לסין נגמרות הדרכים לבלום את התמוטטות שוק מתוצרת עצמית

(בלומברג) - סין ​​נראית יותר ויותר מותרת לנפשה בניסיון להציל את כלכלתה ואת השווקים שלה ממשבר קוביד, כאשר שאר העולם מושך את התמריצים כדי להילחם באינפלציה הגואה.

הנקרא ביותר מבלומברג

שלא כמו ב-2020, כשבייג'ין הצליחה להגביל את ההפרעות למרכזי הייצור שלה ולהסתמך על נזילות גלובלית חסרת תקדים כדי לחזק את אמון המשקיעים, הפעם היא צריכה ללכת לבד. מדיניות נוקשה של קוביד אפס הותירה אותו תקוע בחזרה של נעילה בזמן שמדינות אחרות פנו לפתוח מחדש את הכלכלות שלהן.

קרנות בינלאומיות מוכרות מנכסים סיניים, בעוד המאמצים לעודד כסף מקומי לשוקי ההון אינם פועלים מכיוון שהגבלות ממושכות ושוק הנדל"ן האטה שוחקים את העושר. הבנק העממי של סין, שביום שלישי נשבע פעם נוספת לתמוך בכלכלה, נראה חושש מגירוי יתר, מעדיף להגביל את הסיכון הפיננסי, לרסן את החובות ולשמור על האינפלציה בשליטה.

"המאבק של ה-PBOC משקף את המצוקה הרחבה יותר שעומדת בפני קובעי המדיניות הסיניים בתוך סביבה חיצונית מאתגרת - איך למצוא איזון בין יעדי מדיניות סותרים של אפס קוביד לבין יעד צמיחה כלכלית של 5.5%", אמרה סימה שאה, אסטרטג ראשי ב-Priminal Global Investors ב- לונדון. "זה לא הזמן להגיע לעודף משקל בהתחשב באי הוודאות שלפנינו."

הכרה של המשקיעים בקשיים העומדים בפני המפלגה הקומוניסטית נחרטת בביצועי הנכסים הנחשלים של סין. ירידה של 23% השנה, מדד ה-CSI 300 בנצ'מרק נשאר שקוע בשוק דובי. היואן שהיה פעם גמיש צנח לכמעט החלש ביותר מאז נובמבר 2020.

גירוי בהשאלה

כאשר קוביד צץ לראשונה בווהאן, היכולת של סין לדחות התפרצות נרחבת פירושה שהיא נהנתה מגירוי עולמי היסטורי מבלי שתצטרך לספק יותר מדי משלה. משקיעים זרים זעקו למניות ואיגרות חוב של היבשת, כאחת הכלכלות הבודדות שיכולות לספוג כסף מהסוג הזה.

הסיפור ממשיך

העלייה בביקוש למוצרים מתוצרת סין הביאה בשנה שעברה עודף סחר שיא שהיווה כחמישית מההתרחבות הכלכלית של המדינה, יותר מקיזזת צריכה מקומית חלשה. כל כך הרבה הון זרם לסין עד שהיואן היה אחד המטבעות עם הביצועים הטובים ביותר בשנתיים הראשונות של המגיפה.

הצלחה כזו נתנה לפקידים סינים את הביטחון לעשות סדר בביתם. בעוד שאר העולם קנה תזזיתיות ספקולטיבית ממניות ממים ועד מטבעות קריפטוגרפיים, בייג'ין נקטה בפעולה כדי לנטרל את הבועות בשוקי הנכסים והאשראי שלה. זה הגביר את הרגולציה לתעשיות שלמות כמו חינוך, גיימינג וביג טק, למרות שהמהלכים גרמו למניות לצנוח בסין ובהונג קונג.

אומיקרון מגיע

אבל נראה שהחלון לעסוק ברבות מהאידיאולוגיות של הנשיא שי ג'ינפינג נסגר בינואר עם הגעתה של וריאנט האומיקרון הניתן יותר להעברה. זה הגביר את הלחץ על השווקים הפיננסיים ודחף את הבנק המרכזי של סין להוריד את הריבית לראשונה מזה כמעט שנתיים.

מאז נקטה סין בפעולות נחרצות יותר כדי לדרבן צמיחה ולתמוך בשווקים, אך ללא הצלחה נראית לעין. רק החודש, הרשויות פינו נזילות במערכת הבנקאית, דחפו את קרן הביטוח הלאומי, הבנקים וחברות הביטוח במדינה להגביר את ההשקעות במניות והפכו את מטבע החוץ לזמין יותר על החוף במטרה למנוע את היחלשות היואן עוד יותר.

ה-PBOC אמר ביום שלישי שהוא יקדם את ההתפתחות הבריאה והיציבה של השווקים ויספק סביבה מוניטרית ופיננסית טובה. הוא חזר והדגיש כי הנזילות תישאר בשפע סביר.

הספקנים מנצחים

לאור התנודות במניות הסיניות והיואן ביום שלישי, הספקנות שוררת. כל הרפיה בתנאי ההלוואות תהיה בעלת השפעה מוגבלת בזמן שעסקים וצרכנים לא מוכנים לקחת על עצמם יותר חובות, כך נאמר.

הזרימה לשווקי היבשת נותרה אילמת. ה-CSI 300 והיואן שניהם חלשים יותר מהמקום שבו הם היו כשקובעי המדיניות הפכו אפילו יותר קולניים עם הבטחות תמיכה באמצע מרץ - בערך בזמן שהפדרל ריזרב העלה לראשונה את הריבית.

כמובן, עשויים להיות קווי הצלה אחרים לשווקים הפיננסיים של סין. אישור של חיסונים מתוצרת חוץ ביבשת או חלוקת טיפולים יצביע על כך שבייג'ין מתכננת לצאת מאסטרטגיית Covid-Zero שלה. הפד עלול להתברר פחות ניצי מהצפוי אם המיתון הכלכלי יהפוך לאפשרות ממשית. בייג'ין יכולה אפילו להתחיל לדבר על הסיכוי לפתוח מחדש את גבולותיה.

גלובל אימפקט

אבל קשה להפריז במשמעות הגלובלית של מה שקורה בסין. מעבר להשלכות של האטה בכלכלה השנייה בגודלה בעולם, נעילות חפרפרות מחמירות את משבר שרשרת האספקה ​​שנכנס כעת לשנתו השלישית. השיבוש מוסיף למצוקות האינפלציה, דאגות הרווחים של החברות וחששות הסטגפלציה לכלכלות ארה"ב ואירופה.

לעת עתה לפחות, המחויבות של שי לקוביד אפס תטיל צל על כל השאר, אפילו על מערכת היחסים של סין עם רוסיה לאחר הפלישה לאוקראינה. הפוקוס פונה לישיבת הפוליטביורו שצפויה להתקיים השבוע, שבה ככל הנראה הדיון ישלוט על ידי הכלכלה.

"סימן השאלה הוא איך הם הולכים לנהל את המדיניות הכלכלית הכוללת כשהיא מתנגשת עם אפס קוביד, זה מאוד מסובך", אמר ז'יקאי צ'ן, ראש אגף מניות באסיה ב-BNP Paribas Asset Management. "אנחנו רק צריכים כמה רבעים של לא יותר מהסוג הזה של 'רעש'."

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP