(בלומברג) - מפתחים סיניים סבלו השנה מהתמוטטות של לפחות 90 מיליארד דולר במניות ובאג"ח דולרים, עם בועת דיור מתפוצצת ומשבר חובות מתעצם מאיים לגרום לכאב עוד יותר.
הנקרא ביותר מבלומברג
הבונים איבדו כ-55 מיליארד דולר בשווי המניה מאז תחילת 2022, על פי מד מניות של בלומברג מודיעין. שטרות הדולר של המגזר ירדו ביותר מ-35 מיליארד דולר, מראים חישובים המבוססים על מדד אג"ח של בלומברג, שמרכיביו יכולים להשתנות לאורך זמן. המחיקות הורידו את מניות המפתחים לרמות שלא נראו בעשור ואת שטרות הזבל של דולר לשפל.
הפסימיות התבססה יותר לאחר שבייג'ין אותתה שבעלי בתים, לא בונים, הם בראש סדר העדיפויות של המאמצים לייצב את שוק הדיור הצנוח של סין. באחד מהסימנים האחרונים של המתיחות, יותר מתריסר יזמים במחוז המרכזי של אנהוי ביקשו עזרה מהממשלה המקומית שלהם כדי להחזיר את מכירות הנכסים לנוכח המחאות של רוכשי דירות ממורמרים. לטווח ארוך יותר, הזדקנות האוכלוסייה ושינוי מדיניות המבקש להגדיר מחדש את הנדל"ן כסוג של מוצרים ציבוריים פירושו שעידן הפריחה של המגזר כבר חלף.
"מטרת צעדי ההצלה היא להציל את אמון שוק הנכסים ואת אמון משקי הבית, אבל לא את היזמים", אמר גארי נג, כלכלן בכיר בחברת Natixis SA, בהתייחס למהלכים האחרונים של בייג'ין להבטיח השלמת פרויקטים שנתקעו. "כיוון שלא סביר לראות שינויים משמעותיים במדיניות, תור הזהב של צמיחה מהירה בהכנסות ומינוף גבוה עבור מפתחי נכסים כנראה הסתיים".
הונם של הבנאים הסינים החמיר השנה באופן חד משמעי בעקבות קמפיין רשמי בלתי פוסק לבלימת הרחבת החוב שלהם וצניחה של שנה במכירות הבתים. זה הוביל למצוקת מזומנים חסרת תקדים שמפיצה סיכונים למערכת הפיננסית וגם מאיימת על היציבות החברתית.
לאכזבת המשקיעים, הצעדים לחיזוק הכספים של היזמים היו ברובם חלקים. הצעדים כללו קריאה כללית לבנקים להגביר את ההלוואות, אך נתוני הבנק המרכזי ביום שישי הראו האטה חדה ביולי במימון המצרפי, מדד רחב של אשראי, כאשר הלוואות חדשות והנפקת אג"ח קונצרניות נחלשו. ההתקדמות הייתה איטית גם בתוכנית המדווחת להשיק קרן הצלה ממלכתית, ונראה שהרשויות עסוקות בפיוס קונים זועמים של בתים לא גמורים על רקע חרם נדיר על תשלומי משכנתא.
לאחר שהגיע לרמה הנמוכה ביותר מאז 2012 בימים האחרונים, מד המודיעין של בלומברג של מניות הנדל"ן הסיניות איבד השנה 27%, מה שהוסיף לירידה של 34% בכל שנת 2021 ובניגוד מוחלט לעליות של 80% פלוס שנתיות שנהנו קודם לכן. מֵאָה.
הכאב עמוק עוד יותר בשוק אג"ח הדולר עם תשואות גבוהות במדינה, שבו היזמים עדיין שולטים ופעם חובם נספר כחביבי המשקיעים. מד בלומברג שעוקב אחר המגזר הגיע לרמה הנמוכה ביותר אי פעם בשבוע שעבר, על רקע סימנים חדשים של מאבק בהחזרים בענף. לווים סיניים פרשו השנה עם סכום שיא של 28.8 מיליארד דולר של אג"ח חו"ל, כמעט כל זה על ידי בונים.
מחיר אג"ח הדולר החציוני של חברות נדל"ן סיניות היה 16 סנט, לעומת 40 סנט במרץ, כאשר כ-80% מההנפקות נסחרות מתחת ל-50 סנט, כך העריך בלומברג מודיעין בסוף יולי. רמות המצוקה הללו משקפות את הציפיות הנמוכות של המשקיעים לקבל את כספם בחזרה בזמן.
עם תשואות של בסביבות 25%, שוק החוף התוסס הזה שהיה פעם כמעט בלתי נגיש למפתחים סיניים. ובעוד שלווים בדרגה גבוהה כמו China Vanke Co. נותרו מסוגלים לנצל מימון מקומי זול, הם כבר לא מושכים משקיעים רבים גם בהתחשב בסיכויים עגומים לטווח ארוך שהתעשייה מתמודדת איתם.
"אין קיטוב בין מפתחים איכותיים יותר למפתחים במצוקה יותר", אמר קארל וונג, ראש תחום ההכנסה הקבועה ב-Avenue Asset Management Ltd. "זה דומינו נופל".
ככל שהצמיחה הכלכלית והאוכלוסייה מואטת, שוק הנדל"ן בסין יעמוד כנראה בשפע בלתי הפיך בשנים הקרובות. ההבטחה החוזרת ונשנית של מנהיגים מובילים כי דיור הוא למגורים ולא לספקולציות, כמו גם קמפיין להגברת היצע הדיור הציבורי, פירושו שהנדל"ן לא יהיה עוד עסק עם רווחים גבוהים.
"לטווח ארוך יותר, יהיה שינוי במודל העסקי של הנדל"ן", אמר אנדרו צ'אן, אנליסט אשראי בבלומברג מודיעין. "ייתכן שהתעשייה נשלטת יותר ממדינה, כך שבמובן מסוים ניתן יהיה 'לשלוט' במחירי הנכסים - מה שעולה בקנה אחד עם המטרה הסינית של יציבות חברתית ודיכוי אי-שוויון חברתי".
(מוסיף פרטי מפתח Anhui ומימון מצטבר)
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html