סיטי הורידה את יעד S&P 500. זה לא אומר להימנע מקניית מניות.

גודל טקסט

רכישת השוק כעת עדיין עשויה להשתלם, למרות שהאסטרטגים פסימיים יותר לגבי התחזית בהינתן אי הוודאות הכלכלית המתמשכת.

בסוף החודש,

סיטי

הקבוצה הורידה את יעד סוף השנה שלה ב-

S&P 500
ל-4200 מ-4700 קודמים, מה שנותן משקל רב יותר להאטה כלכלית הנראית כעת כבלתי נמנעת, שלא לדבר על ההסתברות למיתון מלא. עם הפדרל ריזרב מעלה במהירות את הריבית כדי להילחם אינפלציה כבר בעייתית, הביקוש הכלכלי יתקרר, לכל הפחות. 

סיטי רואה כעת סיכוי של 40% ל"מיתון מתון", מה שיגרום לכך שמדד S&P 500 יורד כל הדרך ל-3650. זה יייצג ירידה של 3.6% מרמת הסגירה של יום חמישי של 3785.50, תפוחי אדמה קטנים יחסית בהתחשב בעובדה שהשוק המדד ירד בכמעט 21% עד סוף יוני, מה שסימן את המחצית הראשונה הגרועה ביותר מאז 1970.

הבנק רואה סיכוי קלוש למיתון חמור, שיוריד את המדד עוד יותר, ואפשרות חזקה של אי מיתון, מה שעלול לאפשר למדד השוק להתרומם בחזרה ליעד הקודם. הבנק השתמש בממוצע של רמות אלה, מותאם לפי ההסתברויות שלהן, כדי להגיע לקריאה החדשה שלו למדד לרדת ל-4200. 

היעד החדש מייצג רווח של כמעט 11% ממחיר הסגירה של יום חמישי, תקווה שיש לה יתרון מסוים. חלק גדול מהנימוקים הוא שתשואות האג"ח עשויות להסתיים דְאִיָה בתגובה למאמצי הפד להילחם באינפלציה על ידי העלאת שיעורים בכל הלוח. זה יעזור לשמור על הערכות המניות במקום שבו הן נמצאות מכיוון שתשואות נמוכות יותר על אג"ח ארוכות מגדילות את הערך המהוון הנוכחי של הרווחים העתידיים. 

התשואה הריאלית של משרד האוצר ל-10 שנים, התשואה הנומינלית בניכוי שיעור האינפלציה השנתית הצפוי בעשור הקרוב, עומדת על כמעט 1%, שיא רב-שנתי. הערכות שווי של מניות - או מכפיל הרווחים למניה בטווח הקרוב שמניות נמכרות עבורם - כבר ירד.

אם התשואה האמיתית ל-10 שנים לא יכולה לעלות הרבה יותר, הערכות המניות לא אמורות לרדת הרבה יותר. "סימנים לשיא שיעורי שיא ... תומכים בהגדרת סיכון/תגמול חיובי במחצית השנייה", כתב סקוט כרונרט, אסטרטג מניות אמריקאי ב-Citi. 

רמת היעד של הצוות שלו עבור S&P 500 משקפת הערכות שווי יציבות. המדד ירד כעת לכפי 18 מהרווח המצרפי למניה של 500 מרכיביו בשנה האחרונה, רמה שהוא אמור להחזיק בהתחשב בקורלציה ההיסטורית בין תשואות ריאליות להערכות מניות.

בהחלת הערכת שווי דומה על הרווחים הצפויים לשנת 2022 - הבנק משקף פי 18 עד 19 רווח מצרפי של $226, נתון שהוא מבוסס על תחזיותיו לצמיחה כלכלית השנה - מניב גם יעד של כ-4200.

עם זאת, יש אזהרה אחת. היעד של 226 דולר מרמז שהרווחים מגיעים רק קצת יותר מ-227.40 דולר

עובדה

מציין וול סטריט מצפה. אבל אסטרטגים רבים הזהירו שהמצב הנוכחי של הכלכלה עלול לאלץ אנליסטים להזיז את שלהם תחזיות יורדות באחוז בספרות החד-ספרתיות הגבוהות.

אם ההערכות אכן יורדות כל כך, זה עלול לגרור את שוק המניות במשך חודשים. הצרות עשויות להתחיל בשבועות הקרובים כאשר חברות מדווחות על רווחיהן ברבעון השני ומספרות למשקיעים מה הן מצפות לשאר השנה. אבל זה בהחלט אפשרי שציפיות הרווחים לא יירדו כמו שרבים חוששים. 

תזמון מדויק של השוק כמעט בלתי אפשרי, אבל קנייה כעת עשויה להביא לעליות במהלך השנה הקרובה. 

כתוב ליעקב סוננשיין בכתובת [מוגן בדוא"ל]