הבלגן 'אפס קוביד' של סין מדביק את כלכלות אסיה

עשר שנים של ניסיון הנשיא שי ג'ינפינג להגביר את הכוח הסיני הרכה באסיה מסתכנות להפוך לאפס גדול.

לשם כך, לשי יש את החיבוק העיקש שלו עם אסטרטגיית "אפס קוביד" המחזירה במהירות את הכלכלה השנייה בגודלה להאשים אותה. הצמיחה האנמית של 0.4% שהפיקה סין בתקופה אפריל עד יוני משנה לשנה היא גלקסיה רחוקה מהתפוקה של 5.5% ש-Xי מיועד לשנת 2022.

ואם לשפוט לפי זה של הבנק לפיתוח אסיה המספרים האחרונים, זה זוכה לשי כמה חברים באזור. החמצה של התוצר המקומי הגולמי של סין גוררת גם את השכנים למטה. ADB פשוט הורידה את תחזית הצמיחה שלה לאסיה המתפתחת ל-4.6% מ-5.2% השנה, בעיקר הודות להאטה בצמיחה הסינית.

עם זאת, כפי שמסכימים כלכלנים במגזר הפרטי, זה עשוי להתגלות אופטימי מדי. מחזור ההידוק של הפדרל ריזרב, למשל, עדיין בשלבים מוקדמים. האינפלציה העולמית ממשיכה לפגוע באמון התאגידים ומשקי הבית.

הנשורת מהפלישה של רוסיה לאוקראינה על עלויות המזון והאנרגיה העולמיות ושרשרת האספקה ​​עדיין עלולה להחמיר הרבה יותר. העלייה החזקה של הדולר האמריקאית מפתה גלי הון גאות מהשווקים באסיה, ומשאירה כלכלות רעבות לנזילות.

לדינמיקה זו יש פוטנציאל להגדיל את סיכוני ברירת המחדל של סין, איום נוסף על אסיה. במהלך השנה האחרונה, יזמי נכסים בעלי חובות גבוהים התקשו לבצע תשלומים על הלוואות בחו"ל. הירידה של 6% יותר של היואן השנה הופכת את ההתחייבויות הללו לקשה עוד יותר לשרת.

חישוב חובות או לא, השנה של סין מתרחקת במהירות משי - ומשכנים אסיה שתכננו לרכוב על המעיל שלה. של שי אפס אובססיה של קוביד- והסגרות מסיביות של מטרופולינים שלמים - לא בהתאמה עם הגרסאות הרבה יותר ניתנות להעברה של היום.

התשובה היא חיסונים טובים יותר, איתור מגע חכם יותר, בדיקות ואסטרטגיות הפחתה מתוחכמות יותר, לא להכריח עשרות מיליונים לחסות במקום בעיר זו או אחרת. למרבה הצער, שי לכד את סין במלכודת מאוד הגיאופוליטיקה, כולל איאן ברמר שחששה ממנה.

בינואר, ברמר, מנכ"ל Eurasia Group, הזהיר כי "מדיניות אפס קוביד של סין, שנראתה מוצלחת להפליא בשנת 2020, נלחמת כעת נגד גרסה הרבה יותר ניתנת להעברה עם חיסונים שהם יעילים רק במעט".

חוסר ההתפשרות של שי מסבך את התוכנית הוותיקה שלו בהמשך השנה כדי להבטיח קדנציה שלישית שוברת נורמות בתור מנהיג סיני. הסיכויים גבוהים מאוד ששי יקבל את דרכו, אבל ההכתרה עשויה כעת להיות פחות נלהבת בגלל קווי צמיחה שטוחים.

כך גם לגבי צרכנים ממוצעים שמחרים את תשלומי המשכנתא על רקע עיכובים נרחבים בהשלמת פרויקטי פיתוח ענקיים. ההתמודדות היא מיקרוקוסמוס מגרה של צרות הבועות של סין.

Qi Wang, מנכ"ל MegaTrust Investment, מוצא חשיבות רבה בדיווחים לפיהם ממשלתו של שי מפתחת קרן לייצוב נכסים. "ה בעיות נדל"ן מחמירים מיום ליום, וסין צריכה לפעול מהר כדי לעצור את התפשטות הבעיות", הוא אומר.

הנה, חשבו על נשורת מהתגובה הקרחונית של יפן להתפרקות "כלכלת הבועות" של שנות ה-1980. שלושים שנה לאחר מכן, עידן שאננות זה ממשיך להגביל את הצמיחה ולקיחת סיכונים מצד יפן בע"מ ויזמים צעירים שאחרת עלולים ליצור דורות חדשים של "חדי קרן" טכנולוגיים.

"המיתון המאזן", כפי שכינה אותו כלכלן מכון המחקר נומורה ריצ'רד קו, מתרחש כאשר נכסים צוללים בערכם בהתמדה וללא הפוגה במשך מספר שנים. בחודש שעבר, צוות החשיבה של בייג'ין China Finance 40 Forum הזהיר כי "מפתחים רבים מתמודדים עם בעיות מאזן חמורות" הודות להתרחבות יתר המתנגשת בזעזועי צמיחה של קוביד ומאמצי הרגולציה של Xi לבלום את המינוף.

בשורה התחתונה, הפורום טוען, "של סין כלכלה מאקרו צפויה לחוות התרחבות חלשה לנוכח פגיעה במאזן".

הכלכלן קרייג בותם, כלכלן ב-Pantheon Economics, מסכים. "אנחנו חושבים שסין נכנסה למיתון מאזני ברבעון השני, והמדיניות צריכה לתקן מחדש. השילוב של הירידה בנכסים, הפיצוץ הטכנולוגי ואפס קוביד פגע בערכי הנכסים".

קרן החילוץ הסינית, מציין וואנג, "יכולה להיות ממוקדת בפתרון חרמות המשכנתאות האחרונות, או מתן תמיכה כספית ישירה למפתחי הנדל"ן, בין היתר. בלי קשר, זה אמור למנוע משבר פיננסי רחב יותר, וחשוב מכך, את התסיסה החברתית הקשורה לכך".

תמיד יש תקווה שבייג'ין עשויה להבין את הטעות של דרכיה. הכלכלן קרלוס קזנובה ב- Union Bancaire Privée מציין כי ראש ממשלת סין לי קצ'יאנג מדבר על חידוד מדיניות קוביד כדי למזער את העלויות הכלכליות.

הבעיה היא שסין רומזת לגישה של "אפס דינמי של קוביד" מאז ינואר לפחות. וכל ציר עשוי לבוא בהדרגה. "זה בדיוק בקנה אחד עם תחזית צמיחת התמ"ג מתחת לקונצנזוס שלנו של 3.7% לשנת 2023", אומר קזנובה.

האנליסטית זרלינה זנג ב-CreditSights המייעצת מציינת כי סין גם מנקה את האבק מעל הספר הישן שלה של גירוי תשתית כדי להתמודד עם ההשפעה השלילית של אפס מדיניות קוביד וירידה בנכסים.

בהתבסס על הצהרת התקציב של בייג'ינג במחצית הראשונה של השנה, זנג מצפה להגדלת הוצאות הון מצד הממשל המרכזי והמקומי. זה יכלול הוצאות מסיביות על תשתיות עירוניות/כפריות, פיתוח קרקעות, חקלאות, טיפול במים, שירותים ותחבורה.

לא משנה איך סין עושה את זה, היא חייבת למצוא דרך להעביר את הכלכלה שלה מאפס בחזרה לגיבור בעיני מנהיגי אסיה. אימוץ מדיניות קוביד פחות דרקונית הוא מקום טוב להתחיל בו כמו כל מקום אחר.