צרות האינפלציה בדולר כוח

זה סיפור שונה מזה שהתרחש בשנות השבעים מוכות האינפלציה. הדולר צלל בכמעט 1970% מול מארק מערב גרמניה, אז אחד המטבעות המשפיעים ביותר באירופה, בין ינואר 1974 ל-1980, לפי נתוני הבנק הפדרלי של סנט לואיס. יו"ר הפדרל ריזרב, פול וולקר, החל ב-1979 להעלות את הריבית בחדות, מה שגרם להתאוששות חזקה.

המשקיעים טוענים שחולשה כלכלית ברחבי העולם מניעה את הדולר החזק של היום. נעילות קוביד-19 בסין האטו את הייצור התעשייתי באזור, וכן המלחמה בין אוקראינה לרוסיה מגדילה את עלויות האנרגיה עבור משקי בית באירופה, התלויים ברוסיה עבור גז טבעי, וברחבי העולם. כלכלת גוש האירו עומדת בפני איום של מיתון. 

התמונה בארה"ב שונה. לצרכנים יש יותר כסף בחשבונות הבנק. גם כשהמחירים עולים, האמריקאים מוציאים. נתונים מראים שעסקים מזרימים כסף לציוד ולמחקר ופיתוח. יו"ר הפד

ג'רום פאוול

הביעו ביטחון שהכלכלה תוכל להתמודד עם שורה של עליות ריבית בישיבת המדיניות של הפד ביום רביעי.

סוחרים ינתחו השבוע את נתוני הוצאות הצרכנים ואת דו"ח המשרות החודשי של יום שישי כדי למצוא רמזים בנוגע לבריאות הכלכלה ולמסלול הבורסה. המניות בארה"ב ירדו בחדות ביום חמישי, מחיקת רווחים מהמפגש הקודם. 

כריס מקריינולס,

ראש מסחר האינפלציה בברקליס ובעבר סוחר מטבעות חוץ, אמר שהדולר גובר על מטבעות אחרים מכיוון שסיכויי האינפלציה והצמיחה במדינות אחרות גרועות יותר. מדד דולר ארה"ב עלה ב-14% בשנה האחרונה. 

"כלכלת ארה"ב נפגעה מקוביד הרבה פחות מאחרות", אמר מר מקריינולדס. 

ריק רידר,

ראש האג"ח של BlackRock ומנהל הרווח הקבוע, אמר שהוא קונה את הדולר ומוכר מטבעות שנפגעו מצמיחה כלכלית חלשה יותר ביחס לארה"ב, כולל האירו, הרנמינבי הסיני בחו"ל וסכומים קטנים של הין.

שווקי הנגזרים של המטבע מצביעים על כך שהמשקיעים צופים שהדולר ימשיך להניב ביצועים טובים יותר. סוחרים בבנקים אמרו שלקוחות קונים אופציות שמשתלמות אם הדולר ימשיך לעלות: אופציות רכישה עבור הדולר לעומת הין התייקרו מהשוק במרץ, מהפך במדד שסוחרים משתמשים בהם כדי לאמוד את הביקוש לדולר. 

דולר חזק מאפשר לאמריקאים לקנות סחורות ממדינות אחרות במחירים נמוכים יותר. אבל זה יכול גם לפגוע ביצרנים בארה"ב על ידי כך שהמוצרים יקרים יותר עבור זרים, וזה אומר שעסקים בארה"ב מקבלים פחות דולרים עבור היצוא שלהם.

מיקרוסופט קורפ.

אמר בדוח הרווחים שלה מוקדם יותר החודש כי דולר חזק יותר הפחית את הכנסות חברת התוכנה, למרות שזה רווחים גבוהים יותר רבע אחרון.

בשנות ה-1970, האינפלציה וה- 1973 אמברגו הנפט הערבי גרר את הירוק למטה. אירופה כיום מתמודדת עם המחסור באספקת האנרגיה שלה ועם דאגות הצמיחה שלה, שעלולות להוביל לתופעה המכונה סטגפלציה, המסומנת בעליית מחירים והאטה בצמיחה, שלעתים קרובות גורמת למשקיעים למכור מטבע. האירו איבד כמעט 13% מול הדולר במהלך השנה האחרונה.

סטיבן גאלו,

ראש אירופה של אסטרטגיית FX עבור BMO Capital Markets, אמר כי התפיסה של המשקיעים לגבי האופן שבו הבנקים המרכזיים יפעלו מגבירה את הדולר. הבנק המרכזי האירופי עדיין לא העלה את הריבית, עם הנשיא

כריסטין לגארד

מוקדם יותר החודש אומר זה יפגר מאחורי הפד בהקשחת המדיניות המוניטרית. גם הבנק של יפן לאחרונה חיזק את מחויבותה לריבית נמוכה. 

נגזרי ריבית מראים זאת המשקיעים מצפים שהפד יעלה את שיעור הקרנות הפדרליות שלו מרמתו הנוכחית בין 0.75% ל-1% לקצת מעל 3% בשנה הבאה. 

"הבנקים המרכזיים שיהיו אמינים יותר במיקוד האינפלציה ימשכו את רוב התזרים", אמר

נפס זוק,

אנליסט בחברת אביבה משקיעים. "הפד אותת סוף סוף שהוא לוקח את בעיית האינפלציה ברצינות."

סיבה נוספת לדומיננטיות של הדולר: ביצועים גבוהים יותר של נכסי ארה"ב ביחס לנכסים אירופיים. מדד אחד לכך ניתן לראות במניות העולמיות: במהלך העשור האחרון, מניות בארה"ב הניבו למשקיעים תשואות גדולות, בעוד שעמיתיהם האירופיים נותרו נמוכים יותר ובמידה רבה בטווחים. מדד ה-S&P 500 בדצמבר עלה ביותר מ-400% מאז 2009, בהשוואה לעלייה של 137% במדד Stoxx Europe 600 באותה תקופה.

קית' דקרלי,

מנהל ההשקעות הראשי של קרן הגידור הלונדונית Melqart KEAL Capital, שנסחרת בשוקי המטבעות כבר יותר מ-30 שנה, אמר כי מעמדו של הדולר כמקלט על רקע אי ודאות גיאופוליטית ותפקידו כמטבע הרזרבה העולמי מעמיד אותו בעמדה חזקה יותר כיום מאשר ב שנות ה-1970, כאשר ארה"ב ייבאה יותר נפט ו נטש את תקן הזהב.

אבל מורגן סטנלי וברקליס מצפים שזה ייפול במהלך השנה. אסטרטגים אמרו שהמטבע לא ייראה אטרקטיבי ככל שהצמיחה הכלכלית תגבר באירופה או אם האינפלציה בארה"ב תישאר מעל 3%.

כתוב לג'וליה-אמברה ורליין בכתובת [מוגן בדוא"ל]