מלאי Carvana יורד על רקע ירידות מחירי מכוניות משומשות

טעימות מפתח

• שוק המכוניות המשומשות קרוואנה ראתה את צניחה של מניותיה ב-48% תוך יומיים לאחר רווחים תהומיים ברבעון השלישי
• מניית קרוואנה ירדה כמעט ב-97% מהשנה עד היום (YTD) מכיוון ששוק רכב מחומם יתר על המידה מראה סוף סוף סימני התקררות
• בעוד מחירי רכב נמוכים יותר טובים לצרכנים, המשקיעים עלולים לספוג מכה כאשר הרווחים והתחזיות של יצרניות הרכב ירדו

מניית קרוואנה עשתה צלילה אדירה ביום שישי כשהמשקיעים ברחו מהקופה. מחיר המניה של קמעונאי הרכב המקוון ירד ב-39% ביום, בעוד שמחזורי המסחר הגיעו לשיא של 71 מיליון בחברה בכל הזמנים.

לאחר ירידה של 18% נוספים במסחר הקדם-שוק ביום שני, הפעילות הסוערת של השבוע המוקדמת נסבלה על ידי מסחר נעצר. מניית קרוואנה נסגרה ביום שני בירידה של 15.6% והגיעה ל-7.39 דולר בלבד למניה - מחצית ממחיר הסגירה של יום חמישי של 14.35 דולר.

בסך הכל, מחיר המניה של מוכר הרכב צלל ב-48% תוך יומיים בלבד, וירד בכמעט 97% ב-YTD.

האשם? חוסר ודאות סביב שוק רכב שסופסוף יורד - ודאגות המשקיעים לגבי המודל העסקי של Carvana לאחר רבעון שלישי מאכזב.

מה זה קרוואנה?

Carvana היא סוחר מכוניות משומשות המשלבת מסחר אלקטרוני ומכונות אוטומטיות כדי לנצח את מודל הסוכנות המסורתית. משתמשים יכולים לקנות מכוניות משומשות באינטרנט וליהנות מתמחור ללא התמקחות ומשלוח עד הבית. במקומות מסוימים, קונים יכולים לבקר ב"מכונות אוטומטיות" ברורות ורבות קומות המחלקות רכבים ללקוחות הממתינים.

Carvana שואפת לפשט ולחדש את חווית קניית הרכב. ועד הרבעון האחרון, נראה היה שהמודל שלו עובד...בעיקר.

לכל זה ניכנס להלן. ראשית, בוא ניקח סיבוב קטן בנתיב הזיכרון כדי לראות מדוע "אמזון של קניות מכוניות" נתקע בקרב המשקיעים.

עולם של צרות (אוטומטיות).

אלא אם כן אתם חיים מתחת לחסום מנוע, בטח שמעתם על האינפלציה המשתוללת שאחזה בעולם בארנק.

בעוד שהגורמים לאינפלציה הנגרמת על ידי Covid הם רבים, אפשר לטעון שהשרידים הראשונים התגנבו פנימה עם מכשיר קטן, לא פשוט: המוליך למחצה.

בואו נחזור רגע אחורה.

מוליכים למחצה ומחירי רכב: קישור בלתי נפרד

עוד בשנת 2020, מכירות המכוניות, כמו רוב הרכישות מחוץ לבית, ירדו באופן דרמטי. כדי לצמצם את ההפסדים שלהם, יצרניות הרכב צמצמו את הייצור. מלבד ירידה בביקוש לדברים גדולים כמו פלדה וצמיגים, הם גם ביטלו או עיכבו הזמנות מוליכים למחצה. (מכוניות מסתמכות על שבבי המחשב הזעירים הללו לכל דבר, החל מהפעלת המחשב הפנימי ועד להדלקת האורות.)

בהיעדר הזמנות יצרניות רכב, ובהתחשב בביקוש המוגבר לשבבים בעלי הספק גבוה יותר עבור מחשבים ואלקטרוניקה אחרת, רבים סמיקונדקטור היצרנים חידשו את המפעלים שלהם. זה איפשר להם לעבור מייצור שבבים אוטומטיים, טכנולוגיה ישנה של 40 שנה פלוס, למכשירים אלגנטיים ומודרניים יותר.

למרבה הצער, כאשר יצרני רכב העלו את הייצור כדי לעמוד בביקוש הגובר בשנת 2021, הם מצאו מעט יצרנים שיכלו למלא את צרכיהם. לא רק זה, אלא שהזמנות מוליכים למחצה מבוצעות בדרך כלל חודשים מראש - כך שלכל יצרנית רכב שלא הייתה לה מילואים בהישג יד לא היה מזל.

כך החלה עליית מחירי הרכב. כשהביקוש זינק, ההיצע הקיים הצטמצם וייצור השבבים כמעט ונתקע, הצרכנים פנו למכוניות משומשות. בשלב מסוים, מחירי הרכב המשומשים זינקו בכמעט 40%, כאשר סוכנויות נאבקו לשמור על מלאי במגרש.

באופן לא מפתיע, כסוכנות מכוניות משומשות מקוונת, קרוואנה הייתה ממוקמת באופן ייחודי לפרוח במגיפה. עליית מחירי המכוניות הזינו את הצמיחה של החברה כאשר המוכרים הרוויחו מזומנים או נסחרו במחירים גבוהים יותר, בעוד שהקונים צברו מלאי מהר ככל שהחברה יכלה לבצע עסקאות.

כל הדברים הטובים חייבים להגיע אל קיצם

אבל כמו טרנדים רבים מתקופת המגיפה, מזלה הטוב של קרוואנה התמעט בסופו של דבר.

באזורים מסוימים, מחירי המכוניות המשומשות זינקו כל כך גבוה עד שהצרכן הממוצע הוצא מהשוק לחלוטין. אינפלציה דומה בתעשיות אחרות הניעה את הפדרל ריזרב להעלות את הריבית כדי להרתיע הוצאות וגיוס הלוואות.

עם הזמן, השילוב הזה אכל את הביקוש לרכב משומש. במקרים מסוימים, קונים מצאו את עצמם חסרים כמה דולרים ממחירי המדבקות העולים כל הזמן. באחרים, הצרכנים נרתעו מעליית הריבית על מימון רכב.

וככל שהסתבכויות של המוליכים למחצה התפתרו לאט, יצרניות הרכב הגבירו את הייצור, והורידו את מחירי המכוניות (או לפחות ייצבו אותם) מזווית אחרת.

יחד, גורמים אלה מאיימים חדשות טובות עבור הצרכנים ... וחדשות פחות טובות עבור המשקיעים. בשנה האחרונה מחירי המכוניות המשומשות עלו צנח 10.6%, אוכלים במחירי סוחרים. כבר עכשיו, זיכיונות לאומיים כמו Lithia Motors ו-AutoNation דיווחו על ריכוך תנאי השוק.

כעת, נראה שהחשבון הפיננסי הגיע גם למניות של קרוואנה.

שבוע רע מאוד של קרוואנה

אין זה מפתיע שתעשיית מכוניות משומשות מתנודדות תאכל את שולי הרווח של סוחר מכוניות משומשות. לרוע המזל עבור מניית קרוואנה, זה בדיוק מה שקרה.

ירידת מניות החברה החלה ביום חמישי האחרון לאחר הפרסום תוצאות כספיות מאכזבות ברבעון השלישי.

ההכנסות הגיעו ל-3.39 מיליארד דולר לעומת 3.71 מיליארד דולר הצפוי, בעוד שההפסדים למניה הסתכמו ב-2.67 דולר. סך ההפסדים נטו זינקו מ-32 מיליון דולר ל-282 מיליון דולר משנה לשנה.

בסך הכל, הרווח הגולמי של קרוואנה צנח ב-31% ל-359 מיליון דולר בלבד, כאשר מכירות יחידות קמעונאיות ירדו ב-8% ל-102,570 כלי רכב. המשקיעים התאכזבו גם מהרווח הגולמי ליחידה, שירד מעל 1,100 דולר ל-3,500 דולר.

אבל אולי הכי מעיק הוא מצב המזומנים של החברה. בעוד שהמזומנים והשוויים של Carvana הסתכמו ב-1.05 מיליארד דולר בשנה שעברה, היא תובעת כעת רק 316 מיליון דולר לשמה.

הנהלת Carvana האשימה בעיות סבירות, וציינה שלקוחות מכוניות משומשות ראו את התשלומים החודשיים עלו ב-160% בהשוואה למספרים שלפני המגפה.

מנכ"ל Carvana ומייסד משותף ארנסט גרסיה השלישי ציין גם כי עבור לקוחות המממנים רכישות רכב, סוף הרבעון השלישי היה "הנקודה הכי לא משתלמת אי פעם" עבור קונים. "מכוניות יקרות מאוד, והן רגישות מאוד לריביות", אמר. (Carvana ציינה כי התשואה של האוצר לשנתיים, עלייה של 3% בשנה, מספקת אמת מידה מוצקה לתעריפי רכב.)

אבל ההנהלה של קרוואנה בטוחה שהיא יכולה להפוך את הספינה...לפחות, בסופו של דבר. החברה צופה כי השנה הבאה תהיה "קשה" כאשר מחירי הרכב המשומש יתנרמלו והצרכנים מסתגלים לריביות. היא מתכננת "להיות חברה טובה יותר" כתוצאה ממעבר בזמנים לא וודאיים כלכלית אלה.

המנכ"ל גרסיה גם הוסיף כי "למרות שההתקדמות היא רק לעתים רחוקות ליניארית, אנחנו נשארים בדרך להפוך לקמעונאית הרכב הגדולה והרווחית ביותר".

דירוג האנליסטים עובר להילוך נמוך

למרות האופטימיות של ההנהלה, הורדת דירוג אחת במיוחד תפסה את מניית קרוואנה בצינור הזנב.

האנליסט בעל ההשפעה של מורגן סטנלי, אדם ג'ונאס, משך ביום שישי את יעד המחיר הקודם שלו של 68 דולר עבור קרוואנה. ג'ונאס אמר בהערת לקוח: "בעוד שהחברה ממשיכה לפעול לצמצום עלויות, אנו מאמינים שהידרדרות בשוק המכוניות המשומשות בשילוב עם תנודתיות של סביבת ריבית/מימון (אג"ח נסחרות בתשואה של 20%) מוסיפה סיכון מהותי. התחזית, תורמת למגוון רחב של תוצאות."

באשר לגודל התוצאה הזו, ג'ונאס הציע שמניית קרוואנה יכולה לרדת עד ל-$1 או להגיע עד ל-40$.

באשר למניית קרוואנה, סביר להניח שהדו"ח העגום-עדיין לא בטוח של ג'ונאס תרם לתנודתיות הקיצונית של יום שישי.

טוב לצרכנים...סוכנויות ומשקיעים, לא כל כך

נפילת החסד של קרוואנה יושבת על סף מגמת התרחבות בשוק הרכב המשומש.

ככל שמחירי הרכב יחלשו, הצרכנים ינשמו לרווחה. עוֹלֶה - ריבית ומדברים על א מיתון פוטנציאלי עשוי לתת תנופה נוספת לירידות אלו.

אבל עבור משקיעים, החדשות פחות משמחות. מחירים נמוכים יותר וירידה בביקוש מובילים לרווחים קטנים יותר ולצעדים לצמצום עלויות, שניהם גורמים למשקיעים לטווח קצר עצבניים.

משקיעים ב-Carvana במיוחד עשויים למצוא סיבה נוספת להזיע את ההשקעה שלהם.

כסוכנות משומשת בלבד, הדגם של החברה תלוי בקניית מכוניות משומשות בפחות ממה שהיא מוכרת אותן. אבל על רקע ירידת המחירים, סביר להניח שערכו של כל מלאי שנרכש לאחרונה ירד מהנפח, והותיר שולי רווח קטנים יותר - או לא.

כפי שחשף דו"ח הרווחים שלה לרבעון השלישי, הרווחים שלה ליחידה כבר התכווצו ליותר מ-3 דולר ליחידה, עם סבירות להתנוונות נוספת אם המגמות בשוק המכוניות המשומשות יימשכו.

נמאס לכם מהימורים על קוביד כמו מניות קרוואנה? נסה את Q.ai במקום זאת

סביר להניח שהמניה של קרוואנה נמצאת בעיצומו של נפילה קצרת טווח, שכמו מחירי המכוניות המשומשות, תתאזן עם הזמן. במקרה כזה, החברה תוכיח שהיא - כמו מניות רבות - היא המתאימה ביותר כהימור לטווח ארוך. (כלומר, השקעה שתבצע צפויה להניב תשואות במשך עשרות שנים, לא שנים או חודשים.)

בינתיים, קרוואנה, כמו הרבה סיפורי הצלחה מתנודדים מתקופת קוביד בהצטיינות-לא ממש-כישלון (ראה גם: זום, פלוטון, DocuSign וגם Meta ו-Shopify) יצטרכו ללמוד להתמודד עם הניואנסים של שוק מודרני.

אבל אם נמאס לך לראות את תיק ההשקעות שלך מוכה על ידי יקירי מגיפה - ואנחנו לא מאשימים אותך; גם אנחנו נהיה - Q.ai מציע פתרון.

לא, אנחנו לא יכולים להגן על מגיפות, הגנת אינפלציה, מיתון או הוכחת הפסד של תיק ההשקעות שלך. (למען ההגינות, אף אחד לא יכול.)

מה אנחנו יכול לעשות הוא לעזור לך להשקיע לעתיד, מה שזה לא משנה. עם מגוון אסטרטגיות השקעה מגובות בינה מלאכותית בהישג ידך, Q.ai עוזר למשקיעים כמו שאתה עושה את ההצגות הנכונות לבניית עושר לטווח ארוך.

מ נלחם באינפלציה להשקעה חדשנות עתידית, יש לנו משהו קטן לכולם. וכאשר השקעה עולה בטן, הגנה על תיקים יהיה שם כדי להישמר מפני החמורות של התנודות.

זו השקעה פשוטה עבור המשקיע המודרני.

הורד את Q.ai היום לגישה לאסטרטגיות השקעה מבוססות בינה מלאכותית. כאשר אתה מפקיד $100, נוסיף $50 נוספים לחשבונך.