אסטרטגים של בנק אוף אמריקה אמרו ללקוחות בפתק ביום חמישי שהם לא רואים מספיק שלטים כדי לסמן את סופו של שוק דובים. במקום זאת, ישנם סימנים לצרות קדימה - מספיק כדי להמליץ למשקיעים להיות אסטרטגיים יותר מאשר לקפוץ פנימה.
צוות BofA רואה סיבות מרובות לזהירות. אמנם יש דעה בוול סטריט שאם כולם דובים, הגיע הזמן לקנות, אבל האסטרטגים האלה לא רואים את הסנטימנט הזה ברחוב הראשי. משקי בית בארה"ב מייצגים נכסים של 38 טריליון דולר, או כ-52% משוק המניות בארה"ב, והאנשים האלה עדיין לא החלו למכור.
"משקי בית רכשו מניות של 5.9 טריליון דולר בשנתיים האחרונות עד סוף הרבעון הראשון של 2022, עם תזרימי הכנסה שנרשמו בכל רבעון מאז קוביד", כותבים האסטרטגים. "באופן היסטורי, שלושת השפל הגדולים של השוק האחרונים התרחשו 1-2 רבעונים לאחר מכירת משקיעים משמעותיים במשק בית." גם הכסף ה"גדול", או המשקיעים המוסדיים, עדיין קונים כפי שהשווקים הפרטיים רואים גיוס כספים חזק. השווקים הפרטיים גייסו 800 מיליארד דולר עד כה השנה - קצב בדרך להגיע ל-1.4 טריליון דולר עד סוף השנה, לפי Preqin. סוגים אלה של זרימות בשווקים ציבוריים ופרטיים כאחד הם סימן נוסף עבור צוות BofA לכך שהשוק לא ראה "פאניקה מוגבלת נזילות" שמגיעה בדרך כלל לצד סופו של שוק דובי.
רק 30% מהאינדיקטורים שנדלקים בדרך כלל לפני תחתית השוק מופעלים היום, על פי אסטרטגיית המניות והקוואנט של בנק אוף אמריקה, Savita Subramanian, שרוצה שלפחות 80% מהשילוט הרגיל יהבהב בירוק.
לדוגמה, הערכות הרווח עדיין עלו ב-7% מאז שיא השוק. הם בדרך כלל נופלים ב-19% בממוצע בשפל בשוק. במהלך חמשת המיתונים האחרונים, מדד S&P 500 ירד לתחתית לאחר קיצוץ ההערכות, למעט ב-1990, אז הרווח האחורי למניה נותר קבוע, היא מציינת.
הפד הוא גם דאגה נוספת. הכלכלן איתן האריס חושש שמחירי מניות גבוהים יותר, מרווחי אשראי הדוקים יותר ותשואות נמוכות יותר של אג"ח הם ההיפך ממה שהיו"ר ג'רום פאוול והצוות רוצים לראות, מכיוון שזה פוגע במאבקם באינפלציה. ככל שהצמיחה והאינפלציה עמידים יותר, כך הפד יצטרך ללכת רחוק יותר עם ריבית כדי לצנן את המצב.
אז מה המשקיעים צריכים לעשות?
האסטרטגים של BofA ממליצים ללקוחות להשתמש במה שהם רואים כעצרות שוק דובי כדי למכור מעט כדי לצבור מזומנים או לסובב למניות באיכות גבוהה יותר עם תזרימי מזומנים חופשיים חזקים ויציבים ודיבידנדים. "שמור על השהיית השקעות חוזרות של דיבידנד וקופונים של אג"ח והשתמש בטכניקות של קצירת הפסדי מס לפני הזדמנויות רכישה טובות יותר השנה", כותבים האסטרטגים בהערה ללקוחות.
העצה של בנק אוף אמריקה מייקל הרטנט: "נשנש" אם ה-S&P 500 יגיע ל-3600, "נגיסה" ב-3300, ו"המעקה" ב-3000. זה רחוק מהמדד הנוכחי של 4241.33.
לעת עתה, הארטנט רואה באינפלציה גבוהה מדי מכדי שהפד יוכל להסתובב. זה כנראה ידרוש נתוני שכר חלשים יותר מתחת ל-100,000 משרות, אינפלציה שיא עם מדד המחירים לצרכן עליות של 0.0% עד 2% מחודש על פני חודש, תנודתיות גבוהה יותר עם מרווחי התשואה הגבוהים שמגיעים ל-600 נקודות בסיס, הנפט יורד מתחת 80 דולר לחבית ועקומה תלולה יותר של האוצר.
כתוב לרשמה קפדיה בכתובת [מוגן בדוא"ל]