האם מודל ההשקעות החדש של סורוס יכול להיות "הום-ראן" עם משקיעי השפעה?

שם המשפחה סורוס כבר מזמן שם נרדף למימון, אבל ג'ונתן סורוס נמצא במשימה ליישר אותו מחדש עם השקעה מבוססת משימה, החל מספורט ובידור. Athletes Unlimited שהוקמה לאחרונה שואפת להחזיר את הכדור למגרש השחקנים באמצעות המבנה החדשני והמדיניות העסקית הטובה מסוגה. זה גם פועל לפתיחת השקעות השפעה בקנה מידה עבור קבוצה אחרת: משקיעים. סורוס מעודד משקיעים להגביל תשואות למען תועלת הציבור. סקֶפְּטִי? התוצאות עשויות לדבר בעד עצמן. המשך לקרוא כדי לראות כיצד המודל מתמקד בחופש המשקיעים ובתוצאות, לא ברגולציה או אלטרואיזם.

ברנדן דוהרטי: ברוכים הבאים ל אייקונים של השפעה! השקעת חלק ניכר מהקריירה שלך בהשקעה בהון עצמי וניסית לפתוח מודל כדי למקסם אותו. הסבר מהו הון עצמי של המשימה ולמה זה מעניין אותך.

ג'ונתן סורוס: הסיבה שלי מתחילה בפרספקטיבה שלי כמשקיע. כל המבנה של אקו-סיסטם ההשקעות הנוכחי מרוכז סביב מקסום רווחים וחובות לבעלי המניות, רעיון שזכה לפופולריות של מילטון פרידמן. המבנה נועד לספק ערך פיננסי רב ככל האפשר למשקיעים, ורק לאחר מקסום הרווח עליהם למקד את תשומת הלב שלהם למקום אחר. הבעיה עם זה היא כפולה. הראשון הוא שעסקים ממוקמים באופן ייחודי לעשות דברים בעולם בצורה אופטימלית יותר ממה שניתן לעשות מחוץ למבנה העסקי. הנושא השני הוא שזה דורש ממני כפרט לא לייצג את עצמי במלואו - להגביל את עצמי לדאוג רק לדבר אחד, וזה כמה דולרים אני יכול להוציא מהעסק. כחברה, הובלנו את עצמנו בדרך שבה אנו מאמינים שיש מעלה במערכת הזו. אנחנו מאמינים שאיכשהו המערכת הזו יעילה כל כך, שאפשר להשאיר את הערכים הלא פיננסיים בצד. אבל למען האמת, לכולנו אכפת יותר מסתם כסף כמעט בכל היבט של חיינו.

דוהרטי: איזה תפקיד, אם בכלל, לדעתך ממלאת הממשלה בהשקעות השפעה, או צריכה למלא בהסדרת התנהגותן של חברות?

סורוס: יש כמות לא מבוטלת של השקעות השפעה שנעשות בקנה מידה על ידי ממשלות באמצעות סובסידיות, סובסידיות מס, מענקים, הלוואות בריבית נמוכה, מימון פיתוח - אני לא רוצה להתעלם מזה. עם זאת, כמעט כל השיטות הללו כרוכות בסבסוד משמעותי ל אַחֵר בעלי הון, ורוב המשקיעים הפרטיים לא רוצים לעשות זאת. השאלה המתגבשת היא: כיצד אנו מעצימים את ההון הפרטי לחקות זאת ו"לוותר" על תועלת כספית כלשהי עבור מוצרים ציבוריים, ועושים זאת בקנה מידה?

דוהרטי: מהי הדרך הטובה ביותר?

סורוס: אני מאמין חזק בכוחם של אנשים לקבל את ההחלטות שלהם לגבי איך הם מנהלים את חייהם ואינטראקציה זה עם זה. אבל משהו באופן שבו סיפרנו את הסיפור הזה, בארה"ב במיוחד, מרמז שההזדמנות לעסוק באינטרס העצמי שלך בשוק מחייב אותך להיות אנוכי. וזה החלק שאני לא מסכים איתו. אני די מחויב לחופש. אבל אני גם מחויב לרעיון שלאדם יש את החופש לא להיות אנוכי. הדברים האלה אינם זהים. יש תפקיד חשוב לרגולציה. אבל אני הרבה יותר מתעניין בדרכים שבהן אנשים יכולים לעשות בחירות טובות יותר בעצמם ללא התערבות רגולטורית.

דוהרטי: כשהסתכלת על מה שקורה במרחב הזה, מה היו הבעיות הכי בוהות שעכבו את ההזדמנות להרחיב את הרפורמציה למבנה הון עצמי?

סורוס: זה פנטסטי לחלוטין כשעסקים מונעים לעשות טוב יותר מעצמם; זה יוצר שיטות עבודה טובות יותר שבתורן הן רווחיות יותר עבור העסק. אמנם זה נהדר, ואנחנו צריכים לעודד יותר, אבל יש מרחב חשוב מעבר לזה. בתחום זה, עסקים עושים ברצון פשרות במונחים של ערך פיננסי. ערך כלכלי מופץ מחדש בכוונה מהפירמה, הרחק מבעלי המניות, לטובת איזושהי תועלת אחרת. כשיש פשרה חיובית ומישהו נושא בעלות בדרך כלשהי - זו השקעה מבוססת משימה אמיתית עבורי. יש המון דוגמאות של אנשים שעושים זאת על בסיס אד-הוק. יש מקום שכרגע אנשים עשירים וקרנות יכולים לתפוס, והוא להניע עסקים שאולי יש להם שורה תחתונה כפולה או שאינם מתמקדים רק במקסום רווחים.

דוהרטי: אז הבא הוא, איך נגיע לקנה מידה?

סורוס: החוליה החסרה היא המנגנון שכל משקיע יוכל לעשות זאת. הרבה חברות מציבות תועלת ציבורית אי שם בערכי הליבה שלהן, אבל אז מסתמכות על הצרכנים שישלמו את ההובלה הנוספת. עובדים גם משלמים עלויות השפעה - הם בוחרים בקריירה אחת לעומת אחרת כי הם מקבלים יותר סיפוק אישי, למרות שזו לא בחירה למקסום רווחים. כל מי שמלמד או עובד עבור הממשלה עושה זאת. יש את הקבוצות העצומות האלה של אנשים שלא ממקסמים את התשואות הפיננסיות שלהם למען התועלת הציבורית. אין לנו את המנגנון למשקיעים לעשות את אותו הדבר. יצירת המודל הזה מאפשרת למשקיעים את החופש לעשות בחירות טובות יותר שיועילו לכולם בטווח הארוך.

דוהרטי: זה סגה נהדרת. לאחרונה היית שותף להקמת את Athletes Unlimited. בזמן שיצרת את החזון לליגה הזו, מה היו חלק מהדברים שראית כעקרונות ראשונים?

סורוס: מבחינות מסויימות, ספורטאים ללא הגבלה הוא ניסוי סביב הון עצמי במשימה. Athletes Unlimited הוא הדור הבא של ליגות ספורט מקצועיות. המייסד השותף שלי, ג'ון פטריקוף, ואני התלהבנו מהעלייה של ספורט הנשים וראינו הזדמנות עסקית ענקית. ראינו ספורטאים מועטים ואוהדים לא מוצלחים שדרשו, ומגיע להם, יותר. כשהסתכלנו על השוק, זה גרם לנו לשאול, "למה עלינו ללכת על אותו מודל שקיים כבר 100 שנה? למה לא להתחיל מאפס ולהתכוון באמת לבנות ליגה חדשה?"

דוהרטי: מה מייחד את Athletes Unlimited ליגות ספורט מסורתיות?

סורוס: חלק מהאלמנטים הם מסורתיים וחלקם שונים לחלוטין. לדוגמה, אנו מנהלים למעשה ארבעה ענפי ספורט שונים באותה חברה; הליגות הללו כוללות כדורסל, כדורעף מקורה, לקרוס וכדורסל. כל אחת מהעונות שלהם דחוסות וקצרות; בדומה לעונת פלייאוף מסורתית. ארבע קבוצות הספורטאים מגיעות למקום אחד והן משחקות עונה של חמישה שבועות. אבל בצד התחרותי, אנחנו בונים טבלת הישגים פרטנית, ולא דירוג קבוצתי. הספורטאים הבודדים מקבלים נקודות על סמך מה שהקבוצה שלהם עושה במשחק, איך הם מסתדרים בנפרד - ביצועים סטטיסטיים משלהם - ואז יש גם הצבעת MVP שעליה מצביעים הספורטאים האחרים. זה יוצר לוח הישגים שנראה יותר כמו NASCAR, פורמולה XNUMX או גולף מאשר ה-NFL או ה-NBA. אוהדים מודרניים עוקבים יותר ויותר אחר ספורטאים, לא קבוצות; אז החלטנו להישען לאן המעריצים הולכים, לא לאן הם היו.

דוהרטי: יש הבדלים מרכזיים מחוץ למגרש?

סורוס: היינו מכוונים בשיטות העסקיות שלנו תוך התמקדות במדיניות חופשת הריון הטובה ביותר בכיתה, במדיניות הטיפול בילדים הטובה ביותר בכיתה, ואנחנו הליגה האמריקאית הראשונה שמתחייבת להיות פחמן ניטרלי. מה שהיה באמת מהפך, יחסית לענפי ספורט מקצוענים אחרים, הוא שלכל אחת מהליגות שלנו יש ועדה ניהולית של שחקנים שמתייעצת כמעט בכל היבט של הליגה. זה כולל את מי שהוזמן לשחק, עיצוב המדים, לוח האימונים - מדובר בכמות עצומה של שיתוף פעולה שאין שני לו. מההתחלה, רצינו להיות עסק שבאמת התכוון לייצר תועלת ציבורית וערך ציבורי בדרך שבה אנחנו עושים את העסק שלנו.

דוהרטי: הזכרת בתחילת השיחה שחלק אחד בפאזל הוא פתיחת השוק המשני הזה לתועלת הציבור; להסביר איך Athletes Unlimited מתאים לזה?

סורוס: הליבה של המודל היא שכל משקיע, כאשר הוא נכנס לחברה, מסמן את כמות התשואה שתספק אותו כהחזר על השקעתו. זה מעלה את הטיעון של מילטון פרידמן על ראשו, כי במקום שמקסום רווחים הוא המטרה, ואתיקה ותועלת ציבורית יהיו מחשבה שלאחר מכן, כאן המשקיע אומר, "לדעת מה אתה עושה עם יתרת הכסף הזה שהולך למשימה. מרכיבים הקשורים בעסק הזה, אני מוותר ברצון על עודף מעבר לסכום התמורה שאקבל." זהו החלק המרכזי של המודל הזה, כל משקיע אומר מרצונו שאם הם מקבלים "x" הם יהיו מרוצים, והם לא צריכים יותר מ-"x".

דוהרטי: מה הם חלק מהאתגרים של הסבת משקיעים למודל מבוסס משימה זה?

סורוס: שוק עובד עם איתות. היעילות האדירה של השווקים הפיננסיים הנוכחיים שלנו היא שאתה צריך רק אות אחד - מחיר. האות הייחודי הזה מאפשר לאנשים רבים ושונים, עם נקודות מבט שונות, להתכנס ולמצוא חילופי דברים סביב המחיר הזה. זה נהיה הרבה יותר קשה כשאתה מדבר על אלמנטים הקשורים למשימה,

ראשית, אף אחד לא ישלם למישהו אחר רק עבור היתרונות הציבוריים החיוביים שהם יצרו. אם אלך ואעשה משהו בעל ערך שאין לו השפעה על הסיכויים הפיננסיים של החברה, אף אחד לא ישלם לי על שעשיתי זאת. הם עדיין ישלמו לי רק עבור הערך הכספי - זה רק האופי של האופן שבו אנשים מבצעים עסקאות; אנחנו לא עושים כבוד.

כמו כן, לכל אחד יש נקודת מבט שונה לגבי מה בעל ערך. יש עכשיו מדדים להערכת תוצאות ספציפיות עבור חברות במונחים של ESG, וזה דבר טוב, אבל אנחנו לא יכולים לשים מחיר סביב מדד מסוים כי לא כולם יסכימו על הערך של המדד הזה. לא כולם יסכימו שגיוון בדירקטוריון חשוב יותר מאשר להיות פחמן ניטרלי. אנשים צריכים נזילות וגמישות כדי להיות מסוגלים להביע נקודות מבט שונות - זה מה שמכסת ההחזרה נועדה לעשות. זה נועד לספק אות משני שאומר, "אני, כמשקיע, מעריך את הדבר שאתה עושה בצד המשימה, ולכן אני הולך לקחת פחות תמורה ומוותר על הסכום הניתן להגדרה הזה למשימה. וכמה אני מוכן לוותר הוא מדד ישיר למידת הערך של המשימה הזו".

דוהרטי: ההחלטה היא בבית המשפט של המשקיע. ספר לי איך זה מתורגם לצד ההכנסות של החברה עבור Athletes Unlimited?

סורוס: זה לא מופיע ישירות בצד ההכנסות כל כך. זהו עסק ספורט; הכנסות הליבה שלה, לאורך זמן, הן חסות, זכויות מדיה והכנסות ממעריצים (זה פחות קשור לרכישת כרטיסים מאשר על תוכנית חברות וסחורה עבורנו). במקרה אנחנו מנהלים מודל יעיל להפליא ביחס לכל ליגת ספורט אחרת, כי צריך רק ארבע קבוצות של ספורטאים כדי לייצר את המבנה הדינמי והתחרותי המדהים הזה. הצוותים מתחלפים מדי שבוע ומנוסחים מחדש במודל זה שבו יחידים הם המנהיגים. בגלל זה, אתה מקבל את הרענון והחדש המתמיד של התחרות בצורה שלא היית מקבלת אם רק היו לך ארבע קבוצות משחקות אחת מול השנייה שוב ושוב. ליגה מסורתית צריכה למעלה מ-12, 16 או 20 קבוצות כדי לייצר משהו שמעניין את האוהדים במשך העונה. אנחנו לא צריכים לעשות את זה - יש לנו מבנה עלויות עקבי ומוגדר וצד הכנסות הולך וגדל הכולל את שלושת האלמנטים האלה. מה שחשוב לזכור הוא שההשפעה לא קיימת אלא אם כן אנחנו יוצרים עסק מדהים שמשגשג. יש לנו אמון רב בעסקי הספורט והבידור שאנו בונים. יחד עם זאת, אנו יודעים שעם הזמן, הערך הציבורי שלנו יהיה הרבה יותר גדול בגלל מבנה ההון העצמי של המשימה בבסיס.

דוהרטי: ספר לי סיפור מהחיים הצעירים שלך שמשפיע עליך היום.

סורוס: זה תמיד קשה. הייתי אומר שבגיל צעיר למדתי שצריך כמות לא משמעותית של הון, יחסית למה שאנשים חושבים כשהם שומעים את שם המשפחה סורוס, כדי להרגיש שיש לי די והותר.

ניגשתי לקריירה שלי מההתחלה, ביליתי את 20 השנים האחרונות בפיננסים, מנקודת המבט של האינטרס הציבורי. תמיד פעלתי מנקודת מבט של, "איך זה בעצם מייצר תועלת ציבורית?" לא, "האם זה משפר את מצבי?"

דוהרטי: ריכוז מחדש של הקפיטליזם הוא מה שאנחנו צריכים. תודה על השיחה, יונתן.