ביטחון אנרגטי, המחירים מקבלים עדיפות על פני דאגות אקלים במשבר

ממשל ביידן, האיחוד האירופי ובריטניה הטילו שורה של סנקציות על כלכלת רוסיה כעונש על פלישת אוקראינה. עם זאת, עד כה לא הופעלו סנקציות על יצוא הנפט של רוסיה בניסיון לצמצם את ההשפעה הכלכלית במערב.

זה לא מנע מסוחרים "להטיל סנקציות עצמיות", עם זאת, הימנעות מנפט גולמי רוסי ומוצרים מזוקקים מרצונם כדי למנוע כל סיכוי להיקלע לרשת המתרחבת של הסנקציות על בנקים וספנות רוסיים. אפשר גם להעלות על הדעת שסנקציות על יצוא אנרגיה עשויות להיות הבאות אם נשיא רוסיה ולדימיר פוטין ימשיך במלחמת התוקפנות שלו נגד אוקראינה.

כתוצאה מכך, יצוא הנפט והמוצרים הרוסי יורד בערך בשליש, מה שמעורר את החשש משוק הנפט שכבר התחמם יתר על המידה ודוחף את מחיר הנפט הבינלאומי מסוג ברנט לכמעט 120 דולר לחבית, שיא של שבע שנים.

עליית מחירי הנפט כבר החלו לזרום עד לתחנת הדלק הפינתית, שם הנהגים מרגישים את הכאב. המחיר הממוצע הלאומי של נטול עופרת רגיל היה ביום ראשון למעלה מ-4 דולר לגלון, והנהגים צריכים לצפות שהמחירים יעלו כל עוד המצב הגיאופוליטי לא יציב.

מה שבטוח, מגזר הנפט האמריקאי מוכן לעזור להקל על משבר האנרגיה על ידי הגברת הייצור המקומי. מנהלי הנפט בארה"ב קוראים יותר ויותר לנשיא ביידן לשים את מלוא משקלו של הממשל הפדרלי מאחורי יצרני הפצלים, מגזר ממנו התנער בכוונה כקריאת ראש לאגף המתקדם של הקואליציה של הדמוקרטים.

מנכ"ל פיוניר משאבי טבע, סקוט שפילד, אמר לאחרונה כי מאמץ מתואם בין יצרני פצלים לרגולטורים פדרליים יכול לספק גידול של 10 אחוזים בהפקת נפט מפצלים בכל שנה עד שנת 2025. עלייה כזו עבור תעשייה שכבר מייצרת כמעט 12 מיליון חביות ביום, תביא דרך ארוכה להקלה על משבר האספקה ​​בשוקי הנפט, במיוחד כיכולת ייצור פנויה בקרב קבוצת היצרנים המורחבת של ארגון מדינות ייצוא הנפט (OPEC+) דועכת בעוד הביקוש ממשיך להתאושש מהמגיפה.

משקיעים נזהרו מלאפשר ליצרני פצלי פצלים לשאוף לצמיחה של מעל 5% בשנה - למרות שהשווקים קוראים להם בבירור להגדיל את האספקה ​​- בגלל כישלונות העבר של התעשייה לספק תשואות פיננסיות חזקות והסיכון המוסדר הכרוך במדיניות האקלים.

מגזר הפצלים עשה עבודה ראויה להערצה בטיפול בתשואות בעלי המניות על ידי אספקת רמות שיא של תזרים מזומנים חופשי, שהגדיל את הדיבידנדים, רכישות חוזרות של מניות וחיזק את המאזן.

המכשול האחרון הוא לחץ חברתי על סיכונים סביבתיים, חברתיים וממשל (ESG). אלה לא ייעלמו בן לילה - אפילו עם שיתוף פעולה בין התעשייה והבית הלבן. אבל משקיעים עשויים להיות מוכנים לשחרר את ההתעקשות על ביצועי ESG טובים יותר בטווח הקרוב כדי לעזור לאמריקה ובעלות בריתה לשפר את אבטחת האנרגיה שלהם ולבלום את עליית המחירים.

מנכ"ל דבון אנרג'י, ריק מונקריף, אמר לאחרונה כי בקשה מממשלת ביידן יכולה להקל על יצרני פצלי פצלים להגביר את התפוקה מבלי לעורר זעם של בעלי המניות.

בינתיים, עם זאת, זה נראה לא סביר. ממשל ביידן, שהפך את שינוי האקלים לאחד מעמודי התווך המדיניות המרכזיים שלו, השתמש עד כה בסכסוך באוקראינה כדי להדגיש את הצורך לצמצם את התלות בארה"ב בנפט, ולא להגדיל את התפוקה המקומית. הנשיא ביידן עמד על עמדה זו למרות שעשה מספר ניסיונות לגרום לקואליציית OPEC+ - הכוללת את רוסיה - להגדיל את ייצור הנפט כדי להתמודד עם המחירים.

עמדת הממשל אינה הגיונית. לביידן יש מעט אפשרויות לרסן את המחירים, שעלולות לשאת השלכות פוליטיות על הדמוקרטים בבחירות האמצע בנובמבר. ביידן יכול להמשיך למשוך את מאגר הנפט האסטרטגי של המדינה (SPR), אבל הוא עשה זאת פעמיים מאז דצמבר ללא השפעה מתמשכת על מחירי הנפט הבורחים.

הסיבה לכך היא ששווקי הנפט העולמיים פועלים כעת עם מלאי נמוך מאוד של מוצרים גולמיים ומוצרים מזוקקים כמו בנזין, סולר, נפט לחימום ודלק סילוני. הקשה על ה-SPR רק מקטינה את המאגרים הללו ומעוררת פחדים גדולים יותר בשוק לגבי היעדר יכולת ייצור פנויה עולמית - שהיא הבעיה האמיתית בצד ההיצע.

בעולם יש כ-2.5 מיליון חביות ליום בכושר ייצור פנוי, בעיקר בקרב יצרני המזרח התיכון. מחצית מהקיבולת הפנויה הזו נמצאת בסעודיה ורבע באיחוד האמירויות הערביות (איחוד האמירויות). זו הסיבה ששיבושי היצוא הרוסי הנוכחיים, המוערכים ב-2.5 מיליון חביות ביום של מוצרים גולמיים ומעודנים, מדאיגים כל כך. אין כרית בשווקים.

ערב הסעודית ואיחוד האמירויות הן חברות מפתח בקואליציית OPEC+, יחד עם רוסיה. קבוצת היצרנים כבר אמרה שהיא לא מתכננת להגדיל את הייצור מעבר לקצב שהוכרז קודם לכן של 400,000 חביות ליום. בקיצור, אל תצפו שהקרטל של אופ"ק ושותפיו שאינם קרטלים יבואו להציל, במיוחד מכיוון שיחסי ארה"ב-סעודיה היו בעייתיים מאז כבש ביידן את הבית הלבן.

קובעי המדיניות בארה"ב צריכים לשקול שחרור SPR בתיאום עם ייצור פצלים מוגבר. זה ייתן לשוק את האספקה ​​שהוא צריך כעת, תוך מתן זמן ליצרני הפצלים להגביר את ההשקעות עם המטרות הכפולות של הגברת היצוא לבעלות בריתנו ולחדש את ה-SPR. כך או כך, זה ייתן לממשל ביידן גמישות רבה יותר אם מצבה של אוקראינה ימשיך במסלול הירידה הנוכחי שלה.

זו עשויה להיות בקשה גדולה של ביידן והקואליציה הדמוקרטית שלו. אבל עדיף לתעדף את המשבר ישירות מולנו - ביטחון אנרגטי - על פני המשבר ארוך הטווח, שינויי האקלים. אחרי הכל, לביידן ולדמוקרטים לא יהיה זמן או יכולת להתמודד עם שינויי אקלים אם הבוחרים יוציאו אותם מתפקידם בגלל מחירי אנרגיה גבוהים ואינפלציה בורחת.