דאו צונח כשקריאת האינפלציה מעוררת גלי הלם בשוק: מה משקיעים צריכים לדעת

השמיים גם הבנק העולמי עורר את זה כאשר הזהיר ביום שלישי מפני "תקופה ממושכת של צמיחה חלשה ואינפלציה מוגברת", תוך הכרזה כי זה עתה חתכה את התחזית לצמיחה כלכלית עולמית בכמעט נקודת אחוז שלמה.

ואז הדברים באמת הגיעו לשיאו ביום שישי. הקריאה במאי של מדד המחירים לצרכן בארה"ב - מדד שעוקב מקרוב אחר לחצי המחירים בכלכלה - נטרפה את התקוות בוול סטריט ובוושינגטון הבירה שהאינפלציה כבר הגיעה ל"שיא". במקום זאת, מספר האינפלציה הראשי לחודש מאי הגיע ל-8.6% בחישוב שנתי, שיא מחזור חדש.

חומר עיוני: עליית שכר הדירה, מחירי הגז והמזון דוחפת את האינפלציה בארה"ב לשיא של 40 שנה של 8.6%, כך עולה ממדד המחירים לצרכן.

כלכלנים רבים מיהרו לציין שארה"ב עדיין לא ממש גלשה לסטגפלציה. לא עם שוק העבודה עדיין חזק ביותר. גם כלכלת ארה"ב הצטמצם ברבע הראשוןr, אבל מעטים מצפים שזה יחזור על עצמו במהלך הרבעון השני.

בהתחשב בסימני האזהרה, חשוב לדעת כיצד סטגפלציה עשויה להשפיע על תיקים וחיסכון.

השורה התחתונה היא כזו: ממניות
SPX,
-2.91%
לזהב
GC00,
-0.02%,
אם סטגפלציה תהפוך למציאות, למשקיעים יש מעט מאוד אפשרויות זמינות להגן מפני התגובה, לפי קומץ כלכלנים, מנהלי תיקים ומומחי שוק.

למה סטגפלציה צריכה להיות דאגה?

דאגות סטגפלציה מתמקדות לעתים קרובות בצד האינפלציה של המשוואה. כפי שאישר מספר מדד המחירים לצרכן ביום שישי, קצב האינפלציה הואץ במאי לשיא מחזור חדש.

הנתונים עוררו שלל תגובות מצד כלכלנים, כולל צוותים בקפיטול כלכלה, ברקליס וג'פריס, שהציעו שהפדרל ריזרב עשוי לבחור להעלות את ריבית הפד-קרנות ב-75 נקודות בסיס כאשר מועצת קביעת המדיניות שלה תתכנס בשבוע הבא, או אולי בפגישה הבאה ביולי.

אחרים לעגו לרעיון "שיא האינפלציה", הרעיון שלחצי המחירים הגיעו לשיאם במרץ, ואז החלו להירגע בתגובה לצעדים של הפד. העלייה הראשונה של הפד לריבית הפוליסה שלו מאז שנת 2018 הגיעה במארס, אך עוקבה אחריה עם תוכניות לריביות גבוהות בהרבה השנה.

נתוני מדד המחירים לצרכן לא היו לבד במונחים של נקודות נתונים מדאיגות שפורסמו ביום שישי. ה סקר הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן, גם הראה שהצרכנים פסימיים אפילו יותר כעת מאשר היו במהלך עומק המשבר הפיננסי.

באשר לקצב הצמיחה הכלכלית, ישנם סימנים לכך שכלכלת ארה"ב עשויה להגיע לצמיחה שלילית במחצית הראשונה של השנה. תחזית ה-GDPNow של אטלנטה Fed רואה שהצמיחה הכלכלית ברבעון השני מגיעה ל-0.9%, לאחר התכווצות של 1.5% במהלך הרבע הראשון.

רוב הכלכלנים מגדירים מיתון כשני רבעונים רצופים של התכווצות כלכלית, כך שגם אם התחזית של אטלנטה הפד תתממש, ארה"ב מבחינה טכנית לא תהיה במיתון, גם אם הכלכלה תצטמצם בסופו של דבר בחלק הראשון של השנה.

מה ששוק העבודה אומר

התעסוקה נותרה נקודת האור הבודדת של הכלכלה כרגע: שיעור האבטלה נותר במאי על 3.6% כמו כלכלת ארה"ב הוסיפו 390,000 משרות.

למרות זאת, העלויות של מוצרי צריכה גובים מחיר. אשראי צרכני מסתובב בארה"ב - בעצם פרוקסי לשימוש בכרטיסי אשראי - התפוצץ לרמות שיא כמעט בתחילת החודש.

"האם זה סימן לבריאות הצרכן - או ליתר דיוק צרכן שצורח מכאבי סוף מחזור כשההכנסה שלו נמחצת בגלל משבר יוקר המחיה?" אלברט אדוארדס של Société Générale שאל בהערה לאחרונה ללקוחות.

טום פורצ'לי, כלכלן אמריקאי ב-RBC Capital Markets, הסכים שזה יכול להוות סיבה לדאגה. "הייתה האצה די מהירה בשימוש באשראי, אני לא חושב שזו התפתחות טובה", אמר במהלך שיחת טלפון עם MarketWatch.

מוצרים מקושרים: מדוע "הצמיחה הנפיצה" בחוב הצרכנים בארה"ב עשויה לחזור לנגוס, לפי חוקר אחד

ובכל זאת, זה ייקח יותר מסתם אינפלציה גואה וצניחת צמיחה כלכלית: גם שוק העבודה האמריקאי יצטרך לחטוף מכה, ויחזיר את האבטלה קרוב יותר ל-5%.

אם הפדרל ריזרב ימשיך להעלות את הריבית, וגורמים אקסוגניים כמו המלחמה באוקראינה ועליית מחירי הסחורות
CL00,
-0.15%
להמשיך להעלות את מחירי הסחורות, לזלול את רווחי התאגידים, ייתכן שחברות אמריקאיות ייאלצו להתחיל לבצע קיצוצים. רק אז כלכלנים יסכימו בדרך כלל ש"סטגפלציה" הגיעה.

איך השווקים עשויים להגיב?

ההיבט הקשה ביותר של מיצוב תיק עבור סוג זה של סביבה הוא שסביר להניח שמניות ואיגרות חוב לא יצליחו.

בסביבה סטגפלציונית, יש לך בעצם מיתון, שלילי לביקוש הצרכנים ולרווחי החברות, כמו גם אבטלה גבוהה, שעלולה להשפיע על זרימות קמעונאיות למניות.

בצד ההכנסה הקבועה של המשוואה, אינפלציה עיקשת גבוהה עלולה לאלץ את הפדרל ריזרב לשמור על שיעורי הריבית גבוהים בזמן שהם מנסים להביא ללחץ המחירים. ציפיות האינפלציה העולות מאלצות לעתים קרובות את פרמיית הטווח גבוה יותר - כלומר, הסכום שהמשקיעים דורשים כדי לפצות אותם על הסיכון בהחזקת איגרות חוב ארוכות יותר.

מארק זנדי, כלכלן ב-Moody's Analytics, ציין בהערת מחקר עדכנית כי פרמיית המונחים על אוצר ארוכי טווח עלתה על 5% במהלך הגל הסטגפלציוני של שנות ה-1970 ותחילת שנות ה-1980. כרגע, התשואה של האוצר
TMUBMUSD10Y,
3.163%
העקומה היא שטוחה במהותה, כלומר מחירי האוצר עם התאריכים הארוכים יותר יצטרכו לרדת משמעותית, והתשואות גבוהות יותר, אם סביבה מסוג זה הייתה מתממשת.

"אין באמת איפה להתחבא", אמר מוהנאד אאמה, מנהל תיקים ב-Beam Capital Management.

בעבר, זהב
GLD,
+% 1.34
היה המקלט הבטוח המועדף על משקיעים בתקופות של סערה בשווקים. זהב הזמין את היום הטוב ביותר שלו מזה כשבוע ביום שישי, למרות צניחה תחילה לרמה החלשה ביותר בשלושה שבועות לאחר דוח המדד של יום שישי.

אמנם, קרוב ל-1,875.50 דולר לאונקיה, החוזים העתידיים על המתכת הצהובה עדיין היו יותר מ-8% מהשיא של 2,040.10 דולר של השנה בחודש מרץ, על פי נתוני השוק של דאו ג'ונס, מה שהותיר משקיעים רבים מאוכזבים בביצועיה מאז תחילת 2022. ובכל זאת, המתכת הנוצצת שמרה על ערכה טוב יותר ממניות.

ניירות ערך מוגנים מפני אינפלציה
עֵצָה,
-0.44%
הם אפשרות אחת עבור משקיעים המעוניינים להגן על כספם מפני פגעי האינפלציה. TIPS, כפי שהם ידועים, ראו את התשואות שלהם ברמה הגבוהה ביותר מאז מרץ 2020, על פי נתוני Tradeweb.

כשנכנסים לסביבה סטגפלציונית, זה גם סביר לצפות שהדולר האמריקאי ימשיך להתחזק עם עליית הריבית.

אבל ברגע שהסטגפלציה תגיע, כנראה שה-Fed ייאלץ לבחור: האם הבנק המרכזי ממשיך להעלות את הריבית כדי להתמודד עם האינפלציה, או שפקידי הפד הורידו את הריבית כדי לנסות להחיות את הכלכלה?

בתרחיש זה, סטיבן אנגלנדר, ראש מחקר עולמי של G-10 FX ב-Standard Chartered, מצפה שהם יבחרו באחרון.

"אני חושב שהפד יתפשר בעולם הזה", אמר ל-MarketWatch.

המניות בארה"ב סיימו את השבוע בירידות שערים חדות ביום שישי, צנחו לאחר פרסום נתוני האינפלציה. מדד S&P 500
SPX,
-2.91%
השיל 5.1% לשבוע, והוריד את הירידה הגדולה ביותר באחוז השבועיים מאז 27 במרץ 2020, על פי נתוני השוק של דאו ג'ונס. הדאו
הדאו ג'ונס,
-2.73%
ירד ב-4.6% במהלך השבוע, בעוד שהמדד המשולב של נאסד"ק
COMP,
-3.52%
איבד 5.6% מאז יום שני.

במבט קדימה, זה שבוע עמוס בארה"ב נתונים כלכליים. אבל כל העיניים יהיו על פגישת המדיניות בת היומיים של הפד, שתסתיים ביום רביעי, כאשר יו"ר הפד ג'רום פאוול ימשיך במסיבת עיתונאים בשעה 2:XNUMX ET.