מניות אנרגיה הן קנייה גדולה כרגע

מחירי הנפט עלו ביום שני בבוקר לאחר ש-OPEC+ החליטה ביום ראשון להישאר במסלול של קיצוצים בייצור הנפט לפני יישום תקרת מחיר של 60$ על נפט גולמי ממוצא רוסי שנערך על ידי האיחוד האירופי, ה-G7 ואוסטרליה. OPEC+ הסכימה קודם לכן לקצץ את התפוקה בשני מיליון בסיס ליום, כשני אחוז מהביקוש העולמי, מנובמבר ועד סוף 2023.

ובכל זאת, מחירי הנפט יורדים ביותר מ-30% מהשיא של 52 השבועות, בעוד, באופן מוזר, מגזר האנרגיה נמצא בטווח של ארבעה אחוזים בלבד מהשיא שלו. ואכן, במהלך החודשיים האחרונים, המדד המוביל של תחום האנרגיה, ה מגזר SPDR מגזר בחר אנרגיה (NYSEARCA: XLE), טיפס ב-34% בעוד שמחירי הספוט הגולמיים הממוצעים ירדו ב-18%. זוהי הבדל בולט מכיוון שהמתאם בין השניים בחמש השנים האחרונות הוא 77% ו-69% בעשור האחרון.

לפי Bespoke Investment Group דרך הוול סטריט ג'ורנל, הפיצול הנוכחי מציין את הפעם הראשונה מאז 2006 שתחום הנפט והגז נסחר בטווח של 3% מהשיא של 52 שבועות בעוד שמחיר ה-WTI נסוג ביותר מ-25% מהשיא של 52 השבועות בהתאמה. זה גם רק הסטייה החמישית כזו מאז 1990.

דוד רוזנברג, מייסד חברת מחקר עצמאית Rosenberg Research & Associates Inc, הציג 5 סיבות מרכזיות לכך שמניות האנרגיה נשארות קנייה למרות שמחירי הנפט לא הצליחו להשיג עליות משמעותיות במהלך החודשיים האחרונים.

#1. הערכות שווי חיוביות

מניות האנרגיה נותרות זולות למרות ההתקדמות העצומה. לא רק שהמגזר השיג ביצועים גבוהים יותר מהשוק, אלא שחברות בתוך המגזר הזה נותרו זולות יחסית, מוערכות בחסר, ומגיעות עם גידול רווחים חזוי מעל הממוצע.

רוזנברג ניתח את יחסי ה-PE לפי מניות אנרגיה על ידי התבוננות בנתונים היסטוריים מאז 1990 ומצא שבממוצע, המגזר מדורג רק באחוזון ה-27 שלו מבחינה היסטורית. לעומת זאת, ה S&P 500 יושב באחוזון ה-71 שלו למרות המכירה העמוק שקרה מוקדם יותר השנה.

מקור תמונה: Zacks Investment Research

כמה ממניות הנפט והגז הזולות ביותר כרגע כוללות Ovintiv בע"מ (סימול: OVV) עם יחס PE של 6.09; Civitas Resources, Inc. (סימול: CIVI) עם יחס PE של 4.87, תאגיד אנרפלוס (סימול: ERF)(TSX: ERF) יש יחס PE של 5.80,  תאגיד נפט Occidental (סימול: OXY) יש יחס PE של 7.09 בעוד Canadian Natural Resources Limited (סימול: CNQ) יש יחס PE של 6.79.

הסיפור ממשיך

# 2. רווחים חזקים

רווחים חזקים של חברות אנרגיה הם סיבה גדולה לכך שהמשקיעים עדיין נוהרים למניות הנפט.

עונת הרווחים ברבעון השלישי כמעט הסתיימה, אבל עד כה היא מתעצבת להיות טובה יותר מהחשש. לפי תובנות הרווחים של FactSet, עבור הרבעון השלישי של 3, 2022% מחברות S&P 94 דיווחו על רווחים ברבעון השלישי של 500, מתוכם 3% דיווחו על הפתעה חיובית ברווח למניה ו-2022% דיווחו על הפתעה חיובית בהכנסות.

מגזר האנרגיה דיווח על צמיחת הרווחים הגבוהה ביותר מבין כל אחד עשר המגזרים ב-137.3% לעומת ממוצע של 2.2% לפי S&P 500. ברמת תת-הענף, כל חמשת תתי-הענפים במגזר דיווחו על עלייה ברווחים משנה לשנה: זיקוק ושיווק נפט וגז (302%), נפט וגז משולבים (138%), חיפושי נפט וגז והפקה (107%), ציוד ושירותי נפט וגז (91%) ואחסון והובלה של נפט וגז (21%). אנרגיה היא גם הסקטור שרוב החברות מנצחות את ההערכות בוול סטריט ב-81%. הפתעות ההכנסות החיוביות שדווחו על ידי מרתון פטרוליום (47.2 מיליארד דולר מול 35.8 מיליארד דולר), אקסון מוביל (112.1 מיליארד דולר מול 104.6 מיליארד דולר), שברון (66.6 מיליארד דולר מול 57.4 מיליארד דולר), ואלרו אנרג'י (42.3 מיליארד דולר מול 40.1 מיליארד דולר), ו פיליפס 66 (43.4 מיליארד דולר לעומת 39.3 מיליארד דולר) תרמו משמעותית לעלייה בקצב הצמיחה בהכנסות של המדד מאז 30 בספטמבר.

אפילו טוב יותר, התחזית עבור מגזר האנרגיה נותרה בהירה. על פי הודעה לאחרונה דו"ח המחקר של מודי'ס, הרווחים בתעשייה יתייצבו בסך הכל בשנת 2023, אם כי הם יגיעו מעט מתחת לרמות שהגיעו לשיאים האחרונים.

האנליסטים מציינים שמחירי הסחורות ירדו מרמות גבוהות מאוד מוקדם יותר בשנת 2022, אך חזו כי המחירים צפויים להישאר חזקים מחזורית עד 2023. זה, בשילוב עם צמיחה מתונה בהיקפים, יתמוך ביצירת תזרים מזומנים חזק ליצרני נפט וגז . מודי'ס מעריכה כי ה-EBITDA של מגזר האנרגיה האמריקאי לשנת 2022 יגיע ל-623 מיליארד דולר אך יירד ל-585 מיליארד דולר ב-2023.

האנליסטים אומרים כי השקעה נמוכה, אי ודאות גוברת לגבי הרחבת האספקה ​​העתידית ופרמיית סיכון גיאופוליטית גבוהה, עם זאת, ימשיכו לתמוך במחירי הנפט הגבוהים מבחינה מחזורית. בינתיים, ביקוש חזק ליצוא ל-LNG אמריקאי ימשיך לתמוך מחירי גז טבעי גבוהים.

במילים אחרות, פשוט אין מקומות טובים יותר לאנשים שמשקיעים בשוק המניות האמריקאי להחנות את כספם אם הם מחפשים צמיחה רצינית ברווחים. יתרה מכך, התחזית עבור המגזר נותרה בהירה.

בעוד שמחירי הנפט והגז ירדו מהשיאים האחרונים, הם עדיין גבוהים בהרבה ממה שהם היו בשנתיים האחרונות ומכאן ההתלהבות המתמשכת בשווקי האנרגיה. ואכן, מגזר האנרגיה נותר מועדף עצום בוול סטריט, כאשר מגזר השמנים והאנרגיה של זקס הוא המגזר המדורג במקום הראשון מבין כל 16 הסקטורים המדורגים על זקס.

#3. תשלומים חזקים לבעלי המניות

במהלך השנתיים האחרונות, חברות האנרגיה בארה"ב שינו את ספר המשחק הקודם שלהן משימוש ברוב תזרימי המזומנים שלהן לצמיחת ייצור להחזרת מזומנים נוספים לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות.

כתוצאה מכך, התשואה המשולבת של דיבידנד ורכישה חוזרת עבור מגזר האנרגיה מתקרבת כעת ל-8%, שהוא גבוה בסטנדרטים היסטוריים. רוזנברג מציין כי רמות גבוהות באופן דומה התרחשו ב-2020 וב-2009, שקדמו לתקופות של כוח. לשם השוואה, תשואת הדיבידנד והתשואה המשולבת של ה-S&P 500 קרובה יותר לחמישה אחוזים, מה שגורם לאחד הפערים הגדולים ביותר לטובת מגזר האנרגיה שנרשמו.

# 4. מלאי נמוך

למרות הביקוש האיטי, רמות המלאי בארה"ב נמצאות ברמה הנמוכה ביותר מאז אמצע שנת 2000 למרות שממשל ביידן ניסה להוריד מחירים על ידי הצפת השווקים ב-180 מיליון חביות נפט גולמי מ-SPR. רוזנברג מציין כי זרזים פוטנציאליים אחרים שעלולים לגרום ללחץ נוסף כלפי מעלה על המחירים כוללים את תקרת מחיר הנפט הרוסית, הסלמה נוספת במלחמת רוסיה/אוקראינה וסין מתרחקת ממדיניות האפס COVID-19 שלה.

#5. "OPEC+ put" מוטבע גבוה יותר

רוזנברג מדגיש ש-OPEC+ מרגישה יותר בנוח עם מסחר בנפט מעל 90 דולר לחבית, בניגוד לטווח של 60-70 דולר שהם קיבלו בשנים האחרונות. מומחה האנרגיה אומר שזה המקרה מכיוון שהקרטל מודאג פחות מאובדן נתח שוק ליצרני פצלי פצלים בארה"ב, מאחר שהאחרונים העדיפו תשלומים לבעלי המניות במקום צמיחה אגרסיבית בייצור.

העמדה החדשה של OPEC+ מציעה נראות ויכולת חיזוי טובה יותר למחירי הנפט בעוד שמחירים בטווח של 90 דולר לחבית יכולים לשמור על תשלומים חזקים באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות.

מאת אלכס קימאני עבור חברת Oilprice.com

עוד קריאות מובילות מ- Oilprice.com:

קרא מאמר זה באתר OilPrice.com