דולר הוא עדיין המלך עבור אסטרטגים שמחפשים מעבר לרוט

(בלומברג) - הדולר התקדם בשבוע הגרוע ביותר שלו מאז הימים הראשונים של מגיפת קוביד, אבל אנליסטים חושבים שילדה ארוכת טווח עבור הירוק אולי לא הסתיימה עדיין.

הנקרא ביותר מבלומברג

מדד ה-Bloomberg Dollar Spot צנח השבוע בסביבות 3.5%, ההפסד הגדול ביותר שלו מאז מרץ 2020. המשקיעים קטנו את ההימורים על הדולר לקראת נתוני האינפלציה בארה"ב של יום חמישי, עם האטה במחירים שהובילה אותו להיפגע במדד הגרוע ביותר של המדד- ביצועי יום מאז 2009 כאשר סוחרים החזירו את ההימורים על מידת הידוק המדיניות שהם מצפים שהפדרל ריזרב ליישם.

המשמעות של המכירה האחרונה היא שמדד הדולר נמצא כעת ב-6% מתחת לשיא השיא בו הגיע בסוף ספטמבר, כאשר הין הוא הנהנה העיקרי. בעוד שהמהלכים מצביעים על כך שהכסף עשוי להישאר תחת לחץ בשבועות הקרובים בהימורים שהפד יתחיל להעלות את הריבית במרווחים קטנים יותר, משתתפי השוק נשארים זהירים שהמגמה תימשך בטווח הארוך יותר.

"שיא הדולר אולי עבר אותנו, אבל ייתכן שמגמת ירידה של הדולר עדיין לא הייתה שם", כתבו אנליסטים של ING Groep NV במכתב, והוסיפו כי הבנק ההולנדי נותר "שורי מתון" ביחס לדולר עד סוף השנה.

מדד ספוט הדולרים של בלומברג טיפס ביותר מ-22% מהשפל של אמצע 2021 לשיא ספטמבר 2022, ואפילו עם הירידות האחרונות הוא עדיין עלה ביותר מ-14% מהשפל של השנה שעברה. החוזק הזה גלש על פני השווקים, והחריף את העלות של מוצרים הנקובים בדולר כמו נפט ומסבך את המדיניות ברחבי העולם. המניות והאג"ח בארה"ב עלו השבוע כשהדולר ירד.

אסטרטגים ב-MUFG אמרו שדולר חלש יותר היה כעת "מוצדק", תוך שהם הוסיפו כי היקף המהלך משקף בבירור במידה מסוימת את "סחר הכאב" שנראה מוקדם יותר השבוע כאשר המשקיעים צמצמו בהימורים גדולים מדי על הדולר. במקום זאת, כספים נערמו לתוך הין, עלייה של יותר מ-5% השבוע לאחר שהגיעו לשפל של שלושה עשורים לפני פחות מחודש.

הסיפור ממשיך

אסטרטג המטבעות לי הארדמן השווה את מיצוב השוק ואת המכירה בדולר לרצועה אלסטית שנמתחה לכיוון אחד, "וכשאתה מרפה, אתה מקבל תגובה גדולה יותר לכיוון השני".

בהתחשב בהיקף האדיר של הימורים בדולרים שהצטברו השנה, הוא רואה אפשרות של ירידה נוספת של 2%-3% במטבע האמריקאי לפני סוף השנה. זה יכול להוריד אותו לכיוון 130 מול הין מסביבות 139 כרגע, בעוד מול האירו הוא יכול להיחלש לכ-1.05 מהרמות הנוכחיות סביב 1.036.

הדולר הופך לסחר כאב, ולא רק עבור שוורים: דיבור סוחר

אבל עם מיתון עולמי בפתח, מלחמה באוקראינה נמשכת וסימנים הולכים וגוברים להאטה בסין, זה עלול להיות מוקדם מדי למכור באגרסיביות את הדולר, שלעתים קרובות נתפס כגן עדן בעת ​​צרה.

"זה בלתי נמנע שברגע שהתור יגיע, יהיה מהלך חד אל הצד השלילי, וזה מה שמתרחש", אמר הארדמן. "כעת, הסיכון הוא שהמהלך יהיה מוגזם, מכיוון שאנו עדיין רחוקים מסיום מחזור ההידוק של הפד בשלב זה."

סוחרים יחפשו כל סימן נוסף להתקררות כלכלת ארה"ב שיכולה לאפשר לפד להחזיר את ההידוק שלו בעקבות סדרה של עליות ג'מבו. ארבעה פקידים תמכו בהורדת הילוך גם כשהדגישו שהמדיניות המוניטרית צריכה להישאר הדוקה.

מכירה עמוקה יותר של הדולר תדרוש יותר ביטחון בכך שהאינפלציה יורדת במהירות והשערות שייתכן שה-Fed יצטרך להתחיל להוריד את הריבית בגלל סיכוני המיתון, אמר הארדמן. אבל מצב כזה יכול בתורו לעורר ביקוש מקלט חדש עבור הירוק, הוסיף.

עבור צופי גרפים טכניים, הדולר עשוי להרחיב את ההפסדים האחרונים שלו עד לשפל של אוגוסט, על פי מספר אינדיקטורים של מומנטום. רמת תמיכה מרכזית, תיקון פיבונאצי של 32.8% מהעצרת מאי 2021-ספטמבר 2022, נמוכה ב-1.3% מרמות הספוט הנוכחיות.

זה יכול להיות באשר לנסיגה, אם האפשרויות הן מדריך כלשהו. היפוכי סיכונים, ברומטר של מיצוב וסנטימנט בשוק, נסוגו לסנטימנט הפחות שורי עבור הדולר מאז מאי, ובכל זאת מראים שהמשקיעים אינם משוכנעים במכירה עצומה.

"הסיכונים הם שסחיטת המיצוב יכולה להימשך", אמר אלכס ג'קוב, אסטרטג מטבעות מקבוצת 10 ב-BNP Paribas SA. "אבל קשה לטעון שזה בהכרח יגרום לתפנית ענקית בדולר בטווח הבינוני, בהתחשב בכך שנתוני המדד הם הדפסה אחת ולא שינינו את תחזית השער הסופית שלנו, שבסופו של דבר היא המפתח לדולר".

(מעדכן את המחירים לאורך כל הדרך)

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP