דייוויד רולף תובע תביעה על ארץ טקסס פסיפיק, יוצא מאמנויות אלקטרוניות

<br> סיכום

• גורו נכנס לתפקיד בטקסס פסיפיק לנד ונמכר ב-Electronic Arts.
• הוא הוסיף להחזקת הוויזה שלו.
• רולף חיסל את Edwards Lifesciences ו-Motorola Solutions.

דיוויד רולף (Trades, Portfolio), מנהל ההשקעות הראשי של Wedgewood Partners, חשף את תיק ההשקעות שלו לרבעון האחרון של 2021 מוקדם יותר השבוע.

החברה שבסיסה בסנט לואיס של הגורו ניגשת להשקעות פוטנציאליות עם הלך הרוח של בעל עסק, שואפת לייצר עושר משמעותי לטווח ארוך על ידי ניתוח קומץ חברות מוערכות בחסר שיש להן מוצר או שירות דומיננטיים, רווחים עקביים, גידול בהכנסות ודיבידנד. הם רווחיים מאוד ויש להם צוותי ניהול חזקים.

במכתב בעל המניות שלו לתקופה של שלושת החודשים שהסתיימו ב-31 בדצמבר, דן רולף באינפלציה ובמדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב, תוך שהוא מסתכל אחורה לאוגוסט 2010, כאשר היו"ר דאז בן ברננקי "שיחרר את מה שהפך למרכיב יסוד במדיניות המוניטרית בעבר. עשור, 'הקלה כמותית' קבועה".

תחת הנהגתו של היו"ר הנוכחי ג'רום פאוול, הבנק המרכזי בארה"ב אמור להתחיל בהידוק כמותי בהמשך השנה.

הוא המשיך:

"ב-Wedgewood אנו מצפים לשנת 2022 הפכפכה מאוד, במיוחד בצד השלילי - QT ידאג לכך. QE היה החמצן לשווקים הפיננסיים כל כך הרבה זמן עד שאנחנו חושדים שיותר מדי משתתפי שוק לא יכולים לזכור תקופה בלי סטרואידים כאלה בשוק. הגרפיקה למטה מזכירה לנו שכאשר הספקולציות שולטות, השווקים יכולים להגיע להרבה יותר גבוה ממה שנראה מפוכח. באופן יחסי, כאשר ספקולנטים מאבדים את הפסיכולוגיה הקולקטיבית שלהם לספקולנטים, אז השווקים יחזרו על ההיסטוריה הארוכה שלהם של נפילה מהירה ורחוקה יותר ממה שנראה מפוכח".

כתוצאה מההתפתחויות הללו, הוסיף רולף כי "העפרונות של המשרד מושחזים להזדמנויות כאשר מר מרקט משרת אותם".

תוך שמירה על שיקולים אלה, רולף נכנס לשתי פוזיציות חדשות, נמכר משלוש מניות והוסיף או קיצץ שלל השקעות קיימות אחרות במהלך הרבעון. העסקאות המשמעותיות ביותר כללו החזקה חדשה ב-Texas Pacific Land Corp. (TPL, פיננסית), חיזוק לפוזיציה של Visa Inc. (V, Financial), הפחתות ב-Edwards Lifesciences Corp. (EW, Financial) ו-Motorola Solutions Inc. (MSI, פיננסית) ומכירת חברת Electronic Arts Inc. (EA, פיננסית).

ארץ פסיפיק טקסס

הגורו השקיע בהחזקה של 9,831 מניות של Texas Pacific Land (TPL, Financial), והקצה אותה ל-1.63% מתיק המניות. המניה נסחרה במחיר ממוצע של 1,257 דולר למניה במהלך הרבעון.

לחברה מדאלאס, שמנהלת וחוכרת קרקעות וגובה תמלוגים על נפט וגז, יש שווי שוק של 7.8 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום חמישי בסביבות 1,018 דולר עם יחס מחיר-רווח של 33.13, יחס מחירון של 12.97 ויחס מחיר-מכירות של 20.65.

קו הערך של GF מראה כי המניות מוערכות יתר על המידה כיום בהתבסס על יחסים היסטוריים, ביצועי עבר ותחזיות רווחים עתידיים.

במכתבו הרבעוני כינה רולף את החברה, הפועלת באגן הפרמיאן במערב טקסס, "העסק הטוב ביותר שרוב המשקיעים מעולם לא שמעו עליו".

GuruFocus דירג את החוסן הפיננסי של Texas Pacific Land 7 מתוך 10, מונע על ידי רמת כיסוי ריבית נוחה וציון Altman Z חזק של 54.21 המעיד על מעמד תקין. נכסים מצטברים בקצב מהיר יותר מאשר ההכנסות צומחות, מה שמצביע על כך שהם עשויים להיות פחות יעילים. התשואה על ההון המושקע, לעומת זאת, מאפילה על העלות הממוצעת המשוקללת של ההון, כלומר נוצר ערך ככל שהחברה צומחת.

רווחיות החברה קיבלה ציון 10 מתוך 10. למרות שהרווחים נמצאים בירידה, טקסס פסיפיק לנד נתמכת על ידי תשואות על הון, נכסים והון העומדים בראש רוב המתחרים. יש לו גם ציון F של Piotroski בינוני של 6 מתוך 9, המעיד על פעולות אופייניות לחברה יציבה, ודירוג חיזוי של 4.5 מתוך חמישה כוכבים. לפי GuruFocus, חברות בדרגה זו מחזירות בממוצע 10.6% בשנה על פני תקופה של 10 שנים.

מבין הגורואים שהושקעו בטקסס פסיפיק לנד, מורי סטאל (Trades, Portfolio) היא בעלת המניות הגדולות ביותר עם 19.55% ממניותיה הקיימות. טום גיינר (מסחר, תיק עבודות), Keeley-Teton Advisors, LLC (מסחר, תיק עבודות), מריו גבלי (מסחר, תיק עבודות), חברת Caxton Associates (מסחר, תיק) ו קן פישר (למסחר, תיק) יש גם עמדות במניות.

ויזה

עם השפעה של 1.97% על תיק המניות, רולף הגדיל את אחזקתו בוויזה (V, פיננסית) ב-49.09%, וקטף 68,315 מניות. במהלך הרבעון נסחרו המניות במחיר ממוצע של 214.28 דולר כל אחת.

הגורו מחזיק כעת ב-207,467 מניות, המייצגות 5.97% מתיק המניות והיא העמדה השישית בגודלה שלו. GuruFocus מעריך שהוא הרוויח 117.68% על ההשקעה עד כה.

המטה הראשי בסן פרנסיסקו, לחברה, המאפשרת תשלומים אלקטרוניים ומספקת שירותי כרטיסי אשראי, שווי שוק של 489.93 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום חמישי בסביבות 225.90 דולר עם יחס מחיר-רווח של 37.45, יחס מחירון של 14.76 ויחס מחיר-מכירות של 19.8.

על פי קו הערך של GF, המניה מוערכת כיום למדי.

במכתבו, ציין רולף כי היקפי התשלומים בכרטיסי אשראי המשיכו להתאושש מהשפעות מגיפת קוביד-19 והחברה "שומרת על זיכיון דומיננטי המספק את הרשת או 'המסילות' - שהובילו לפריחה בפינטק היקפי תשלום."

החוסן הפיננסי של ויזה דורג 6 מתוך 10 על ידי GuruFocus על רקע כיסוי ריבית הולם. בנוסף, ציון Z-Altman הגבוה של 7.88 מצביע על מצב טוב. ה-ROIC גם מאפיל על ה-WACC, מה שמצביע על יצירת ערך.

הרווחיות של החברה הצליחה יותר, כשהיא קיבלה דירוג של 9 מתוך 10 כתוצאה מרווחים חזקים ותשואות שעולות על רוב עמיתים בענף. יש לו גם ציון F Piotroski גבוה של 7, כלומר הפעולות בריאים. ויזה רשמה צמיחה עקבית ברווחים ובהכנסות, ותרמה לדירוג חיזוי של חמישה כוכבים. GuruFocus אומר שחברות עם דירוג זה מחזירות בממוצע 12.1% בשנה.

עם החזקה של 0.74%, פישר הוא בעל המניות הגדול ביותר של ויזה. משקיעים גורו מובילים אחרים כוללים פרנק סנדס (מסחר, תיק עבודות), וורן באפט (מסחר, תיק עבודות), צ'אק עכו (מסחר, תיק עבודות), סטיב מנדל (מסחר, תיק עבודות), ספירוס סגלס (מסחר, תיק עבודות), אנדראס הלבורסן (מסחר, תיק עבודות), ניהול PRIMECAP (מסחר, תיק עבודות), אל גור (מסחר, תיק עבודות), פיליפ לאפונט (מסחר, תיק עבודות), בירת דיאמונד היל (מסחר, תיק עבודות), ג'רמי גרנתאם (מסחר, תיק עבודות), לי איינסלי (מסחר, תיק) ו כסאות וכוח (מסחר, תיק).

Edwards Lifesciences

המשקיע רסן את עמדת Edwards Lifesciences (EW, Financial) ב-25.28%, ומכר 119,478 מניות. למסחר הייתה השפעה של -1.91% על תיק המניות. במהלך הרבעון נסחרה המניה במחיר ממוצע למניה של 116.86 דולר.

כעת הוא מחזיק ב-353,149 מניות בסך הכל, המהוות 6.07% מתיק המניות והיא החזקה החמישית בגודלה שלו. GuruFocus אומר ש-Rolfe הרוויח הערכה של 211.49% על ההשקעה, שהוקמה ברבעון הראשון של 2017.

ליצרנית המכשור הרפואי מאירווין, קליפורניה, המתמחה במסתמי לב מלאכותיים וניטור המודינמי, יש שווי שוק של 67.42 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום חמישי בסביבות $108.18 עם יחס מחיר-רווח של 45.27, יחס מחירון של 11.57 ויחס מחיר-מכירות של 13.05.

בהתבסס על קו הערך GF, נראה כי המניה מוערכת כיום למדי.

GuruFocus דירג את החוסן הפיננסי של Edwards Lifesciences ב-8 מתוך 10 בשל רמת כיסוי ריבית נוחה וציון Altman Z חזק של 18.1. למרות שהנכסים מצטברים בקצב מהיר יותר מאשר ההכנסות צומחות, יצירת ערך מתרחשת מכיוון שה-ROIC עולה על ה-WACC.

הרווחיות של החברה קיבלה ציון של 9 מתוך 10, מונע מרווח תפעולי מתרחב, תשואות חזקות שעולות על רוב המתחרים וציון F גבוה של Piotroski של 8. עם חיזוק מתמיד של רווחים וגידול בהכנסות, לאדוארדס לייףסיינס יש גם 4.5 -דירוג חיזוי כוכב.

סנדס הוא בעל המניות הגדול ביותר של גורו של אדוארדס לייף סיינס עם מניות של 2.04%. ה וונגארד קופת חולים (טריידים, פורטפוליו), פישר ו-PRIMECAP יש גם עמדות משמעותיות במניה.

פתרונות מוטורולה

השפיע על תיק המניות ב-1.20%, רולף קצץ את אחזקתו של Motorola Solutions (MSI, Financial) ב-19.05%, ומכר 36,697 מניות. המניה נסחרה במחיר ממוצע של 252.37 דולר למניה במהלך הרבעון.

הגורו מחזיק כעת ב-155,982 מניות בסך הכל, המהוות 5.63% מתיק המניות. בתור האחזקה השמינית בגודלה של רולף, נתוני GuruFocus מעריכים שהוא הרוויח 37.84% על ההשקעה מאז הקמתה ברבעון השני של 2019.

לחברת תקשורת הנתונים וציוד הטלקום, שבסיסה בשיקגו, שווי שוק של 36.68 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום חמישי בסביבות $217.39 עם יחס מחיר-רווח של 30.31 ויחס מחיר-מכירה של 4.61.

ה- GF Value Line מצביע על כך שהמניה מוערכת כיום ביחס צנוע למדי.

רולף ציין במכתבו הרבעוני שמוטורולה נהנתה מהשותפויות שלה עם לקוחות בטיחות הציבור המסתמכים על עדכוני תוכנה ותמיכה מתמדת באבטחת סייבר. ככזה, הוא מצפה ש"שוק הליבה של בטיחות הציבור של החברה ימשיך לאמץ את פתרונות התוכנה והשירות הללו המניעים פרודוקטיביות גבוהה יותר מול מחסור כרוני בכוח אדם".

החוסן הפיננסי של מוטורולה דורג 4 מתוך 10 על ידי GuruFocus. למרות שהנכסים מצטברים בקצב מהיר יותר מאשר גידול ההכנסות, ציון Z-Altman של 3.12 מצביע על כך שהחברה נמצאת במצב טוב. יש לו גם כיסוי ריבית הולם. נוצר ערך מכיוון שה-ROIC עולה על ה-WACC.

הרווחיות של החברה הצליחה אפילו טוב יותר עם דירוג של 7 מתוך 10, מונע מהרחבת שולי תפעול, תשואות חזקות שמובילות את רוב עמיתים בתעשייה וציון F גבוה של Piotroski של 7. מוטורולה יש גם דירוג חיזוי של כוכב אחד. נתוני GuruFocus מראים חברות עם תשואה בדרגה זו, בממוצע, 1.1% בשנה.

מבין הגורואים שהשקיעו במוטורולה פתרונות, כסאות וכוח (Trades, Portfolio) היא בעלת האחזקה הגדולה ביותר עם 0.46% ממניותיה הקיימות. סטיבן כהן (מסחר, תיק עבודות), ליאון קופרמן (מסחר, תיק עבודות), ג'ים סימונס (סחר, תיק) 'טכנולוגיות רנסנס, ג'ואל גרינבלט (Trades, Portfolio), Dodge & Cox ופישר גם הם הבעלים של המניה.

אלקטרוניק ארטס

הגורו יצא מההשקעה ב-Electronic Arts (EA, פיננסית), ומכר 196,446 מניות. לעסקה הייתה השפעה של -3.94% על תיק המניות. במהלך הרבעון נסחרו המניות במחיר ממוצע של 134.21 דולר כל אחת.

נתוני GuruFocus מצביעים על כך שהוא הרוויח כ-29.3% על ההשקעה, שהוקמה ברבעון השני של 2019.

למוציא לאור של משחקי וידאו, רדווד סיטי, קליפורניה יש שווי שוק של 36.86 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום חמישי בסביבות $130.85 עם יחס מחיר-רווח של 59.05, יחס מחירון של 4.84 ויחס מחיר-מכירות של 5.78.

לפי קו הערך של GF, המניה מוערכת במעט נמוך כיום.

במכתבו אמר רולף כי המניה פגעה בביצועי התיק, ולכן החברה מכרה את הפוזיציה כדי להשתמש בתמורה "כדי להוסיף לאחזקות קיימות שממוקמות טוב יותר באופן תחרותי".

GuruFocus דירג את החוסן הפיננסי של Electronic Arts 6 מתוך 10 על רקע כיסוי ריבית מספק וציון Z-Altman גבוה של 5.08. בעוד שה-ROIC בראש ה-WACC מצביע על יצירת ערך, ייתכן שהחברה הופכת פחות יעילה מכיוון שהנכסים מצטברים בקצב מהיר יותר מאשר ההכנסות צומחות.

רווחיות החברה קיבלה ציון 8 מתוך 10 למרות שהרווח התפעולי נמצא בירידה. Electronic Arts נתמך על ידי תשואות שעולות על למעלה ממחצית מהמתחרות שלה וציון F של Piotroski מתון של 5, אבל דירוג הניבוי של כוכב אחד נמצא במעקב.

עם 0.30% מהמניות המצטיינות, ניהול PRIMECAP (Trades, Portfolio) היא בעלת המניות הגדולה ביותר בגורו של Electronic Arts. משקיעי גורו מובילים אחרים כוללים את כהן, רון ברון (טריידס, פורטפוליו), המשרד של סימונס, גרנתם וגרינבלט.

עסקאות נוספות וביצועי תיקים

במהלך הרבעון, רולף גם הוסיף להחזקותיו של Meta Platforms Inc. (FB, Financial), Booking Holdings Inc. (BKNG, Financial) ו- Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd (TSM, Financial) וכן הפחית את ה- Old Dominion Freight Line Inc. (ODFL, פיננסי) ו-Keysight Technologies Inc. (KEYS, פיננסי).

תיק המניות של Wedgewood בשווי 753 מיליון דולר, המורכב מ-39 מניות, מושקע בעיקר במגזרי הטכנולוגיה, שירותי התקשורת והשירותים הפיננסיים.

החברה הציגה תשואה של 32.1% לשנת 2021, תוך ביצועים טובים יותר מהתשואה של 500% של מדד S&P 28.7.

גילויים

לי / אין לנו עמדות בשום מניות שהוזכרו, ואין לי שום תוכניות ליזום עמדות במהלך 72 השעות הקרובות.

הדעות של מחבר זה הן דעתם בלבד ואינן נתמכות או מובטחות על ידי GuruFocus.com.