צ'ילה עלתה על ה-S&P 500 השנה. הנה איך

על פי רוב, מניות ברחבי העולם ספגו מכות השנה. אבל יש פינה אחת בשוק העולמי שמתנגדת למגמה הזו: צ'ילה.

מניות צ'ילה השנה מקפיצות את המניות במדינות אחרות, כולל ארה"ב

קרן iShares MSCI Chile הנסחרת בבורסה (ECH) עלייה של יותר מ-3% בשנה עד היום, בעוד שמדד S&P 500 בארה"ב ירד ביותר מ-20% - נסחר באופן רשמי בשוק דובי.

S&P IPSA, מדד שעוקב אחר המניות הגדולות והנזילות ביותר הרשומות בבורסת סנטיאגו, עלה ב-8.2% ב-2022.

גם המניות בצ'ילה עולות על השווקים המתעוררים הרחבים יותר. תעודת הסל iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) ירדה ביותר מ-28% בשנה.

ישנם מספר זרזים שתורמים לביצועים העולים במדינה הדרום אמריקאית, אחד מהאחרונים שבהם הוא דחיית הצעת החוקה החדשה בחודש שעבר שהייתה מייצגת ציר עמוק יותר שמאלה תחת הנשיא גבריאל בוריק הרחק ממודל השוק החופשי שהגדיר צ'ילה במשך עשרות שנים.

"ככל שהתברר יותר מתחילת השנה שהאוכלוסייה לא מתכוונת לתמוך בטיוטת החוקה הזו, השווקים מציגים ביצועים טובים מאוד", אמר אסטרטג השווקים המתעוררים של BCA Research, ארתור בודג'יין. "ואנחנו חושבים שזו הסיבה העיקרית מאחורי העצרת הזו."

הריצה בסחורות

ישנה סיבה נוספת לכך שמניות צ'ילה השיגו ביצועים טובים יותר: מחירי סחורות גבוהים יותר.

מבט בתוך ה-ECH מראה שהקצאת עודף משקל לסחורות סייעה לתעודת הסל השנה, אפילו כשהריבית העלתה את השווקים המתעוררים ברחבי הלוח. נכון לאוקטובר, מניות החומרים היוו כ-30% מתעודת הסל ECH, שיש לה 25 אחזקות.

ההחזקה העליונה היא סוסיאדד קווימיקה י מינרה דה צ'ילה. מדובר ביצרנית ליתיום גדולה המונה 24.2% מתעודת הסל שנהנתה מהזינוק במחירים השנה. לפי Benchmark Minerals, מחירי הליתיום עלו ב-123% בשנת 2022. כתוצאה מכך, סוסיאדד זינקה ב-71%.

"השוק של צ'ילה קשור מאוד לתוצאות סחורות", אמר אנדרו דניאלס, מנהל שותף של אסטרטגיות מניות ב-Morningstar. "באופן כללי, אתה תראה את השוק מצליח כשהסחורות מצליחות, והם יראו את השוק לא מצליח כשהסחורות קצת מדשדשות".

עלייה במחירי הסחורות הועילה גם למדינות אחרות באמריקה הלטינית, כמו ברזיל.

חשיפה לצ'ילה

השגת חשיפה ישירה למניות צ'ילה היא מאתגרת עבור רוב המשקיעים בארה"ב, שכן המדינה - כמו שווקים מתעוררים אחרים - מגיעה עם תנודתיות גדולה יותר ובעיות נזילות עמוקות יותר. Budaghyan מ-BCA אמר שרוב העלייה מוגבלת למניות גדולות, ככל הנראה מונעת על ידי רכישה ממשקיעים זרים.

"זה לא מפותח באותה מידה," אמר דניאלס. "אין כל כך הרבה חברות ציבוריות בבורסה." 

מלבד תעודת הסל iShares MSCI Chile, המסייעת למשקיעים לקבל חשיפה לכלל השוק הניתן להתייחסות, צ'ילה מהווה רק חלק קטן מקרנות אחרות. המדינה מהווה רק 0.2% ממדד השווקים העולמיים של Morningstar, למשל, ורק כ-0.6% ממדד השווקים המתעוררים שלה. 

אפילו לקרן T. Rowe Price Latin America, שמדורגת ארבעה כוכבים ב-Morningstar, יש רק הקצאה של 2.3% לצ'ילה בתיק כולו.

דניאלס המליץ ​​למשקיעים להישאר מגוונים, והזהיר מפני הקצאה ישירה לארץ. "התמקד בחשיפה למנדטים רחבים יותר, כגון אפשרות לשווקים מתעוררים שאתה יכול לסמוך על המנהל שינווט את השווקים הללו בהתאם לאורך מחזור שוק מלא", אמר.

"שוק החלומות של בוחר המניות"

עם זאת, המשקיעים יכולים להפיק תועלת מחשיפה גדולה יותר למניות צ'ילה.

"אנחנו חושבים שזה כמו שוק החלומות של בוחר מניות", אמר ריצ'רד קוק, מנהל תיקים ב-Cook & Bynum Capital Management, וכינה אותו "מקום פנטסטי שבוחר מניות יסודי טוב יכול לחפש אם הם יכולים לקבל גישה".

קוק אמר שהוא אופטימי לגבי השקעה במדינה, שם החל לצאת לנסיעות מחקר לראשונה בשנת 2009. כמשקיע ערך מרוכז, הוא מתעניין במיוחד במניות קטנות, במקום בחברות הסחורות שתעודות הסל של צ'ילה חשופות אליהן בכבדות, על מנת לזהות הזדמנויות שונות. קוק אמר שהמשרד שלו מנהל כ-250 מיליון דולר בנכסים.

מה שבטוח, קוק אמר שהשקעה בצ'ילה אינה מתאימה לכולם. מי שרוצה להשקיע בשוק יצטרך לשקול אופק זמן ארוך אם בעיות נזילות, או שיבושים מאקרו כלכליים או פוליטיים, יחמיצו השקעות בטווח הקצר.

הם צריכים גם לחקור ביסודיות הזדמנויות בשטח. קוק אמר כי לקרן שלו יש כרגע שמונה אחזקות, עם עמדה אחת בלבד בצ'ילה - תיק מרוכז מאוד שעשוי להיות תנודתיות רבה יותר עבור המשקיעים.

"אני חושב שאם אתה מתכוון להביע את זה, זה כנראה צריך להיות בצורה יותר מרוכזת יחסית", אמר. "כי אחרת אתה רק סוג של אינדקס. אני לא חושב שאתה צריך לשלם למנהלים פעילים כדי שימדדו עבורך”.

מה הלאה?

עבור משקיעי מאקרו, צ'ילה היא אחת המדינות המעניינות ביקום השווקים המתעוררים לפריסה, על פי Budaghyan של BCA Research.

עם זאת, המשקיעים צריכים להיזהר מאתגרים אפשריים באופק, שכן השווקים העולמיים מתמודדים עם הנשורת מהאינפלציה הגואה ומסעות העלאת הריבית של הבנקים המרכזיים ברחבי העולם. BCA צופה שרווחי החברות בצ'ילה יתחילו להתכווץ.

"מבחינה מקומית, יש לנו תחזית רווח שלילית מאוד, ואני חושב שזה ישפיע על החודשים הקרובים עד סוף השנה הזו, כך שהשוק ככל הנראה יירד עד סוף השנה הנוכחית", אמר בודג'יין. "אבל עד השנה הבאה, השוק יתווה כבר הרבה מיתון רווחים, הבנק המרכזי יהפוך לדווש, הריבית תרד בשנה הבאה, וזה חיובי לשוק.

"מניות צ'ילה זולות למדי. אז אם הם ייחלשו במהלך החודשים הקרובים, הם יספקו תמורה טובה לשנה הבאה", הוסיף.