ג'סי הו של קרלסון קפיטל רואה מחיר מינימום של 44 דולר/חלק ברכישת הטוויטר של אילון מאסק

של קרלסון קפיטל Black Diamond Arbitrage Partners הניבה תשואה נטו של -0.91% ברבעון השני, והביאה את התשואה במחצית הראשונה ל-1.52%. המצבים המיוחדים של הקרן והשקעות אחרות מונעות אירועים הובילו את ההפסד, וגרעו 84 נקודות בסיס. עמדות ארביטראז' המיזוג שלה גרעו 24 נקודות בסיס מהתשואה הרבעונית.

הצעת טוויטר שלא דומה לשום עסקה אחרת

במכתבו לרבעון השני למשקיעים, ג'סי הו, מנהל האירועים של קרלסון, מגיב על טסלהTSLA
הניסיון המתוקן של המנכ"ל אילון מאסק לצאת מהעולם $ XNXX מיליארד הצעה הוא עשה לקנות טוויטר. הוא קובע שזה "בהחלט שונה מכל עסקה שאחרי אי פעם". תוך שבועות ספורים, מאסק עבר מכיבוש העסקה לניסיון לסיים אותה - כל זאת תוך כדי טרול בטוויטר בפלטפורמה שלה.

קרן קרלסון החלה לבנות פוזיציה בטוויטר במהלך הרבעון השני, אך הגודל והגידור שלה שיקפו את הנחת המקרה הבסיסי שלה שהתדיינות משפטית הייתה בלתי נמנעת. כעת, לאחר שהחל שלב המשפטים, ג'סי מאמין שהעובדות והחוק "יקשרו קשר" כדי לאלץ את מאסק לכבד את התחייבותו לקנות את הרשת החברתית.

עם זאת, הוא גם מצפה שטוויטר תקבל הפחתת מחיר, המשקפת את רצונה להימנע ממשפט, למרות שג'סי מאמין שזכייה בתיק אם תגיע למשפט, תזכה בחיוב. הוא ציין שהתדיינות משפטית היא תמיד מסוכנת, אבל אם טוויטר עומדת להתמודד מול מאסק בבית המשפט, הוא חושב שהיא "צריכה להתרגש לעשות זאת בדלאוור".

המקרה הבסיסי של הו לטוויטר

הו מתאר את בית המשפט של דלאוור כבעל "גוף מפותח של משפט עסקי ושופטים מנוסים ומוכשרים ביותר". יש לו גם מוניטין של אכיפת חוזים. Hr מאמין שאם טוויטר ומאסק לא יסתדרו לפני כן מִשׁפָּט, המקרה יכול להיות אחד מהמחלוקות החוזיות החשובות ביותר, אם לא הכי עוקבות אחריהם, בהיסטוריה של בית המשפט של דלאוור, שהוקם ב-1792.

בהתחשב בהימור, הוא מאמין שכל שופט יזהר ויסתכל על תקדים מהעבר, מה שיעדיף את טוויטר בהינתן נטל ההוכחה הכבד שעל מאסק לשאת כדי להוכיח שהוא הפר את ההסכם שלהם. הנחת המקרה הבסיסית של הו היא שטוויטר תקבל הורדת מחיר צנועה כדי למנוע את הזמן, אי הוודאות והסיכון הכרוכים במשפט.

הוא נזכר כי הורדת המחיר התלולה ביותר במקרה כזה בזיכרון האחרון הייתה הפחתת המחיר של 18% סיימון נכס גרופSPG
"חולץ" ממרכזי טאובמןTCO
בשנת 2020. אפילו תרחיש זה ירמז על מחיר לטוויטר מעל 44 דולר למניה - המייצג כמעט 30% אפסייד.

האחזקות הגדולות ביותר, התורמים והמתעבים

נכון לסוף יוני, האחזקות המובילות בארביטראז' המיזוגים של קרן קרלסון היו מגגיט / פרקר-חניפיןPH
, Vifor Pharma / CSL, Swedish Match / Philip Morris, AlleghanyY
קורפ, וביוהבן / פייזרPFE
. ההחזקות המובילות מונעות אירועים וסיטואציות מיוחדות היו סל ה-SPAC שלה, Cascades / גדרות תעשייה, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentLYV
, ו-Glatfelter / גדרות תעשייה.

במהלך הרבעון השני, התורמים הגדולים ביותר של קרן קרלסון היו Swedish Match / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer ו-Coherent / II-VI. מצד שני, המתנגדים הגדולים ביותר שלה היו Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / גדרות תעשייה, Vonage HoldingsVG
/ אריקסון, Cascades / גדרות תעשייה, ו-Vifor Pharma / CSL.

מישל ג'ונס תרמה לדוח זה.