מחירי הסחורות משתוללים, מה שמעורר חשש מהמשבר הפיננסי הבא

ראה גם: החוזים העתידיים על תירס מטפסים למחיריהם הגבוהים ביותר זה כמעט עשור

"בזו אחר זו התפתחות הקשורה לאוקראינה חושפת את הפגמים ארוכי השנים במסגרת המיושנת יותר ויותר שלאחר מלחמת העולם השנייה" של סחר עולמי ורגולציה פיננסית, אמרה קארן פטרו, שותפה מנהלת של טנק החשיבה למדיניות פיננסית Federal Financial Analytics, ל-MarketWatch. .

פטרו טען כי עלייה מהירה במחירי הסחורות מעמידה לחץ הן על סוחרי הסחורות והן על הבנקים וגורמים אחרים המממנים אותם, וכישלונות ברגולציה נכונה של גופים אלו עלולים לאלץ את הפדרל ריזרב לחלץ אותם, מהלך המאיים בתגובת נגד עממית.

לאחר המשבר הפיננסי, הרגולטורים התלבטו אם לייעד סוחרי סחורות גדולים כמו Glencore, Trafigura ו-Archers-Daniels-Midland Co.
ADM,
-0.55%
כמוסדות פיננסיים חשובים מבחינה מערכתית, שיכפוף אותם לביקורת רגולטורית רבה יותר, "אבל לא היה להם אומץ ללכת לשם", אמר פטרו.

התנודתיות האחרונה גם מדגישה את הקשר בין אינפלציה ליציבות פיננסית, לדברי זולטן פוזאר, ראש אסטרטגיית ריבית לטווח קצר בקרדיט סוויס.

"בנקים מרכזיים מאוהבים ברעיון הזה שהם שולטים ביציבות המחירים", אמר בראיון טלפוני. "אני מוצא את זה מזעזע שישויות חיוניות ליציבות המחירים כמו [סוחרי סחורות]" אינם מפוקחים יותר על ידי הפד.

קראו עוד: בתי מסחר בסחורות נתקלים במתח, אבל האם הם 'גדולים מכדי להיכשל'?

פוזסר טען כי המלחמה באוקראינה תהווה נקודת מפנה בהיסטוריה הפיננסית שתזרז היפוך חלקי של הגלובליזציה ותכניס סדר מוניטרי חדש המבוסס על מחירי סחורות ולא על הדולר האמריקאי. בעולם כזה, הפד ועמיתיו בחו"ל לא יוכלו להתעלם מהתפקיד המרכזי שממלאים סוחרי הסחורות.

"אלה הם הגופים שמעבירים את הסחורות הבסיסיות שאתה צריך לפעילות תעשייתית ויציבות מחירים", אמר. "סוחר בסחורות מבטיח יציבות מחירים, לא בנקים מרכזיים."

הרגולטורים שמים לב לדינמיקה הזו, גם אם הם עדיין לא פועלים על פיה. קרן המטבע הבינלאומית הזהירה ביום שלישי מ"לחצים חמורים בשווקי מימון סחורות ונגזרים" בדו"ח החצי-שנתי שלה על היציבות הפיננסית העולמית, בעקבות החדשות מוקדם יותר החודש כי המועצה ליציבות פיננסית בארה"ב. קיבל תדרוך על ידי הוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות והפדרל ריזרב על השפעת שוקי הסחורות על היציבות הפיננסית.

רמית סינג, עוזרת מנהלת שוקי המטבע וההון של קרן המטבע הבינלאומית אמרה ביום שלישי במסיבת עיתונאים שזה "כנראה זמן מתאים" עבור הרגולטורים לחקור את תחום הסחורות כדי לזהות פערים ברגולציה על שוקי הסחורות.

דניס קלהר, נשיא ומנכ"ל ארגון הרפורמות הפיננסיות הבלתי מפלגתי Better Markets, אמר ל-MarketWatch שיש צעדים שה-CFTC יכול לנקוט כדי לייצב את שוקי הסחורות, כמו אכיפת מגבלות עמדה מחמירות יותר על עסקאות בנגזרים בסחורות, שיפחיתו את מחירי הסחורות וגם להפחית את הסיכון להידבקות פיננסית.

מגבלת עמדה היא בקרה על מספר החוזים שכל ישות יכולה להחזיק בזמן נתון, על מנת למנוע ספקולציות מוגזמות ותנודתיות בשוקי הסחורות. ה-CFTC העביר כללים חדשים לגבי מגבלות עמדה ב-2020, כנדרש בחוק הרפורמה הפיננסית של דוד פרנק משנת 2010, אך מבקרים, לְרַבּוֹת יו"ר ה-CFTC הנוכחי, רוסטים בנהאם, אמר שהכללים האלה לא הולכים רחוק מספיק.

"ספקולציות בסחורות אינן מוסדרות במידה רבה מכיוון שאין מגבלות עמדה, או שהמגבלות הן כל כך גבוהות שהן חסרות משמעות", אמר קלהר. "הנושאים האלה קשורים זה בזה. בחזית האינפלציה, במקום לחוקק מגבלות עמדה שעובדות, שיביאו את המחירים יותר בקנה אחד עם ההיצע והביקוש, יש לנו בנקים גדולים המייעצים ללקוחות להעביר יותר מהתיקים שלהם לסחורות בתור מה שנקרא גידור אינפלציה".

ה-CFTC סירב להגיב לסיפור הזה.

בין אם הרגולטורים יחליטו לשנות מדיניות לנוכח התנודתיות הגוברת ובין אם לאו, פוזסר של קרדיט סוויס טען שהאמריקאים צריכים להכין את עצמם לעולם שבו השווקים של סחורות מפתח הופכים למרחב לתחרות גיאופוליטית.

סביר להניח שמשמעות הדבר היא שמחירי הסחורות יישארו מניע מרכזי לאינפלציה בעתיד, ושאם הכלכלה העולמית תתמודד עם משבר מערכתי נוסף, הסחורות יהיו במרכזו.

"זו ההגדרה של חשיבות מערכתית", אמר פוזסר על סוחרי סחורות. "בדומה שלליהמן העבירה אג"ח ומזומן עד שלא, החברות האלה מעבירות סחורות עד שלא".