למרות שוק הדובים, הפד צפוי לעלות באגרסיביות בחודש הבא

למרות מדדים רבים שנמצאים כעת בטריטוריית שוק הדובים וגם איגרות החוב יורדות, הפד עדיין נראה בדרך לעלייה בגודל כפול או אפילו משולש בחודש הבא בהתאם לחוזים העתידיים בשוק. נראה שלנתונים הכלכליים יש סיכוי טוב יותר לשנות את מסלול הפד מאשר לתנודות בשווקים.

טיול יוני

בשווקי העתיד לפי כלי ה-FedWatch של ה-CME, הפד מעלה את שיעורי ה-Fed ב-50bps ל-1.25%-1.5%, עם סיכוי של אחד מכל עשרה לעלייה של 75bps. אלו מהלכים גדולים יותר מההתאמה הטיפוסית של הפד של 25 נקודות שנייה לריבית, מה שמסמן שהפד רציני בשליטה באינפלציה.

ומעבר

זה צפוי לבוא בעקבות מהלך פוטנציאלי נוסף של 50 בסיס ביולי ועליות של 25 בסיס בכל אחת מפגישות הפד הנותרות ב-2022 שוב על סמך חוזים עתידיים בשוק. זה יגרום לריבית Fed Funds לסיים את השנה בקצת פחות מ-3% בהשוואה לקצת פחות מ-1% כיום. הפעם האחרונה שבה היו ל-Fed ריבית מעל 3% הייתה בתחילת 2008, אז הריבית הייתה בדרך למטה ולא עלתה, ממש לפני המיתון הגדול.

תלות בנתונים

עם זאת, הפד תלוי מאוד בנתונים בקבלת ההחלטות שלו. מיתון אינו חלק מהתוכנית של הפד, וזהו תרחיש ששוק המניות מודאג ממנו יותר ויותר. אז אולי הפד ישנה מסלול?

אינפלציה

נראה דו"ח אינפלציה נוסף ב-10 ביוני, שבוע לפני פגישת הפד, וזה עשוי לשפוך אור על האם במרץ היה שיא האינפלציה בארה"ב, וחשוב מכך, איך נראית אינפלציית הליבה בארה"ב בטווח הבינוני. רבים צופים שהאינפלציה תתמתן מהרמות הנוכחיות של למעלה מ-8% כיום, אך היעד של הפד לאינפלציה הוא 2% ולכן החשש הוא שגם אם האינפלציה תיפול, היא לא תיפול מספיק ללא פעולה אגרסיבית של הפד. מכאן העלאות הריבית הפוטנציאליות הגדולות הללו.

אבטלה

האינדיקטור העיקרי השני שהפד יצפה בו הוא האבטלה. נכון לעכשיו, האבטלה נמצאת ברמה הנמוכה מאוד של 3.5% בארה"ב. זה נותן לפד נחמה שהוא יכול להעלות את הריבית מבלי שהכלכלה תפגע, לעת עתה.

עם זאת, אנקדוטלי נטפליקס
NFLX
ביצע פיטורים קטנים ו מטה וסנאפ מתכננים להאט את הגיוס. אלה כמעט לא סימנים לכך ששוק העבודה החם ילך לאחור. לדוגמה, אינטל מרפה את כללי הגיוס שלה במאמץ למצוא עובדים. בכל זאת זה משהו שהפד יצפה בו מקרוב. אם שוק העבודה יתהפך, אז הם עשויים להרגיש פחות בטוחים בהעלאת שיעורים בצורה כל כך אגרסיבית.

הערכות שווי

היו מספר סימנים לכך שבפרט מניות בארה"ב היו בשווי גבוה יחסית להיסטוריה, כך שהפד עשוי לא לדאוג לירידת שוק המניות ככל שהוא עשוי. במיוחד עם אינפלציה בארה"ב מעל 8%.

עם זאת, אם הנפילה בבורסה אכן תשפיע על הכלכלה הריאלית ותתחיל להאט את שוק העבודה, אז הפד עשוי להתאים את דרכו. לעת עתה, אין הרבה סימנים לכך, אם כי עדיין יש כמה פרסומים חשובים שיגיעו לפני הפגישה של הפד בחודש הבא. שוק המניות היורד מרמז שחלק מהנתונים האלה עשויים להיות פחות טובים ממה שציפו.