הכלכלה האירופית צומחת, אבל זה יכול להיות דבר רע...

זו תקופה מוזרה שבה לא ניתן לחגוג חדשות טובות כי, ובכן, חדשות טובות הן חדשות רעות.

עם זאת, זהו התרחיש החריג שעמו התמודד השוק בחודשים האחרונים. ככל שהאינפלציה עלתה, הבנקים המרכזיים שומרים על עיניהם חדשות כלכליות לאבחן סימנים של האטה. כדי לעלות על העליות המשתוללות ביוקר המחיה, חייבת להיות לפחות האטה מסוימת בביקוש, או לפחות כך התיאוריה אומרת.

האם אתה מחפש חדשות מהירות, טיפים חמים וניתוח שוק?

הרשמה לניוזלטר Invezz, היום.

זו הסיבה מניות נסחרו עם מערכת יחסים מצחיקה מול נתונים כלכליים בחודשים האחרונים. מספרי תעסוקה טובים יכולים להיות יותר מדי טוב, כלומר לתעריפים גבוהים יותר אין את ההשפעה הרצויה על השוק. זה בתורו יכול להגביר את הסבירות להעלאות ריבית נוספות בעתיד, שכפי שכולנו יודעים עד עכשיו, הוא גזר דין מוות למניות.

אז כולנו שיחקנו במשחק המצחיק הזה של המתנה לפרסום נתונים חשובים - נתוני מדד המחירים לצרכן, מספרי עבודה, נתונים תעשייתיים וכל מה שעוד נתקל בשולחן העבודה. ואז התרגיל החשוב כל כך של ניחוש כיצד יגיבו הבנקים המרכזיים מגיע לאחר מכן.

השווקים עלו בשנת 2023

עד כה השנה, השוק היה אופטימי יותר.

מעניין שבמשחק הפוקר הגדול הזה שאנו מכנים שוק המניות בשנת 2023, זה היה מקרה של משקיעים שכינו בלוף של בנקים מרכזיים.

קובעי המדיניות עמדו בתוקף שהריבית תמשיך לעלות, אך משקיעים בחרו להאמין שנתוני האינפלציה החיוביים יותר והאיום הגדול יותר של מיתון מתקרב יאלצו אותם לשנות את דעתם.

אחרי הכל, הציפיות לאינפלציה מעודדות יותר אינפלציה באמצעות מעין נבואה שמגשימה את עצמה, חלק מהסיבה שבגללה השוק חושב שג'רום פאוול ושות'. מבלף. פאוול לעג למהלכי השוק החיוביים, ולא מסתיר את מורת רוחו.

התיעוד ההיסטורי מזהיר בתוקף מפני התרופפות מוקדמת של מדיניות. נישאר בקורס עד לסיום העבודה

ג'רום פאוול בדצמבר

הפעילות בגוש האירו גדלה

אבל בחזרה לחדשות טובות הן חדשות רעות. היום, סקר גילה כי גוש אירו חזר לצמיחה חיובית לראשונה מאז יוני האחרון. המספרים החזקים מהצפוי הגיעו במדד מנהלי הרכש המודד את הפעילות בתעשייה ובשירותים. זה היה בלתי צפוי לחלוטין, וכעת משקיעים חוששים שזה עשוי לעודד את ה-ECB להעלות את הריבית מהר יותר, שעלו בקצב המהיר ביותר מאז הקמת גוש היורו.

נשיאת ה-ECB, כריסטין לגארד, הציגה קו ניצי מאוד לפני חג המולד:

אנחנו לא מסתובבים, אנחנו לא מהססים, אנחנו מגלים נחישות.

כריסטין לגארד

ה-ECB היה איטי משמעותית מה- US לגבי העלאת תעריפים. זה נובע בחלקו מהנפילות של איחוד מוניטרי אחד אך מספר גישות פיסקאליות שונות בין מדינות.

מדינות עמוסות חובות כמו איטליה נפגעות יותר מהעלאת הריבית, שכן תשלומי הריבית על החוב שלהן הופכים מכבידים יותר, וזו בעיה לא טובה כשהיבשת כבר על סף מיתון. עם זאת, מהצד השני, מדינות ממושמעות יותר מבחינה פיסקלית כמו גרמניה רוצות שיעורים גבוהים יותר כדי לרסן את האינפלציה.   

זֶה מאמר מאת עמיתי שיבם קאושיק הוא מבט מעמיק נחמד על הדינמיקה. הפער בין תשואות האג"ח של גרמניה ואיטליה היא דרך טובה למדוד זאת, ואכן את הבריאות של כל גוש האירו. בעוד שהתרשים שלהלן מראה שהמרווח ירד מאז הזמנים של דאגה מקסימלית בקיץ שעבר, הוא נשאר על 1.8%, לאחר שהיה קרוב לאפס ב-2021.

מה קורה עכשיו?

לעת עתה, השוק צועד באופטימיות זהירה שעם ריכוך האינפלציה עלול להיות אור בקצה המנהרה. השאלה האחרת היא אם האור הזה ניתן להשגה רק לאחר מיתון, ואם כן, כמה גרוע זה יהיה?

הדיבורים על נחיתה רכה נותרו בחיים, אם כי עדיין נותרה החשש שייתכנו עליות אבטלה, נפילות גדולות בביקושים ושמחזור ההידוק המוניטרי הלך רחוק מדי, כאשר מיתון כואב כעת בלתי נמנע.

תאריך המפתח הבא הוא 1 בפברואר^st כאשר הפד יודיע על מדיניות הריבית העדכנית שלו. ושוב, השווקים ישחקו את משחק החתול והעכבר שלהם. זה לא כיף?