האינפלציה בסין מקשה על PBOC להוריד את הריבית של הפד האמריקאי

בייג'ינג - אינפלציה מתמשכת בסין מצמצמת את החלון למתי הבנק העממי של סין יכול להוריד את הריבית ולתמוך בצמיחה, אמרו כלכלנים.

מדדים רשמיים של מחירי היצרנים והצרכנים בסין עלו בחודש מרץ ביותר ממה שציפו האנליסטים, לפי נתונים שפורסמו ביום שני.

"העלייה באינפלציית מחירי המזון והאנרגיה מגבילה את המרחב של ה-PBoC להוריד את הריבית, למרות ההחמרה המהירה בכלכלה", אמרו הכלכלן הראשי של נומורה בסין, טינג לו וצוות, בפתק ביום שני.

לו התייחס לדו"ח של הצוות שלו מוקדם יותר החודש שציין כיצד שיעור ההפקדות לשנה של סין הוא רק מעט מעל קצב עליית המחירים לצרכן. זה מקטין את הערך היחסי של פיקדונות הבנקים הסיניים.

ברמה הבינלאומית, ריבית גבוהה יותר בארה"ב מצמצמת את הפער בין המדד בארה"ב תשואה באוצר של 10 שנה ומקבילו הסיני, מה שמפחית את האטרקטיביות היחסית של איגרות חוב סיניות. הפחתת הריבית בסין תפחית עוד יותר את הפער הזה.

התשואה על האג"ח הממשלתיות של סין ל-10 שנים ירדה ביום שני מתחת לזו של ארה"ב לראשונה מזה 12 שנים, לפי רויטרס. בעבר תשואת האג"ח הסינית נטתה להיסחר בפרמיה של 100 עד 200 נקודות בסיס לארה"ב

"אנחנו חושבים שאפריל יכולה להיות ההזדמנות האחרונה של סין להפחית ריבית בטווח הקרוב לפני שהמאזן הפוטנציאלי של הפד יתכווץ", אמר ברוס פאנג, ראש מחקר מאקרו ואסטרטגיה ב-China Renaissance.

פרוטוקולי ישיבות של הפד שפורסמו בשבוע שעבר הראו כיצד קובעי המדיניות הסכימו בדרך כלל לכך לצמצם את אחזקות הבנק המרכזי באג"ח, ככל הנראה החל ממאי, בערך כפול מהקצב לפני המגיפה. נתוני מחירים לצרכן בארה"ב אמור לצאת בן לילה.

"עליית האינפלציה, אם תימשך, עלולה להגביל עוד יותר את מרחב התמרונים של סין למדיניות", אמר פאנג.

הוא ציין כיצד משקיעים סינים מצפים יותר ויותר שה-PBOC יפעל לאחר הערות ממשלתיות ברמה גבוהה החודש.

סין תתאים את המדיניות המוניטרית "כאשר מתאים" כדי לתמוך בצמיחה, אמר ראש הממשלה לי קצ'יאנג בפגישה בשבוע שעבר של מועצת המדינה, הגוף הביצועי העליון.

מדד מחירי היצרן עלה ב-8.3% במרץ, איטי מהעלייה של 8.8% בפברואר והנמוך ביותר מאז אפריל 2021, לפי נתוני Wind. פחם ומוצרי נפט תרמו כמה מהרווחים הגדולים ביותר.

בתוך מדד המחירים לצרכן, העלייה הגדולה ביותר הייתה בדלק לתחבורה, עלייה של 24.1% בהשוואה לשנה בחודש מרץ. מחיר הנפט העולמי זינק מאז החלה מלחמת רוסיה-אוקראינה בסוף פברואר.

מדד המחירים לצרכן בסין עלה ב-1.5% במרץ, עלייה מ-0.9% בפברואר, והמהיר ביותר מאז עלו המחירים לצרכן בקצב זהה בדצמבר, כך הראו נתוני Wind. ירידה חדה של 41.4% במחירי בשר החזיר משנה לשנה המשיכה לגרור את אינפלציית המזון. מחירי הירקות עלו ב-17.2%.

"דינמיקת האינפלציה של סין מרמזת על לחץ מרווח מתמשך על חברות סיניות", אמר ברוס ליו, מנכ"ל Esoterica Capital, מנהל נכסים בבייג'ינג.

"אינפלציה במרץ לא הייתה הכוח היחיד לכך הפיל את שוקי המניות הסיניים [ביום שני], ומכירת המניות שנגרמה לעלייה בתשואות ריאלית ביום שישי האחרון בארה"ב גלשה", אמר ליו. "דאגות נוספות של קוביד במספר מקומות מחוץ לשנחאי (גואנגג'ואו, בייג'ין וכו') גם הכבידו על סנטימנט השוק, והמשקיעים מלאו את ידיהם כרגע".

תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים טיפסה לשיא של שלוש שנים ביום שישי ועלתה עוד הלילה ביום שני ל-2.793%, הגבוהה מאז ינואר 2019. תשואת האג"ח הממשלתיות של סין ל-10 שנים החזיקה ביום שלישי בסביבות 2.8075%, לפי Wind Information.

אנליסטים של Citi צופים שה-PBOC יוכל, כבר החודש, להוריד לפחות את ריבית המדיניות או את יחס דרישת המילואים - מדד לכמות המזומנים שהבנקים צריכים להחזיק בהישג יד. לדבריהם, גל האומיקרון הממושך דורש הקלות כספיות נוספות.

"אינפלציה לא תגביל את המדיניות המוניטרית לעת עתה, לדעתנו", אמרו האנליסטים, "אבל עלולה להפוך למקור לדאגה יותר ב-H2".

הם צופים שמדד מחירי היצרן יתמתן בשל הבסיס הגבוה בשנה שעברה - לעלייה שנתית של 5.6% - בעוד שמדד המחירים לצרכן יעלה קלות - יעלה ב-2.3% לשנה - מכיוון שמחירי המזון נותרו גבוהים.

- כריס הייז מ-CNBC תרם לדוח זה.