נקודות הוצאת הון לצמיחה, לפחות לעת עתה

בין שאר הסימנים להתאוששות כלכלית, משרד המסחר הוסיף דו"ח חיובי על הוצאות הון. ההזמנות למוצרי הון מהעסקים והתעשייה עלו בנובמבר. הצמיחה הייתה בולטת יותר באזורים מסוימים מאשר באחרים, אך העוצמה הכללית הייתה בלתי ניתנת להכחשה ומציעה עידוד כלכלי בשלוש חזיתות: ראשית, ההוצאה תניע ישירות את הפעילות הכלכלית. שנית, היא תגדיל את יכולת הייצור של המשק לטווח ארוך יותר. שלישית, זה מדבר על אמון עסקי, מרכיב הכרחי בכל התרחבות כלכלית. 

עם זאת, יש פרשנות אפלה יותר לחדשות האלה. הזינוק בהוצאות ההון עשוי לשקף גם חשש בקרב מנהיגים עסקיים מצבר הזמנות או שהאינפלציה המתמשכת תעלה את עלויות הציוד ההון. אם אחד מהם פועל, אז העלייה בהוצאות האחרונה היא פשוט דרך להקדים את עקומת המשלוח ו/או העלויות. עליית ההזמנות האחרונות רק מזהירה מפני צניחה עתידית בהוצאות כאלה.

הזמנות מוצרי הון בסך הכל זינקו ב-5.5% בנובמבר, יותר מאשר היפוך ירידות קטנות במהלך החודשיים הקודמים, כך שכל טווח שלושת החודשים הראה קצב קידום שנתי של 9%. הצמיחה האחרונה הזו הוסיפה בצורה נאה לתמונה השנתית, שהראתה עלייה של 35% בסך ההזמנות החדשות במהלך 12 החודשים האחרונים. אין ספק שעסקים ותעשייה אמריקאים מוסיפים במהירות למתקנים היצרניים.

הזינוקים הגדולים ביותר התרחשו בציוד הגנה ובכלי טיס אזרחיים. ההזמנות מהפנטגון זינקו ביותר מ-16% בנובמבר לאחר ירידה של חודשים, מה שאפשר לצמיחה של 12 חודשים להגיע ל-4.5%. הדפוס הזה של זרימת הזמנות מחוץ לשוב ושוב אינו מפתיע במיוחד. מכיוון שהצבא מזמין לעתים קרובות פריטים בכרטיסים גדולים, כמו נושאות מטוסים, התנועות מחודש לחודש הן מה שהסטטיסטיקאים מכנים גושים. 

הזינוק בהזמנות מטוסים אזרחיים הוא הגיוני. כאשר הכלכלה מתאוששת מההקצרות המגיפה והנסיעות האוויריות מתגברות במאזן (אם לא מדי חודש), לחברות תעופה מסחריות יש צורך עז לבנות מחדש ולשפץ את הציים שלהן. 

הזמנות שאינן הגנה ולא מטוסים היו כמעט קבועות בנובמבר, אבל זה כמעט לא סימן להיחלשות. הצמיחה שלהם בתקופת ספטמבר-נובמבר הייתה בממוצע טוב מ-9% בקצב שנתי, בעוד שצמיחת ההזמנות ל-12 חודשים עלתה על 15%. שני המדדים חזקים מבחינה היסטורית.

על פניהם, הנתונים הסטטיסטיים הללו מרמזים על שלושת הפרשנויות החיוביות שכבר צוטטו. אבל בעיות בשרשרת האספקה ​​והלחצים האינפלציוניים האחרונים מעיבים על השקפה כה מבורכת. חלק מהזינוק הזה עשוי בהחלט לשקף את הצורך של עסקים להזמין מוקדם מהרגיל ואת הנטייה לאינפלציה לטלסקופ הוצאות עתידיות מסוג זה אל ההווה. אם מנהלים חושבים אחרת שהעסקים שלהם דורשים מתקנים נוספים או מודרניזציות, הם, שרואים את השפעת האינפלציה על התמחור, עשויים להזמין את הציוד החדש מוקדם יותר מאשר אחרת כדי להימנע ממחירים עתידיים גבוהים יותר. אם חשיבה כזו תפסה אחיזה, ויש מספיק סיבות להאמין שכן, אז הצווים של היום עשויים לכלול הוצאה מתוכננת לשנה או שנתיים או יותר מכאן. ההשפעה עשויה לגרום לדברים להיראות חזקים מאוד היום, אבל זה אומר שברגע שהקנייה המתוכננת תתממש, ההזמנות ייפלו במהירות, עם כל ההשלכות השליליות על הכלכלה.

עד כמה שהפרשנות האופטימית מתקדמת, התפנית הפתאומית בנובמבר, החודש שבו הפדרל ריזרב (הפד) החל להתייחס ברצינות לאינפלציה, אומרת שלפחות חלק מזינוק ההזמנות הזה משקף מאמצים להקדים את עליות המחירים הצפויות. דאגה זו מהשפעת החשיבה האינפלציונית אינה סותרת את האפשרות שהעסקים בטוחים נכון לגבי המשך ההתאוששות. זה גם לא סותר את האפשרות שעסקים ותעשייה רואים נכון צורך להגדיל ולחדש את המתקנים היצרניים שלהם. כל המניעים הללו להוצאות יכולים להתקיים בו זמנית. אך במידה שהעלייה בהזמנות משקפת דאגות לגבי עיכובים באספקה ​​של חשיבה אינפלציונית, החדשות מזהירות מפני ירידה בהזמנות בעתיד הלא רחוק.