הגיחה הקצרה של דידי בארה"ב מסתיימת. מה קורה לאחר מכן?

(בלומברג) - דידי גלובל בע"מ מתכוננת למחוק את הבורסה של ניו יורק, לאחר שההנפקה הראשונית שלה שם בשנה שעברה עוררה את זעמה של בייג'ינג. ענקית הנסיעות הסינית אמרה שהיא מתכננת להירשם בהונג קונג במקום זאת, ולאפשר לבעלי המניות הקיימים להמיר את אחזקותיהם בחברה. יש אתגרים לפנינו - עבור דידי, בעלי המניות שלה וחברות סיניות אחרות המבקשות לצאת להנפקה. בינתיים, החקירה המתמשכת של הממשלה וצעדים רגולטוריים חדשים פגעו בשורה התחתונה של דידי.

הנקרא ביותר מבלומברג

1. למה דידי הולך למחוק את המסחר?

הרגולטורים הסיניים התנגדו לרישום בארה"ב, ואמרו שהוא עלול לחשוף את שלל הנתונים העצומים של דידי בפני מעצמות זרות. החברה הקדימה את ההנפקה ביוני 2021 בכל מקרה, בצעד שבייג'ינג ראתה כאתגר לסמכותה. ימים לאחר הרישום, הממשלה הודיעה על חקירת אבטחת סייבר בחברה ואילצה את שירותיה מחנויות אפליקציות מקומיות. מאוחר יותר נאמר כי מינהל המרחב הסייבר של סין, הסוכנות האחראית לאבטחת מידע, ביקשה מהמנהלים הבכירים של דידי לתכנן תוכנית למחיקת השוק בגלל חששות לגבי דליפת נתונים רגישים.

2. איך זה יעבוד?

דידי אמרה שהיא שואפת להירשם בבורסה של הונג קונג ולהבטיח שניתן להחליף את מניות הפיקדון האמריקאיות שלה ב"מניות הנסחרות בחופשיות של החברה בבורסה אחרת מוכרת בינלאומית". עם זאת, באפריל היא הודיעה כי לא תגיש בקשה לרישום בבורסה אחרת עד לאחר סיום המחיקה של ארה"ב, והיא גם קבעה הצבעה לבעלי המניות ל-23 במאי. החברה כבר נאמר כי השעתה את ההכנות לרישום בהונג קונג לאחר שהודעה על ידי הרגולטורים שהצעותיה למניעת אבטחה ודליפות נתונים נכשלו. (דידי העלה כמה רעיונות, כולל העברת ניהול הנתונים שלו לגורם חיצוני בסין.) כשההגשה תגיע סוף סוף - בהנחה שכן - התהליך כולו עדיין יכול לקחת חודשים מנקודה זו.

הסיפור ממשיך

3. מהם האתגרים?

לפני ההנפקה בארה"ב, דידי שקלה רישום פוטנציאלי בהונג קונג, אך נטשה את המאמץ לאחר שהבורסה של העיר הטיל ספק בעמידתה בתקנות הסיניות, כגון רישיונות בכל הערים שבהן היא פעלה. (הבורסה בהונג קונג תובעת דרישות מחמירות הרבה יותר מחברות המבקשות רישום מאשר חברותיה בניו יורק.) לקראת הרישום החדש שלה, נאמר כי החברה מתכננת לצמצם את מספר העובדים שלה ב-20%, לא כולל נהגים . דידי חשפה בדצמבר הפסד של 4.7 מיליארד דולר ברבעון ספטמבר לאחר שההכנסות ירדו ב-13% משלושת החודשים הקודמים. גם אם דידי יסיים רישום בהונג קונג, חלק מהמשקיעים עשויים לבחור למכור במקום להחליף את מניותיהם בארה"ב, שירדו בצורה דרסטית. מבחינה טכנית, החלפתם במניות בהונג קונג צריכה להיות פשוטה יחסית עבור רוב בעלי המניות המוסדיים. אבל ניירות הערך החדשים עשויים להיסחר עם הנחה על שווי: הונג קונג היא כבר זמן רב ביתם של כמה מיחסי המחיר לרווח הנמוכים בעולם.

4. למה זה כזה ביג דיל?

ההנפקה שוברת הקופות של דידי הייתה השנייה בגודלה בארה"ב על ידי חברה שבסיסה בסין (של Alibaba Group Holding Ltd. הייתה גדולה יותר) והעניקה לדידי שווי שוק של כ-68 מיליארד דולר. הרישום, שהיה רועה על ידי מי זה מי מהבנקים בוול סטריט, נראה כמודל לאופן שבו משקיעים בינלאומיים יכולים להתחבר למגזר הטכנולוגי האדום של סין. בעל המניות הגדול ביותר של דידי היה SoftBank Group Corp. היפנית, עם יותר מ-20%.

5. האם סין תאלץ חברות אחרות לשנות רישומים?

סביר להניח שהיציאה של דידי תהיה האחרונה. הרגולטור הסיני באינטרנט החל לחקור שתי חברות נוספות הרשומות בארה"ב, Full Truck Alliance Co. ו-Kanzhun Ltd., זמן קצר לאחר השקת הסקירה של דידי. בדצמבר חשפה הממשלה תקנות מחמירות יותר עבור חברות סיניות המבקשות לצאת להנפקה בחו"ל תוך שימוש במבנה המכונה "ישות ריבית משתנה" (VIE), כפי שעשה דידי. בינתיים, ארה"ב עוברת ליישם חוק חדש המחייב חברות זרות לפתוח את ספריהן לרגולטורים בארה"ב או להתמודד עם מחיקה מהמסחר החל משנת 2024. רשות ניירות הערך האמריקאית אומרת שרק שני תחומי שיפוט היסטוריים לא אפשרו את הבדיקות הנדרשות, סין והונג קונג.

6. האם זה יסיים את הצרות של דידי?

לא סביר. חקירת אבטחת הסייבר בדידי נמשכת, והרגולטורים עדיין עשויים להטיל מערך של עונשים כמו קנס, השעיית פעולות מסוימות או הכנסת משקיע בבעלות המדינה. הממשל המוניציפלי של בייג'ין, שבו יושב דידי, אמר כי הציע לקבוצת שוקי - חלק מקבוצת התיירות המשפיעה של בייג'ין - ואחרים לרכוש נתח בדידי, שיעניק שליטה לחברות בניהול המדינה. כלי תקשורת כולל ה-South China Morning Post דיווחו כי הרגולטורים עשויים לאלץ את דידי לערבב מחדש את ההנהלה הבכירה שלו. הקמפיין של הנשיא שי ג'ינפינג להשגת "שגשוג משותף" הפעיל לחץ על חברות פלטפורמה כמו דידי להציע שכר טוב יותר והטבות לצבא הנהגים שלה. באופן עקרוני יותר, ממשלת סין צפויה לשמור על ריסון קפדני על ארגוני טכנולוגיה גדולים שצוברים נתונים רגישים.

(מעדכן את תוכנית ההסרה בסעיף 2)

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP