השווקים הפראיים של סין מעלים את ההימור עבור סוחרים שקונים לראלי

(בלומברג) - הקרב בין פחד לתאוות בצע גורם להרס בשווקים הפיננסיים בסין.

הנקרא ביותר מבלומברג

בעוד השוורים בסין מקבלים סוף סוף חיזוקים עם עליית המניות והאג"ח של המדינה, השבוע האחרון מראה שהמשקיעים צריכים להיות מוכנים לתנודות אלימות. Take Country Garden Holdings Co., היזם הגדול ביותר במדינה. ביום שני, אג"ח 2024 שלה צלל ב-10 סנט בדולר כדי להיסחר כמו נכס לחוץ, רק כדי לעלות בשיא של 14 סנט יומיים לאחר מכן. מדד Hang Seng China Enterprises Index ירד במשך חמישה ימים רצופים לפני שהעלייה הגבוהה ביותר מאז יולי ביום חמישי.

לאחר שבשנה שעברה נראתה אחת הביצועים היחסיים הגרועים ביותר בהיסטוריה האחרונה עבור השווקים של סין, הערכות השווי הנמוכות במיוחד של המדינה בולטות. כשהבנק העממי של סין הגביר את ההקלות המוניטריות בשבוע האחרון והתחייב לעשות יותר, הטון היונתי שלו מבדיל אותו ממדיניות הדוקה יותר ברוב הכלכלות הגדולות. סימנים שהמפלגה הקומוניסטית עשויה לחזור בו מהקמפיין שלה נגד מגזר הנדל"ן מוסיפים לשוריות, כאשר סוחרים מחפשים חלופות למניות טכנולוגיה גלובליות יקרות.

"אנחנו מתחילים לראות יותר ויותר התאמות מדיניות שמטרתן, למה שאנחנו רואים, בקרת נזקים", אמרו האסטרטגים של Citigroup Inc. בראשות דירק ווילר. "העלייה באג"ח נכסים היא בעיקר כיסוי קצר, אבל מבורכת בכל זאת".

יש הרבה משקיעים, אנליסטים ואסטרטגים שמעריכים את המוניטין שלהם על עלייה של 2022 בשווקים הסיניים. מאז סוף השנה שעברה, Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG ו-HSBC Holdings Plc הפכו כולן לשקל יתר במניות של המדינה. מרקו קולנוביץ', מרקו קולנוביץ', מ-JPMorgan Chase & Co., המליץ ​​בדצמבר ללכת על כל סין השנה, תוך שהוא מנבא שמדד MSCI China יעלה בכמעט 40%.

הסיפור ממשיך

אסטרטגים של SocGen אומרים שמניות סיניות מהוות 20% מהחשיפה למניות הגלובלית שלהן בתיק מרובה נכסים.

בחזית האשראי, חברות הכוללות Allianz Global Investors, Axa Investment Managers ו-Oaktree Capital Group אמרו בחודשים האחרונים כי הן מעוניינות להגדיל את אחזקותיהן בחוב נדל"ן מוכה. ג'ייסון בראון, לשעבר ראש קבוצת גולדמן למצבים מיוחדים, גייס 245 מיליון דולר ראשוני בחודש שעבר עבור Arkkan Capital שלו כדי להשקיע בהלוואות ואג"ח סיניות במצוקה.

אופטימיות כזו נבדקה שוב ושוב. מד האנג סנג סין צנח לשפל של כמעט שש שנים מוקדם יותר החודש והתשואה על אגרות חוב סיניות בדולר זבל זינקה מעל 20% כשהסיכונים לכלכלה עלו.

"אנשים רבים בשוק היו מלאים תקווה וקראו מוקדם מדי להתאוששות חזקה", אמר האו הונג, אסטרטג ראשי וראש מחקר ב-Bocom International.

כעת הימורים שויים מתגלים כפוריים יותר. מדד האנג סנג גמר את השבוע העליות החמישי שלו - רצף הניצחונות הארוך ביותר מזה שנתיים. אגרות החוב על נכסים עלו על רקע ספקולציות שרשויות הספקולציות ינקטו צעדים כדי להקל על משבר הנזילות בענף. דיווח בתקשורת המקומית אמר ביום שישי שהבנקים האיצו את אישורי הלוואות המשכנתא בכמה ערים מרכזיות. הרגולטורים עשויים להרגיע את הגישה של מפתחים לכספים מבתים שנמכרו מראש, על פי דיווחים מוקדם יותר השבוע.

עסקאות גיוס כספים מוצלחות של שניים מהמפתחים הגדולים בסין עזרו גם לשכך את החשש שחברות חזקות יותר היו תחת לחץ מימון. קאנטרי גארדן גייסה 500 מיליון דולר למכירת איגרות חוב הניתנות להמרה, לפי הגשת יום שישי. גרינטאון צ'יינה הולדינגס בע"מ, היזם השביעי בגודלו לפי מכירות חוזיות, מכרה השבוע אג"ח של 400 מיליון דולר בעסקת החוף הגדולה ביותר של יזם מאז ספטמבר.

גם כשהמניות סיימו את השבוע בעליות גבוהות בהונג קונג, מדדי התנודות הצפויים עלו כאשר סוחרי הנגזרים קנו הגנה. המקבילה ל-VIX בעיר טיפסה ב-11%, המספר הגבוה ביותר מזה חודשיים. העלייה שוברת השיא באגרות חוב סיניות התפוגגה ביום חמישי כשהמשקיעים שאלו אם כללים רגועים יותר לגבי השימוש בקרנות נאמנות יספקו נזילות מספקת לטווח קצר.

נותרו סיבות לזהירות. מפתחים חלשים רבים עם מועדים קרובים עדיין סגורים משוק האג"ח הדולריים, וחששות מסיכוני חוב סמויים מחזיקים את הסוחרים בקצה. China Aoyuan Group Ltd הפכה זה עתה למפתחת הידועה השמיניה שברירת מחדל של חוב דולר מאז אוקטובר. הדיכוי של סין על תעשיית הטכנולוגיה לא מראה סימנים של הרפה, כאשר בייג'ין נשבעה לרסן את השפעתה ולהשרש את השחיתות הקשורה להתרחבות "הבלתי מסודרת" של ההון.

אין גם ספר הפעלה אמיתי למה שקורה לשווקים כאשר ה-PBOC סוטה כל כך מהפדרל ריזרב במדיניות. הבנק המרכזי של סין מיעט להוריד את הריבית במהלך מחזורי ההידוק בארה"ב - לפי כלכלן אחד, הפעם האחרונה הייתה ב-1999, כאשר סין נסגרה למעשה בפני רוב המשקיעים הבינלאומיים.

"ברור שיש צורך להציג אמצעים נוספים למניעת סיכונים מערכתיים, ואנו מצפים לכוונון נוסף של המדיניות בשבועות הקרובים", כתבו אסטרטגי המטבע והאשראי של קבוצת DBS במכתב לאחרונה. "תנודתיות נשארת הנושא."

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP