אחרי חודשים של ריקים, המדפים סוף סוף מתחדשים. זה משמח את הקונים, אבל מחזיר את החברות למשחק של ניהול המלאי - ויותר מדי יכול למעשה לפגוע במכירות, ובתמורה, ברווחים.
ראשית, רענון על מה שהביא חברות למקום הזה: המגיפה. ראשית, הסגרות והביקוש התכווצו. ואז, הפתיחה מחדש, ו הביקוש עלה, תופסים חברות לא מוכנות.
באופן מובן, חברות מיהרו להזמין אספקה.
Elf Beauty
(טיקר: ELF), למשל, אמרה למשקיעים בתחילת השנה שהיא נושאת יותר מלאי כדי לוודא שההיצע תואם את הביקוש. ביום רביעי פרסמה יצרנית הקוסמטיקה מספרים שהראו שהמהלך גם לא נגרר מכירות ורווחים. והמניה עלתה.
מוצרי הספורט של דיק
,
מצד שני, סובל ממלאי גדול מדי. ביום רביעי, החברה הורידה את תחזית השנה הן לצמיחה במכירות והן לרווחים - ירידה של 3 נקודות אחוז ו-15% מנקודות האמצע הקודמות, בהתאמה. זה לא מפתיע, בהתחשב בכך שהמלאי גדל ב-40%.
מלאי גדול מדי פוגע ביכולת החברה להעלות מחירים ככל שהיא רוצה. במקרה של דיק, ייתכן שכוח התמחור כבר נשחק. בכל זאת, המניה זינקה, אבל זה נוטה להיות היוצא מן הכלל ולא הכלל.
"עודף מלאי הוא כעת סיכון שהשוק דואג לו", כתב מייק ווילסון, אסטרטג מניות ראשי בארה"ב ב-
מורגן סטנלי
.
"אלמנט המלאי העודף והסיכון הנלווה לתמחור פחות מובן ורק עכשיו מתחיל לבוא לידי ביטוי במחירי המניות".
סיטונאי ומוצרים בני קיימא פלוס ביגוד המוחזק על ידי חברות אמריקאיות הוא שערה מתחת ל-800 מיליארד דולר, עלייה מהסך הטרום-מגפני של 700 מיליארד דולר והסכום הגבוה ביותר מעל המגמה האחרונה מאז 1997 לפחות, לפי מורגן סטנלי. המלאי בחנויות סחורה כללית גדל בכ-15% משנה לשנה, הגידול הגבוה ביותר מזה עשרות שנים.
המספרים מגדירים, בצורה ברורה מאוד, עד כמה חברות הגדילו את המלאי שלהן וכמה מהר האספקה גדלה. וזה מצביע על קשר נוסף בשרשור המלאי: הגידול במלאי גובר על הצמיחה במכירות.
עבור חברות ב-S&P 500, פער הצמיחה הוא הרחב ביותר עבור קמעונאים. צמיחת המלאי עבור קמעונאות משנה לשנה הייתה לאחרונה גבוהה בכ-25 נקודות אחוז מהצמיחה במכירות, לפי מורגן סטנלי.
צמיחה זו פירושה שחברות חייבות למכור את המלאי העודף שלהן, לפעמים על ידי העלאת מחירים פחות ממה שתכננו בתחילה. מה שבטוח, המחירים עדיין עלו, אבל עליות מחירים איטיות יותר עלולות לגרום לשולי הרווח לפספס הערכות.
יעד (TGT) הוא דוגמה מושלמת לכל האמור לעיל: עלייה במלאי, כוח תמחור מדולל, החמצת שולי רווח.
בואו נפרק את זה: המכירות של Target ברבעון האחרון של 25.2 מיליארד דולר עלו על ציפיות האנליסטים של 24.5 מיליארד דולר, אבל הקמעונאי היה זקוק לקצב גדול יותר כדי שהרווחים יעלו על ההערכות. ה להרוויח של 2.19 דולר למניה היה הרבה מתחת לציפיות ל-3.07 דולר.
וההחמצה הזו נבעה מכך שהרווח התפעולי של Target של 5.3% נפל מהציפיות ל-8.1%, מה שמחזיר אותנו לתמחור: החברה לא יכלה לקזז במלואו עליית העלויות עם עליות מחירים.
עליית המלאי בהחלט לא עזרה לשולי הרווח. המלאי של טארגט עלה ב-43.1%, בעוד שהמכירות צמחו רק ב-4%. כל כך הרבה מלאי מקשה על העלאת מחירים ככל שההנהלה רוצה - ואנליסטים ב
קאוון
מתריעים כעת מפני הפחתה של מוצרים ברבעונים הקרובים.
הנקודה, לעת עתה, היא ש"העלויות הכוללות עלו הרבה יותר מהר מהמחירים הקמעונאיים, וכתוצאה מכך... ירידות בשיעורי הרווח הגולמי שלנו", אמרה ההנהלה בשיחת הרווחים של החברה.
מניות היעד יורדות ביותר מ-25% מאז דוח הרווחים שלה ב-18 במאי.
הטייק-אווי: בניית המלאי הגדולה מתחילה להגיב - ובאמת אין יותר מדי מה לעשות בנוגע לנשורת.
כתוב ליעקב סוננשיין בכתובת [מוגן בדוא"ל]