צער התמ"ג של סין התרסק את מפלגת ג'קסון הול של הפד

לא מאז 1997 בנקאים מרכזיים שהתאספו בג'קסון הול, וויומינג, לא היו מודאגים כל כך לגבי אסיה.

חידוש הפדרל ריזרב נסיגה שנתית בפארק הלאומי גרנד טיטון מסמן משהו של חזרה לשגרה כשהמגיפה דועכת. עד עכשיו, Covid-19 מנע מהבנק הפדרלי של קנזס סיטי לקיים כנסים אישיים.

כל זה משתנה בסוף השבוע הזה. השווקים נמצאים על קצה המזלג כשהיו"ר ג'רום פאוול מתכונן לשפוך אור על מאבק האינפלציה המסוכן ביותר של הפד מאז אמצע שנות ה-1990.

ובכל זאת כתוב בין השורות בגופן מודגש מה, הו מה, קורה בכלכלה הגדולה ביותר באסיה - ומה שההאטה המהירה של סין מבשרת לפקידים מוושינגטון ועד טוקיו.

אף כלכלן רציני לא חושב שכלכלתו של הנשיא שי ג'ינפינג תתקרב ליעד הצמיחה של השנה של 5.5%. למעשה, ההתרחבות של 0.4% שספגה סין ברבעון אפריל-יוני בהשוואה לשנה, מעידה על כך שיהיה לה מזל להגיע אפילו למחצית הדרך.

ההורדה הפתאומית של סין היא עצמית כפי שהיא באה. הרוח הקדמית הגדולה והמיידית ביותר היא האובססיה של שי לנעילה מסיבית של "אפס קוביד". המדיניות אינה מסונכרנת באופן פרוע עם המאמצים העולמיים להסתגל לזני קורונה יותר מועברים, אך קטלניים פחות. השני פחות מוערך: כישלונה של בייג'ינג לכייל מחדש את מנועי צמיחה סיניים כששי וצוותו הייתה ההזדמנות מ-2012 עד 2019, לפני שהמגיפה פגעה.

כעת, כשסין מועדת, בנקאים מרכזיים שהתאספו בג'קסון הול מתמודדים עם החששות הגדולים ביותר שלהם הקשורים לאסיה זה 25 שנה. זה היה עוד בימי ככתב בוושינגטון, והייתי בוויומינג באוגוסט 1997 כאשר בכירים מוניטריים התאספו בתוך המשבר הפיננסי של אסיה.

המשבר החל בבנגקוק ביולי 1997 כאשר דולר אמריקאי חזק מדי גרם לבנק של תאילנד לבטל את הצמדת המטבע ולפיחות בערכו של הבאט. הכאוס שנוצר דחף במהירות את אינדונזיה למשבר, ומאוחר יותר באותה שנה, דרום קוריאה, אז כלכלה מובילה 10.

עד שפקידי הפד קיבלו את פני עמיתים מרחבי העולם לג'קסון הול, גם המניות מניו יורק ללונדון ועד טוקיו החלו לצמוח. אחת הדאגות הגדולות אז הייתה שסין עלולה להוריד בערך היואן. למרבה המזל, בייג'ין לא.

אבל הבזק קדימה 25 שנים והצרות של סין יהיו הסיכון הכלכלי של 800 פאונד בחדר. כל דיון בכמה עוד יחזק ה-Fed של פאוול את הקשרים לאופן שבו תשואות גבוהות יותר בארה"ב ישפיעו על דרכה של סין לקראת 2023. ככל שהדולר יתחזק מול הין, כך גורמים רשמיים ידאגו כי בייג'ינג עלולה להחליש גם את היואן.

המסלול הלא וודאי של סין הוא בעיה הרבה יותר גדולה עבור הכלכלה העולמית של היום מאשר בסוף שנות ה-1990. אז, סין לא הייתה מדינת המסחר הגדולה ביותר או מחוללת של כמה בשווי 17 טריליון דולר מהתמ"ג העולמי.

לפתע, הגישה האטית של בייג'ין לתיקון הסדקים הכלכליים של המדינה בעשר השנים האחרונות היא סכנה ברורה ונוכחת לכלכלות הבנקים המרכזיים שנזרקים לוויומינג בסוף השבוע.

שבע השנים שלפני קוביד היו חלון הזדמנויות מדהים עבור סין ליישר את מגרשי המשחק בין התעשיות. זה נכון במיוחד בשנים שבין 2012 ל-2018, לפני שמלחמת הסחר של נשיא ארה"ב דאז דונלד טראמפ שיפרה את היציבות העולמית.

בשלב מוקדם, שי דיבר על משחק נהדר של העלאת המשחק הכלכלי של סין. ההבטחה שלו לתת לכוחות השוק למלא תפקיד "מכריע" בקבלת ההחלטות בבייג'ינג, הרימה את המנכ"לים והמשקיעים העולמיים. אולם אז הגיע קיץ 2015, כאשר מניות שנגחאי נכנסו לנפילה חופשית.

זה גרם ל-China Inc. להקיף את הקרונות לעתים רחוקות יותר, שכן המניות איבדו שליש מערכן במהלך תקופה של שלושה שבועות בין יולי לאוגוסט 2015.

יחד עם הפחתת הריבית של הבנק העממי של סין, בייג'ין קיצצה את דרישות הרזרבות ושחררה את מגבלות המינוף. כל ההנפקות הראשוניות לציבור נגנזו, בעוד הרגולטורים עצרו את המסחר באלפי חברות רשומות. הסינים הממוצעים הורשו להעמיד דירות כבטוחה כדי שיוכלו לקנות מניות. בייג'ין פתחה קמפיינים שיווקיים כדי לעודד משקי בית לתמוך במניות מתוך פטריוטיות.

נדמה היה שהפרק דלדל את ביטחונו של שי לבצע שינויים מפליגים במודל הצמיחה של סין בהובלת הייצוא. שי כן העלה כמה רפורמות חשובות על לוח התוצאות. הצוות שלו הוסיף את היואן לסל חמשת המטבעות המובילים של קרן המטבע הבינלאומית. שי גם הוציא את "תוצרת סין 2025” אקסטרווגנזה. זהו מאמץ שאפתני בהחלט לבעלות על העתיד של בינה מלאכותית, ביוטכנולוגיה, כלי רכב חשמליים, אנרגיה מתחדשת, מוליכים למחצה ומגזרי מפתח אחרים.

עם זאת, הצורך של שי בשליטה רבה יותר בכל היבט של החיים האפיל על כל השאר. חופש העיתונות התמעט עוד יותר במשמרת שלו. כך גם אטימות ממשלתית ותאגידית. הפיצוץ הגורף של שי נגד התנגדות ושחיקה בשלטון החוק של הונג קונג גורם ל"עיר העולם של אסיה" לדמם את הכישרון שהפך אותה למרכז פיננסי מוביל.

המהלכים של שי לקחת את המחדשים החשובים ביותר בסין - החל ממייסד קבוצת עליבאבא ג'ק מא- יש משקיעים גלובליים בספק לגבי הטכנולוגיה הסינית. תגובת היתר המצמררת שלו לביקורה של יו"ר בית ארה"ב ננסי פלוסי בטייוואן זעזעה את העולם. ספור את הדרכים שבהן זה פוגע, כולל מחוקקים בקנדה, דנמרק ובמקומות אחרים שמתכננים כעת טיולים לטאיפיי.

פרקים אלו ועוד רבים מדי אחרים מדגימים מדוע מנהיגי סין אינם מוכנים לפריים טיים העולמי. ומדוע הבנקים המרכזיים יחדשו את הנסיגה השנתית שלהם בגראנד טטון, סיכונים בסין ידככו את מצב הרוח במסיבה.