בנקים מרכזיים זקוקים כעת לחילוץ - Trustnodes

הבנקים המרכזיים שבורים. הם מפסידים מיליארדים ואפילו טריליון עבור הבנקים הפדרלי ריזרב עם מדפסת הכסף הקסום שפתאום דורשת חילוץ במימון משלם המסים.

בהערכות המשלימות מחוץ לתור לשנים 2022-23, משרד האוצר הבריטי גילה באוקטובר הקרוב תשלום לבנק אוף אנגליה בסך 11.2 מיליארד ליש"ט. בהסבר נאמר במסמך:

"ב-19 בינואר 2009, HM Treasury אישר לבנק אוף אנגליה לרכוש נכסים מהמגזר הפרטי באיכות גבוהה וחוב ממשלת בריטניה שנרכש בשוק המשני.

הממשלה שיפתה את הבנק אוף אנגליה ואת הקרן שנוצרה במיוחד כדי ליישם את המתקן מכל הפסדים הנובעים או בקשר עם המתקן".

הפסדים על ידי הדפסת כסף על הסף יכולים להיות מוסברים רק על ידי מערכת מוניטרית מאוד מפותלת שמעניקה זכויות יתר למגזר הבנקאות הפרטית.

הבנק המרכזי האירופי (ECB) למשל מחזיק 5 טריליון אירו באגרות חוב ממשלתיות וניירות ערך אחרים. הם לא קנו את האג"ח הללו מהממשלה ישירות, אלא בשוק המשני. זה בדרך כלל אומר בנקים מסחריים.

הבנקים המסחריים הללו הוצפו, נכון לחודש זה, פיקדונות של 4 טריליון אירו על ידי ה-ECB לרכישת איגרות החוב הללו. הבנקים הרגע שלחו את הפיקדונות האלה בחזרה ל-ECB כדי להרוויח ריבית. ריבית זו משולמת על ידי ה-ECB על הכסף שהוא עצמו הדפיס, ולא לעצמו או לממשלה, אלא לבנקים מסחריים כמו JP Morgan.

זה היה בסדר כשריבית הפיקדונות הייתה -0.5% ותשואת האג"ח עומדת על ממוצע של 0.5% על פני תיק האג"ח של ECB.

עם זאת, ה-ECB מתכוון להעלות עוד את ריבית הפיקדונות ל-2.5% ביום רביעי, כך שהחסר בין הסכום שהוא משלם לבנקים בריבית לבין מה שהוא מרוויח בתשואות האג"ח הוא 2%.

בהתחשב בשווקים מצפים לעלייה נוספת של ה-ECB ל-3% בהמשך השנה, דניאל גרוס, חבר מועצת המנהלים במרכז לחקר המדיניות האירופית, הערכות ההפסדים של ה-ECB יסתכמו ב-600 מיליארד דולר.

הפדרל ריזרב, שהיה השקוף ביותר בעניין זה, ציין במפורש שההפסדים שלהם מסתכמים ב-1.25 טריליון דולר בשלושת הרבעונים הראשונים של 2022 בדוח הכספי של ספטמבר.

רוב אלה הם הפסדי נייר עקב נפילה בשוקי האג"ח, מה שלא משנה עבור הפד כי הם מחזיקים עד לפדיון, כך שזה לא ממש הפסד אמיתי.

אבל, ההבדל בין מה שהם מרוויחים בתשואה לבין מה שהם משלמים לבנקים בריבית הוא הפסד ממשי של כסף, וזה אומר שהפד לא יתרום כל תרומה לאוצר עד 2026 לפי כמה הערכות.

היא שילמה עד 100 מיליארד דולר בשנה כשהריביות היו נמוכות ותשואות האג"ח היו גבוהות מהריביות הללו. כעת היא הפסידה 25.9 מיליארד דולר בירידה תלולה מאז ספטמבר, ובתיאוריה משרד האוצר האמריקאי אמור לשלם על כך.

בפועל, הפד משתמש בתוכנית דחויה שבה הם מכניסים את ההפסדים הללו למעין IoU לעצמו כדי שיוחזרו על ידי רווחים עתידיים, ללא תשלום לאוצר מרווחים כלשהם עד שה-IoU ישולם תחילה.

אבל הפד עדיין צריך לשלם את הריבית לבנקים האלה ואין לו כסף לעשות זאת כי הוא מפסיד כסף. לכן היא מדפיסה על הסף לבצע תשלומים כאלה, היא יוצרת כספי רזרבה חדשים, ברגע שמאגר ההון שלה אוזל.

ההדפסה הזו היא בעצמה אינפלציונית, והפד מעלה את הריבית כדי להילחם באינפלציה. לכן לולאת אבדון אפשרית כאשר נדרשת העלאה נוספת בריבית, מה שבעצמה מגדילה את הפסדי הפד מכיוון שהם צריכים לשלם לבנקים הללו ריבית גבוהה עוד יותר, מה שדורש יותר הדפסה, עד שבקצנה היא פושטת רגל באמצעות היפר-אינפלציה.

לפיכך, התוכנית הדחויה היא במקרה הטוב חילוץ רך, ובמקרה הרע רק פלסטר כדי לעצור ספירלה שאולי האוצר פשוט יצטרך להשתעל עם הכסף.

לפיכך, מדינות מסוימות, כמו בריטניה כאמור לעיל, אינן דוחות זאת כלל מול משרד האוצר, במקום זאת נדרש ישירות לשלם לבנק המרכזי כדי לכסות את ההפסדים עבור רכישות אג"ח קרוב ל-1 טריליון ליש"ט, אשר, כפי שמתברר, במקום שנקנו בכסף מודפס למעשה פרצה להלוואה כפולה: אחת באג"ח עצמו שצריך להחזיר, ושתיים בריבית שיש לשלם לבנקים עבור הפיקדונות שניתנו להם בחינם מתוך גרימת אינפלציה. כסף מודפס. הלוואה בריבוע בשילוב הגרוע ביותר שלה.

הבנק המרכזי האירופי עשוי גם ללכת לפי הגישה של בריטניה ולא של הפד. כחלק מה-ECB, נשיא הבנק המרכזי של הולנד (DNB), פרופסור קלאס נוט, כותב לשר האוצר שלו והודיע ​​לו על הפסדים, אמר:

"בעוד שהון שלילי זמני מותר ובר ביצוע, הכללים של שיטת האירו קובעים שזה לא צריך להיות המקרה על פני תקופה ממושכת. האפשרויות של DNB להשלים את החוצצים שלה מוגבלות כיום.

באופן עקרוני, DNB משלים את אלה על ידי שמירת רווחים עתידיים. עם זאת, אם הגירעון יהיה גדול מדי או הרווחים הצפויים נמוכים מדי, ייתכן שיהיה צורך בצעדים נוספים כדי להחזיר את המאזן למוצקה.

במקרה קיצוני, ייתכן שיהיה צורך בתרומת הון מבעל המניות, כפי שציינת גם במכתב המידע השנתי שלך לבית הנבחרים על הסיכונים של DNB".

בעל המניות במקרה זה, שעלול להעניק תרומה הונית, הוא משרד האוצר.

פעולות מימון מחדש לטווח ארוך (TLTRO), שהעניקו לבנקים תנאים מועדפים ללוות מהבנק המרכזי במשך חלק ניכר מהעשור האחרון, תרמה להפסדים הללו, שכן הבנקים פשוט ליוו בזול מה-ECB ולאחר מכן הפקידו ב-ECB כדי להרוויח על כך ריבית. כסף זול, פרצה שנסגרה כעת מאז אוקטובר.

זה הוביל את הבנקים להפחית את ההלוואות שלהם מה-ECB ב-63 מיליארד אירו רק החודש וכטריליון אירו בסך הכל מאז השנה שעברה. הם עדיין מחזיקים 1 טריליון אירו, אבל רובם יבשילו ביוני. אז מוריד את מאזן ה-ECB ל-1.2 טריליון אירו מהשיא של 7.9 טריליון אירו בספטמבר.

מתקן ה-TLTRO הספציפי הזה היה נתון לוויכוח פוליטי, שכן הארביטראז' היה רמאות ברורה, אם כי חוקית.

עם זאת, העניין הרחב יותר של הפסדים מתמשכים על כסף המודפס בצורה מאוד מפותלת, כאשר הפסדים כאלה צפויים לגדול ככל שהריבית תעלה אפילו יותר, לא ממש היה נתון לבדיקה רבה.

זאת למרות שהציבור שילם למעשה לבנקים פעמיים, שלא לומר גם באמצעות אינפלציה, ולפי בנקאים זה נחוץ כדי לא לייצר רווחים מהחוב שבו הממשלה מדפיסה כמה שהיא רוצה.

החוב זכה למונטיזציה אולם כפי שמראים טריליונים אלה באחזקות אג"ח של הבנקים המרכזיים, זה פשוט נעשה בצורה עונשית מאוד לפיה הציבור לא רק רואה תועלת מועטה מהפריבילגיה של הדפסה ישירה, אלא למעשה נענש על ידי כך. הדפסה כדי להחזיר אותו פעמיים ושלוש.

פתרון אחד במערכת הפיאט הנוכחית הוא שהבנקים המרכזיים פשוט לא ישלמו ריבית לבנקים על הפיקדונות שלהם. בנקים במקום זאת יכולים לקבל ריבית כזו ממתן הלוואות, אבל ההלוואות כבר לא מבוססות על פיקדונות לבנקים.

מטבע מגבלה קבוע יכול להיות פתרון אחר, או כזה עם שער משתנה כמו ethereum שמנהל את האספקה ​​על סמך מהירות הכסף, ולמרות שהוא לא יהיה גמיש, הוא יהיה פחות שביר כדי שמדפסת הכסף עצמה תהיה בסיכון של פשיטת רגל או צורך בחילוץ.