סין היא כבר לא סתם שוק מתפתח

בייג'ינג - סין ​​היא כבר לא רק עוד משחק של שוק מתפתח. כעת, המדינה הופכת לחיה של עצמה - עם כל הסיכונים והתגמולים הכרוכים בהיותה מעצמה עולמית.

השנה יש זהירות רבה יותר לגבי סין, שכן בקרות קוביד המחמירות נמשכות כשהצמיחה תופסת את המושב האחורי. אנליסטים מציינים מגמות ארוכות טווח של התלות המופחתת של סין בהשקעות זרות ובקניין רוחני.

כל זה בנוסף לדיכוי של בייג'ינג נגד מגזר הטכנולוגיה האינטרנטית ומפתחי הנדל"ן בשנתיים האחרונות.

משקיעים זרים מגיבים. חלקן של המניות הסיניות במדד השווקים המתעוררים של MSCI ירד משיא של 43.2% באוקטובר 2020 ל-32% ביולי 2022, ציינו אנליסטים של מורגן סטנלי.

בינתיים, קרנות נסחרות בבורסה שעוקבות אחר שווקים מתעוררים - אך לא סין - ראו את הנכסים המנוהלים מ-247 מיליון דולר בסוף 2020 ל-2.85 מיליארד דולר נכון ליולי 2022, נכתב בדו"ח.

WisdomTree בחודש שעבר הפכה לחברה האחרונה שהשיקה קרן לשעבר של סין בשווקים מתעוררים, בעקבות גולדמן זאקס מוקדם יותר השנה.

"אנחנו בהחלט שומעים לקוחות [אומרים], אולי בהתחשב בסביבה הפוליטית הנוכחית, אולי חיוג לסין יכול להיות אסטרטגיה טובה יותר", אמר Liqian Ren, מוביל ההשקעות הכמותיות ב-WisdomTree.

עד כה, היא אמרה, מספר הלקוחות למעט סין אינו "מכריע", ולפי מדדים כמו תוצר לנפש המדינה נותרה שוק מתפתח.

הקטגוריה כוללת את ברזיל ודרום קוריאה ומתייחסת לכלכלות עם צמיחה מהירה יותר בדרך כלל מכלכלות מפותחות כמו ארה"ב - וסיכון רב יותר.

אבל מה רן ואחרים אומרים שונה עבור סין כעת הוא שארה"ב כינתה אותה כמתחרה אסטרטגית. לאחרונה, ממשל ביידן עוד יותר הגבילה את יכולתה של סין להשתמש בטכנולוגיה אמריקאית לפיתוח מוליכים למחצה מתקדמים.

"הלך הרוח הזה עבר מסין להיות אחד המקומות האטרקטיביים ביותר להשקעה בעולם וכמה ודאות נתפסה במדיניות, לעובדה שהיריבות [עם ארה"ב] הכניסה אלמנט אי ודאות ודי הרבה מרכיב סיכון משמעותי", אמר קטן פאטל, מייסד שותף ומנכ"ל Greater Pacific Capital, בחודש שעבר.

אנשים לא מתכוונים להתעלם מסין, "אבל רמת ההתרגשות השתנתה", אמר פאטל, לשעבר ראש הקבוצה האסטרטגית של גולדמן זאקס.

ובמקום לראות את סין כמדינה מתפתחת - וזה במיוחד באזורים כפריים - משקיעים זרים יראו בה יותר "כהזדמנות כוח גדולה", אמר פאטל. הוא גם עומד בראש יוזמת Force for Good, המקדמת השקעות כדרך להשיג פיתוח בר-קיימא ברחבי העולם.

גם בייג'ין מציגה את עצמה כמעצמה גדולה.

נשיא סין שי ג'ינפינג דחף את המדינה לא רק להיות עצמאית בטכנולוגיה ואנרגיה, אלא להוביל מדינות אחרות עם מערכות חלופיות - אם לא מתחרות - לפיננסים, ניווט ויחסים בינלאומיים. אלה כוללים יוזמת פיתוח גלובלית ויוזמת אבטחה גלובלית.

בתוך סין, הממשלה תחת שי הגבירה את תפקידה בכלכלה.

חלקן של מפעלים בבעלות המדינה בעשרת החברות הסיניות המובילות עלה ב-10 נקודות אחוז בין 3.6 ל-2020, למרות ירידה כוללת של 2021 נקודות אחוז בעשור האחרון. רודיום גרופ אמרה. בסך הכל, בדו"ח נאמר כי עסקים ממלכתיים אלה מהווים יותר מ-40% מ-10 המובילים - הרבה מעל הממוצע בכלכלה הפתוחה של 2%.

"אנחנו גם לא יכולים למדוד במדויק חסמים בלתי פורמליים לתחרות בשוק - למשל, אפליה לא רשמית נגד חברות זרות ופרטיות, מדיניות תעשייתית או נוכחות של ועדות של המפלגה הקומוניסטית", נכתב בדו"ח.

התפקיד ההולך וגדל של המפלגה הקומוניסטית הסינית תחת שי הוא כעת דאגה גדולה יותר לפיננסים - תעשייה שבה סין אפשרה לאחרונה יותר בעלות זרה.

יש לחוק הסיני נדרשו זמן רב ועדות פנים מפלגות - עבור חברות עם לפחות שלושה חברי מפלגה. עם זאת, האכיפה החלה לתפוס רק לאחר 2012, על פי ה המרכז ללימודים אסטרטגיים ובינלאומיים.

ועדת מפלגה פנימית, או משרד, אוספת יחד עובדי חברה החברים במפלגה הקומוניסטית של סין. לאחר מכן הם עשויים לקיים אירועים כמו לימוד "מחשבת שי".

כללים חדשים של הוועדה לפיקוח ניירות ערך של סין שנכנסו לתוקף ביוני אומרים שקרנות השקעה בניירות ערך בסין צריך להקים משרד פנימי של המפלגה.

כשנשאל על הכללים החדשים, רגולטור ניירות הערך אמר שהם עומדים בקנה אחד עם עקרונות הממשל התאגידי והחוק הסיני, ואין צורך לדאוג כלל לגבי אבטחת מידע, לפי תרגום CNBC של הסינית.

לא ברור איזה תפקיד ממלאים משרדי מפלגה כאלה בתפעול העסקי, אמר דניאל סלגין מוקדם יותר השנה, כשהיה שותף מנהל בחברת הייעוץ אינדפי.

אבל לפני המגיפה, הוא אמר, לפחות מנהל נכסים מערבי גדול אחד החליט לא להקים חברה בת בסין, כי ברגע שהם נודע להם יידרש הקמת תא מפלגתי, "זה התגבר על כל הרווחים המסחריים הפוטנציאליים".

קרנות כמו כמה מבית WisdomTree מציעות דרכים להשקיע בשווקים מתעוררים מבלי להכניס את כספי המשקיעים למפעלים בבעלות המדינה.

בסין, שווי השוק של חברות שאינן בבעלות ממשלתית צמח לכ-47%, לעומת 35% לפני עשור, לפי לואי לואו, מנהל ההשקעות של מולטי נכסים בחברת Abrdn.

הקונגרס הקרוב של המפלגה הקומוניסטית הסינית יהיה יותר "אישור של מה שהיה במקום", אמר לואו, והוסיף כי הוא מצפה להחזר של כמה פוליסות ידידותיות יותר לשוק. מגזרים שהוא מהמר עליהם לטווח ארוך כוללים צריכה, טכנולוגיה ירוקה וניהול עושר.

גם עם צמיחה איטית יותר, האטרקטיביות העתידית של סין עשויה להיות רק בהצעת אלטרנטיבה להשקעה במדינות אחרות.

השווקים הגלובליים נפגעו השנה על ידי ניסיונות הבנק הפדרלי של ארה"ב ובנקים מרכזיים אחרים לבלום את האינפלציה על ידי העלאה אגרסיבית של הריבית. אבל הבנק העממי של סין הולך בכיוון ההפוך.

הבדל מהותי בין שווקים מתעוררים למפותחים הוא באיזו מידה הם יכולים לבצע את המדיניות המוניטרית שלהם מארה"ב, אמר לואו. "מנקודת מבט זו, אני חושב שסין קמה".