שוקי אג"ח כפול ושוקי מניות נראים סבירים

כולם מדברים על אינפלציה גבוהה יותר ועליית ריבית, אבל האם הם מודאגים? לא באמת. הפד בעניין, אז המשקיעים שואלים, "אילו השקעות הכי כדאי לקנות?"

של בארון יש את התשובה על השער של 17 בינואר (הקו התחתון הוא שלי):

"שולחן עגול 2022 - המומחים שלנו רואים כלכלה חזקה, שוק תנודתי ו זמן טוב לציד מציאות."

בהתייחסות למאמר לקבלת רעיונות למניות, אנו נתקלים בכותרת זהירה, "זמן לחגור", בהתבסס על סיכום זה:

"נראה שמסיבת עידן המגיפה של וול סטריט מסתיימת. מניות, אג"ח, קריפטו, אתה שם את זה - כמעט כל קטגוריית נכסים תפסה פגיעה קשה מאז 2022, ו דברים עלולים להחמיר לפני שהם מתחילים להשתפר. זה הקונצנזוס של 10 המשקיעים בשולחן העגול של Barron, שנפגש השנה ב-10 בינואר, בזום. הקבוצה מחפשת שהאינפלציה תשתולל והמניות ייכשלו במחצית הראשונה של 2022, כאשר הפד מתחיל להעלות את הריבית, למרות שהמחצית השנייה של השנה יכולה להביא ליותר יציבות ותשואות חיוביות. התחזיות שלהם למדד S&P 500 נעות בין הפסד דו ספרתי לשנה לעלייה של 8% בערך, בתוספת דיבידנדים, עם רוב חברי הפאנל באמצע."

ברור שנקודת המבט הזו פירושה שציד מציאות מאתגר יותר מאשר קנייה בטבילה.

מסקנה טובה יותר: אל תחפש מיקוח כי הרווח הפוטנציאלי אינו מפצה על הסיכון

תסתכל על טווח התחזית הזה: הפסד דו ספרתי לרווח של 8%. מדוע כל משקיע ייקח על עצמו סיכון מניות עבור סוג זה של תמורה לא בטוחה? יתרה מכך, מעטים יגיעו למסקנה שעכשיו זה "זמן טוב לציד מציאות" כאשר עומדים בפני שישה חודשים של אינפלציה משתוללת ומניות [צניחת].

הדרך היחידה להתלהב מקנייה היא לקחת את הדעה המנוגדת הזו: מכיוון ש"כולם" רואים את האינפלציה והריביות עולות, החולשה האחרונה של שוק המניות היא ההתאמה הנדרשת כלפי מטה. וזה אומר שהתשואה מנקודה זו יכולה להיות טובה יותר, אז עכשיו is זמן טוב לקנות.

עם זאת, ישנה בעיה רצינית בנטילת דעה סותרת חיובית

כפי שהסברתי ב"אינפלציה והריבית עליות - הפד מאבד שליטה", גודל ההתאמות של הפד הוא עצום. יתרה מכך, המהלכים הראשונים והגדולים הם הפחתת הקלות בכספי הפד. ההידוק לא יתחיל עד שהריבית הנמוכה באופן חריג ורכישות האג"ח הגדולות באופן חריג יוחזרו ל"נורמליות". לכן, יש עוד דרך ארוכה לפני שה-Fed יילחם באינפלציה.

כמו כן, הפד ביצע את פעולות ההקלה החריגות שלו במשך ארבע עשרה שנים. תקופה כה ארוכה שותלת אמונות ועמדות באנשים, ובכך גורמת למערכת הפיננסית האלטרנטיבית המתקבלת להיראות נורמלית. השקפה מוטה זו חלה על אנשי מקצוע כמו גם על אנשים פרטיים. תפיסות מוצקות כאלה גורמות לשינוי להיראות מטריד, דרמטי ואפילו שגוי. תיקון דעות כאלה דורש מהלכים חדים ושליליים.

זה מביא אותנו ל…

ההשקפה הפוכה: שווקי מניות ואג"ח דובים

עברו ארבעים שנה מאז שהייתה לנו הסביבה הנוראה הזו. כשהיא מתחילה, ההתמקדות בצמיחה מתאדה, ומוחלפת בחזיונות מתרחבים של חולשה.

יש הרבה תחומים בשווקים הנוכחיים שיכולים לעשות טלטלה - במיוחד בקרב מאות החברות שיש להן רווחים שליליים והיצע עצום של אגרות חוב אשראי נמוכות יותר עם תשואות נמוכות מדי.

עם זאת, הרוצח האמיתי של הגישה של מבט קדימה לצמיחה הוא כאשר התהליך האנליטי של וול סטריט עובר לטווח הקצר והימנעות מניתוח סיכונים מחליפה את ההתלהבות מסיפור הצמיחה.

ייתכן שהמהלך שאנו חווים כעת לא יגיע לסביבה כה שלילית. עם זאת, זה הולך בכיוון הזה, והתנאים מתאימים להופעתו מחדש. אז, הגיע הזמן להתכונן לפוטנציאל להפסיד כסף.