(בלומברג) - שוק האג"ח מכפיל את עצמו בעקבות הסיכוי למיתון בארה"ב לאחר שיו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול הזהיר מפני חזרה להעלאות ריבית גדולות יותר כדי לצנן את האינפלציה והכלכלה.
הנקרא ביותר מבלומברג
כאשר חוזי הנגזרים המתייחסים לארבע פגישות המדיניות הבאות של הפד חזרו לרמות התואמות את הריבית של הבנק המרכזי שעלתה בעוד נקודת אחוז מלאה, התשואה על שטר האוצר לשנתיים טיפסה עד 13 נקודות בסיס ביום שלישי ל-5.02%, שלה. הרמה הגבוהה ביותר מאז 2007. עם זאת, באופן קריטי, התשואות ארוכות יותר נותרו תקועים; התעריפים ל-10 ו-30 שנים הסתיימו כמעט ולא השתנו ביום מתחת ל-4% למרות מכירות פומביות של אותם טנורים מאוחר יותר השבוע.
כתוצאה מכך, הקשר שנצפה מקרוב בין תשואות לשנתיים ל-2 שנים עלה על נקודת האחוז לראשונה מאז 10, כאשר יו"ר הפד דאז פול וולקר הנדס העלאות ריבית ששברו את גב האינפלציה הדו-ספרתית במחיר של מיתון ארוך. דינמיקה דומה מתפתחת כעת, לדברי קן גריפין, המנכ"ל והמייסד של ענקית קרנות הגידור Citadel.
"יש לנו את המערך למיתון שמתחולל" כאשר הפד מגיב לאינפלציה עם העלאות ריבית, אמר גריפין בראיון בפאלם ביץ', פלורידה.
תשואות משרד האוצר ארוכות יותר לא הצליחו לעמוד בקצב הגואה של רף השנתיים מאז יולי, ויצרו מה שנקרא היפוך עקומה שלאורך עשרות השנים צבר שיא מרשים של ציפייה למיתון בעקבות מסעות הידוק אגרסיביים של הפד.
באופן כללי, היפוכי עקומה קדמו לירידות כלכליות ב-12 עד 18 חודשים, והסיכויים לפרק נוסף רק מתגברים לאחר הערתו של פאוול המצביעה על פתיחות לחזור להעלאות ריבית של חצי נקודה בתגובה לנתונים כלכליים עמידים. העלייה ברבע נקודות של הפד ב-1 בפברואר הייתה הקטנה ביותר מאז הימים הראשונים של מסע ההידוק הנוכחי.
הסוחרים שדרגו את הסיכויים לעליית ריבית של חצי נקודה ב-22 במרץ מאחד לארבע לכדי שניים מתוך שלושה, מה שהעלה את ההימור על נתוני התעסוקה של פברואר שיתפרסמו ביום שישי, ומדד המחירים לצרכן בפברואר ב- בערך בזמן של שבוע.
"תנודתיות השערים תהיה איתנו עד שהפד באמת יסתיים", אמר ג'ורג' גונקאלבס, ראש אסטרטגיית המאקרו האמריקאית ב-MUFG. "נפח גבוה יותר פירושו שאתה צריך לסלק ולהחזיר יותר פרמיית סיכון לאשראי ולמניות".
המניות בארה"ב האריכו את הירידה מהן סבלו בחודש האחרון, כאשר מדד S&P 500 רשם ירידה של 1.5%, הגדולה ביותר מזה שבועיים. תקוות שה-Fed עשוי להיות לקראת סוף מחזור ההידוק שלו הקפיצה את ה-S&P 500 בלמעלה מ-6% בינואר, אבל האינפלציה הגבוהה בעקשנות והנחישות של הפד להילחם בו גררו מאז את המניות בחזרה.
בינתיים, הדולר, שנוטה ליהנות הן מהריבית הקצרה המוגברת והן מההצעה לבטיחות בזמנים קשים, זינק גם הוא ביום שלישי, כאשר מד בלומברג של המטבע עולה לרמתו הגבוהה ביותר מאז תחילת ינואר.
"קשה להכחיש את הניציות של ההצהרה והמסר שהשווקים נטלו", כתבו אסטרטגים ב-NatWest Markets בהערה ללקוחות. פאוול "פתח בתקיפות את הדלת" לחזרה למהלכים של 50 נקודות בסיס, אם כי יו"ר הפד הדגיש את החשיבות של פרסום נתונים עתידיים בקביעה זו ו"סביר להניח שאלו יהיו אירועים גבוהים", על פי האסטרטגים יאן נברוזי , ג'ון בריגס ובריאן דיינג'רפילד.
פאוול אמר לחברי הקונגרס ביום שלישי כי יש "עוד שניים או שלושה פרסומים חשובים מאוד לנתח" לקראת הדיונים במרץ, ו"כל זה ייכנס להחלטה".
כמו כן, במרץ, קובעי המדיניות של הפד אמורים לפרסם תחזיות רבעוניות מעודכנות לאן גורמים רשמיים שונים רואים את שיעורי הריבית, המכונה גם עלילת הנקודות. בדצמבר, התחזית החציונית הייתה לשיא של כ-5.1% ושיעור ניטרלי לטווח ארוך של 2.6%.
חלק מהמשקיעים חושבים שניתן למנוע מיתון גם כשהצמיחה מואטת. כך או כך, אג"ח ארוכות יותר נתפסות כמקלט בר קיימא, כאשר הפד עדיין מעלה את הריבית.
תשואות לפדיון קצר "הפגיעות ביותר לתמחור גבוה יותר", במיוחד אם צמיחת השכר חוזרת לעלות, ומעדיפה העלאת ריבית של חצי נקודה, אמר אד אל-חוסייני, אסטרטג ריבית ב-Columbia Threadneedle Investments. זה יגרום ל"לחץ שישטח יותר על העקומה".
-בסיוע מאדוארד בולינגברוק, קייטי גריפלד ופליפה מרקס.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/deepest-bond-yield-inversion-since-230000311.html