השעון מתקתק חזק יותר בעצרת מניות שהמקצוענים לא האמינו בה

(בלומברג) - בולמוס הקנייה שהניע את המניות בארה"ב כמעט ללא הפרעה במשך ארבעה חודשים מתקרב לנקודה שבה ריבאונדים מהעבר נרשמו.

הנקרא ביותר מבלומברג

זה נמצא בטבלאות, כשההתאוששות של מדד S&P 500 מגיעה לאותו סף של חצי נקודת שקבע אבדון לשורים באוגוסט. השבוע גם הציג את המכה הגדולה הראשונה של השנה לאסטרטגיית רכישת צניחה, שבמידה אחת הייתה חזקה כמו כל שנה מאז 1928. ואזהרות זוהרות מאיגרות חוב, שהדחף השורי שלהן סיפק כיסוי לנאמני המניות המשוכנעים שהם ניצלו. הגרוע ביותר שהפדרל ריזרב היה צריך לתת.

סימני אכזבה נראו גם שבוע קודם לכן בקרב קרנות גידור, שצמצום הפוזיציות שלהן היה הגדול ביותר מזה שנתיים, על פי נתוני Goldman Sachs Group Inc. מדד S&P 500 ירד ב-1.1% בחמשת הימים האחרונים עבור השבוע הגרוע ביותר מאז אמצע דצמבר.

אמנם מתיחה אחת רעה לא מוכיחה שום דבר, אבל היא מדגישה את הסיכון של תחזית שהעלתה את מחירי המניות ב-5 טריליון דולר בזמן שבו הבנקים המרכזיים אומרים שעוד שנים לקמפיין שלהם למלחמה באינפלציה והנתונים על הרווחים והכלכלה יימשכו. למכתש. רכישת מניות כעת פירושה לקחת פלייר על הערכות שווי גבוהות לפי רוב הסטנדרטים ההיסטוריים והימור נגד מעמד מומחים המאוחד כפי שהיה אי פעם בדעה שהמניות אמורות להתחשבן.

"המחצית הראשונה של השנה צפויה להראות את ההשפעה של העלאות ריבית שהחלו כבר בתחילת 2022, שסופסוף מזינות את הכלכלה", אמר טום היינלין, אסטרטג השקעות לאומי בבנק העושר האמריקאי בארה"ב. "לא יהיה לנו הרבה ביטחון שהעלייה הזו שראינו בתחילת 2023 היא בת קיימא עד שנראה את ההשפעה של העלאות הריבית על הכלכלה הריאלית".

הסיפור ממשיך

ביסוס ההפסדים בשבוע היו החששות שהפד עשוי להעלות את הריבית מעל 5%, פוטנציאלית ל-6%, כדי להאט את הביקוש. תשואת האוצר לשנתיים זינקה ביותר מ-20 נקודות בסיס למעל 4.50%, העלייה השבועית הגדולה ביותר מאז נובמבר.

רכישת המניות הנמרצת נעצרה לקראת מדד המחירים לצרכן של ינואר, שייערך ביום שלישי, אשר ישפוך אור על התקדמות הפד במאבקו לבלימת האינפלציה. קרנות מניות בארה"ב ראו יציאות של 7.7 מיליארד דולר בשבוע עד 8 בפברואר, על פי הערה של בנק אוף אמריקה קורפ שציטט את נתוני EPFR Global.

המניות התחילו השנה יציבות, מחוזקות על ידי סימנים של ריכוך אינפלציה ורווחים טובים מהחשש ברבעון הרביעי. זה עף מול כל אזהרות הדובים שצפויה מחצית ראשונה קשה. מניות ה-meme קיבלו עלייה כאשר סוחרי היום חזרו, בעוד שמניות מסוכנות, כמו חברות טכנולוגיה לא רווחיות, זינקו, ככל הנראה ניזונות מכיסוי מאולץ של מוכרי שורט. למרות הרווחים החסרים בחברות גדולות, שלל פיטורי משרות עוררו עליות במניות כמו וולט דיסני ושות' ומטה פלטפורמות בע"מ.

בתחילת החודש, כמעט 80% ממניות S&P 500 נסחרו מעל הממוצעים הנעים של 200 יום. רוחב שוק כזה, בין היתר, עורר קריאות לפיהן החל שוק שורי חדש.

מונעת חלקית על ידי קהל קמעונאי שאסטרטגיית רכישת המטבל לאחר המגפה הוכיחה את עצמה כמוצלחת, ההקפצה של השנה החדשה נקטעה בעיקר בתנופה גדולה לצאת לציד מציאות. למעשה, ה-S&P 500 עלה בממוצע של 0.45% ביום שלאחר הנפילה, התאוששות חזקה יותר מכל שנה מאז 1928.

"המנטליות של קניית מטבל מונעת מהרעיון שככל שהצמיחה הכלכלית תאט, הפד ייאלץ להפוך את גישת המדיניות שלו", אמרה לורן גודווין, כלכלנית ואסטרטגית תיקים ב-New York Life Investments. "הסיפור של קנה-הדיפ הוא סיפור שאני למעשה לא מצפה שינצח או יצליח כשהריביות עדיין בטריטוריה מגבילה."

כאשר כוחות כמו כיסוי קצר או התלהבות קמעונאית פועלים, לתת אמון בתרשימים עלולה להיות מסוכנת. קחו בחשבון את מחוון ההתחדשות הנודע של 50%, שלעתים קרובות מוצג כאות כמעט חסין תקלות לכך שלעצרת יש רגליים. בשיא הסגירה של 4,180 ב-2 בפברואר, מדד S&P 500 מחק מחצית מהירידה מהשיא לשפל שלו במהלך השנה האחרונה. ואז זה נפל בארבעה מתוך ששת המפגשים הבאים.

אם הנסיגה תימשך, זה יציין את הפעם השנייה בשנה שבה המחוון לא עמד בחיוב שלו. אות דומה הבזיק באמצע אוגוסט, מה שעורר תקווה שהגרוע מכל עבר. לאחר מכן התחדש המכירה והמניות עלו לשפל טרי חודשיים לאחר מכן.

במובנים רבים, העלייה שהעלתה את ה-S&P 500 ב-17% מהשפל שלו באוקטובר הייתה בסתירה לסיפור היסוד שהלך והחמיר. מחוץ לשוק העבודה המשק נחלש, כפי שמעידים נתוני המכירות הקמעונאיות והייצור. אזהרת המיתון בשוק האג"ח הולכת וגוברת, כאשר פער התשואות בין אג"ח לשנתיים ל-10 שנים מגיע להיפוך העמוק ביותר מזה ארבעה עשורים.

יתרה מכך, הערכות האנליסטים לגבי כמה תרוויח תאגידים אמריקה ב-2023 המשיכו לרדת. מאז סוף אוקטובר, הרווחים הצפויים ירדו ב-5% ל-220.70 דולר למניה, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי בלומברג.

החמצת סנטימנט הרווחים יכולה להוות בעיה בשוק שבו המניות כבר יקרות. עם רווחים של פי 18.3, מכפיל S&P 500 הוא מעל הממוצע של 10 שנים. כשהוא מוערם מול מזומנים, שמרוויח כעת הכי הרבה בשנים אחרי העלאות הריבית של הפד, תשואת הרווחים של המדד ירדה לרמה הנמוכה ביותר מזה 15 שנה.

בעוד שההקפצה האחרונה הייתה כאב ראש למנהלי כספים שהיו ברובם בעמדה הגנתית, ישנם סימנים שמעטים מוכנים לאמץ את העצרת. למעשה, קרנות גידור שאחריהן עוקבות הבוררות הראשית של גולדמן בשבוע שעבר קיצצו את אחזקותיהן הארוכות ככל שהמניות עלו.

"אני לא חושב שהערכות שווי תומכות בריצה נוספת כאן", אמר ג'ייק שורמאייר, מנהל תיקים ב-Harbor Capital Advisors. "ואני הייתי לוקח את ההתלהבות הקמעונאית כסימן להתלהבות מסוימת שחוזרת לשוק, שלדעתי גם הפד יראה קצת מדאיג אם היסודות הכלכליים לא ימשיכו לתמוך בכך".

-בסיוע מווילדנה חג'ריק.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP