הפרת המיתוסים - האם המניות באמת לא הלכו לשום מקום מ-1966

עלון ההשקעות שלנו, הספקולנט הנבון, לאחרונה פרסם דו"ח המראה כי היסטורית מניות היו אדישות לעליית הריבית (ואינפלציה). למעשה, מניות, במיוחד אלו ממגוון ה-Value, הצליחו בממוצע היטב, בין אם הריבית עולה או יורדת.

הספקולנט הנאמןשקול לעודד שיעורים גבוהים יותר - הספקולנט הנבון

קורא אחד התקשה בטיעונים שלנו ואני מפרט את הערותיו.

אני מעריך ומעריך את גישת ההשקעה שלך בשוק המניות. עם זאת, חלק מהתרשימים הללו קשה להאמין. לאלו מאיתנו שהשקיעו בשנות ה-70 במסגרת זמן של הסלמה בריביות, שוק המניות הסתובב אך בשורה התחתונה הוא פשוט זז הצידה...כפי שאתם אולי זוכרים או לא זוכרים, בזמן ה"שום מקום" הזה של מניות, כסף קרנות הנאמנות בשוק הניבו תשואה של 12% עד 14% ואג"ח ארה"ב ואג"ח בדירוג השקעה גבוהים עוד יותר. עם האינפלציה המשתוללת, זה פשוט לא היה זמן נבון להיות בבורסה.

אנו מעריכים כל תקשורת של הקוראים, ואנחנו תמיד מברכים על אתגרים לנתונים שלנו, אבל הבחור הזה לא היה הראשון שהעלה את הטענה "בשום מקום".

למעשה, וול סטריט הז'ורנל כתב בשנה שעברה:

זה עוזר, בכל פעם שהשווקים מדאיגים, להסתכל על תקדימים היסטוריים. כמה גרוע דברים יכולים להיות?

במקרה הזה, מה שהמשקיעים בארה"ב צריכים כנראה לחשוש יותר מכל הוא שידור חוזר של הסיסמה הסטגפלציונית מ-1966 עד 1982, כאשר הצמיחה הכלכלית הייתה נקודתית, האינפלציה נשארה דו-ספרתית במשך שנים והמניות לא הלכו לשום מקום.

ב-9 בפברואר 1966, ה-S&P 500 נסגר בשיא של 94.06. יותר מ-16 שנים מאוחר יותר, ב-12 באוגוסט 1982, הוא עמד על 102.42.

רווחי החברות, לאחר אינפלציה, התכווצו ב-15%, לפי נתוני הכלכלן של אוניברסיטת ייל רוברט שילר.

כן, המניות שילמו דיבידנדים נדיבים, שהגיעו לכמעט 6% עד סוף התקופה, אבל האינפלציה טרפה אותם בשלמותם.

התקופה ההיא הייתה חוויה כה קשה שהפכה את המשקיע הפרטי למין בסכנת הכחדה.

טענה כזו נשמעת מדויקת בכך שהממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס למעשה איבד קרקע מסוף 1965 ועד סוף 1981, אך הערכה זו מתעלמת מדיבידנדים ומהשפעת ההשקעה מחדש שלהם.

חלקם טענו שדיבידנדים לא נחשבים. עם זאת, אם זה היה נכון, גם ההכנסה המתקבלת על איגרות חוב לא אמורה להיחשב, מה שישלול את כל העניין של השקעה בסוג הנכסים הקבועים. אותו דבר עם קרנות שוק הכסף ורוב מכשירי החיסכון הבנקאיים, שכן התשואה על המכשירים הללו היא תמיד אפסית, וסביר להניח שגם נדל"ן יהיה בעל הרבה פחות עניין מכיוון שהכנסות משכירות לא ייחשבו.

ברור שזה טיפשי להתעלם מההכנסה שהשקעה מייצרת וניתוח תשואה כולל של ביצועי מניות ואיגרות חוב במהלך 16 השנים הללו מאיר עיניים בלשון המעטה. אחרי הכל, למרות איבוד של כמעט 10% על בסיס מחיר, התשואה הכוללת של הדאו במהלך התקופה הייתה 3.94% לשנה וה-S&P 500's הייתה 5.95% לשנה.

אפילו טוב יותר, וממחיש מדוע אנו מוצאים ערך בהקפדה על בחירת המניות, מתחילת 1966 ועד תחילת 1982, התשואה הכוללת על מניות שווי הייתה 13.39% מעולים לשנה. מיותר לציין שאנחנו יכולים רק לקוות שיש לנו עוד שוק "צדדי" כמו זה.

מה שבטוח, מכשירים דמויי מזומן לטווח קצר היו השקעה הגונה באותן 16 שנים, גם כשהתשואה השנתית של 6.8% על אג"ח ארה"ב ל-30 יום עקבה אחרי האינפלציה השנתית של 7.0%.

כמובן, איגרות חוב היו השקעות אומללות שכן חברות ארוכות טווח החזירו 2.9% בשנה וממשלות ארוכות טווח החזירו 2.5% לשנה, כך שהיה אובדן עצום של כוח הקנייה במכשירים בטוחים כביכול אלה עם הכנסה קבועה. לאג"ח אמיתיות היו תשואות גדולות, אבל סיבה גדולה לכך שהן היו גבוהות כל כך בזמן הזה היא שהמחירים שלהן צנחו!

ביצועי העבר אינם ערובה לתשואות עתידיות, ואני לא מציע שהמניות לא יירדו במחיר - כל דבר יכול ויקרה - אבל אני תמיד אאתגר קביעות המבוססות על נתונים שגויים או חלקיים עובדתית.

כפי שאנו חיים לפי הציטוט של Vannevar Bush, "אי אפשר לגרש פחד, אבל הוא יכול להיות רגוע וללא פאניקה; ניתן למתן את זה על ידי סיבה והערכה", אנו מזמינים אנשים לבדוק בעצמם את מידע המקור לנתוני ההחזר שלנו שמצוינים בתרשים למטה. אחרי הכל, הסוד להצלחה במניות הוא לא להיבהל מהן!