דיוויד רולף מרסן את טכנולוגיות Keysight, מגדיל את הימור מטה פלטפורמות

<br> סיכום

• המשקיע הפחית את אחזקותיו ב-Keysight Technologies
  מפתחות
  ואלפבית
  GOOGL
  .
• הוא הוסיף ל-PayPal
  PYPL
  , מטא פלטפורמות
  FB
  וטייוואן עמדות ייצור מוליכים למחצה.

דיוויד רולף (עסקאות, תיק עבודות), מנהל ההשקעות הראשי של Wedgewood Partners, חשף את תיק ההשקעות שלו לרבעון הראשון של 2022 בסוף השבוע שעבר.

החברה שבסיסה בסנט לואיס של הגורו ניגשת להשקעות פוטנציאליות עם הלך הרוח של בעל עסק, שואפת לייצר עושר משמעותי לטווח ארוך על ידי ניתוח קומץ חברות מוערכות בחסר שיש להן מוצר או שירות דומיננטיים, רווחים עקביים, גידול בהכנסות ודיבידנד. הם רווחיים מאוד ויש להם צוותי ניהול חזקים.

בו מכתב בעלי מניות לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ב-31 במרץ, דן רולף בשינוי במדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב ואמר, "העידן (השגיאה) של ההקלה הכמותית (QE) הסתיים. העידן (שגיאה) של הידוק כמותי (QT) החל".

כתוצאה מההתפתחויות הללו, הוא הוסיף כי החברה "חגורה להמשך ציד מציאות".

מסמכי 13F של Rolfe מראים שהוא נכנס לשש עמדות חדשות, אזל משלוש מניות והוסיף או חתך שלל השקעות קיימות אחרות במהלך הרבעון. העסקאות המשמעותיות ביותר כללו הפחתות ב-Keysight Technologies Inc. (מפתחות, כַּספִּי) ו- Alphabet Inc. (GOOGL, כַּספִּי) אחזקות כמו גם חיזוקים ל-PayPal Holdings Inc. (PYPL, כַּספִּי), Meta Platforms Inc. (FB, כַּספִּי) ו- Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM, כַּספִּי) עמדות.

על המשקיעים להיות מודעים לכך שההגשות של 13F אינן נותנות תמונה מלאה של אחזקות החברה שכן הדוחות כוללים רק את הפוזיציות שלה במניות בארה"ב ותעודות פקדונות אמריקאיות, אך הדוחות עדיין יכולים לספק מידע רב ערך. יתרה מכך, הדוחות משקפים רק עסקאות והחזקות נכון לתאריך הגשת התיק האחרון, שאולי או לא מוחזקות על ידי החברה המדווחת היום או אפילו כאשר מאמר זה פורסם.

טכנולוגיות

הגורו קיצץ את Keysight Technologies (מפתחות, כַּספִּי) פוזיציה ב-86.99%, מכר 126,372 מניות. לעסקה הייתה השפעה של -3.46% על תיק המניות. המניה נסחרה במחיר ממוצע של 166.80 דולר למניה במהלך הרבעון.

רולף מחזיק כעת ב-18,900 מניות של החברה, המהוות 0.42% מתיק המניות. GuruFocus מעריך שהוא הרוויח 64.60% מההשקעה מאז הרבעון הראשון של 2020.

לחברה מסנטה רוזה, קליפורניה, המייצרת ציוד ותוכנה לבדיקה ומדידה לאלקטרוניקה, יש שווי שוק של 24.84 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום שני בסביבות 135.62 דולר עם יחס מחיר-רווח של 26.72, יחס מחירון של 6.51 ויחס מחיר-מכירות של 5.07.

קו הערך GF
ערך
מציע כי המניה מוערכת נכון כיום בהתבסס על יחסים היסטוריים, ביצועים פיננסיים בעבר ותחזיות רווחים עתידיים.

GuruFocus דירג את החוסן הפיננסי של Keysight 7 מתוך 10, מונע על ידי כיסוי ריבית הולם וציון Z-Altman גבוה של 6.01 המעיד על מעמד טוב למרות שהנכסים מצטברים בקצב מהיר יותר מאשר ההכנסות צומחות. התשואה על ההון המושקע מאפילה גם על העלות הממוצעת המשוקללת של ההון, כלומר נוצר ערך ככל שהחברה צומחת.

הרווחיות של החברה קיבלה דירוג של 9 מתוך 10 על רקע מרווח תפעולי מתרחב, תשואות חזקות על הון, נכסים והון שעולים על רוב המתחרים וציון F של Piotroski גבוה של 8 מתוך 9, המעיד על התנאים העסקיים הם בָּרִיא. ל- Keysight יש גם דירוג חיזוי של כוכב אחד מתוך חמישה. לפי GuruFocus, חברות בדרגה זו מחזירות בממוצע 1.1% בשנה על פני תקופה של 10 שנים.

מבין הגורואים שהשקיעו ב-Keysight, ניהול PRIMECAP (עסקאות, תיק עבודות) היא בעלת המניות הגדולות ביותר עם 0.66% מהמניות שלה. ג'ון רוג'רס (עסקאות, תיק עבודות), ג'ים סימונס (עסקאות, תיק עבודות) 'טכנולוגיות רנסנס, ריי דליו (עסקאות, תיק עבודות), ג'ואל גרינבלט (עסקאות, תיק עבודות) ועוד כמה גורואים מחזיקים גם הם במניות.

אלפבית

עם השפעה של -1.16% על תיק המניות, רולף הפחית את אחזקתו באלפבית (GOOGL, כַּספִּי) ב-15.37%, מכירת 3,018 מניות. במהלך הרבעון נסחרו המניות במחיר ממוצע של 2,715.99 דולר כל אחת.

הגורו מחזיק כעת ב-16,612 מניות, המהוות 6.52% מתיק המניות וכעת הוא הפוזיציה החמישית בגודלה שלו. GuruFocus מעריך שהוא הרוויח 83.40% מההשקעה עד כה.

קונגלומרט הטכנולוגיה שבסיסו במאונטיין וויו, קליפורניה, שהיא חברת האם של גוגל
GOOG
וליוטיוב, יש שווי שוק של 1.51 טריליון דולר; מניותיה מסוג C נסחרו ביום שני בסביבות 2,289.49 דולר עם יחס מחיר-רווח של 20.67, יחס מחירון של 5.92 ויחס מחיר-מכירות של 5.71.

לפי קו הערך של GF, המניה מוערכת במעט נמוך כיום.

החוסן הפיננסי של Alphabet דורג 9 מתוך 10 על ידי GuruFocus. בנוסף לכיסוי ריבית נוח, החברה נתמכת על ידי ציון אלטמן Z חזק של 11.64. ה-ROIC גם מאפיל על ה-WACC, מה שמצביע על יצירת ערך טובה מתרחשת.

גם הרווחיות של החברה הצליחה עם דירוג 10 מתוך 10. בנוסף להרחבת השוליים התפעוליים, אלפבית נתמכת על ידי תשואות חזקות שעוברות ביצועים טובים יותר מרוב עמיתים בתעשייה וכן ציון F גבוה של Piotroski של 8. עם חיזוק עקבי ברווחים וגידול בהכנסות, לחברה יש גם דירוג חיזוי של 4.5 כוכבים . מחקר של GuruFocus מראה שחברות עם דירוג זה מחזירות בממוצע 10.6% בשנה.

קן פישר (עסקאות, תיק עבודות) בעלת המניות הגדולות ביותר באלפבית עם 0.28% מהמניות הקיימות. PRIMECAP, ספירוס סגלס (עסקאות, תיק עבודות), פרנק סנדס (עסקאות, תיק עבודות), כריס דייוויס (עסקאות, תיק עבודות), המשרד של סימונס ו ביל ניגרן (עסקאות, תיק עבודות) יש גם מיקומים בולטים במניה.

PayPal

המשקיע העלה את ה-PayPal (PYPL, כַּספִּי) החזקה של 79.28%, רכישת 119,820 מניות. למסחר הייתה השפעה של 1.95% על תיק המניות. במהלך הרבעון נסחרה המניה במחיר ממוצע למניה של 133.33 דולר.

כעת הוא מחזיק ב-270,946 מניות בסך הכל, המהוות 3.78% מתיק המניות. GuruFocus אומר ש-Rolfe הרוויח 61.30% על ההשקעה, שהוקמה ברבעון השלישי של 2015.

לחברת הפינטק שבסיסה בסן חוזה, קליפורניה, המפעילה מערכת תשלומים מקוונת, יש שווי שוק של 88.97 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום שני בסביבות 78.12 דולר עם יחס מחיר-רווח של 25.36, יחס מחירון של 4.33 ויחס מחיר-מכירות של 3.52.

בהתבסס על קו הערך של GF, נראה כי המניה נמצאת בשווי נמוך משמעותית כיום.

במכתבו הרבעוני, ציין רולף כי הוא מאמין שהמניה "משכה מגוון משקיעים חדשים" בגלל קוביד, ולכן אנשים רבים רואים בה "מניית מגיפה".

"אנחנו חושבים שהרבה משקיעים קנו את המניה רק ​​בגלל שהיא עבדה, בתקופה שבה מעט מאוד היה, והם רצו לאקזיטים בזמנים שונים כשהמומנטום התהפך. היינו מודעים היטב לסיכון הזה, אגב, והיינו מודעים לחלוטין לכך שהצמיחה המוגזמת שראינו בתקופת קוביד תתמתן בסופו של דבר, וזה מסביר מדוע קיצרנו את המניה בינואר 2021", כתב. "כתוצאה מהשילוב של כל הגורמים הללו במהלך הרבעונים האחרונים, המניה איבדה בערך שני שלישים מערכה מאז הקיץ שעבר. ההשתוללות הזו קיצונית מדי לדעתנו, אפילו מאפשרת את דחיסת הערכת השווי הכללית שנראית על פני השוק כולו".

GuruFocus דירג את החוסן הפיננסי של PayPal 6 מתוך 10. למרות שהחברה הנפיקה חובות חדשים לטווח ארוך במהלך השנים האחרונות, זה עדיין ניתן לניהול הודות לכיסוי ריבית הולם. אולם ציון Z-Altman של 1.96 מצביע על כך שהחברה נמצאת בלחץ מסוים, אם כי יצירת ערך מתרחשת מכיוון שה-ROIC חורג מה-WACC.

הרווחיות של החברה הצליחה אף יותר, כשהיא קיבלה דירוג של 9 מתוך 10 בשל הרחבת שולי הרווח התפעולי ותשואות חזקות שמובילות את רוב המתחרים. ל-PayPal יש גם ציון F-Piotroski בינוני של 5, כלומר התנאים אופייניים לחברה יציבה.

עם נתח של 1.45%, פישר הוא בעל המניות הגורו הגדול בחברה. משקיעים גורו מובילים אחרים ב-PayPal הם פיליפ לאפונט (עסקאות, תיק עבודות), PRIMECAP, Segalas ו צ'ייס קולמן (עסקאות, תיק עבודות).

מטא פלטפורמות

השפיע על תיק המניות ב-1.53%, רולף הגדיל את פלטפורמות המטא שלו (FB, כַּספִּי) פוזיציה ב-28.71%, קניית 48,869 מניות. המניה נסחרה במחיר ממוצע של 250.52 דולר למניה במהלך הרבעון.

הגורו מחזיק כעת ב-219,070 מניות בסך הכל, מה שנותן לו שטח של 6.87% בתיק המניות. בתור האחזקה השנייה בגודלה של רולף, נתוני GuruFocus מצביעים על כך שהוא צבר 5.26% על ההשקעה מאז הקמתה ברבעון הראשון של 2018.

לחברת המדיה החברתית שנקראה בעבר פייסבוק, שבסיסה במנלו פארק, קליפורניה, יש שווי שוק של 552.40 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום שני בסביבות 204.30 דולר עם יחס מחיר-רווח של 15.44, יחס מחירון של 4.49 ויחס מחיר-מכירות של 4.82.

קו הערך של GF מצביע על כך שהמניה מוערכת נמוך משמעותית כרגע.

בפרשנותו לרבעון, ציין רולף כי בעוד שהמניה גרעה מביצועי החברה, "הכנסות החברה כמעט הוכפלו, בעוד שהתשואות על ההון המושקע הגיעו בעקביות לטווח של 20% מהבינוני לגבוה" מאז 2018.

החוסן הפיננסי של Meta Platforms דורג 8 מתוך 10 על ידי GuruFocus בשל רמת כיסוי ריבית נוחה וציון Altman Z חזק של 10.35 המעיד על מעמד תקין. ה-ROIC גם עולה על ה-WACC, מה שמרמז שהחברה יוצרת ערך.

הרווחיות של החברה הצליחה אפילו טוב יותר עם דירוג 10 מתוך 10. למרות שרשמה ירידה ברווחים שלה, Meta נתמכת בתשואות חזקות שמובילות את רוב עמיתים בענף. יש לו גם ציון F מתון של Piotroski של 5. רווחים וצמיחה קבועה בהכנסות תרמו לדירוג חיזוי של 4.5 כוכבים.

פישר הוא בעל המניות הגדול ביותר של מטה עם 0.41% מהמניות. דודג' וקוקס, ביי גיפורד (עסקאות, תיק עבודות), איגל השקעות ראשון (עסקאות, תיק עבודות), Coleman, Davis, המשרד של סימונס ו רויאן קניף (עסקאות, תיק עבודות), בין היתר, יש גם אחזקות משמעותיות בחברה.

טאיוואן מוליכים למחצה

עם השפעה של 1.49% על תיק המניות, רולף הגדיל את אחזקתו ב- Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM, כַּספִּי) ב-41.28%, וקטף 101,453 מניות. במהלך הרבעון נסחרו המניות במחיר ממוצע של 117.35 דולר כל אחת.

הגורו מחזיק כעת ב-347,234 מניות, המייצגות 5.11% מתיק המניות והיא האחזקה התשיעית בגודלה. GuruFocus מעריך שהוא הפסיד 23% מההשקעה מאז הקמתה ברבעון השני של 2021.

לחברה הטייוואנית, שמייצרת שבבי מוליכים למחצה, יש שווי שוק של 469.31 מיליארד דולר; מניותיה נסחרו ביום שני בסביבות $90.65 עם יחס מחיר-רווח של 22.01, יחס מחירון של 6.15 ויחס מחיר-מכירות של 8.31.

לפי קו הערך של GF, המניה מוערכת במעט נמוך כיום.

במכתבו, ציין רולף כי המניה "נסוגה מחששות גיאופוליטיים וחששות שוק תקופתיים לגבי סוף ה'מחזור' במוליכים למחצה". עם זאת, הגורו אמר כי החברה שלו הוסיפה להחזקתה לאור "מיצובה תחרותי והזדמנות לצמיחה" המבטיחים.

GuruFocus דירג את החוסן הפיננסי של Taiwan Semiconductor ב-8 מתוך 10. למרות שהחברה הנפיקה חוב חדש לטווח ארוך בשלוש השנים האחרונות, ניתן לנהל אותו בשל רמת כיסוי ריבית מספקת. הציון החזק של Altman Z של 7.05 מצביע על כך שהחברה נמצאת במצב טוב למרות שהנכסים מצטברים בקצב מהיר יותר מאשר ההכנסות צומחות. ה-ROIC גם גבוה מה-WACC, מה שמרמז על יצירת ערך טובה.

הרווחיות של החברה קיבלה ציון של 10 מתוך 10, מונע מרווח תפעולי מתרחב, תשואות חזקות העולות על רוב המתחרים וציון F מתון של Piotroski של 5. צמיחת ההכנסה העקבית למניה של Taiwan Semiconductor תרמה לחיזוי של ארבעה כוכבים דַרגָה. GuruFocus אומר שחברות עם דירוג זה מחזירות בממוצע 9.8% בשנה.

עם החזקה של 0.51%, פישר הוא בעל המניות הגדול ביותר של הגורו בחברה. משקיעי גורו מובילים אחרים כוללים את סנדס, First Eagle, ביי גיפורד (עסקאות, תיק עבודות), רויאן קניף (עסקאות, תיק עבודות), רון ברון (עסקאות, תיק עבודות), סגלאס, שרה קטרר (עסקאות, תיק עבודות), ג'רמי גרנתאם (עסקאות, תיק עבודות) ו סטיבן כהן (עסקאות, תיק עבודות).

עסקאות נוספות וביצועי תיקים

במהלך הרבעון הוסיף רולף גם להחזקותיו ב-UnitedHealth Group
UNH
Inc. (UNH, כַּספִּי), מיקרוסופט
MSFT
קורפ (MSFT, כַּספִּי), Motorola Solutions Inc. (MSI, כַּספִּי), ויזה
V
Inc. (V, כַּספִּי) ו-Booking Holdings Inc. (BKNG, כַּספִּי).

תיק המניות של ודג'ווד בסך 709.05 מיליון דולר, המורכב מ-43 מניות, מושקע ביותר במגזרי הטכנולוגיה והשירותים הפיננסיים.

החברה הציגה תשואה של 32.1% לשנת 2021, תוך ביצועים טובים יותר מהתשואה של 500% של מדד S&P 28.7.

גילויים

אין לי/לנו פוזיציות באף מניות שהוזכרו, ואין לי כוונה לקנות פוזיציות חדשות כלשהן במניות שהוזכרו במהלך 72 השעות הקרובות.