(בלומברג) - במשך 15 השנים האחרונות, מרכז הכובד של שוק הנחושת העולמי היה שורת מחסנים באזור הסחר החופשי של שנגחאי, שבו נהר היאנגצה פוגש את האוקיינוס השקט.
הנקרא ביותר מבלומברג
סוחרים מלונדון ללימה היו אובססיביים לגבי הזרימות פנימה והחוצה ממלאי הנחושת העצום של שנגחאי. זה היה המוקד לסחר במזומן תמורת נחושת בהיקף של מיליארדי דולרים, לפיו חברות סיניות ישתמשו במתכת כבטוחה למימון זול. תעשיית קוטג' של אנליסטים קמה כדי להעריך את גודל מה שהפך למטמון מתכת נחושת הגדול בעולם.
אבל עכשיו מחסני הערובה של סין כמעט ריקים. זרימת המתכת התזזיתית של פעם לתוך המאגר נעצרה מטלטלת כאשר שני מממנים דומיננטיים של מתכות סיניות, JPMorgan Chase & Co. ו-ICBC Standard Bank Plc, עצרו עסקים חדשים שם. סוחרים ובנקאים רבים שהתראיינו לבלומברג אמרו שהם מאמינים שהמסחר מת לעת עתה, וחלקם חזו שמניות האג"ח עלולות לרדת לאפס, או להתקרב אליו.
ההשלכות מורגשות ברחבי השוק, כאשר צרכן הנחושת הגדול בעולם הופך להיות תלוי יותר ביבוא כדי לענות על צרכיו בטווח הקרוב, בתקופה שבה המלאי העולמי כבר נמצא ברמות נמוכות היסטורית. שוק הנחושת הסיני נמצא במצב הקשה ביותר מזה יותר מעשור, כאשר סוחרים משלמים פרמיות אדירות עבור אספקה מיידית.
לעת עתה, הכורים, הסוחרים והפיננסים המגיעים ללונדון בסוף השבוע לרגל הג'מבורי השנתי של שבוע LME נזהרים במידה רבה מהסיכויים הקרובים של נחושת, לאור החששות לגבי הכלכלה העולמית. אבל רבים בשוק אומרים שהם מוכנים לעליות מחירים כאשר החדשות המאקרו-כלכליות משתפרות בסופו של דבר. וללא החיץ של מניות מלוכדות, כל גידול בביקוש הסיני עלול להשפיע על השוק.
"השוק הפיזי כל כך צפוף, שזה כמו חדר מלא באבקת שריפה - כל ניצוץ וכל העניין עלול להתפוצץ", אמר דיוויד לילי, מנכ"ל קרן הגידור Drakewood Capital Management Ltd. ללא המלאי של שנגחאי, "אנחנו חיים ללא רשת ביטחון".
מלאי הנחושת המחוברת של סין (המכונה כך מכיוון שמתכת שם מוחזקת "בערב" לפני ששולמו מכסי יבוא) הגיע לראשונה לתשומת לב העולם בעקבות המשבר הפיננסי העולמי. כאשר מחירי הנחושת ירדו, סוחרים סינים קנו את כל המתכת שהם יכלו למצוא - הודות לתוכנית התמריצים האדירה של בייג'ינג - מה שהפך את הנחושת לאינדיקטור המוביל להתאוששות הכלכלית העולמית.
אבל סין למעשה לא צרכה את כל הנחושת הזו - לפחות, לא מיד. במקום זאת, הסוחרים כיוונו אותו למלאי הערובה, תוך שימוש במתכת כדי לגייס מימון. הרחבת האשראי הממשלתי לתמיכה בסחר ובתשתיות פירושה שהיו הזדמנויות קלות רבות לחברות לגייס כסף באמצעות נחושת - באמצעות קווי בנק למימון יבוא או הסכמי רכישה חוזרת, המכונים "ריפו"ים, כדי להפוך את מלאי המתכות שלהן למזומן לטווח קצר. .
"זה כמו חדר מלא אבק שריפה - כל ניצוץ וכל העניין עלולים להתפוצץ"
לאחר מכן ניתן יהיה להשקיע מחדש את הכסף שהם גייסו בתחומים אחרים, כמו שוק הנכסים הלוהט. חברות סיניות רבות ללא קשר לתעשיית הסחורות שכרו צוותים של סוחרים ובנקאים כדי להיכנס למשחק הנחושת. השפל והשפל של מחזור האשראי של סין החלו להניע את שוק הנחושת העולמי.
בשיא בסביבות 2011-12, מניות האג"ח של סין החזיקו בכמיליון טונות של נחושת, בשווי של כ-10 מיליארד דולר. החודש הם הסתכמו ב-30,000 טון בלבד, על פי נתוני חברת הייעוץ בתעשייה Shanghai Metals Market. מדובר בירידה של כמעט 300,000 טון בהשוואה לתחילת השנה והרמה הנמוכה ביותר מזה עשרות שנים, על פי מספר סוחרים פיזיים סינים שנמצאים בשוק למעלה מ-15 שנה.
הונאה במחסנים
הירידה החלה לפני מספר שנים, עם הונאת האחסון המסיבית בצ'ינגדאו ב-2014, שגרמה לבנקים וסוחרים רבים להעריך מחדש את התיאבון שלהם לתעשיית המתכות הסינית כולה.
אבל זה הואץ השנה, כאשר השפל הכלכלי של סין, עליית הריבית ומספר הפסדים בפרופיל גבוה גרמו ליותר משתתפים להתרחק. המכה האחרונה הגיעה בסתיו, כאשר Maike Metals International Ltd., סוחרת הנחושת הבכירה בסין ומשתתפת מאוד פעילה בסחר הנחושת המלוכדת, התמודדה עם משבר נזילות.
קרא: טייקון מנהל רבע מסחר הנחושת של סין נמצא על החבלים
JPMorgan ו-ICBC Standard Bank לא נכנסו לעסקאות מימון מתכת חדשות עבור מתכת מלוכדת מאז ספטמבר, ואנשים שמכירים את העניין אמרו שלא ברור אם הם יתחילו מחדש.
הסוחרים הפיזיים הסינים, שביקשו לא להזדהות, אמרו שהם מצפים שמניות הנחושת המחוברות של שנגחאי ירדו עוד יותר - פוטנציאלית לאפס, או רק כמה מאות טונות - שכן משתתפי השוק איבדו אמון בעסקי השימוש במתכת לגיוס מימון עבור מטרות אחרות.
מה שבטוח, יבוא הנחושת והייצור של סין נותרו ברמות גבוהות למרות ההאטה הכלכלית: המתכת פשוט לא נכנסה למחסני ערובה.
אבל התוצאה של קריסת המניות כבר מורגשת בשוק. נחושת למסירה מיידית בבורסת החוזים העתידיים בשנחאי נסחרה החודש בפרמיה של 2,020 יואן לנחושת למסירה תוך שלושה חודשים - הגבוה ביותר מאז 2005. הפרמיות הפיזיות - המשולמות מעבר למחירי החליפין כדי להבטיח מתכת פיזית - עלו לרמה הגבוה ביותר מזה כמעט עשור ביאנגשאן, באזור המלוכד של שנגחאי.
ולא רק בסין המניות נמוכות. רוברט אדוארדס ב-CRU Group מעריך שמניות הנחושת העולמיות עומדות כיום על 1.6 שבועות בלבד של צריכה - הנמוך ביותר אי פעם בנתוני הייעוץ החל משנת 2001.
כתוצאה מכך, לכל שיפור בתחזית המקרו-כלכלית או לעלייה בביקוש הסיני עשויות להיות השלכות דרמטיות על מחירי הנחושת העולמיים.
"אם הכלכלה הסינית אכן תשתפר במקצת נוכל לומר בהרבה סחורות, 'אה, איפה המלאי?'", אמר מארק הנסן, מנכ"ל סוחר המתכות קונקורד משאבים בע"מ. "נגלה שזה פשוט עושה זאת. לא קיים."
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html