זמנים מאתגרים הם הזמן המושלם להשקיע בסטארט-אפים

מאת רחל טן ברינק

החודשים האחרונים הביאו לשינוי דרמטי בשוק באופן כללי, ובמיוחד עבור הון סיכון. אם אתה מאזין לכלי תקשורת או מתמקד בכותרות בשלבים מאוחרים, התחזית היא שלילית למדי, וסביר ש-LPs (משקיעים בקרנות הון סיכון) רוצים להאט את הקצב ולהעריך לאן להקצות את ההון שלהם. עם זאת, הייתי טוען שלמרות שהדברים בחודשים האחרונים נראים קודרים, זה בעצם זמן מצוין להשקיע כסף בעבודה בהון סיכון. השקפתנו היא שהנקעים שיוצרת סביבה זו מספקות הזדמנויות גדולות להשקעה בחברות איכותיות בתנאים אטרקטיביים.

בעוד הערכות השוק הציבוריות ירדו באופן משמעותי ככל שהריבית ואי הוודאות העולמית ממשיכות לעלות, בתורן משפיעות על עסקאות בשלבים מאוחרים והולכות לשלבים המוקדמים יותר של המיזם, יש יתרונות ברורים ליצירת תיק בשלב מוקדם בסביבה זו:

הערכות שווי נמוכות יותר = הגדלת הזדמנויות למשקיעים

הערכות הון סיכון בשלב מוקדם ירדו בחזרה, מה שמאפשר הערכות נקודות כניסה אטרקטיביות יותר. השלב המאוחר של המיזם ראה את השינוי הדרמטי ביותר עקב חוסר היכולת לצאת וההשפעה של תנודתיות השוק, עם הערכות שווי ברבעון השלישי של שנת 3 ירידה של קרוב ל-40% והעסקה סופרת לאחור ב-20% משנת 2021, אבל בשלב המוקדם נרשמה תגובה מדודה יותר. הערכות השווי בשלב מוקדם גם הצטמצמו כאשר ספירת העסקאות מואטת. לצורך ההקשר, הערכת שווי קדם-כסף עבור עסקאות בשלב מוקדם ירדה ב-25% לעומת 2021, אבל זה עדיין עלייה חזקה מרמות טרום מגיפה. התוצאה היא נקודות כניסה אטרקטיביות יותר וסביבה ידידותית יותר למשקיעים.

יש גם דינמיקה מעניינת שמתרחשת בחודשים האחרונים - סטארטאפים שגייסו סיד בשנה שעברה בוחרים להאריך את הסבב הנוכחי שלהם במקום להעלות סבב גדול יותר בשווי גבוה יותר. זה נותן לחברות הון סיכון הזדמנות לבחור עסקאות שלפני שנה פשוט תומחרו גבוה מדי, גם אם היו להן מייסדים גדולים ומודלים עסקיים חזקים. כעת משקיעים יכולים להיכנס להרחבות עם אותם מייסדים ועסקים גדולים, אך עם הפחתה משמעותית בסיכון מכיוון שהחברה הפגינה משיכה נוספת.

מיקרוסופט, Uber, Slack ו-Airbnb התחילו כולם במהלך מיתון

חדשנות טכנולוגית לא מאטה; למעשה, הוא ממשיך להאיץ. עסקים עתיקים רבים רק מתחילים את השינוי הדיגיטלי שלהם וטכנולוגיות חדשות צצות. חברות נבנות היום כדי לפתור בעיות אמיתיות וניתנות להרחבה. אי ודאות כלכלית היא עובדה, ויכולת הסתגלות היא שם המשחק, אבל ההיסטוריה מראה בבירור שעסקים גדולים נבנים גם ברגעי סערה. עבור יזמים שיש להם שכנוע אמיתי, זה למעשה זמן מצוין להיות ממושמעים וממוקדים בהתאמה מוקדמת לשוק המוצר, מכיוון שהם עשויים להתמודד עם פחות תחרות. ברגע שהסביבה הכלכלית תשתפר, חברות אלו יהיו מוכנות להרחבה. אמנם יהיה קשה לבנות בסביבה הזו, אבל תמיד יש הזדמנויות לבעלי החוצפה, הכישרון, המיקוד והביצוע.

כעת משקיעים יכולים להיכנס להרחבות ה-Seed עם אותם מייסדים ועסקים גדולים, אך עם הפחתה משמעותית בסיכון מכיוון שהחברה הפגינה משיכה נוספת.

סיבובים איטיים יותר פירושם קפדנות השקעה רבה יותר

הסבבים נעים לאט יותר, מה שמאפשר למשקיעים להשקיע ביתר קפדנות כדי לאסוף יותר נקודות נתונים במשך יותר חודשים, לבצע בדיקת נאותות מעמיקה ולהכיר היטב מייסדים. אם יש לקחים שאפשר להפיק מהם תקלת ה-FTX האחרונה, זה שאתה לא יכול לחתוך פינות בכל הקשור לחריצות: מקריאת כל מסמך בחדר הנתונים, בדיקת המוצר בעצמך במידת האפשר, קבלת הפניות ממייסדים ושיחה עם לקוחות, משקיעים אחרים, עובדים או לקוחות, ועד להבנה מלאה של המודל הפיננסי ומה מניע את ההכנסות בעסק, לאופן פעולת הדירקטוריון ואיך בנויה טבלת המכסים - חריצות לוקחת זמן. חשוב לא פחות הוא להקדיש זמן כדי להכיר את המייסדים, מה מניע אותם, וכיצד לעזור להם בצורה הטובה ביותר להגדיל את קנה המידה.

אילוצים גזע יצירתיות

בנייה בזמנים רזים משנה את ה-DNA של החברה לתמיד. מייסדים שיציבו את הבסיס לחברות שלהם בשוק הזה, יבנו בהכרח אחרת. ההיסטוריה מלמדת כי ירידות כלכליות הן תקופות של חדשנות ויצירתיות שכן יזמים נאלצים להתמקד בבעיות הקרובות ביותר העומדות בפני העולם באופן יעיל הון. כמייסד לשעבר בעצמי, אני רואה השפעה מתמשכת בבניית חברה בעולם שבו דולר הון סיכון אינו מאגר אינסופי של הון. זה דורש כושר המצאה, עקשנות ומיומנות, וזה בדיוק סוג הסטארט-אפ שאתה רוצה לתמוך בו.

חברות נבנות היום כדי לפתור בעיות אמיתיות וניתנות להרחבה. אי ודאות כלכלית היא עובדה, ויכולת הסתגלות היא שם המשחק, אבל ההיסטוריה מראה בבירור שעסקים גדולים נבנים גם ברגעי סערה.

הימר על אלה שיכולים לעשות יותר עם פחות

מייסדים שיודעים לעשות יותר עם פחות יצליחו יותר. לנשים ולמיעוטים מעולם לא היה קל כשזה מגיע לגיוס כספים (אחרי הכל, הם מקבלים רק 2% ממימון הון סיכון) אבל זה יהיה אפילו קשה יותר לגייס בזמנים אלה. למרבה האירוניה, זהו יתרון תחרותי למייסדים מגוונים. מכיוון שהם תמיד היו צריכים להיות מרושעים, הם יודעים לבנות צוותים רזים ויעילים בכל שוק. קרן Ewing Marion Kauffman מצאה שצוותים בראשות נשים מייצרים החזר גבוה ב-35% על ההשקעה מאשר צוותים של גברים בלבד. מייסדים מגוונים נוטים להיות זהירים יותר בהוצאות - תכונה חזקה בסביבת הון זו.

גם חברות הון סיכון מובילות יעלו מעלה בזמנים כלכליים קשים

בדיוק כמו שהיזמים המיומנים ביותר יצטיינו בזמנים מאתגרים, כך ניתן לומר על הון סיכון. משקיעים נבונים שעמדו בשווקים קודמים והם מצוידים יותר לזהות ולטפח יזמים בזמנים סוערים, כמו גם קרנות בהובלת מפעילים ותיקים שיכולים לתת את התמיכה הטקטית כדי להבטיח שהמייסדים יגדלו בר קיימא תוך בניית נתיב ברור לרווחיות יעלה לפסגה.

בדיוק כמו שהיזמים המיומנים ביותר יצטיינו בזמנים מאתגרים, כך ניתן לומר על הון סיכון.

התחזית שלי היא שהשנים הקרובות ייצרו וינטג'ים יוצאי דופן כי אלו זמנים כל כך קשים שרק המייסדים החזקים ביותר יגייסו ויבנו. כמו ברוב המחזורים הכלכליים, המשקיעים מעוניינים לפרוס שיאי הון כשזו בדרך כלל תקופה נוראית להשקעה והשוק מתחמם יתר על המידה, אבל נשארים בצד כשהתנאים להשקעות הם במיטבם. תפספס את ההזדמנות להשקיע במיזמים בשלב מוקדם במיתון הזה בסכנה שלך! (ונקודות בונוס אם אתה תומך במייסד או מממן מגוון, כי זה טוב לאקוסיסטם הטכנולוגי ונהדר לתשואות).

רחל טן ברינק היא המייסדת והשותפה הכללית של Red Bike Capital, קרן הון סיכון מוקדמת בהובלת אישה ובניהול לטינה, שבסיסה בניו יורק, ומשקיעה בפינטק, SAAS, ובריאות ובריאות בארה"ב. רייצ'ל הייתה חברת דירקטוריון ויועצת בכירה לחברות שונות ומכהנת במועצת המנהלים של Aboveboard ו-Dyper. היא מייסדת שותפה של Scentbird, מנוי מסחר אלקטרוני המגובה ב-Y Combinator שגייס למעלה מ-29 מיליון דולר במימון סיכון. לפני כן, היא בילתה 15 שנים ומעלה בבניית מותגים של מיליארדי דולרים בג'ילט, אסתי לאודר, לוריאל ואליזבת ארדן. היא זכתה בתואר 100 הנשים החזקות של מגזין היזמים והיא אחת מ-90 הלטינים היחידים שגייסו אי פעם למעלה ממיליון דולר במימון סיכון.

עקבו אחרי רייצ'ל טויטר or לינקדיןותבדוק אותה אתר אינטרנט.