הפתיחה המחודשת של סין מאותתת על שובו של שוק השוורים

עליית מחירי הנפט עם שנת 2022 מתקרבת לסגירה של חזרה לתנאי שוק השוורים בשנה הבאה, כאשר הנפט צפוי לעלות מעל 100 דולר לחבית מכיוון שסין מקלה את ההגבלות הקשורות לקוביד וההיצע נותר בסיכון עקב התוקפנות הרוסית נגד אוקראינה.

החששות לגבי הכלכלה והפוטנציאל למיתון עולמי ממשיכים להוות בלם את המחירים, אך ההידוק המתמשך של אספקת הנפט גובר על הדאגות הללו. נתוני הייצור הנוכחיים יהיו בלחץ כדי לעמוד בקצב הצריכה כאשר ממשלת סין - יבואנית הנפט הגדולה בעולם - תרים את מדיניות האפס-קוביד שלה.

שוקי הנפט נותרים תנודתיים, אך נראה כי הביקוש החלש הוא הפחות מדאיג. קשה לראות את מחירי הנפט יורדים מתחת ל-80 דולר לחבית לתקופה ממושכת כלשהי בשנת 2023. יש יותר מדי גורמים המצביעים על פריצה ניכרת במחירי הנפט.

זה מתחיל בסין, שם החלה בייג'ין להקל על מדיניות "אפס קוביד" שלה. לאחר מחאות ציבוריות נרחבות, סין עוברת למדיניות "לחיות עם קוביד", עם דרישות מופחתות של בדיקות והסגר שיגבירו את הביקוש כשאנשים יתחילו לנסוע שוב.

הסגרות של סין היו הסיבה העיקרית לכך שמחירי הנפט דשדשו ברבעון הרביעי, והפתיחה המחודשת של המדינה גרמה לסחר כבד בחוזים עתידיים על נפט. הביקוש לסיני לנפט ירד בשנת 2022 לראשונה מזה שני עשורים. לתשואה שלו תהיה השפעה שורית מסיבית על המחירים בשנה הבאה.

ארגון המדינות המייצאות נפט (OPEC) צופה שהביקוש העולמי יזנק ב-2.2 מיליון חביות ביום בשנה הבאה. זה הרבה לפני העלייה הממוצעת השנתית של קרטל הנפט בשנים 2010-2019 של 1.5 מיליון חביות מדי יום.

סין תהווה ככל הנראה עד 60% מצמיחת הביקוש העולמי בשנה הבאה, כאשר צריכת השמן שלה תחזור לקצב השיא הקודם שלה. הפתיחה המחודשת של סין לבדה היא זו שמספקת את המעוז הגדול ביותר נגד פחדי המיתון.

עבור צרכנים אמריקאים, מחירי נפט גבוהים יותר יגרום לכך שיעלה יותר למלא את המכונית ולהשאיר את החימום מוגבר במהלך מה שכבר הוכח כחורף קר. גם סחורות אחרות יעלו יותר בגלל עלויות הובלה וייצור גבוהות יותר.

אבל המקרה בשוק השוורי של הנפט לא נעצר בהחלטה של ​​בייג'ין לפתוח מחדש את כלכלת סין.

אופ"ק נשארת איתנה במחויבותה למחירי גולמי גבוהים יותר באמצעות ניהול אספקה ​​אגרסיבי. אופ"ק זעזעה את מדינות הצריכה באוקטובר עם החלטתה לצמצם 2 מיליון חביות ביום מהאספקה ​​העולמית, ונראה שהקרטל מוכן כעת לפעול אם המחירים יאימו לרדת מתחת ל-90 דולר.

סעודיה וחברות אחרות באופ"ק זקוקות להכנסות. קרן המטבע הבינלאומית מעריכה שסעודיה זקוקה למחיר נפט של 67 דולר לחבית כדי לאזן את תקציבה, אך נתון זה עשוי להגיע עד 80 דולר. בלי קשר, ריאד רוצה למקסם את הערך של עתודות הנפט שלה בזמן שהיא יכולה, שכן המערב מבקש לעבור לאפשרויות אנרגיה נקיות יותר.

רוסיה, המשקל הכבד הבודד מבין קבוצת היצרנים המורחבת של OPEC פלוס, זקוקה להכנסות נפט אפילו יותר מכיוון שהיא רודפת מלחמה באוקראינה שנותרה לא פופולרית מבית ומחוץ. הסלמה של הסנקציות המערביות נגד רוסיה מציעה עוד כרטיס פראי שורי לשוקי הנפט.

אמברגו האיחוד האירופי ומכסת מחיר קשורה של G7 על מכירות הנפט הרוסי ייקח זמן עד להשפעה על המחירים, אך מומחים רואים את ההשפעה ברבעון הראשון של 2023 כאשר האיסור של האיחוד האירופי מתרחב לכלול מוצרים רוסיים מזוקקים ב-5 בפברואר.

הנפט הרוסי עשוי לרדת ב-2 מיליון חביות ביום בזמן שמוסקבה נאבקת למצוא קונים חלופיים מחוץ לאיחוד האירופי. גם אז, אותם קונים יצטרכו להשתמש במכליות ובשירותים ימיים שאינם מערביים.

הנשיא ולדימיר פוטין יכול לזרוק מפתח ברגים על ידי קיצוץ מרצון בתפוקת הנפט בתגובה לסנקציות של המערב. רוסיה איימה להפחית את הייצור ב-500,000 עד 700,000 חביות ביום עד תחילת השנה הבאה.

אולי מוסקבה מבלף, אבל אפילו האיום של קיצוץ התפוקה הרוסי מספיק כדי לשלוח אדוות בכלכלה. השווקים העולמיים של סולר, דלק סילוני ונפט לחימום נמצאים בסיכון מיוחד להחלטות הייצור של רוסיה, לאור חשיבותה של המדינה במילוי הביקוש העולמי לתזקיקים בינוניים.

סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA), שצופה שהביקוש העולמי לנפט יעלה ב-1.7 מיליון חביות ביום בשנה הבאה, צופה שתפוקת הנפט העולמית תעלה רק ב-770,000 חביות ביום. גירעון של כמעט מיליון חבית ליום יאלץ מדינות צורכות לצמצם מלאי כבר נמוך מאוד.

המצב מדבר על בעיית תת ההשקעות הכרונית ממנה הזהירו מנהלי נפט בשנתיים האחרונות, שכן הוצאות ההון בפרויקטי אספקה ​​חדשים פיגרו, מלבד במדינות בודדות כמו ארה"ב, ברזיל ונורבגיה מחוץ לאופ"ק. ערב הסעודית ואיחוד האמירויותאיחוד האמירויות הערביות
בתוך הקרטל.

הסיכון של הפרעה באספקה ​​שתגרום לעלייה נוספת במחירי הנפט ברבעון השני של השנה הבאה הוא אמיתי. ממשל ביידן אינו בעמדה חזקה להגיב אם מחירי הנפט יזנקו שוב.

ביידן כבר הכריז על תוכניות להפסיק את השחרורים משמורת הנפט האסטרטגית (SPR) ולהתחיל ברכישת נפט כדי למלא מחדש את מלאי הנפט המאוחסן במערות מלח על חוף המפרץ לאחר שירד לשפל של 40 שנה. מדיניות ה-SPR של ביידן קובעת למעשה קרקעית מחיר לנפט.

יחד עם זאת, הבית הלבן נשאר מחויב לאג'נדה האקלימית האגרסיבית שלו ולמדיניות האנטי-מאובנים שלו, שכללה ביצוע המינימום ההכרחי בהשכרת נפט וגז וחסימת היתרים עבור צינורות ופרויקטים מסורתיים אחרים של תשתיות אנרגיה. הסביבה הפוליטית הנוכחית לא צפויה לשכנע את המנכ"לים של חברות הנפט בארה"ב להשקיע בהיצע נוסף.

בעוד שהכלכלות של ארצות הברית ואירופה צפויות להיכנס למיתון ב-2023, ה-IEA צופה שכל ירידה קלה תהיה. נתוני התעסוקה והוצאות הצרכנים באזורי ה-OECD מוצקים, בעוד שמספרי האינפלציה מצביעים על כך שלחצי המחירים נרשמו וכנראה הגיעו לשיא, מה שמגביר את התקוות לנחיתה רכה.

החלפת דלק היא סיבה נוספת שהשנה הבאה נראית טוב עבור שוורי הנפט. מחירי הגז הטבעי נותרו גבוהים באירופה ובאסיה, מה שדוחף את המשתמשים התעשייתיים לעבור מגז טבעי יקר יותר למוצרי נפט כמו מזוט או סולר, מה שמגביר את הביקוש לנפט גולמי.

קשה לדמיין מערך טוב יותר לשוקי הנפט ב-2023. זו הסיבה שגורו שוק הנפט דניאל ירגין צופה שמחירי הנפט עשויים להגיע ל-121 דולר לחבית בשנה הבאה, כאשר סין תיפתח מחדש במלואה. וזו הסיבה שנפט נראה כמו מקום מצוין למשקיעים ב-2023 למרות הרוחות הכלכליות שצפויות להופיע ברחבי העולם.