סוחרים, משקיעים וכלכלנים סומכים כולם על דוח מדד המחירים לצרכן של יום רביעי כדי להראות ירידה בשיעור האינפלציה הממוצע השנתי בארה"ב ליולי. אבל יש נתון נוסף שקבור בנתוני מדד המחירים לצרכן שיש לו נטייה לזעזע בשווקים.
זה נקרא קריאת הליבה של מדד המחירים לצרכן משנה לשנה, מדד שמסיר את עלויות המזון והאנרגיה הפכפכות. הוא הגיע ל-5.9% עבור 12 החודשים שהסתיימו ביוני, ותפיסת הקונצנזוס היא שהוא יגיע ל-6.1% על בסיס שנה-על-שנה עבור יולי. Gargi Chaudhuri מ-BlackRock Inc., מנהל הכסף הגדול בעולם, רואה את קריאת הליבה נכנס אפילו קצת יותר גבוה, ב-6.2%, בעוד צמד אנליסטים של גולדמן זאקס מזהירים שתמונת האינפלציה בטווח הקרוב בארה"ב "צפויה להישאר גבוהה באופן לא נוח".
לקרוא: גולדמן זאקס אומר שזה מוקדם מדי לשווקים להיסחר ב"ציר פד מלא"
מהלך גבוה יותר בשיעור הליבה השנתי של מדד המחירים לצרכן יהיה משמעותי מכיוון שהוא ייראה כמשקף את המגמה הבסיסית האמיתית של האינפלציה - ובמקביל יגמל תקוות נרחבות בשווקים הפיננסיים בחודש האחרון כי עליות המחירים הגיעו לשיא. סוחרים ומשקיעים רבים נאחזים בדרך כלל בשיעור המדד השנתי הכולל של מדד המחירים לצרכן ליולי, הכולל מזון ואנרגיה - והדעה שהוא כנראה ירד ל-8.7% או 8.8%, משיא של כמעט 41 שנים של 9.1% ביוני, לאחר שהביא בחשבון את הירידות האחרונות במחירי הגז והסחורות.
לִרְאוֹת: צרכנים בארה"ב כנראה קיבלו הקלה מסוימת מעליות המחירים המרעישות ביולי, אבל הפד לא ירגיש טוב יותר
"התחזית לאינפלציה נותרה הדאגה העיקרית עבור המשקיעים", כתבו ביום שלישי סמנכ"ל ההשקעות של וילמינגטון טראסט יועצי ההשקעות, טוני רות' והכלכלן הראשי לוק טילי. "אינפלציה מתמשכת מכבידה על הסנטימנט עבור צרכנים ועסקים, אך הנתונים הכלכליים נותרו די מעורבים והחששות מוגברים שמדיניות הפד האגרסיבית עלולה לדחוף את ארה"ב למיתון".
"למרות שאנו עדיין מצפים שהאינפלציה תאט בהמשך, חלק מהמרכיבים יישארו גבוהים באופן עקשני ויסבך את התחזית", אמרו.
סימנים לציפיות הרחב של השוק הפיננסי לכך שהאינפלציה צפויה להירגע נמצאים בשפע: המניות בארה"ב עלו בדרך כלל מהשפל שלהן באמצע יוני, אם כי הן סיימו נמוך יותר ביום שלישי. בינתיים, התשואות של משרד האוצר לטווח הבינוני והארוך ירדו מהשיאים שלהן ביוני - יחד עם שיעורי איזון, לפי נתוני Tradeweb.
בשוק המטבעות מסביב לשעון, שבו הדולר נותר רגיש להפתעות בנתונים בארה"ב, "השוק צריך להחליט אם האטה בכותרת חשובה יותר מליבה דביקה וחזקה", אמרו האסטרטגים של TD Securities, אוסקר מונוז, מאזן עיסא, גנאדי גולדברג.
ב-Hirtle Callaghan & Co. המפורסמת בפנסילבניה, המפקחת על כ-20 מיליארד דולר בנכסים, בראד קונגר, סגן מנהל ההשקעות הראשי, אמר כי הוא חושב שהאינפלציה והנכונות של הפדרל ריזרב להתמודד עם שתיהן זוכות להערכה. קונגר רואה את צמיחת האינפלציה מתרחקת מסחורות לשירותים, תוך שהיא מציינת כמה קשה "להרחיק" את ידע התמחור ברגע שהאינפלציה תופסת.
"נניח שאתה עובד בחברה של 1,000 אנשים", כתב קונגר באימייל. "בחודש מאי, 28 מעמיתיך עזבו וקיבלו הצעות חדשות... המעסיק שלך מעניק לכל השאר את העלאת השכר הממוצע לשעה במשק של 3.6% בשיעור שנתי. אבל הנה השפשוף. 972 העובדים שנשארו יודעים בדיוק מה קיבלו העוזבים בתפקידם החדש. זה הפך למחיר המילואים החדש שלהם של עבודה. כך מתפתחת אינרציה באינפלציה ומדוע כל כך קשה למגר אותה".
"שכירות עובדת באותו אופן", אמר סגן מנהל ההשקעות הראשי. "חלק קטן מחוזי השכירות החדשים מופיעים בממוצע, אבל כל השאר יודעים מה שכר הדירה האפקטיבי החדש".
ביום שלישי, כל שלושת מדדי המניות העיקריים
הדאו ג'ונס,
COMP,
נסגר בירידות שערים, בראשות ירידה של 1.2% במדד הנאסד"ק, כאשר המשקיעים לא ששים לבצע עסקאות גדולות לפני נתוני המדד של יום רביעי. בינתיים, עקום האוצר התהפך עמוק יותר כשהמרווח בין תשואות לשנתיים ל-2 שנים התכווץ לשפל תוך יומי של כמעט מינוס 10 נקודות בסיס, עם הריבית לשנתיים
TMUBMUSD02Y,
עולה בקצב מהיר יותר מהקצב של 10 שנים
TMUBMUSD10Y,
מקור: https://www.marketwatch.com/story/dont-be-fooled-by-a-drop-in-us-headline-inflation-markets-will-be-attuned-to-another-figure-on- רביעי-11660067176?siteid=yhoof2&yptr=yahoo