תחזיות משק האנרגיה לשנת 2023

אני תמיד אוהב לקבל את תחזיות האנרגיה שלי בתחילת ינואר, אז זה קצת מאוחר מהרגיל.

התחזיות של השנה שעברה היו קשות במיוחד, מכיוון שהפלישה של רוסיה לאוקראינה באמת סיקרה את שוקי האנרגיה. המלחמה המתמשכת שם עדיין עומדת להיות נושא מרכזי השנה, וזה מוסיף אתגר נוסף לתחזיות.

כמו תמיד, אני מנסה למצוא איזון בין תחזיות מציאותיות, לבין אלו ברורות מדי. אני רואה בדיון מאחורי התחזיות חשוב יותר מהתחזיות עצמן. זו הסיבה שאני מספק רקע נרחב והנמקה מאחורי כל התחזיות. הוא מספק הקשר נוסף, ולעתים קרובות נותן תרחישים פוטנציאליים שעלולים לגרום לאירועים ללכת לכיוון שונה מהצפוי.

המגמות העיקריות השנה יהיו המלחמה המתמשכת באוקראינה, המאבק המתמשך לאילוף האינפלציה ומעבר מגזר האנרגיה לעתיד דל פחמן.

עם גורמים אלה בחשבון, להלן התחזיות שלי לכמה ממגמות האנרגיה המשמעותיות שאני מצפה לה השנה. אני תמיד שואף לעשות תחזיות ספציפיות וניתנות למדידה. בסוף השנה, ישנם מדדים ספציפיים שיצביעו אם התחזית הייתה נכונה או שגויה.

1. המחיר היומי הממוצע של WTI בשנת 2023 יהיה בין 83$ לבלבל ל-$88 לבלבל.

מכיוון שנפט הוא עדיין הסחורה החשובה ביותר בעולם, אני בדרך כלל מוביל בתחזית לגבי כיוון מחירי הנפט. אני עושה תחזית זו על ידי הסתכלות על מגמות היצע וביקוש, כמו גם רמות המלאי.

על פי ניהול מידע אנרגיה (EIA), המחיר היומי הממוצע של West Texas Intermediate (WTI) לשנת 2022 היה 94.90 דולר לבלבל, משמעותית יותר ממה שחזיתי. זה נבע בעיקר מהמלחמה באוקראינה ושיבושים בעקבותיה בשווקי האנרגיה.

בזמן שאני כותב את זה, המחיר של WTI הוא 82.03 דולר לבלבל, והוא עלה באיטיות במהלך החודש האחרון. מחירי החוזים העתידיים על הנפט השנה מגמתים ירידה קלה במהלך השנה, והם עומדים כעת על 79.13$/בללית לדצמבר 2023. לפיכך, השוק לא מצפה כרגע לשיבושים משמעותיים השנה. ואז שוב, זה אף פעם לא. המחירים בסופו של דבר זינקו הרבה מעל מחירי החוזים העתידיים בינואר בכל אחת מהשנתיים האחרונות.

מלאי הנפט הגולמי המסחרי נמוך בכמעט 20% ממה שהיה לפני שנה. מאגר הנפט האסטרטגי (SPR), שהתרוקן בשנה שעברה במאמץ של ממשל ביידן לבלום את מחירי הנפט, נמוך ב-37% לעומת שנה שעברה. ממשל ביידן הצביע על רצון למלא מחדש את ה-SPR, אך הממשל לא רוצה לשלם מחירי שוק נוכחיים עבור נפט. הרמה הנמוכה של ה-SPR היא אינדיקטור שורי, והיא מגבירה את הסיכון כלפי מעלה בשווקי הנפט.

גם המלאים העולמיים נמוכים מהרגיל, והביקוש לנפט בסין צפוי לעלות משמעותית השנה. כל הגורמים הללו טוענים ללחץ כלפי מעלה על מחירי הנפט. למרות שאני לא חושב שנגיע לממוצע גבוה כמו של השנה שעברה, אני כן חושב שהממוצע השנתי יהיה קצת יותר גבוה מהמחיר הנוכחי.

2. תפוקת הנפט הכוללת בארה"ב תעלה שוב, ותקבע שיא ייצור שנתי חדש.

תפוקת הנפט בארה"ב עלתה בשנה שעברה לראשונה מזה שלוש שנים. זו הייתה אחת מהתחזיות של 2022 שקיבלתי נכון. נכון לעכשיו, הייצור גבוה ב-4.6% מאשר לפני שנה ב-12.2 מיליון חביות ליום (BPD), אך עדיין מעט נמוך מהשיא השנתי של 2019 של 12.3 מיליון BPD, ונמוך בהרבה מהשיא החודשי של נובמבר 2019 של 13.0 מיליון BPD.

אם נסתכל על הדפוס ב-2019, אותה שנה התחילה ב-11.9 מיליון BPD, לפני הקצב הנוכחי. מחירי הנפט היו אז ב-50 דולר הנמוכים, הרבה פחות ממה שהם נמצאים כעת. זה יטען ששיא הפקת נפט חדש בהישג יד לשנה זו.

עם זאת, הייצור השתטח בחודשים האחרונים. ייצור הנפט הוא 12.2 מיליון BPD כיום, אך הוא היה 12.3 מיליון BPD בספטמבר האחרון. כדי לקבוע שיא ייצור שנתי חדש, הייצור יצטרך לעלות בממוצע של עוד כ-200,000 BPD לשאר השנה. זה לא מחוץ לתחום האפשרויות.

יתרה מכך, יש 27% יותר אסדות שקודחות נפט מאשר לפני שנה. עדיין לא חזרנו לרמות הקידוח שלפני קוביד, אבל ההתאוששות המתמשכת באסדות צפויה לזלוג לייצור נפט שממשיך לגדול ב-2023.

למען האמת, יש כאן מטבע יד אם זה יתורגם לשיא ייצור נפט שנתי חדש ב-2023, אבל אני מתערב שאנחנו רואים מעט יותר ייצור השנה מאשר בשנת השיא הקודמת.

3. מחיר הגז הטבעי הממוצע יהיה נמוך ב-25% לפחות ממה שהיה ב-2022.

בשנה שעברה מחיר הדלק הטבעי הממוצע של Henry Hub נסק ל-$6.45/MMBtu, שהיה הממוצע השנתי הגבוה ביותר מזה 14 שנים. זו הייתה תולדה של פלישת רוסיה לאוקראינה, והצמצום בעקבותיה בשווקי הגז שיצרו.

אין זה הרבה תחזית שמרמזת שמחירי הגז הטבעי יהיו נמוכים יותר השנה. הם יעשו זאת כמעט בוודאות. ייצור הגז הטבעי בארה"ב נמצא כעת בשיא, וממשיך לעלות. כמעט בוודאות נציב שיא ייצור שנתי חדש בשנת 2023.

גידול אספקת הגז הטבעי יעזור לקזז את החסרים שחוות מדינות אירופה שמקבלות בדרך כלל גז טבעי מרוסיה. הנקע הראשוני הזה היה הגורם לזינוק בשנה שעברה, אבל המחירים ירדו עד סוף השנה.

אני חושב שסביר להניח שמחירי הגז הטבעי יירדו השנה ב-25% לפחות.

4. לראשונה מזה שלוש שנים, מגזר האנרגיה לא יהיה מגזר ה-S&P 500 בעל הביצועים הטובים ביותר.

זה די מצחיק לחשוב על כל החזיות שכתבו את מגזר האנרגיה כמת רק לפני כמה שנים. בשנתיים האחרונות היא פוצצה כל מגזר אחר ב-S&P 500, וחזרה 55% ב-2021 ו-66% ב-2022. עבור כל הארגונים האלה שהוציאו את מניות האנרגיה שלך, זה היה החלטה יקרה.

ללא קריסת מחירי הנפט והגז, אני חושב שלתחום האנרגיה תהיה שנה ראויה. אבל אני לא חושב שזה יכול לעמוד בקצב של השנתיים האחרונות. ישנם סימנים לכך שמגזרים אחרים מתחילים למשוך את מגזר האנרגיה. ב-90 הימים האחרונים, האנרגיה היא רק המגזר ה-7 עם הביצועים הטובים ביותר (מתוך 11 מגזרים), עם תשואה של +3.8%. זה מאחורי S&P 500 (+4.8%), והרבה מאחורי הרווחים הדו ספרתיים של שירותי תקשורת (+13.6%), חומרים (+12.6%) ונדל"ן (+11.1%).

5. ה-Invesco Solar ETF (TAN) תחזיר לפחות 20%.

זוהי חזרה על תחזית שעשיתי בשנה שעברה.

תעודת הסל Invesco Solar ETF (TAN) מבוססת על מדד האנרגיה הסולארית העולמית של MAC (אינדקס). TAN משקיעה לפחות 90% מסך נכסיה בחברות האנרגיה הסולארית המרכיבות את המדד. לכן זה מהווה אמת מידה טובה עבור המגזר הסולארי.

באוגוסט אשתקד, ל-TAN הייתה תשואה של 18% מהשנה עד היום. עם זאת, עליית הריבית פגעה בחוזקה בשוק במחצית השנייה של השנה, ורווח של 18% הפך בסופו של דבר להפסד קטן בשנה.

עם זאת, היסודות ארוכי הטווח של המגזר הסולארי תקינים. אין ספק שהמגזר הסולארי ימשיך לחוות שיעורי צמיחה עצומים, הן בארה"ב והן בעולם. לפיכך, למרות הכישלון בשנת 2022, זהו סקטור מומלץ מאוד למשקיעים לטווח ארוך. אני מאמין שנראה אותה סוגרת את השנה עם לפחות 20% תשואה.

אוסיף כי עשיתי תחזית חוזרת דומה עבור ConocoPhillips בשנת 2021. לפני קוביד, בתחילת 2020 הפכתי את ConocoPhillips לאחת מבחירות המניות המובילות שלי של השנה. ניבאתי זה יחזיר לפחות 20% לשנה. אבל, קוביד פגע קשה במגזר האנרגיה, ו-ConocoPhillips סגרה את השנה בירידה של 37% לשנה.

אבל היסודות של החברה עדיין היו מוצקים, למרות המגיפה. אז הכפלתי ב-2021, חזה ש-ConocoPhillips תחזור לפחות 30% לשנה. איך זה הצליח? מניות החזירו 87% ב-2021.

הנקודה כאן היא שתחזית ה-TAN לטווח ארוך צריכה להחזיק מעמד, כי היסודות טובים. לטווח קצר יותר, דברים יכולים לקרות כדי לזרוק תחזית. אבל, בדיוק כפי שעשתה ConocoPhillips ב-2021 (וב-2022, כשהמניות עלו בעוד 72%), אני מאמין ש-TAN יתאושש יפה.

הנה לפניכם תחזיות מגזר האנרגיה שלי לשנת 2023. עדיין תהיה אי ודאות רבה לגבי רוסיה ואוקראינה, והאם הכלכלה תגיע למיתון. אם אכן נגיע למיתון עמוק, אז כנראה שתחזית מחיר הנפט תהיה רחוקה.

כמו תמיד, אתן להם ציון בסוף השנה.