קת'י ווד כתבה מכתב פתוח לפד בהאשימה אותו ב"דפלציה" ובהסתכלות על האינדיקטורים הכלכליים הלא נכונים

יש לפדרל ריזרב העלו את הריבית בקצב המהיר ביותר מאז שנות ה-1980 השנה בניסיון לרפא את זה של אמריקה בעיית אינפלציה. אבל עכשיו, רבים כלכלנים ו מנהיגים עסקיים מתחילים לתהות אם התרופה (העלאות תעריפים) יכולה להיות גרועה יותר מהמחלה (אינפלציה).

בין אלה קאת'י ווד, המנכ"לית וה-CIO של חברת ההשקעות ARK Invest. ביום שני, ווד כתב א מכתב פתוח לפקידי הפד המאשימים אותם ב"טעות מדיניות" בהעלאת הריבית שלהם.

היא טוענת כי היו"ר ג'רום פאוול ושות' משתמשים ב"אינדיקטורים בפיגור" - כולל תעסוקה ואינפלציה כותרתית - כדי להצדיק מדיניות מוניטרית הדוקה יותר כאשר הם צריכים להשתמש ב"אינדיקטורים מובילים" כגון מחירי סחורות, מכוניות משומשות ומחירי בתים שמספרים סיפור שונה.

ווד, שהחלה את הקריירה שלה בוול סטריט בשנות ה-1970 ושימשה כמנהלת ההשקעות הראשית של AllianceBernstein במשך למעלה מעשור, מאמינה ששיעורי הריבית המהירים של הפד מול האטה כלכלית עולמית יוביל בסופו של דבר לדפלציה מתמשכת ברחבי העולם - מה שיכול להיות השפעות הרסניות על כלכלות.

כמובן שעליית הריבית פגעה גם בקרנות ממוקדות הטכנולוגיה והצמיחה של ARK Invest בשנת 2022, מה שהוביל ל מיליארדי רווחים עבור שורט סלרים מהמרים נגדה. לאחר שנים של ביצועים טובים יותר בסביבות ריבית נמוכה, ARK Invest וקרנות דומות לה עומדות בפני מציאות חדשה כאשר עלויות ההלוואות לחברות ממוקדות צמיחה נוסקות.

אבל ביום שני, ווד אמרה שהדאגה שלה היא רק דפלציה והפוטנציאל ל"פסידה" עולמית כתוצאה ממדיניות הפד.

"מתוך חשש שה-Fed עושה שגיאת מדיניות שתגרום לדפלציה, הצענו כמה נתונים ל-Fed ה'מונע-נתונים' שלנו לשקול כשהוא מתכונן להחלטתו הבאה ב-2 בנובמבר", כתבה.

התיק של ARK Invest נגד הפד

ווד וצוות האנליסטים שלה ב-ARK Invest מאמינים שהאינפלציה כבר בדרך לרדת, ובמכתבם לפד, הם אספו כמה ראיות שלדעתם ממחישות מדוע.

הסיפור ממשיך

ראשית, הם פירטו את הירידה במחירי הסחורות העיקריים בחודשים האחרונים, והראו כי מחירי הנחושת, שהם אינדיקטור חשוב של כוח כלכלי, יורדים כעת ב-31% מהשיא, בעוד שמחירי העצים והנפט ירדו ב-74% ו-25%, בהתאמה.

שנית, הם ציינו שמחירי הבתים, שזינקו לאורך כל המגיפה והחריפו את האינפלציה, רשמו את הירידה החודשית הראשונה שלהם מאז מאי 2020 ביולי, וירדו ב-0.6%, לפי הסוכנות הפדרלית למימון דיור.

מלאי בקמעונאים גדולים כמו יעד, נייק, ו Walmart קפצו בצורה דרמטית גם השנה, מה שעלול להוביל להנחות לצרכנים, אמר ווד. לטענתה, הנחות בקטגוריות מפתח כמו אלקטרוניקה וצעצועים צפויות להגיע לשיא כל הזמנים השנה, על פי Adobe מחקר אנליטיקס פורסם ביום שני.

נוסף על כך, לאחר זינוק לאורך כל המגיפה, מחירי המכוניות המשומשות בסיטונאות ירדו ב-3% בספטמבר, לפי אינדקס המכוניות המשומשות של מנהיים.

ווד טען כי כל הנתונים הללו מראים שהאינפלציה הגיעה לשיא ומתחילה לרדת בחזרה לעבר שיעור היעד של הפד של 2%, מה שאומר שאין צורך בהעלאות ריבית נוספות ועלולות להוביל ל"פסיעה דפלציונית" עולמית.

איום דפלציוני?

בעוד שכלכלנים וצרכנים היו שבויים בעליית האינפלציה בשנתיים האחרונות, בעשורים שלפני כן, ובמיוחד בעידן שאחרי המשבר הפיננסי הגדול, דפלציה הייתה החשש העיקרי של הפד.

באוגוסט 2021 אמר יו"ר הפד ג'רום פאוול נאום בסימפוזיון שנתי בג'קסון הול, וויו, שכוחות דיסאינפלציוניים, כולל חדשנות טכנולוגית, גלובליזציה ו"גורמים דמוגרפיים", עזרו לשמור על האינפלציה ב-25 השנים האחרונות.

"למרות שסביר להניח שהגורמים הדי-אינפלציוניים הבסיסיים הגלובליים יתפתחו עם הזמן, אין סיבה קטנה לחשוב שהם פתאום התהפכו או פחתו", הוסיף. "נראה יותר סביר שהם ימשיכו להכביד על האינפלציה ככל שהמגיפה תעבור להיסטוריה."

השנה, לעומת זאת, פאוול קיבל טון חדש, וטען שיציבות המחירים היא "בלי תנאים" ושהוא ימשיך להילחם באינפלציה גם אם יהיה קצת "כְּאֵב"עבור אמריקאים.

ווד מאמין שמדיניות זו אינה הכרחית, וכי ההשפעה הדפלציונית של חדשנות טכנולוגית תגרום בסופו של דבר להרוג את האינפלציה עם או בלי הפד. אבל חשוב לציין שלמנכ"ל יש מה להרוויח אם הפד יהפוך את המסלול.

החסד המציל של ה-ARK

עליית הריבית השפיעה באופן דרמטי על חברות הטכנולוגיה הממוקדות בצמיחה שהקרנות של ARK Invest מעדיפות ב-2022.

תעודת הסל ARK Innovation, למשל, עלתה ב-152% בשנת 2020, כאשר שיעורי ריבית נמוכים והוצאות תמריצים עזרו לתדלק את מניות הטכנולוגיה לשיאים חדשים. אבל השנה, עם הידוק התנאים הפיננסיים של הפד, קרן הדגל של ווד יורדת ביותר מ-62%.

רבים של ARK Invest ממוקד חדשנות השקעות טכנולוגיות שמסתמכות על צמיחה מונעת על ידי חוב כדי להצדיק מחירי מניות גבוהים, רואות את המרווחים שלהן מצומצמים ככל שעלויות ההלוואות מזנקות. ובמקביל, יש הרבה פחות משקיעי טכנולוגיה ספקולטיביים בשווקים בימים אלה, עם תחזיות של המיתון הממשמש ובא מגיע יום אחרי יום.

קרנות ממוקדות טכנולוגיה התקשו השנה כתוצאה מכך, וציר של הפד בהחלט יעזור לשנות את המצב.

אבל למרות מנכ"לים כמו קתי ווד ו בארי שטרנליכט של Starwood Property בקריאה לפד להשהות את העלאות הריבית שלו או אפילו לפנות להורדת הריבית, פקידי הפד הבהירו בשבועות האחרונים שהם לא משנים את תוכניותיהם בקרוב.

"אין ספק שאתה מודע לספקולציות ניכרות כבר שה-Fed יכול להתחיל להוריד את הריבית ב-2023 אם הפעילות הכלכלית תאט וקצב האינפלציה יתחיל לרדת. הייתי אומר: לא כל כך מהר", נשיא הפדרל ריזרב באטלנטה, רפאל בוסטיק אמר שבוע שעבר.

סיפור זה הופיע במקור Fortune.com

.