אנרגיה ומתכות יקרות - סקירה שבועית ותחזית

מאת באראני קרישנן

Investing.com - הפדרל ריזרב נחוש בדעתו שלא יהיה מיתון באמריקה מכיוון שהוא מנסה לרסן את האינפלציה המונעת באנרגיה העוברת בכלכלה עם העלאות הריבית האגרסיביות ביותר מזה דור.

הבנק המרכזי לא סביר שינצח; לא בגלל אופ"ק ונפט של 100 דולר פלוס, אלא בגלל קומץ של בתי זיקוק דלק אמריקאים שנחושים להרוויח סופר רווחים בזמן ששאר המשק הולך לעזאזל בסל יד.

מה שבטוח, בתי הזיקוק הללו, המורכבים משמות כמו מרתון פטרוליום ו-ואלרו אנרג'י, לא בהכרח עושים שום דבר שהוא לא חוקי - מלבד לזרוק תשואות לבעלי המניות והחברות שלהם, וזה טבעי לחלוטין במחזור העסקים הנוכחי כמו זה. באנרגיה.

כדי להבין זאת טוב יותר, ישנה סחיטה קשה באספקת הבנזין, ובמיוחד הסולר, מהסגירה והצמצום של כמה בתי זיקוק במהלך המגיפה. אלה שנשארו בעסק חולבים כעת את המצב בכך שהם מספקים רק את מה שהם יכולים - או ליתר דיוק, רוצים - מבלי להשקיע מהכסף שהם מרוויחים בהרחבת המפעלים שלהם או ברכישת המפעלים הבטלנים שניתן לפתוח מחדש. לספק הקלה מדידה לצרכנים.

בלומברג מעריכים שיותר מ-1.0 מיליון חביות ליום של קיבולת זיקוק נפט בארה"ב - או כ-5% בסך הכל - נסגרה מאז התפרצות קוביד-19 הכשילה לראשונה את הביקוש לנפט ב-2020. מחוץ לארצות הברית, הקיבולת הצטמצמה ב-2.13 מיליון חביות נוספות ביום, חברת ייעוץ האנרגיה טרנר, אומרת מייסון אנד קו. השורה התחתונה: ללא תוכניות התרחבות באופק, הסחיטה רק תחריף.

"שוק הנפט מקרין תחושת יציבות כוזבת בכל הנוגע לאינפלציית אנרגיה", כתב אנליסט האנרגיה של בלומברג חוויאר בלס בפרשנות השבוע, כאשר הבנזין הגיע לשיאים של מעל 4.50 דולר לליטר בחלק מהמשאבות בארה"ב בזמן שהדיזל הגיע לעין- שיא השקיה מעבר ל-6 דולר.

"הכלכלה הריאלית סובלת מהלם מחירים חזק בהרבה ממה שנראה, כי מחירי הדלק עולים הרבה יותר מהר מהגולמי, וזה חשוב למדיניות המוניטרית", אמר בלס, בהתייחס לבעיה המתנפחת בפתח הפד.

הסיפור ממשיך

כדי לתת מושג אמיתי בדולר על מה הוא מדבר, הוא אומר: "אם אתה הבעלים של בית זיקוק לנפט, אז הנפט הגולמי נסחר בשמחה רק קצת מעל 110 דולר לחבית - יקר, אבל לא סחטני. אם אתה לא ברון נפט, יש לי חדשות רעות: זה כאילו הנפט נסחר באיזשהו מקום בין 150 ל-275 דולר לחבית".

כדי לפרק אותו, דרגת ההשוואה של הנפט הנפט האמריקאי, West Texas Intermediate, או WTI, נעה במשך שבועות בין 95 ל-110 דולר לחבית. אבל החוזים העתידיים על דלק סילוני בנמל ניו יורק נסחרים בשווה ערך ל-275 דולר. דִיזֶל? זה ב-175 דולר, בעוד שהבנזין הוא בסביבות 155 דולר. כל אלה הם מחירים סיטונאיים, לפני מיסים ומרווחי שיווק. הוסף את אלה, וזה עלול להיות מסחרר יותר עבור הצרכן.

זה לא תמיד היה ככה, כמובן. במשך 35 שנים לפחות, התפשטות הסדק - המונח בתעשייה לרווח שמקורו ב"פיצוח" מוצרי דלק מנפט גולמי - היה בממוצע של כ-10.50 דולר לחבית. ואז, בין מה שמכונה תור הזהב של הזיקוק, מ-2004 עד 2008, ליתר דיוק, המרווח חצה 30 דולר. בשבוע שעבר הוא הגיע לשיא של כמעט 55 דולר.

ההבדל הגולמי כעת בין מחירי נפט גולמי ונפט מזוקק הוא תוצאה של גירעון אספקה ​​החריף יחד עם ביקוש שכמעט חזר לשיאים שלפני המגפה. מלאי הסולר בחוף המזרחי של ארה"ב ירדו לשפל של 1990. מחוץ לסין ולמזרח התיכון, כושר זיקוק הנפט ירד ב-1.9 מיליון חביות ביום מסוף 2019 ועד היום - גם הירידה הגדולה ביותר מזה 30 שנה. אחרון חביב, אספקת הסולר העולמית - או לפחות אירופית - נחנקת גם היא בעקבות הסנקציות של המערב על מוצרי אנרגיה רוסים.

שר האנרגיה של ערב הסעודית, עבדולעזיז בן סלמאן, אמר בשבוע שעבר לברית OPEC+ של יצואניות הנפט שתחת משמרתו לא קשורה למשבר הזיקוק בארה"ב.

"הזהרתי שזה יחזור באוקטובר", אמר עבדולעזיז והוסיף שאמריקה לא לבד. "בתי זיקוק רבים בעולם, במיוחד באירופה ובארה"ב, נסגרו במהלך השנים האחרונות. העולם אוזל מיכולת האנרגיה בכל הרמות".

והמשבר הולך להחמיר - לא רק מבחינת המחיר אלא גם בהיצע. בשבוע שעבר הזהיר המיליארדר הבעלים של בית הזיקוק ותחנת הדלק ג'ון קטסימטידיס מניו יורק כי קיצוב סולר נמצא על הפרק בחוף המזרחי.

Catsimatidis, שהחברה שלו מחזיקה ומפעילה 350 תחנות דלק, לעומת זאת, לא מצפה שהדלק יתמעט, אלא יקר מאוד. "נהגים ישלמו את מחירי הבנזין הגבוהים ביותר ששולמו אי פעם ליום הזיכרון", אמר, והוסיף כי הנסיעות במהלך החג צריכות לעלות על המספרים שנראו בשנה שעברה.

נהגי משאיות ומובילים שעוברים על כבישי ארה"ב כדי לבצע משלוחים אמרו שהם עושים כל שביכולתם כדי להצטייד בסולר, בניגוד להשערות שמחירי שיא שאוכלים בשורות התחתונות עלולים לגרום לעיכובים ברכישה.

"הביקוש לא נהרס כל כך בקלות", אמר מנכ"ל Shell Plc, בן ואן בורדן, למשקיעים בשבוע שעבר.

עם זאת, חלק מהאנליסטים טוענים שבמחירים אלה או יותר, יש להשמיד את הביקוש לדלק - אם לא, הכלכלה תהיה.

"הדאגות לגבי הכלכלה הן לגיטימיות ואמיתיות", אמר ג'ון קילדוף, שותף בקרן הגידור האנרגיה של ניו יורק Again Capital. "עלות הסולר מייצגת את הכלכלה הריאלית. במחיר של יותר מ-6 דולר לליטר, זה חותך את השורה התחתונה של החברות ואנחנו עלולים להיות בפתח של הרס ביקוש גדול בדיזל".

"כבר, יש פחות משאיות של אמזון בדרכים שמבצעות משלוחים, בעוד שהייתה עלייה עצומה בהוצאות על כרטיסי אשראי, מה שמראה שהצרכן מוצא את עצמו במהירות. הכל חוזר הביתה כדי לנוח על הנפט הארוך הזה".

סוכנות האנרגיה הבינלאומית הזהירה ביום חמישי כי עליית מחירי המשאבות והאטה בצמיחה הכלכלית צפויים לבלום משמעותית את התאוששות הביקוש במהלך שאר השנה ועד 2023.

אנליסטים כמו קילדאף מודאגים גם לגבי כמה רחוק יגיע הפד עם העלאות ריבית.

הבנק המרכזי אישר עד כה העלאה של 25 בסיס, או רבע נקודת, במרץ ועלייה של 50 בסיס, או חצי נקודה, בחודש מאי. סוחרי שוק הכסף תמחרו אפשרות של 83% לעלייה של 75 נקודות, או שלושה רבעים, ביוני. יו"ר הפד, ג'רום פאוול, בראיון שפורסם ביום חמישי, הכחיש בתוקף כי תהיה עלייה כה גדולה לחודש הבא, תוך שהוא מציין את העדפתו להמשיך עם העלאות של 50 נקודות לשנייה לפחות לחודשיים נוספים.

אבל פאוול גם אמר משהו מדאיג - השגת נחיתה רכה לכלכלת ארה"ב מהעלאות הריבית של הפד תהיה תלויה בגורמים שאינם בשליטת הבנק המרכזי. האטת צמיחת השכר - מרכיב מרכזי באינפלציה כעת - לא תהיה קלה, אמר. "זה די מאתגר להשיג את זה עכשיו, מכמה סיבות. האחת היא רק שהאבטלה מאוד מאוד נמוכה, שוק העבודה צמוד מאוד והאינפלציה גבוהה מאוד".

לאחר התכווצות של 3.5% בשנת 2020 מהפרעות שנכפו על ידי המגיפה, כלכלת ארה"ב התרחבה ב-5.7% בשנת 2021, וצמחה בקצב המהיר ביותר מאז 1982.

אבל האינפלציה גדלה בדיוק כמו הכלכלה, או אולי טיפה יותר מהר. ה מדד הוצאה לצריכה אישית, אינדיקטור אינפלציה שאחריו מקרוב הפד, עלה ב-5.8% בשנה עד דצמבר וב-6.6% ב-12 החודשים עד מרץ. שתי הקריאות שיקפו את הצמיחה המהירה ביותר מאז שנות ה-1980. ה מדד מחירים לצרכן ו מדד המחירים ליצרן, שני מדדי מפתח נוספים לאינפלציה, עלו ב-8.3% ו-11%, בהתאמה, בשנה עד אפריל.

הסובלנות של הפד לאינפלציה היא רק 2% בשנה. פאוול הצביע על כך שבסך הכל שבע העלאות ריבית - המקסימום המותר על פי לוח הפגישות של הבנק המרכזי השנה - היו על משבצת לשנת 2022. התאמות ריבית נוספות עשויות להגיע ב-2023, עד שתושג חזרה ליעד האינפלציה של 2%. הוא אמר.

"החשש שלי הוא שהפד עלול להגזים", אמר קילדאף. "עם הגירוי הפיזי הקשור לקוביד שכבר ננטש על ידי הממשלה הפדרלית, תהיה הרבה פחות נזילות במערכת בחודשים הקרובים. אם הפד יביא גרזן למערכת באמצעות העלאות ריבית מוגזמות, אנו עלולים בסופו של דבר לחתוך עורקים שלמים בכלכלה".

בלאס מבלומברג מסכים לגבי תאונת הרכבת שעלולה להגיע לכלכלה האמריקאית.

"ככל שבתי הזיקוק ירוויחו רווחי על, כך הלם האנרגיה יפגע בכלכלה", אמר. "הפתרון היחיד הוא להקטין את הביקוש. אבל בשביל זה יהיה צורך במיתון".

שמן: התנחלויות שבועיות ותחזית טכנית של WTI

ברנט הנסחר בלונדון, המדד העולמי לנפט גולמי, הסתכם ב-111.22 דולר לחבית, עלייה של 3.77 דולר, או 3.5%, ביום שישי. במהלך השבוע הוא ירד ב-0.7%.

ברנט הצטרף לדיווחים לפיהם סין עשויה להתחיל להקל בקרוב על נעילות נגיף הקורונה בשנגחאי, שראתה פעילות כלכלית מוגבלת בשבעת השבועות האחרונים כתוצאה ממעצורי תנועה קפדניים שהציבו הרשויות.

עם זאת, הרווחים בברנט הוגבלו על ידי העיכוב המתמשך של האיחוד האירופי בהגעה לקונצנזוס לאיסור על נפט רוסי, במיוחד לאחר התנגדות של הונגריה, שחוששת למצוא את עצמה במשבר אנרגיה ללא אספקה ​​ממוסקבה.

West Texas Intermediate, או WTI, הנסחרת בניו יורק, מדד הנפט הנפט האמריקאי, הסתכם ב-110.16 דולר, עלייה של 4.03 דולר או 3.8%. במהלך השבוע הוא עלה ב-0.7%.

WTI עלתה בעקבות משבר ניכר בקיבולת זיקוק הנפט בארה"ב, מה ששלח את מחירי המשאבות של הדלק לשיאים השבוע, כאשר הסולר הגיע לשיא כל הזמנים מעל 6 דולר לגלון ושיא הבנזין מעל 4.50 דולר.

ההבדל בין ברנט ל-WTI הוא "סיפור של שני שמנים", אמר קילדאף.

"ההחזקה על האמברגו האירופי על נפט רוסי, במיוחד על ידי הונגריה, מגבילה את האפסייד של ברנט, בעוד ש-WTI מתגאה בתהילה שורית ממצוקת הזיקוק בדלקים שגרמה למחירי המשאבות בארה"ב לשיאים", הוסיף.

באשר לתחזית הטכנית של WTI, הפשרה השבועית במעט מעל 110 דולר הצביע על כך ששורי הנפט היו ממוקמים לשלב הבא גבוה יותר בין 116 ל-121 דולר, אמר סוניל קומאר דיקסיט, אסטרטג טכני ראשי ב-skcharting.com.

"עד כה, 98 דולר הוכחו כרצפה קשה, בעוד ש-104-106 דולר שומרים על המומנטום", אמר דיקסיט. "איחוד מתון שנגרם על ידי תנודתיות מ-106 דולר ל-104 דולר ימשוך יותר קונים, בעוד שחולשה מתחת ל-104 דולר תגרום לנפט לכיוון של 101-99 דולר."

הוא הוסיף כי שבירה מכרעת מתחת ל-98 דולר תבטל את המומנטום השורי. "זה יכול לגרום לתיקון של 18-20 דולר, ולחשוף את WTI ל-88 דולר ו-75 דולר באמצע הטווח".

זהב: פעילות שוק שבועית ותחזית טכנית

כל מה שנוצץ הוא לא זהב, היא הפתגם. עם זאת, המתכת הצהובה עצמה בקושי נוצצת בימים אלה.

בפגישה של יום שישי, הזהב צלל לזמן קצר מתחת לרמת המפתח של 1,800 דולר ב-Comex של ניו יורק, מה שהאיץ את המכירה שהחלה באמצע אפריל.

למרות שהיא אכן כבשה מחדש את הרמה הזו לאחר שמצאה תמיכה בטריטוריה של 1,700 דולר, זה לא הספיק כדי לבטל את הנזק שנגרם מוקדם יותר השבוע שהשאיר אותה בדרך להפסד שבועי רביעי ברציפות שחולף בערך 165 דולר, או 8%, ערך מאז שהסתיים השבוע ב-8 באפריל.

נפילת הזהב ביום שישי, כמו בימים האחרונים, באה על רקע הדולר התחדש, שהגיע לשיאים חדשים של 20 שנה. מדד הדולר, שמציב את המטבע האמריקאי מול שש חברות גדולות אחרות, אכן נסוג לשפל של 104.5 לאחר שהגיע לשיא של 105.05 מוקדם יותר באותו היום.

אמנם זה עזר לזהב לחזור על חלק מההפסדים שלו, אבל השינוי בקושי השפיע על החיוב הכיווני בדולר, שאנליסטים ציפו לשרטט שיאים חדשים של שני עשורים בימים הקרובים על סמך השערות לגבי עד כמה הפדרל ריזרב יכול להיות ניצי עם העלאת הריבית הבאה שלו בארה"ב. .

"רק מכירה פתאומית של דולר אמריקאי עשויה לשנות את התחזית הטכנית הדובית" של הזהב, אמר ג'פרי האלי, המפקח על מחקר השווקים של אסיה-פסיפיק עבור פלטפורמת המסחר המקוונת OANDA.

החוזים העתידיים על זהב לחודש קדמי ליוני ב-Comex הסתכמו ב-1,810.30 דולר לאונקיה, ירידה של 14.30 דולר, או 0.78%, ביום. הנמוך בסשן עמד על 1,797.45 דולר - תחתית שלא נראתה מאז ה-30 בינואר. עד היום הזהב ביוני ירד ב-4%.

למרות ההתאוששות של יום שישי מהשפל, הזהב יכול לבקר מחדש בטריטוריה של 1,700 דולר אם הוא לא יצליח לנקות שורה של התנגדות מ-1,836 דולר ל-1,885 דולר, לפי Dixit מ-skcharting.com.

"מאז שהמגמה הנוכחית הפכה דובית, סביר מאוד שהמוכרים יגיעו למבחן של אזורי ההתנגדות הללו", אמר Dixit, שמשתמש במחיר הספוט של הזהב לניתוח שלו.

"כשהזהב הפך לטווח קצר דובי, לחצים דוביים ינסו לעלות של 1,800 דולר ולאחר מכן 1,780 דולר - 1,760 דולר. סגירה מכרעת מעל הטווח יכולה להאריך את ההתאוששות ל-1,880 דולר, אם לא יצליחו לחצים דוביים לדחוף את הזהב ל-1800-1780 דולר ולהאריך את הירידה ל-1,760 דולר בשבוע הבא".

אבל אם הזהב ישבר ויחזיק מעמד מעל 1,848 דולר, ההתאוששות שלו יכולה להגיע ל-1,885 דולר ו-1,900 דולר, הוא הוסיף.

כתב ויתור: בראני קרישנה אינו מחזיק בעמדות בסחורות ובניירות הערך שעליהם הוא כותב.

מאמרים נוספים

סופת אבק, רוחות בכוח הוריקן קורעות נתיב הרסני ברחבי המערב התיכון העליון של ארה"ב

מפעילת הרשת בטקסס קוראת לחיסכון בחשמל כאשר הטמפרטורות והמחירים נוסקים