המשקיעים קיבלו כחדשות טובות א שינוי הכלל המוצע על ידי רגולטורים סיניים שיכולים לאפשר לסוכנויות ממשלתיות שאינן סיניות לגשת למסמכי ביקורת. הרגולטורים לא אפשרו בעבר לארה"ב גישה מלאה למסמכי העבודה של הביקורת של חברות סיניות. זה הנושא שעומד במרכזו של חוק החזקות חברות זרות באחריות, שהפעיל תהליך של מחיקת חברות סיניות, אלא אם כן הן עומדות בגילויי הביקורת בארה"ב במשך שלוש שנים ברציפות - עד 2024.
הסרת משפט המפתח לפיו פיקוח באתר חייב להיות "נשלט" על ידי הרגולטורים הסיניים הייתה "הצעד הציבורי הקונקרטי הראשון" שעשתה סין כדי לשפר את הסיכויים להחלטה כלשהי כדי לשמור על חברות סיניות לעמוד בדרישות, לפי הערת הלקוח. מאת האנליסט של ברנשטיין רובין ז'ו.
ראוי לציין, לדבריו, הייתה ההכרה של הרגולטורים הסיניים בכך שהמסמכים והחומרים שסופקו בגילויי הביקורת "מכילים רק לעתים רחוקות סודות מדינה ומידע רגיש". לפי ז'ו.
גם חיובי: המהלך לא היה רק מרגולטורים על ניירות ערך אלא גם ממשרד האוצר והסודיות של סין בסין, אומר ברנדן אהרן, מנהל ההשקעות הראשי של KraneShares. "ההסתברות למחיקה מהרשימה יורדת, אבל היא לא מוסרת", הוא אומר.
ז'ו של ברנשטיין גם ציין שעדיין נותרו סיכונים, וכתב שהרבה יישאר בפרטים של שינוי הכלל.
הנה סיבה אחת לכך ייתכן ששינוי כלל לא יספיק: הרגולטורים בארה"ב הדגישו שהם מחפשים ציות מלא או אי הסכם. המועצה לפיקוח על חשבונאות חברה ציבורית (PCAOB) אמרה בשבוע שעבר בהצהרה שהיא ממשיכה לתקשר עם הרשויות הסיניות אבל הדרישה שלה לגישה מלאה למסמכי ביקורת רלוונטיים, אפילו מחברות בתעשיות רגישות, אינה ניתנת למשא ומתן.
ושינוי הכלל של סין אינו עונה על הדרישה המרכזית של ארה"ב. זה עדיין דורש מחברות סיניות לקבל אישור מהרגולטורים לפני שיתוף חומר ביקורת כלשהו, והיא גם דורשת אישור להעברת כל מסמך שעלול "לחשוף סודות מדינה או לפגוע במדינה ובאינטרסים הציבוריים", כותב תומס גאטלי, אנליסט בכיר ב- Gavekal Dragonomics, בהערה ללקוחות. התוצאה הסבירה ביותר, מוסיף גאטלי, תהיה שרוב החברות הסיניות יימחקו בסופו של דבר מהבורסות בארה"ב.
ארה"ב מעולם לא ראתה את סוג המחיקה ההמונית שעלולה להופיע אם לא יושג הסכם, סיבה שכמה אנליסטים חושבים שעדיין אפשר להגיע לסוג של עבודה מסביב. זה יכול לכלול חברות עם מידע רגיש, כמו חברות בבעלות המדינה כגון
פטרוצ'ינה
(PTR), או אפילו כמה חברות אינטרנט בהתחשב בחששות של סין לגבי הסרה מרצון של אבטחת מידע. סביר להניח שחברות סיניות נוספות ימשיכו לרשום רישומים משניים בהונג קונג, עם כמה כאלה
לי אוטו
(LI) ו-
אקספנג
(XPEV) מחפש להפוך את הונג קונג לשלה רישום ראשי, מה שמאפשר להם לגייס משקיעים סיניים באמצעות תוכנית Stock Connect.
והשינויים האלה - בלי קשר למה שקורה עם הרגולטורים - יביאו שינויים משלהם ככל שיותר משקיעים יבחרו במניות המקומיות. מדד MSCI China, למשל, החליף את ה-ADR של
Alibaba
,
JD.com
(JD) ו-
Netease
בשנה שעברה עבור הרישומים של החברות הללו בהונג קונג.
האיזון המחודש של MSCI ביוני עשוי לראות יותר החלפות כאלה עבור חברות שיש להן רישומים משניים בהונג קונג במשך זמן מה ועומדות בתנאי נזילות מסוימים, כולל
Baidu
,
ואולי
bilibili
(BILI). "עבור מנהלי נכסים גדולים בארה"ב, הם פשוט הולכים להיות שמרניים כי הסיכון עדיין קיים", אומר אהרן.
השאלה הגדולה יותר עבור משקיעים היא האם כדאי להסתער על מניות אינטרנט סיניות כמו עליבאבא, הנסחרות בשתי סטיות תקן מתחת להערכה היסטורית של חמש שנים, במיוחד לאחר אינספור הרגעה מפקידים סיניים מוקדם יותר החודש נועדו להרגיע את השווקים.
אבל סיכון המחיקה הוא רק חלק מהאתגרים בטווח הקרוב. מגבלות קוביד הנוקשות של סין דחפו ערים כמו שנגחאי, עיר של 25 מיליון, לתוך נעילה ממושכת כשהיא מתמודדת עם מקרי שיא והנוף הגיאופוליטי המשתנה כמו סין מנסה להישאר ניטרלי iהמלחמה באוקראינה מוסיפה עוד רמה של אי ודאות. ממשל ביידן עדיין מעצב את מדיניותו בסין והצעת חוק בסין כן מפלס את דרכו בקונגרס- שניהם עלולים לפגוע ברגשות המשקיעים לגבי מניות סיניות.
"אנחנו רואים את הריבאונדים האלה כנקודות מכירה טובות ולא הזדמנויות קנייה טובות, כי אנחנו חושבים שהאתגרים למניות האלה הם מחזוריים ומבניים", אמר אסטרטג BCA China Jing Sima בתדרוך בשבוע שעבר על חברות טכנולוגיה סיניות. "מחזור העסקים לא הגיע לתחתית וסביר להניח שתהיה לו תחתית מאוד קטועה עם התעוררות מחודשת במקרים של קוביד וסגרות ברחבי העיר."
ציידי מציאות כנראה יכולים לקחת את הזמן שלהם מכיוון שהתנודתיות עלולה להימשך זמן מה.
כתוב לרשמה קפדיה בכתובת [מוגן בדוא"ל]