מדי כמה שנים עולה באש תעודת סל שאף אחד לא שמע עליה.
לפני עשור, זה היה WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ) ו WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ); כמה שנים לאחר מכן, זה היה iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV); ולאחרונה, זה היה תעודת סל חידוש ARK (ARKK).
בתעשייה עם פער נכסים בניהול עצום - 1% העליון מתעודות הסל מחזיקים ב-44% מהנכסים ו-5% העליונים מחזיקים ב-76% מהנכסים - כוכבי הפריצה האלה הם נדירים.
זו הסיבה שצפיתי בצמיחת ספינת הרקטות של Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) ביראת כבוד. מדובר בקרן שהחזיקה בנכסים של 250 מיליון דולר בלבד לפני שנתיים. ביום שני, היו לה 13 מיליארד דולר.
רק מתחילת 2023, AUM בתעודת סל צמח ב-30%, מ-10 מיליארד דולר ל-13 מיליארד דולר. פרה קדושה!
המקום הנכון בזמן הנכון
ברור שאין נוסחה סודית שקובעת את ההצלחה הפרועה של קרנות כמו COWZ ודומיו. אבל חוט משותף ביניהם הוא להיות במקום הנכון בזמן הנכון.
לדוגמה, DXJ ו-HEDJ היו שם כשהדולר האמריקאי זינק לשיא של 12 שנים ב-2015, מה שגרם למשקיעים רבים לגדר את החשיפה שלהם למטבע חוץ באמצעות תעודות סל.
USMV היה שם כאשר "בטא חכמה" כבשה את עולם ההשקעות בסערה באמצע שנות ה-2010, והשווקים נסחפו על ידי סדרה של מכירת מכירה הקשורה לסין, שגרמו למשקיעים לבקש דרך בטוחה יותר להשקעה.
וכמובן, ARKK היה שם כאשר מנטליות הצמיחה בכל מחיר הדביקה את המשקיעים במהלך בועת מחירי הנכסים שלאחר המגפה.
להיות במקום הנכון בזמן הנכון לא אומר להשיק את הרגע לפני שסביבת השוק עוברת לטובת אסטרטגיית השקעה מסוימת.
DXJ, USMV ו-ARKK היו בסביבה במשך שנים לפני שעלו באש.
כמו אמן שעמל באפלולית לפני הפסקת מזל מזניק אותם לככב, תעודות הסל הללו מצאו את הצלחתן בצורה דומה.
אותו הדבר ניתן לומר על COWZ. הוא הגיע לשוק ב-2016 ולא חצה 100 מיליון דולר ב-AUM עד 2018.
זה היה רחוק מלהיות הצלחה בן לילה. במשך חמש שנים, COWZ קידמה את זמנה עד שהגיע הרגע המושלם.
פנייה חדה
בשנת 2022, סביבת השוק פנתה בחדות נגד מניות צמיחה לא רווחיות ולכיוון מניות ערך רווחיות.
COWZ - תעודת סל שמשקיעה ב-100 המניות מ-Rassell 1000 שיש להן את התשואות הגבוהות ביותר בתזרים המזומנים החופשי - הייתה ממוקמת בצורה מושלמת לשינוי הזה.
בניגוד לתעודות סל עם ערך מסורתי, כמו ה תעודת סל של Vanguard Value (VTV), המשתמשות בשילוב של מדדים כמו מחיר לרווח ויחסי מחיר לספר כדי לבחור אילו מניות להחזיק, COWZ משתמשת בתשואות של תזרים מזומנים חופשי.
זה ההפך מיחס תזרים מזומנים בין מחיר לחופשי. חלק מהמשקיעים רואים בתזרים המזומנים החופשי מדד לרווחיות שקשה יותר לתמרן מרווחים, ומדד שרלוונטי יותר לשווי של חברה מאשר לערך בספרים.
עבור חלק מהמשקיעים שהיו (ועדיין להוטים) לשים את ידם על חברות רווחיות במחירים סבירים, COWZ נתפסת כאלטרנטיבה לתעודות סל שאליהם פנו באופן מסורתי.
עד כה ההימור שלהם השתלם. בשנת 2022, COWZ צברה 0.2% לעומת הפסד של 2.1% עבור VTV (והפסד של 18.1% עבור S&P 500).
מאז הקמתה בדצמבר 2016, COWZ עלתה ב-110% לעומת 89% עבור S&P 500 ו-75% עבור VTV.
עולם משתנה
עבור שון אוהרה, נשיא מפיצי תעודות הסל של פייסר, אסטרטגיה ממוקדת תזרים מזומנים הגיונית יותר בעולם של היום.
אוהרה פירט על פודקאסט של ETF.com לאחרונה:
"העולם השתנה. אנחנו כבר לא חברה מבוססת ייצור. אנחנו בעצם כלכלה מבוססת צריכה, שירותי בריאות, טכנולוגיה, תקשורת וכלכלה מבוססת מותגים כאן בארצות הברית, ונעים בדרך זו גם ברחבי העולם.
ניתן לייחס את רוב שווי השוק של שוק המניות בארה"ב בשנות ה-70 לנכסים מוחשיים - דברים שאתה יכול לראות, לגעת, להרגיש, להרים ולשים עליהם תג מחיר - וזה טוב להשקעה מסורתית ממחיר להזמנה. אבל כיום, 90% משווי הבורסה מבוססים על נכסים בלתי מוחשיים”.
"בעולם שבו אתה לא יכול להצביע יותר על נכסים פיזיים, אתה צריך למצוא מדד אחר. כך נתקלנו בתזרים מזומנים חופשי ותשואה של תזרים מזומנים חופשי”.
לדברי אוהרה, ככל שתשואת התזרים החופשי שלה גבוהה יותר, כך המניה זולה יותר. הוא גם מאמין שאסטרטגיית תזרים המזומנים אינה רק תחליף לאסטרטגיות ערך מסורתיות; ניתן להשתמש בו כדי לבחור את המניות הטובות ביותר בכל קטגוריית שוק מניות - כולל צמיחה.
"אנחנו חושבים שצמיחה מסורתית פגומה כמו הערך המסורתי. המדד שרוב האנשים מסתכלים עליו להשקעות בצמיחה הוא גידול במכירות. המחקר שיש לנו אומר לנו שגידול במכירות כשלעצמו אינו משתווה בהכרח לביצועי שוק המניות. רק גידול רווחי במכירות הוא שחשוב, אז אנחנו משתמשים במרווח תזרים מזומנים חופשי כמסך".
לפייסר יש כיום שמונה תעודות סל בתוך חבילת ה-Cash Cows שלה, שכמעט כולן ראו פיצוץ בביקוש לאחרונה.
אל האני Pacer Global Cash Cows Dividend ETF (GCOW) יש 1.4 מיליארד דולר ב-AUM, עלייה של פי 10 מתחילת 2022 Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF) מגיע לכמעט 2 מיליארד דולר, כפול ממה שהיה לפני חמישה חודשים. וה פייסר Developed Markets International Cash Cows 100 ETF (ICOW) עומד על כמעט 400 מיליון דולר לאחר שעמדה על כ-100 מיליון דולר באוקטובר.
אוהרה אומר שהמשרד שלו מתכנן לבנות סדרה שלמה של "פרות צמיחה" שילכו לצד "פרות הערך" שכבר יש לה בשוק.
אל האני Pacer US Cash Cows Growth ETF (BUL) הופיע לראשונה ב-2019, אבל עם 41 מיליון דולר בלבד ב-AUM, לפחות עד כה, הוא לא תפס כמו שאר תעודות הסל בסוויטה.
להישאר בכוח
יהיה מעניין לראות כמה גדול העדר הזה של תעודות סל של Cash Cows יגדל והאם המומנטום יכול להמשיך. אם ההיסטוריה היא מדריך כלשהו, לפעמים כוכבי תעודות סל הפורצים האלה יכולים לשמור על המומנטום שלהם, בעוד שבפעמים אחרות, הם בסופו של דבר קורסים בחזרה לכדור הארץ.
DXJ ו-HEDJ איבדו את הברק שלהם ברגע שהעלייה בדולר נגמרה, בעוד ARKK התרסק ונשרף כשבועת הצמיחה צצה.
מצד שני, ל-USMV היה יותר כוח עמידה, ואף המשיכה לבנות על תנופת הנכסים הראשונית שהייתה לה ב-2016.
נראה מה יקרה עם COWZ.
דוא"ל לסומיט רוי בכתובת [מוגן בדוא"ל] או עקוב אחריו בטוויטר sumitroy2
סיפורים מומלצים
קישור קבוע | © זכויות יוצרים 2023 ETF.com. כל הזכויות שמורות
מקור: https://finance.yahoo.com/news/cash-cows-etf-rare-breakout-203000590.html