Titans of Wall Street הפכו לתומכים קולניים בהשקעות סביבתיות, חברתיות וממשל (ESG) - כולל מנהיגים של מנהלי הנכסים הגדולים בעולם, בנקים ומוסדות פיננסיים אחרים.
תומכים פחות ידועים, אך אולי משפיעים אף יותר, הם חברות הייעוץ פרוקסי ISS וגלס לואיס, השולטות 97 אחוזים של שוק ייעוץ פרוקסי. חברות ייעוץ פרוקסי מייעצות למשקיעים מוסדיים (כמו Vanguard, BlackRock ו-State Street) ולעשרות מערכות פרישה ממלכתיות כיצד להצביע על אלפי החלטות בעלי המניות שעולות מדי שנה.
למרות כל ההתלהבות הזו, יש סיבות לספקנות. כפי שתיעדתי כאן, כאן, כאן, ו כאן, השקעות ב-ESG רחוקות מהתרופת פלא שטוענים תומכיה.
מה שנכון להשקעה חל גם על שאלות פרוקסי ESG רבות שהועלו באסיפות השנתיות של חברות. משקיעים מוסדיים נדרשים (או מאמינים שהם נדרשים) להצביע על כל אמצעי ה-proxy באסיפות בעלי המניות ולהסתמך על חברות ייעוץ פרוקסי כדי לנהל את המשימה הקשה הזו.
הבעיה מתעוררת מכיוון שלמדדי פרוקסי ESG יש לרוב השפעות שליליות על פעילות החברות. עם זאת, ההמלצות של ISS ושל Glass Lewis תומכות ברוב הזמן באמצעי פרוקסי ESG - ו הרבה יותר פעמים מאשר מנהלי הנכסים הגדולים ביותר. זה מטריד מכיוון שלחברות הייעוץ הללו יש ניגודי אינטרסים מהותיים ביחס ל-ESG.
החל מ-ISS, החברה הייתה אחת היוצרות הראשונות של מדדי ESG כגון ציוני האיכות הסביבה והחברתית שלה (E&S). בתחילת 2018, ISS מְתוּאָר מדדים אלה בתור א
גישה מונעת נתונים למדידת איכות הגילויים של תאגידים בנושאים סביבתיים וחברתיים, לרבות ממשל קיימות, ולזיהוי השמטות חשיפה מרכזיות.
לחברה יש כיום תוכנית המכונה ISS ESG. לפי האתר שלהם,
פתרונות ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate ו-ISS-oekom) מספקים סינון, דירוגים וניתוחים של ESG שנועדו לאפשר למשקיעים לפתח ולשלב מדיניות ושיטות השקעה אחראיות באסטרטגיות ההשקעה שלהם.
בנוגע ל זכוכית לואיס, החברה יצרה שותפות אסטרטגית עם Sustainalytics, אותה מתאר גלס לואיס כ"ספק עצמאי המוביל של שירותי ממשל גלובליים". גלאס לואיס
כולל נתונים ודירוגים מ-Sustainalytics בקטע ESG Profile של דוחות Proxy Paper הסטנדרטיים שלנו. המטרה היא לספק נתונים מסכמים ותובנות שיכולים לשמש ביעילות את הלקוחות כחלק מהתהליך שלהם לשילוב גורמי ESG על פני שרשרת ההשקעות שלהם, כולל התאמה יעילה של שיטות הצבעה פרוקסי והתקשרות עם שיקולי ניהול סיכוני ESG.
גלאס לואיס' הנחיות יוזמות ESG לשנת 2021 הבהירו את ההטיות שלהם כאשר הם טענו ששינוי האקלים כה חשוב
בדרך כלל נמליץ בעד החלטות בעלי מניות המבקשות מחברות לספק חשיפה מוגברת בנושאים הקשורים לאקלים, כגון בקשה שהחברה תבצע ניתוח תרחיש או דוח התואמים את המלצות כוח המשימה בנושא גילויים פיננסיים הקשורים לאקלים.
תוכניות אלה מדגימות את ניגודי האינטרסים הברורים שלהן ביחס לייעוץ שלהם ללקוחות בשאלות פרוקסי הקשורות ל-ESG. למרות ניגוד האינטרסים הזה, דואופול הייעוץ של פרוקסי משפיע בצורה בלתי הולמת על התנהגות ההצבעה של מנהלי נכסים. על פי 2021 בית הספר למשפטים של אוניברסיטת הרווארד פרסום, משקיעים מוסדיים שניהלו יותר מ-5 טריליון דולר בנכסים הצביעו אוטומטית בהמלצות ISS או Glass Lewis ללא כל בדיקה נוספת (פרקטיקה המכונה רובובוטינג).
השילוב של התוצאות המפוקפקות של ESG, ניגוד העניינים הברור של חברת הייעוץ הפרוקסי והשפעתם על האופן שבו מנהלי קרנות פנסיה מצביעים זוכים כעת לבדיקה מוצדקת. עשרים ואחד התובעים הכלליים הרפובליקנים יש לו תחקור את שתי חברות הייעוץ של פרוקסי בנוגע לשאלה האם התמיכה ב-ESG של כל פירמה מפרה את אחריותן האמון. תוך ציטוט מפורש של מדיניות שינויי האקלים של הדואופול, ה-AGs מציעים שהחברות עלולות להפר את "חובות הנאמנות", "החובות החוזיות" ו"החובות המשפטיות" שלהן.
יש פתרון פשוט לקונפליקטים שנוצרו על ידי דואופול הייעוץ הפרוקסי. מאחר שמנהלי נכסים משקיעים בשם המשקיעים בפועל - העובדים הרגילים, המשקיעים והגמלאים שהכניסו את כספם לקרנות - יש להעביר לבעלי המניות הללו את הזכות להצביע על כל אמצעי ה-proxy. כתוצאה מכך, המשקיעים בפועל יוכלו להצביע במניות שלהם ולהביע את אמונותיהם האישיות בנושאים עסקיים חשובים אלה.
לקראת זה, בלקרוק לאחרונה הרחיבו את המאמץ שלהם ל"דמוקרטיה של בעלי המניות", בהצהרה
אנו מאמינים שבחירה בהצבעה יכולה להעצים יותר בעלי נכסים לקשר עמוק וישיר יותר לחברות שבהן הם מושקעים ולאפשר להנהלת החברה להבין טוב יותר את השקפותיהם של בעלי נכסים אלו בנושאי ממשל קריטיים.
העצמת בעלי המניות בפועל של החברה להביע את דעתם בנושאי ESG תסייע להסיר את ההשפעה המופרזת של דואופול הייעוץ של פרוקסי על חדר הישיבות הארגוני, כולל סוגיות ESG. זה גם יאלץ בעיות ESG לעבור או להיכשל בהתבסס על היכולת של תומכיהן לשכנע את בעלי המניות בערכן ולא בהטיות של חברות ייעוץ פרוקסי. בסופו של דבר, תהליך כזה יוצר סביבת ניהול ארגונית יעילה יותר.
מקור: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/