החזרה של סין לשנת 1998 היא רגע כלכלי מטריד

השבוע הזה באמת היה הזמן הטוב ביותר - והגרוע ביותר - עבור מניות שנגחאי שהתנהגו יותר כמו קריאות אלקטרוקרדיוגרמה מאשר הערך הנתפס של China Inc.

בתחילת השבוע, מניות צוללות עלו לכותרות עולמיות מהסוג שקובעי המדיניות בבייג'ינג סולדים. התקשורת זמזמה על מניות סיניות במצב פאניקה מהדהדת את התנודות האפיות של 2018 או אפילו 2015.

עם זאת, באמצע השבוע השוק התפוצץ גבוה יותר. הצוות בבייג'ין הנדס את העצרת על ידי הבטחת תמיכה ממשלתית גדולה לחברות ותעשיות תחת לחץ. מסלול שמונע על ידי חשש מחדלות מחדל, התפרצויות קוביד-19 ותקיפות רגולטוריות על Big Tech הוחלף באופוריה פיננסית מיידית. מדד Hang Seng China Enterprises עלה את המדד הכי הרבה מאז 2008.

עם זאת, הסימניה הזו משנת 1998 היא מאלפת מסיבה אחרת. גם אותה שנה נראתה כמו תרחיש הטוב ביותר של הזמנים הגרוע ביותר משלו.

באותה שנה, האזור היה מספר חודשים לתוך המשבר הפיננסי של 1997-1998. לקח זמן מה עד שהמהומה בתאילנד, אינדונזיה ודרום קוריאה הצליחה להגיע לכלכלות גדולות יותר. כשזה סוף סוף קרה, הנשורת הייתה מרהיבה.

הנה, תחשוב על קריסתה המאוחרת של 1997 של יאמאיצ'י בן ה-100. ניירות ערך, אחת מארבעת הברוקרים הגדולים האגדיים של יפן. או המחדל של רוסיה ב-1998 לגבי החוב הממשלתי, אירוע שהרג את ניהול הון לטווח ארוך קרן גידור.

אז, לספקולנטים שחיפשו את הדומינו הבא באסיה ליפול היו שני יעדים עיקריים: הצמדות המטבע של סין והונג קונג לדולר. ההימור היה שבייג'ין עלולה להיאלץ ללכת בעקבות בנגקוק, ג'קרטה וסיאול בפיחות היואן. ואז הונג קונג. שניהם לא קרה. סין עשתה יותר מסתם עמדה על שלה. הממשלה נקטה עמדה ל רפורמות גדולות.

באותה שנה, המפלגה הקומוניסטית כינתה את אחד הרפורמים הנועזים ביותר בסין מאז ימיו של דנג שיאופינג כראש הממשלה. ג'ו רונגג'י עלה על הקרקע במהלכים מסחררים למודרניזציה של המגזר הממלכתי. הוא הניח את הבמה להצטרפות סין לארגון הסחר העולמי כמה שנים מאוחר יותר. ההתקפה הכוללת של ג'ו על מפעלים בבעלות המדינה הייתה מדהימה באמת. המדיניות שלו הובילה לסגירתן של 60,000 חברות לא יעילות ולאובדן של יותר מ-40 מיליון מקומות עבודה.

באותה שנה, הנשיא דאז ג'יאנג זמין פתח את סין בקצב מבאס. לתקשורת העולמית לאט, אבל בטוח, היה יותר מרחב פעולה לכתוב את מה שהם ראו בסין. בשנת 1998, לג'יאנג אפילו היה הביטחון לקיים מסיבת עיתונאים משותפת בבייג'ינג עם נשיא ארה"ב דאז ביל קלינטון. זה היה נשא בשידור חי בכל מקום - אפילו בסין.

כשמוצבים לצד מעטה האטימות שבה מכסה הנשיא שי ג'ינפינג את סין מאז 2012, קשה שלא להתייאש. אנשי עסקים גלובליים אוהבים לחשוב על שי כעל מנהיג חזק ונחוש. אוּלַי. אבל הדיכוי של שי נגד התקשורת, המדיה החברתית, אנשי אקדמיה, מיליארדרים טכנולוגיים - כולל מייסד קבוצת עליבאבא ג'ק מא - והונג קונג לא נודף מביטחון עצמי.

זה גם לא יוצר אמון רב בשווקים העולמיים. אחת הסיבות לכך שהמניות צנחו בתחילת השבוע הייתה החשש שמא המבצעים המפוזרים למדי של שי בפיתוח נכסים, חברות ביג טק, שקיפות ואפס קוביד אבסולוטיות מעיבים על התחזית הכלכלית.

האם יכול להיות ששי ויועציו פשוט לא טובים בעניין הרפורמה הכלכלית הזו? סיסמאות כמו "שגשוג משותף" יוצרות כותרות נחמדות בוועידות המפלגה, אבל קשה שלא לתהות אם שי וראש הממשלה לי קצ'יאנג יוכלו להסביר מהי האסטרטגיה הכלכלית שלהם אם יילחצו. לא פלא שהם לא עושים מסיבות עיתונאים.

והאם יכול להיות ששי מעביר את סין אחורה בזמן לאותה תקופה שלפני 1998 שבה המגזר הממלכתי היה דומיננטי אפילו יותר? התזזיתי הצלה בבורסה השבוע הזה גורם לך לחשוב על מה היה העשור האחרון של Xiconomics.

הבעיות הגדולות במניות השבוע עשויות להיות השלכות גדולות יותר ממה שנראה לעין. הם מציעים שהמשקיעים רוצים שהטכנוקרטים שמעדיפים את הובלת סין לעתיד, לא לאחור, יחזרו לשלוט.

"למעשה," אומר אנדרו באטסון, אנדרו באטסון, אנליסט מחקר של Gavekal, "משקיעים זרים אמרו 'בבקשה תחזירו את סין אליה התרגלנו, שבה הממשלה מתמקדת במקסום צמיחה, מעודדת אינטגרציה עם הכלכלה העולמית וסובלת נדל"ן ואינטרנט. טייקונים מתעשרים'".

זה, כמובן, מה ששי הבטיח עוד ב-2012. ההבטחה שלו לתת לכוחות השוק לשחק את התפקיד ה"מכריע" בקביעת מדיניות כלכלית נראית מזמן, מזמן. זה עשוי להיות פחות מדאיג אם שי לא היה בדרך להפוך את עצמו למנהיג סיני לכל החיים. אם רק הרפורמות הכלכליות מהתקופה שלפני שי היו נשארות גם הן.