Comcast ו-Charter עשויים להזדקק להתמקדות חדשה כדוכני צמיחה בפס רחב

Comcast ו מגילה, שתי חברות הכבלים הגדולות בארה"ב, סובלות מבעיית צמיחת פס רחב.

כאשר עשרות מיליוני אמריקאים ביטלו את המנויים שלהם לטלוויזיה בכבלים בעשור האחרון, תעשיית הכבלים התמקדה בעסק הרווחי יותר של מכירת אינטרנט בפס רחב.

כעת, מספר משקי הבית בארה"ב שמשלמים לקומקאסט ולצ'רטר עבור אינטרנט מהיר יורד לראשונה, כאשר שתי החברות דיווחו על ירידה בפס הרחב למגורים ברבעון השני. קומקאסט הפסידה 10,000 לקוחות למגורים וציין שזה יורד בעוד 30,000 ביולי. שֶׂכֶר ירד 42,000.

מנכ"ל קומקאסט בריאן רוברטס ומקבילו לצ'רטר טום ראטלדג' האשימו מגמות מאקרו כלכליות ורווחים חזקים מהרגיל במהלך המגיפה כסיבות העיקריות להפסדים. Comcast הצביעה ספציפית על פחות אנשים זזים כסיבה העיקרית לחיבורים נמוכים יותר.

"חלה האטה דרמטית במהלכים על פני טביעת הרגל שלנו", אמר רוברטס במהלך שיחת ועידת הרווחים של קומקאסט בחודש שעבר. בשנה הראשונה של המגיפה, הוא ציין שהחברה הוסיפה כמעט 50% יותר לקוחות מהצמיחה הממוצעת השנתית הקודמת שלה.

הסיום הפתאומי של רצף הצמיחה בפס הרחב מהווה דאגה גדולה למשקיעים בקומקאסט ובצ'רטר, שנסחרות ליד שפל של שנתיים. מניית קומקאסט ירדה בכ-25% בשנה עד היום, בעוד שצ'רטר ירדה בכ-33%.

ולמרות שמגמות מגיפה ומקרו-כלכליות עשויות להירגע עם הזמן, רוברטס הכיר גם בשיחת הרווחים סיבה נוספת לצניחת הפס הרחב: תחרות חדשה.

במשך עשרות שנים, חברות הכבלים נהנו מתחרות מועטה באזורים רבים במדינה על אינטרנט מהיר.

ואז לפני כשלוש שנים, T-Mobile השיקה את המוצר האלחוטי הקבוע שלה, מוצר פס רחב במהירות גבוהה 5G שמתפקד כחלופה לפס רחב בכבלים. החל מאפריל, אינטרנט מהיר של T-Mobile זמין יותר מ-40 מיליון משקי בית לאורך המדינה. ורייזון אמר מוקדם יותר השנה שהיא מתכננת לקבל בין 4 מיליון ל-5 מיליון אלחוטיים קבועים לקוחות עד סוף 2025.

במרץ, רוברטס פוטר אלחוטי קבוע בתור "מוצר נחות". T-Mobile הבטיחה שחצי מהמדינה תקבל מהירויות של לפחות 100 מגה-ביט לשנייה עד סוף 2024. פס רחב בכבלים (וסיבים) סטנדרטיים יכול בדרך כלל לספק מהירויות בערך פי שניים מהר יותר. יתר על כן, אלחוטי קבוע מוגבל על ידי עומס בגלי 5G. לכבל, שמעביר חוטים ישירות לבית, אין מגבלה כזו.

"ראינו בעבר הצעות מחיר נמוכות יותר, מהירות נמוכה יותר. ובטווח הארוך, אני לא יודע עד כמה הטכנולוגיה מחזיקה מעמד", אמר רוברטס ועידת טכנולוגיה, מדיה וטלקום מורגן סטנלי.

T-Mobile גובה תשלום חודשי קבוע של $50 עבור השירות האלחוטי הקבוע שלה. מחקר רחוב חדש מוערך ההכנסה החודשית הממוצעת של פס רחב בכבלים לכל שימוש היא כמעט 70 דולר, וכנראה תעלה ליותר מ-75 דולר עד 2025.

בדיוק כפי ש-T-Mobile צמחה בתעשיית האלחוט על ידי הצעת מחירים נמוכים יותר, נראה שהיא עושה את אותו הדבר בכבלים. ברבעון השני, T-Mobile הוסיפה עצום של 560,000 לקוחות אלחוטיים קבועים חדשים, כאשר Comcast ו-Charter איבדו מנויים בפס רחב. אמר T-Mobile יותר מחצי הלקוחות החדשים שלה עברו מכבלים.

"הביקוש ממשיך להתפתח מלקוחות כבלים פרבריים לא מרוצים ללקוחות חסרי שירות בשווקים קטנים יותר ובאזורים כפריים", אמר מנכ"ל T-Mobile, מייק זיברט, במהלך שיחת הועידה לרווחים של החברה. גם T-Mobile ציינה זאת תוצאות מבחן המהירות הארצי של Ookla ביולי זה הראה את רשת ה-5G שלה (187.33 מגה-ביט לשנייה) על גבי הפס הרחב של Comcast ו-Charter (184.08 ו-183.74, בהתאמה) במונחים של מהירות ממוצעת.

רוברטס חלק על כך שלקוחות נוטשים את Comcast עבור כל שירות קבוע, בטענה שהצמיחה של T-Mobile מבוססת על לקוחות חדשים.

"אנחנו לא רואים לרשת אלחוטית קבועה השפעה ניכרת על הנטייה שלנו", אמר רוברטס במהלך שיחת הרווחים של קומקאסט ב-28 ביולי.

ובכל זאת, אם הרשת האלחוטית הקבועה תמשיך לזלול את צמיחת הפס הרחב בכבלים, Comcast ו-Charter יצטרכו לשכנע את המשקיעים שיש סיבה נוספת לשים את כספם בכבלים, אמר כריס מרנגי, מנהל תיקים ב-Gabeli Funds.

"אין זרז ברור," אמר מרנגי. "סביר להניח שלא תזכו לצמיחה מחודשת של פס רחב בששת החודשים הקרובים."

גבלי קרנות מחזיקות ב-Charter, Comcast, Verizon ו-T-Mobile.

החשש בקרב בעלי המניות בכבלים הוא לא רק שקומקאסט וצ'רטר עשויות להיות בסוף עידן שבו מדובר בצמיחה בפס רחב. זה גם שתחרות חדשה תוביל להורדת מחירים. השילוב של תמחור קידום מכירות וצמיחה שנעצרה עשוי להפוך את הפס הרחב למשהו שנראה יותר דומה לעסק האלחוטי, שנבלם על ידי מלחמות מחירים ושולי רווח נמוכים במשך שנים.

מוקדם מדי לדעת אם הרשת האלחוטית הקבועה תרחיק את נתח השוק מחברות הכבלים בשנים הקרובות או שבעיות עומס מאלצות את ספקיות הסלולר להגביל את מספר המשתמשים, אמר קרייג מופט, אנליסט טלקום ב-MoffettNathanson. מופט ציין כי אלחוטי קבוע משתמש בהרבה יותר נתונים מאשר אלחוטי נייד אך מייצר רק כ-20% יותר הכנסות בהתבסס על התמחור הנוכחי.

"הזמן יגיד אם ההגירה הזו לאלחוטי קבוע היא רק הזדמנות זמנית", אמר מופט.

יתכן שלאלחוטי קבוע יש פשוט "רגע" ולקוחות ידחו את השירות לאורך זמן כבלתי אמין מדי או חסר מהירות, אמר וולט פייקיק, אנליסט ב-LightShed Partners.

"כרגע, זה נראה כאילו זה עובד. הם לוקחים לקוחות בכבלים", אמר Piecyk. "נראה אם ​​זה בר קיימא בעוד שניים או שלושה רבעים מעכשיו."

היתרונות הטכנולוגיים של כבל עשויים להניע את סנטימנט המשקיעים בחזרה לכיוון קומקאסט וצ'רטר אם הצמיחה האלחוטית הקבועה תירגע.

"למרות שהנרטיב של האטת חיבורים לפני התחרות הגוברת אינו מבשר טובות לסנטימנט, אנו מאמינים שיתרון הרשת של הכבלים על פני רוב טביעת הרגל שלו יניע את צמיחת המשנה", כתב אנליסט JP Morgan, פיליפ Cusick, בהערה ללקוחות.

ככל שהטלוויזיה יורדת וצמיחת הפס הרחב מואטת, הפרק הבא בכבלים יהיה אלחוטי, חזה מופט.

Wireless הפך לסיפור הצמיחה החדש של הכבלים, כמו Comcast ו-Charter השתמשו בהסכם רשת משותף עם Verizon להגביר את השירותים הניידים שלהם. ההכנסות האלחוטיות של קומקאסט צמחו ב-30% משנה לשנה ברבעון השני ויותר מ-80% מלפני שנתיים. המכירות הרבעוניות האלחוטיות של צ'רטר צמחו ב-40% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; לפני שנתיים, החברה אפילו לא פרצה הכנסות אלחוטיות בגלל שהעסק היה כל כך חדש.

Comcast ו-Charter צריכות לחלוק אלחוטיות עם Verizon במסגרת הסכם הרשת שלהן, מה שדוחף את השוליים נמוך יותר. למפעיל רשת וירטואלית סלולרית מנוהל היטב עדיין יש רק רווחים של כ-10%, אמר מופט. אבל זה יכול לגדול עם הזמן, אמר.

"אלחוטי אולי לא עסק טוב יותר מפס רחב, אבל זה עסק הרבה יותר גדול", אמר מופט.

מנהל הכספים הראשי של האמנה כריס ווינפרי אמר במהלך שיחת ועידת הרווחים של החברה ברבעון השני שמזלזלים בפוטנציאל האלחוטי בכבלים.

לאור הדחיפה של חברות אלחוטיות לפס רחב, יחד עם התנועה של חברות הכבלים לשירות סלולרי, יש הסבורים שזה בלתי נמנע ששתי התעשיות יתמזגו.

"זה פשוט לא הגיוני שלא, אך ורק מסינרגיות תפעוליות, מסינרגיות של הקצאת הון, מנקודת מבט של סינרגיות מיתוג", מנכ"ל Altice, דקסטר גואי. אמר ל-CNBC בשנה שעברה. Altice היא ספקית הכבלים הרביעית בגודלה בארה"ב מאחורי Comcast, Charter ו-Cox.

ככל שללקוחות יש יותר שירותים מאותו ספק, כך יקטן הסיכוי שהם יעזבו, אמר גואי.

מיזוג בין Comcast או Charter עם T-Mobile, Verizon ו AT & T הוא לא ריאלי בהתחשב בעמדה הרגולטורית של ארה"ב לגבי כוח השוק, אמר מופט. ובכל זאת, לממשלים נשיאותיים שונים יכולות להיות נקודות מבט מגוונות לגבי מה שמקובל. לדוגמה, ספרינט ו-T-Mobile הצליחו להתמזג תחת ממשל טראמפ אחרי שנים שבהן אמרו פקידי ממשל לא לטרוח אפילו לנסות.

"לעולם אל תגיד לעולם לא, נכון?" אמר גואי. "עסקאות אסטרטגיות שבהן יש לך שירותים שונים, אני לא מבין למה זה לא צריך להיות משהו שצריך להתיר על ידי חטיבת ההגבלים העסקיים".

אם מיזוג כבלים אלחוטי לא מופיע בכרטיסים, ישנן דרכים פוטנציאליות אחרות שבהן עסקאות יכולות לחדש את עניין המשקיעים.

אזורי מפעיל כבלים WideOpenWest ו קישור פתאומי, נכס בבעלות Altice USA, שניהם נמצאים במגעים עם קונים פוטנציאליים, לפי אנשים שמכירים את העניין. עסקה יכולה להעלות את מניות הכבלים הנסחרות בבורסה על ידי איפוס מכפיל השווי של החברות גבוה יותר, אמר Marangi של Gabelli.

Charter או Comcast יכולים גם לקנות נכס שאינו בכבלים כדי להביא ריגוש מחודש למשקיעים לחברות שלהם.

"זה ניהול 101; כאשר חברות עוברות צמיחה לשעבר, הן מסתכלות על מיזוגים ורכישות", אמר Piecyk מ-LightShed Partners.

עם זאת, ייתכן גם שמשקיעים יראו ברכישה מבחוץ הסחת דעת ולא הזדמנות חדשה. סביר להניח שבעלי המניות יתנגדו לעסקאות על נכסי מדיה, כמו רכישות קודמות של סקיי ו-NBCUniversal של Comcast, אמר מופט.

גילוי נאות: Comcast היא חברת האם של NBCUniversal, המחזיקה ב-CNBC.

צפו: קומקאסט מדווחת על מנויי פס רחב שטוחים