הפרת המיתוסים - האם עליית ריבית רעה למניות?

בשבוע האחרון נמכרו המניות כאשר התשואה על האוצר ל-10 שנים זינקה מעל 4% ולאחר מכן עלתה כאשר תשואת האג"ח הממשלתית בנצ'מרק חזרה אל מתחת לרמה זו. בעוד שגורמים רבים מודיעים על תנועות שוק המניות לטווח קצר, המסקנה הטבעית של רבים היא שריביות גבוהות יותר מזיקות למניות ולהיפך.

קשה להתווכח עם קביעה שכזו, שכן כל הדברים שווים, מניות אטרקטיביות יותר בהשוואה לתשואה של 3.95% מ-4.05%, אך לעולם לא כל הדברים שווים. ואכן, השווקים צנחו ביום רביעי עם קריאה מעט חזקה מהצפוי על בריאות מגזר הייצור, שהגדילה את הסיכויים לעלייה של 50 נקודות בסיס בריבית הפד בפגישת FOMC הקרובה.

עם זאת, מחירי המניות התאוששו ביום חמישי, למרות שתשואות האג"ח נעו עדיין גבוהות יותר, עם הערות יונתיות של נגיד הפד באטלנטה, רפאל בוסטיק, המצביעות על כך שהוא חושב שהפד יכול לשמור על העלאות ריבית ל-25 נקודות בסיס כזרז.

מניות ואג"ח שניהם ביצעו עלייה גדולה ביום שישי, אפילו כשהנתונים על בריאותם של מגזרי השירותים החיוניים הגיעו טוב מהתחזית, מה שמרמז על כך שהכלכלה במצב טוב יותר ממה שחשבו... מה שהיה צריך להגדיל את הסיכוי לפדרל נצי יותר לְהַזמִין.

המספרים לא משקרים

אנו תמיד משתדלים לחרוג מהכותרות ולאתגר את החוכמה המקובלת על ידי ניתוח העדויות ההיסטוריות. עלון ההשקעות שלנו, הספקולנט הנבון, לאחרונה פרסם דו"ח מיוחד המציג את ביצועי המניות כאשר הריבית עולה ויורדת.

הספקולנט הנאמןשקול לעודד שיעורים גבוהים יותר - הספקולנט הנבון

סביבת תעריפים עולה מגבירה את החשש שנכסי סיכון, כולל מניות, יירדו במחיר עקב עלות ההון הגבוהה יותר. למעשה, הניתוחים שלנו מראים כי מניות היסטורית היו אדישות לעליית הריבית. ככל שזה נשמע מוזר, יותר מחמישה עשורים של נתוני שוק היסטוריים מוכיחים שמשקיעי ערך נהנים במידה ניכרת משיעורי ריבית גבוהים יותר.

אנו חושבים ששיטת ההחזר העודף המוצג לעיל משפרת את הניתוח מכיוון שההשוואה מסירה את ההטיה שמגיעה עם רמת התעריפים בפועל. בטח, קל לטעון שהזמן הזה שונה (כל סביבה שונה) אבל גם חתכנו וחתכנו את מספרי ההחזרים ההיסטוריים בדרכים אחרות.

בערך הדבר היחיד שאנחנו יכולים בוודאות הוא שעליית הריבית לטווח ארוך היא רעה לאג"ח ארוכות טווח.

היסטוריית השוק גם מעידה על כך שרמת הריבית הנוכחית לא צריכה להדאיג במיוחד גם את המשקיעים, גם אם זה קצת מזעזע לראות שיעורי משכנתא או חובות אחרים נוסקים מרמות נמוכות במיוחד. סביבות עלייה בתעריפים הן תופעה רגילה בשוק ואינן אמורות להרתיע משקיעים מלהישאר במסלול. שוק המניות תמיד נראה על קצה המזלג, ובכל זאת אנחנו מסרבים לתת לדאגות בטווח הקצר להחליש את ההתלהבות שיש לנו מהסיכויים ארוכי הטווח של תיקי ההשקעות שלנו בעלי ערך רב.

BUCKINGHAM קנה

אני ממשיך לשים את הכסף שלי במקום שבו הפה שלי, למרות חומת הדאגה שעומדת בפנינו כעת, אוסיף עוד מניות של מדטרוניקMDT
לתיק העבודות שלי ביום שני. מדטרוניק היא חברת טכנולוגיה רפואית המפתחת, מייצרת ומשווקת מכשור וטכנולוגיות רפואיות לבתי חולים, רופאים, מרפאות ומטופלים.

המניות עמדו בסתירה למגזר הכולל בשנת 2022, ואיבדו רבע מערכן לעומת צניחה של 4% במדד S&P 500 Health Care, אך נראה כי רוחות נגד כמו בעיות בשרשרת האספקה ​​הקשורות לשבב והיקפי הליכים מושפעי נגיף הקורונה דועכים. . מדטרוניק הגישה דוח כספי סביר ברבעון השלישי, והרוויחה 3 דולר למניה (לעומת 1.30 דולר משוער), עם תוצאות חזקות בקטגוריות קצב הלב ואי ספיקת לב, נוירומודולציה ולב מבני.

בעקבות ריקולים עם דגמים קודמים, MDT נאבקה להשיג את אישור ה-FDA למשאבת האינסולין האחרונה שלה למרות אימוץ נרחב מחוץ לארה"ב (צמיחה של 18% ברבעון האחרון). אז, אני נשאר סבלני, בהתחשב ברקורד ההיסטורי של החברה (וכמה מכשולים אחרונים שאינם בשליטתה). מבחינה היסטורית, מדטרוניק החזיקה בנתח שוק של כ-50% בעסקי הליבה שלה במכשירי הלב והיא מובילה במוצרי עמוד השדרה, משאבות אינסולין ונוירומודולטורים לכאב כרוני. אני חושב מאוד על המוצרים שלה עבור הליכים חריפים וצינור למגוון מחלות כרוניות.

MDT איכותי נסחר עם יחס NTM P/E של 15.5, הרבה מתחת לנורמה ההיסטורית. התשואה היא 3.3%.