השווקים וביטחון האנרגיה של אירופה שיבשו על ידי סנקציות רוסיה

בימים אלה, שוק המניות באירופה הוא הגרוע ביותר בעולם המערבי. היא מניבה ביצועים נמוכים יותר בארה"ב בכמעט 10 נקודות בסיס, ירידה של 22% מהשנה עד היום. אפילו השווקים המתעוררים מצליחים יותר. זה הגיוני. האינפלציה של אירופה, במדינות כמו ה בְּרִיטַנִיָה ו גרמניה, הוא יותר גרוע ממה שהוא בפנים MEXICO.

למה? בעיקר כל זה נובע מסנקציות רוסיות על אנרגיה כעונש על המלחמה עם אוקראינה. זו הרוח הנגדית הכי משמעותית. הסנקציות הללו יציעו את א זינוק מסיבי במחירי הסחורות זה הכי פגע בכלכלה האירופית.

יש האומרים שזה טוב לאירופה, כי על ידי נטישת הנפט והגז הרוסי, מנהיגי האיחוד האירופי מאותתים למדינות החברות בו ולאנשיה, שהיא עוברת לכלכלה שלאחר דלקים מאובנים. זה משהו שהאירופאים, בגדול, כנראה רוצים. אורסולה פון דר ליין, נשיאת האיחוד האירופי, משווה מעבר לדלקים מאובנים היא משימת הירח של אירופה. (וכמה פעילים הדביקו את עצמם ציורים על המאבק בגזי חממה. אחרים, כמו גרטה תונברג, יש לי זכה לשבחים גבוהים כמנהיגי נוער עולמיים על האקטיביזם שלהם.)

אבל הפעולות והרטוריקה האלה לא ירחקו את אירופה מדלקים מאובנים. שום דבר לא יכול להיות רחוק יותר מהאמת. הם נאלצו לחזור לפחם כדי לוותר על הגז הרוסי ושורפים יותר ממנו כדי לשמור על האורות דולקים. הם ייבוא ​​נפט סעודי שכן הסעודים מייבאים נפט רוסי לשימושם הפרטי.

הפחם חזר לאירופה החושנית לאקלים. מי בכלל יכול היה לדמיין את זה?

שינויי אקלים: חלק מהפחם טוב יותר לכדור הארץ מאחרים

הירוקים - השני בפיקוד בקואליציה הגרמנית השלטת מאחורי המפלגה הסוציאל-דמוקרטית הגרמנית - בשמחה באמצעות יותר פחם. למרות שהם הפסיק לקנות פחם רוסי, זה לא היה מהלך להפחתת דלקים מאובנים. ייתכן שהוא נמכר ככזה, כאשר מנהיגים פוליטיים אמרו שזה יגמל את אירופה מדלקים מאובנים באופן כללי. אבל זה איסור חודש על פחם רוסי רק אומר שגרמניה תקבל את זה ממקום אחר.

לדוגמה, האיחוד האירופי קונה כעת פחם מדרום אפריקה.

קבוצות ייצוא פחם בארה"ב רוצות להשתתף בפעולה.

יצוא הפחם של ארה"ב לאירופה עלה במאי ביותר מ-140% בהשוואה לשנה קודמת - והוא ממשיך ברמה מוגברת זו מכיוון שאירופה זקוקה נואשות לפחם לייצור חשמל כדי להחליף את הגז הרוסי. עד אוקטובר, משלוחי הפחם בארה"ב יצטרכו לגדול הרבה יותר ממה שהם כבר, כך שדי פחם יהיה זמין באירופה כדי לשמור על החום עד החורף, אומר קואליציית יצוא הפחם של ארה"ב, חלק מהאיגוד הלאומי לכרייה.

כמו המלחמה הלא מוכרזת של ממשלת ארה"ב נגד הגז הטבעי הרוסי בשוק האנרגיה האירופי, תעשיית הפחם רואה את אותו הדבר עם הפחם שבו וושינגטון לא רוצה. ואם בריסל לא רצתה פחם רוסי לפני המלחמה באוקראינה, הם בטוח יכלו להשתמש בו עכשיו. יצוא הפחם הרוסי לבדו במונחי אנרגיה שווה ערך ל-165 מיליארד מטרים מעוקבים (bcm) של גז טבעי - שווה לכלל יצוא הגז בצינורות של רוסיה לכל אירופה (הן חברות האיחוד האירופי והן לא חברות האיחוד האירופי), אך הוא מספק כמות קטנה בהרבה חלק מהכנסות ממשלת רוסיה ממסים בהשוואה לגז הטבעי של גזפרום.

קואליציית יצוא הפחם האמריקאית אמרה כי אירופה עומדת בפני "הסיכון של מחסור בחשמל ברחבי היבשת" בחורף הקרוב.

ארה"ב היא יצרנית הפחם הרביעית בגודלה בעולם. זה כולל פחם המשמש לייצור אנרגיה ופחם המשמש לעבודות מתכת, כגון ייצור פלדה, שוק שאוסטרליה שולטת בו. בשנת 2021, ארה"ב ייצרה 539 מיליון טונות של פחם, מעט פחות מהיצרנית מספר 2 באינדונזיה ויותר מ-397 מיליון של רוסיה, פי לסוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA).

תחזית הגידול בייצור הפחם של ה-IEA מציעה שהעולם יוכל להחליף רק 80 מיליון טון של יצוא פחם רוסי, או כ-30% בשלוש השנים הקרובות, גם אם ארה"ב ואינדונזיה יהפכו ליצואנים ענקיים לשוק האיחוד האירופי.

אירופה לא רוצה את הפחם של רוסיה.

אבל הודו, סין וטורקיה בסדר עם זה. רוסיה מפנה את מה שהיא מוכרת בדרך כלל לאירופה ומשלוח אותו לשם. עם זאת, לא ברור אם זה מפצה על כל מה שהם הפסידו בשוק האיחוד האירופי. רק הזמן יגיד. עוד יידוע על כך עד אמצע הסתיו. מה שידוע כרגע הוא שהיבוא של סין של פחם רוסי פגע בא שיא של חמש שנים.

למרות כל הדיבורים על שינויי האקלים והסכם פריז שנחתם מחדש על ידי ממשל ביידן בשנתו הראשונה בתפקיד, המזהמים הגדולים בעולם לא מקשיבים. אמרה הודו זה יעכב את סגירת תחנות הכוח הפחמיות בשבוע שעבר כדי לשמור על עלויות אנרגיה נמוכות. לאנרגיה יש נתח גבוה בהרבה בסל הצרכנים ההודי מאשר באירופה.

בלומברג כינה זאת "מכה לפעולת האקלים", אבל הם רק צריכים להסתכל לאירופה כדי לראות היכן הפעולה האקלימית נמצאת בסכנה הגדולה ביותר. כאומניה של מדיניות שינויי האקלים, אירופה נראית כמו כישלון מוחלט.

בינתיים, רוסיה במצב לא רע כמו שאנשים חשבו. הכלכלה התכווצה ב-4% ברבעון השני. השוק – מה שנשאר ממנו – הניח התכווצות דו ספרתית לפני כן. העלאות מחירי הסחורות עזרו, למרות סנקציות פיננסיות מסיביות נגד הכלכלה הרוסית.

מחירי הפחם התרמיים עלו ב-306% לעומת הרבעון השני. הגז הטבעי גדל ב-276% לעומת התקופה המקבילה עבור חוזי הגז ההולנדיים של האיחוד האירופי.

בשנת 2021, גז ופחם היוו 74% מצורכי האנרגיה הראשונית לשעבר נפט, על פי דו"ח קנייני שפרסם גולדמן זאקס.

פחם רוסי לא ברוך הבא

הסנקציות על רוסיה היו אסון עבור סחורות אירופיות, וברכה עבור סוחרי סחורות, חברות ספנות ומשקיעי נפט וגז.

אף אחד לא טוען שאסור להעניש את רוסיה על פלישתה לאוקראינה. עם זאת, הסנקציות הללו חייבות להיות ממוקדות. במקום להטיל סנקציות על חברות פרטיות שמייצאות סחורות חיוניות לכלכלה העולמית ואין להן קשרים משמעותיים עם הממשלה הרוסית או מכונת המלחמה, יש לכוון את הסנקציות למקבלי ההחלטות המובילים, לצבא ולביטחון, לקבלני ביטחון ולמגזר הפיננסי. במקום זאת, המערב ירה לעצמו בעיקר ברגל באנרגיה, גרם נזק רב ליוזמות לשינויי אקלים, ומסתכן בעלייה במחירי המזון עקב ירידת ייצור הדשנים, גם הודות לסנקציות נגד ספקים רוסים ומחירי אנרגיה גבוהים יותר.

חברת אנרגיה פחם סיבירית של רוסיה, או SUEK, היא יצואנית הפחם הרביעית בגודלה בעולם, אינה בבעלות המדינה אך היא גושפנקא על כל פנים. SUEK אחראית לכ-18% מיצוא הפחם של רוסיה והיא חברת הפחם היחידה שאנגליה הסכמתה בנפרד עיצומים אלו מכוונות למייסד SUEK המיליארדר אנדריי איגורביץ' מלניצ'נקו, ברשימת פורבס.

על פחם יש סנקציות לגמרי מרוסיה.

היצוא של SUEK ירד כל השנה, ירד ב-18% בינואר לעומת שנה לפני, ואז באמת ירד כשהסנקציות פגעו במרץ בכ-27%. אותו דבר נערך באפריל. נרשמה עלייה קלה בחודש מאי עקב היצוא לשווקים מתעוררים אחרים, אך נכון ליוני, ענקית הפחם הרוסית עדיין יורדת ב-9% בהיקף היצוא לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

שחקנים בולטים אחרים גם הם מחוץ לשוק האירופי שהיה פעם רווחי. קבוצת Sibanthracite אינה ברשימת סנקציות כלל האיחוד האירופי, אך הפחם המתכותי שהיא מייצאת אינו מוגבל כעת. בפברואר, לפני פרוץ המלחמה, בדיוק בזמן שהנשיאים ולדימיר פוטין ושי ג'ינפינג ביטלו מחויבות ארוכת טווח זה לביטחון הכלכלי והפוליטי של זה, החברה אמר היא ציפתה שהייצוא לסין יעלה השנה ביותר מ-30%.

Mechel, שפעם נסחרה בבורסה ב-NYSE, אמרה בדו"ח הרווחים האחרון שלה כי כל שלה מכירות הפחם ירדו ברבע השני. החברה האשימה במידה רבה את הכלכלה הרוסית המקומית.

רספדסקאיה, כורה פחם ויצואן של פחם תרמי, ניסתה לפרק הסכם מיזוג עם אברז, יצרנית פלדה מאוגדת בבריטניה, אך עקב סנקציות, ההתנתקות הפכה בלתי אפשרית מבחינה כלכלית, כך אמרה החברה ברווחיה ב-11 באוגוסט. לדווח.

רספדסקיה תפטר בקרוב עובדים; השמועה אומרת. הם משנים ערוצי יצוא ומקווים להשיג לקוחות בהודו. הם גם "מכוונים מחדש את זרימת היצוא האירופית לשווקים של אזור אסיה-פסיפיק... ומעבירים את המיקוד לספקים מקומיים תוך חיפוש אחר חלופות בחו"ל", אמרה החברה, כסימן להשפעה של הסנקציות האירופיות על חברות אלו.

אבל לפחות לרוסיה יש חום, מיזוג אוויר וחשבונות דלק ואנרגיה זולים.

המלחמה באוקראינה הגיעה בתקופה שבה אירופה - וחלק גדול מהמערב - יצאה ממגיפת הקורונה וויתרה על הסגרות. כשעסקים סיימו את סגירת מדיניות הגבלת המגפה שלהם, הביקוש לאנרגיה זינק כשהמפעלים החלו לירות על כל ששת הצילינדרים.

כשחשבונות האנרגיה נוסקים ברחבי העולם, תעשיות שלמות מסתכנות בקיצוב אנרגיה, משקי בית באירופה מטילים קיצוב עצמי, וממשלות מסוימות מבקשות לעשות זאת בחביבות. בהערכות פרטיות של חברה אחת, חלק גדול מאירופה יכול לשלם 13% שווה ערך מהתמ"ג עבור אנרגיה ב-2022.

לא ברור אם אחד מהאיסורים הללו יבוטל. לדוגמה, משקיעים זרים שהיו מעורבים בחברות כמו SUEK נמצאים במצב קשה. האם ההשקעה שלהם תהיה סיכון לסנקציה? האם הם יכולים להלוות לחברה? מה יעשו אחר כך וושינגטון או בריסל? מה תעשה רוסיה כדי לעורר תגובה מהמערב, שתוביל לסנקציות נוספות?

ההשקעות המערביות ברוסיה סבלו מאוד.

אירופה: שווה את הסיכון עדיין?

לעת עתה, סוחרי מאקרו מחפשים שני אותות לאירופה ולכלכלה העולמית. אלו הפסקת אש באוקראינה, או שאירופה הופכת כל כך נואשת בחורף הזה ושרשראות האספקה ​​כל כך מתוחות שאין לה ברירה אלא להרפות כמה סנקציות או לשכנע שותפים שאינם באיחוד האירופי לסמן מחדש ולהעביר סחורות רוסיות כדי להיראות בהתאם לכללים שלהם, אבל באמת עושה סיום. השוק יבין את זה.

ברגע שיעשו זאת, אירופה - כהשקעה בתיק - תתחיל להיראות שוב סבירה. עד אז, כפי שאמר לי משקיע אחד לאחרונה בטוויטר, אירופה נותרה "העולם השלישי של כלכלות העולם המערבי".

מה יגרום לך לרצות לקנות את FTSE Europe (VGK
) תעודת סל?

"אם שמעתי שקייב ומוסקבה מנהלות שיחות חשאיות ואם גרמניה וסין היו מעורבות", אומר ולדימיר סינורלי, ראש מחקר ברטון וודס בלונג ואלי, ניו ג'רזי. "זה יעשה אותי ממש שורי לגבי אירופה".

על היותה של אירופה העולם השלישי של הכלכלות המערביות, סינורלי צוחק.

"הם בהחלט הולכים לכיוון הזה. והירוקים עדיין מתנגדים לגרעין בגרמניה. אני פשוט לא מבין אותם. הם בדרך המהירה לתוכנית אנרגיה של עולם שלישי", הוא אומר.

למעשה, עד היום, רק סין גרועה יותר כהשקעה. סין עומדת בפני מאבק פוליטי סוער עם ארה"ב, ומאבק פוליטי פנימי לקראת קונגרס המפלגה הקומוניסטית העשרים בסתיו הקרוב. מדיניות "אפס קוביד" שלהם לא פופולרית באופן מסיבי בקרב משקיעים, אבל ה-MSCI China ירדה רק בשני נקודות אחוז מה-FTSE Europe.

אלא אם כן השוק יראה את אירופה מחליפה את האנרגיה הרוסית במלואה, ובמחיר שווה, צרות הסחורות של אירופה יכבידו מאוד על סנטימנט המשקיעים לשארית 2022.