יצרניות הרכב האירופיות טוענות שהרווחים בטוחים, אבל ענני סערה מתאספים

יצרניות הרכב האירופיות דיווחו על רווחים מעורבים במחצית הראשונה של 2022, כאשר הם יצאו מהנעילות של נגיף הקורונה וממחסור במוליכים למחצה. התחזיות להמשך השנה היו חיוביות באופן מפתיע, למרות דאגות לגבי שלום לאחר פלישת רוסיה לאוקראינה והתאוששות כלכלית מאוימת על ידי אינפלציה ומיתון.

אבל אם מחסור באנרגיה מאלץ את האורות לכבות ומפעלים להיסגר, כל ההימורים כבויים. הבצורת גורמת גם לירידת מפלס המים בריין, והדבר מאיים על תחבורה טרנס-אירופית חיונית מבחינה כלכלית.

Stellantis היה השחקן הבולט, ורואה רווחים חזקים לשאר 2022. אפילו רנו החולה הצליחה להעמיד פנים אמיצות על הסיכויים שלה. אמרו על מרצדס קצת יותר מדי ביטחון עצמי. הרווחים האחרונים של ב.מ.וו ירדו, אך היא שמרה על יעד 2022 שלה.

תחזית אוגוסט של LMC Automotive צופה שהמכירות במערב אירופה ירדו ב-6.4% ב-2022, בערך כמו התחזית שלה ליולי אם כי מדובר בשיפור בתחזית החודש הקודם של ירידה של 7.4%. זה נראה לא בריא בהשוואה לתחזית שלו בתחילת השנה לפיה המכירות יתקדמו ב-8.6%. הפלישה לאוקראינה הרסה את זה.

הרווח המתואם של סטלנטיס לפני ריבית ומס זינק ב-44% במחצית הראשונה, בהשוואה לתקופה המקבילה של 2021, ל-12.4 מיליארד אירו (12.8 מיליארד דולר). Stellantis הוקמה על ידי מיזוג של Groupe PSA ו-Fiat Chrysler Automobiles בינואר 2021. Stellantis מחזיקה במותגים אירופאים כמו פיג'ו, סיטרואן, אופל, ווקסהול, פיאט, מזראטי, אלפא רומיאו ולנצ'יה, והאמריקאים ג'יפ, דודג' וקרייזלר. שיעור הרווח במחצית הראשונה עלה ל-14.1% לעומת 11.4% בשנה הקודמת. Stellantis מדווחת על רווח רק כל שישה חודשים.

Stellantis עדיין צופה מרווחים דו-ספרתיים לכל השנה, למרות שאמרה שהמכירות באירופה ובצפון אמריקה יירדו ב-12% וב-8% השנה.

שירות המשקיעים של מודי'ס העלה חלק מהחובות של Stellantis ואהב את הנזילות החזקה ואת המרווחים הגבוהים שלו "שאמורים להיות עמידים, גם בזמנים של רוח נגדית הולכת וגוברת הקשורה לזמינות רכיבי המוצר, חומרי גלם כמו גם אינפלציית עלויות האנרגיה והידרדרות סנטימנט הצרכנים", אנליסט מודי'ס. אמר מתיאס הק.

Heck אהב את היכולת של Stellantis להשתמש בסינרגיות מיזוג כדי לצמצם עלויות.

מודי'ס סיכמה את התקופות הקשות שבפתח, המשותפות ליצרניות הרכב הגדולות בעולם.

"מודי'ס צופה שהשוליים של סטלנטיס יכנסו ללחץ ברגע שייצור הרכב העולמי יהיה פחות מוגבל מהמחסור העולמי במוליכים למחצה. יתרה מכך, סנטימנט הצרכנים יסבול ככל הנראה מאינפלציית מחירים גבוהה, כולל מחירי אנרגיה ויוקר מחיה גבוהים יותר וריביות גבוהות יותר", אמר סטלנטיס.

"בסביבה כזו השוליים של סטלנטיס יועמסו, במיוחד מ-2023 ואילך. במקביל, המרווחים יהיו מוגנים במידה מסוימת על ידי חיובים חד-פעמיים וארגון מחדש נמוכים יותר בהשוואה לשנת 2022 ובסיס העלויות התחרותי ביותר של החברה שממשיך ליהנות ממימוש סינרגיה מתמשך".

המוכר המוביל באירופה פולקסווגן והמותגים שלה כמו סיאט, סקודה, אאודי, פורשה, למבורגיני ובנטלי, ראו את הרווחים צנחו בכמעט 30% ב-2^nd ברבעון ל-4.7 מיליארד אירו (4.9 מיליארד דולר) למרות עלייה קטנה בהכנסות. הרווח נפגע מגורמים חשבונאיים טכניים, ו-VW שמרה על תחזיתה כי הרווח התפעולי לשנה כולה יעמוד על בין 7 ל-8.5%. בעבר הייתה פולקסווגן הזוכה במכירות במערב אירופה, אבל במחצית הראשונה של 2022 היא בקושי גברה על Stellantis עם מכירות של 1,195,000 לעומת 1,031,000. המשקיעים יזהרו ממנהיגות חדשה בפולקסווגן, כאשר הרברט דיס יוחלף במנכ"ל פורשה אוליבר בלום ב-1 בספטמבר.

אנליסטים אהבו את זה שהם ראו וציפו ש-VW תעמוד ביעדי הרווח שלה, למרות הרעשים הכלכליים והפוליטיים שנראה שהם צוברים תאוצה.

"השנה הזו הולכת להיות טובה מאוד עבור פולקסווגן. הביקוש ממשיך לעלות על היצע המכוניות, ועלייה בזמינות (מוליכים למחצה) תעזור (זה) לנפחי הרמפה. אנו מצפים ששיפורי מחירים יסייעו לפולקסווגן לעמוד בטווח העליון של היעד שלה לשנת 2022, אך אנו חוששים משנת 2023: כאשר לחצים עלויות יגדלו והנפחים יחזרו, רוחות נגד מחירים עשויות להחזיר שולי לחץ", אמר אנליסט ברנשטיין מחקר דניאל רואסקה.

המשקיעים של פולקסווגן יצפו אם ההנפקה המתוכננת של חלק מחברת הבת של מכוניות ספורט יוקרתיות פורשה יוצאת לפועל. "הגיע הזמן שפולקסווגן תחנות את ההנפקה שלה בפורשה", נכתב בעמודה של הפייננשל טיימס לקס בחודש שעבר.

ב.מ.וו דיווחה על ירידה של 31% ברווחים ב-2^nd ברבעון ל-3.4 מיליארד אירו (3.5 מיליארד דולר) בהתאם לציפיות. ב.מ.וו הורידה את תחזית התפוקה שלה, אמרה שההזמנות נחלשות ודאגה לגבי 2 תנודתי^nd חֲצִי. החברה שמרה על תחזית 2022 לפיה רווחי הרכב ינועו בין 7 ל-9%.

העמוד Heard on the Street של הוול סטריט ג'ורנל אמר ש-BMW מהבהבת את נורות האזהרה שלה והצביע על כך שהחברה הורידה את יעד תזרים המזומנים החופשי שלה לשנה ל-10 מיליארד אירו לפחות (10.3 מיליארד דולר) מההערכה הקודמת של לפחות 12 מיליארד אירו. (12.4 מיליארד דולר). בעמודה נכתב כי ב.מ.וו האשימה את המחסור המתמשך במוליכים למחצה והוצאה גבוהה יותר על כלי רכב חשמליים במחסור.

המשקיעים חוששים שתוכניות המכוניות החשמליות של ב.מ.וו, שבמסגרתן היא משתמשת כיום בהנדסה מסורתית עם חשמל כתוספת, עשויות לגרום לה להפסיד במירוץ בהשוואה למתחרות כמו מרצדס ופולקסווגן עם הפלטפורמות הייעודיות שלהן.

זה אמור להשתנות בשנת 2025 עם הצגת ה-Neue Klasse.

"BMW צריכה לספק פרטים נוספים על החשבון הסופי של המעבר EV כדי לעזור לשכנע מחזיקי טווח ארוך להיכנס לסיפור. זה היה אטום באופן לא מועיל ב- Neue Klasse - הצוות מתכוון כעת לחלוק פרטים נוספים בדצמבר... הרבה זמן לחכות למשקיעים", אמרה Roeska של ברנשטיין.

מרצדס הייתה חיובית יותר לגבי הסיכויים שלה כשהעלתה את תחזית הרווח שלה לשנה. 2 משופרת של מרצדס^nd הרווח ברבעון של 8% ל-4.9 מיליארד אירו (5.1 מיליארד דולר) והעלה את יעד הרווח שלה לשנה בין 12 ל-14% מיעד קודם של 11.5 ל-13%.

בנק ברנברג בהמבורג אמר שאם מרצדס תוכל להרוויח רווח מסוג זה באמצעות מה שצפוי להיות מיתון, זה עשוי לשכנע את המשקיעים שהמניה ראויה לדירוג גבוה ויוקרתי יותר של שוק המניות.

חוקר ההשקעות ג'פריס אמר שלמרות התחזית השלילית יותר של BMW היא ממשיכה להעדיף את BMW, אותה היא מדרגת כ"החזקה".

"אנחנו ממשיכים להרגיש שמרצדס מכרה את עצמה יתר על המידה בדירוג מחדש של יוקרה או שזה ייקח זמן בהתחשב בתשואות נוכחיות וחשיפה מחזורית", אמר אנליסט ג'פריס פיליפ הוצ'ויס בדו"ח.

רנו עברה תקופה סוערת לאחרונה מכיוון שהיא ירדה בעקביות אחרי מתחרותיה באירופה. השנה היא הייתה מוגבלת בשל פטירת הפעילות הרוסית שלה, אבל המנכ"ל שלה, לוקה דה מיאו, דיבר על משחק טוב, והצביע על הצלחת המכונית החשמלית החדשה שלה, Megane-E-Tech, והזכיר למשקיעים שלרנו יש הוביל את המהלך של אירופה לחשמול.

במחצית הראשונה רנו הפסידה 1.36 מיליארד אירו (1.4 מיליארד דולר) בגלל עלות השבתת הפעילות הרוסית שלה, אך היא טענה שתוכנית המפנה שלה עובדת. ההפסד כלל מחיקת ערך רוסית של 2.2 מיליארד אירו, כולל אחזקתה ב-AvtoVAZ. דה מיו אמר כי תוכנית המפנה מבוססת על חתירה לרווחים ולא על מכירות. תחזית הרווח של רנו לכל שנת 2022 עומדת כעת על יותר מ-5%, לעומת יעד קודם של 3%. במחצית הראשונה (כמו סטלנטיס, רנו מדווחת רק על השורה התחתונה בחצי שנה) שיעור הרווח התפעולי עמד על 4.7% לעומת 2.1% בתקופה המקבילה אשתקד.

ג'פריס אהב את ההתקדמות שעשתה רנו, ואמר על אף שהוא צנוע, "ההתייצבות של רנו מואצת".

ברנשטיין מחקר אהב גם את מה שהוא ראה.

"נראה שהחברה נמצאת כעת במקום טוב יותר וההנהלה בטוחה יותר בפוטנציאל של רנו להשיג את היעדים ארוכי הטווח שלה", אמר רואסקה.

רנו מתכננת פגישה בסתיו כדי לעדכן את אסטרטגיית ה-"Renalution" שלה, שצפויה לעדכן יעדים ולחשוף תוכניות מוצר חדשות.

"אבל בסופו של דבר, אנחנו נשארים זהירים לגבי הרוחות הנגדיות של השוק בשנת 2023. לא היינו רוצים להיכנס לאסטרטגיה היום, בהתחשב באי הוודאות שלפנינו", אמר רואסקה.

המשקיעים עדיין ממתינים לחדשות על החלטה על ההחזקה הצולבת במניות עם שותפת אליאנס ניסן, שעשויה לפתוח ערך עבור בעלי המניות, יום אחד. רנו מתכננת לצוף את נכסי המכוניות החשמליות שלה לתוך חברה נפרדת.

פורד דיווחה על רווח של 2 מיליון דולר ברבעון השני באירופה, 10 מיליון דולר טוב יותר מהתקופה המקבילה אשתקד. במחצית הראשונה של 294 מכרה פורד אירופה 2022 מכוניות ורכבי שטח, ירידה מ-236,000 בתקופה המקבילה של 284,000, תמורת נתח שוק של 2021%, לפי ACEA.

LMC Automotive הזכירה למשקיעים שלמרות החוצפה הנראית, לתחזיות תעשיית הרכב יש מכשולים גדולים לקפוץ.

"התחזית לשנת 2022 (מכירות במערב אירופה) נותרה על 9.9 מיליון, כמעט ללא שינוי מהחודש שעבר. זה כן אומר ששיעורי המכירה יצטרכו לעלות במהלך שאר השנה, ולכן מניח שבעוד שהרוחות נגד הייצור נמשכות, הם יחלשו מתחילת השנה", אמר LMC.

"עם זאת, יש חששות הולכים וגוברים גם בצד הביקוש, מכיוון שמערב אירופה מתמודדת עם עלייה מהירה בעלויות המחיה, מחסור באספקת גז טבעי ושיעורי ריבית עולים", אמר LMC.