האם קוסטקו יכולה להרוס את מגמת תאונת הרכבת הקמעונאית? אנחנו עומדים לגלות

אני לא יכול להגיד לך לעקוב אחר ההנהגה שלי בנושא הזה. זה מסוכן מדי. כל מה שאני יכול לעשות זה להגיד לך איך אני חושב ולמה אני חושב מה שאני חושב. ואז אתה יכול להחליט בעצמך.

לקחתי את זה על הסנטר בוולמארט (WMT) שבוע שעבר. לא הפסיד הון בהתחשב בכניסה. אבל בטח נראה מגעיל ב-P&L בשבוע שעבר. קיבלתי את זה על הסנטר בקוהל'ס (סיומת KS) גם כן. כן, אין דרך לצבוע את זה. רק מה הם עושים שם? "עבודה טובה" אינה בין האפשרויות המרובות.

הייתי לוקח את זה על הסנטר אם הייתי ב-Target (TGT), ששקלתי. המכירות היו ממש לא רעות, באופן כללי. רווחיות? אוי ואבוי. ההדרכה? כן, גם זה היה רקוב.

נותרו עוד רווחים קמעונאיים השבוע, קמעונאית מועדון המחסנים Costco Wholesale (עֲלוּת) ביניהם. קוסטקו היא כמו Walmart ו-Target בכך שהחנויות הפיזיות גדולות והצרכנים מצפים לקבל עסקה הוגנת. קוסטקו שונה מהמתחרים שלהם בכך שקוסטקו הוא מועדון שצרכנים משלמים פרמיה כדי להצטרף אליו ורק אז הם מקבלים את המחיר הטוב ביותר, בדרך כלל עבור מה שהם רוצים או צריכים בכמויות גדולות יותר ממה שעשויות להיות זמין במקומות המתחרים. עמלה זו, הנגבית מדי שנה, היא תוספת משמעותית לייצור ההכנסות הכולל.

תמיד חשבתי שקוסטקו היא הקמעונאית המנוהלת או המנוהלת הטובה ביותר במעמד שלה. אני מחשיב דברים כמו הום דיפו (HD) ושל לואו (נמוך) כדי להיות מיוחד מכדי להיכלל. אני צופה איך הם פועלים בחנויות Costco המקומיות שלי. אני רואה איך נראה שהלידה מתאמצת יותר מאשר במקומות אחרים. אני צופה איך הם שוטרים את החנויות כשצריך, כפי שעשו במהלך שיא הקורונה. לפתע, היו אנשי קו פוגעניים שדאגו ללבוש מסכות הן על ידי הצוות והן על ידי הצרכנים כאשר המנדטים הללו היו בתוקף. לפתע, הרגיסטרים הועברו זה מזה כדי ליצור יותר מקום כשהצורך בהתרחקות חברתית הפך ברור. מה שהם עשו היה להסיר כמה שיותר אי נוחות מהחוויה עבור הצרכנים בתקופה מאוד קשה. רק צוות בעל מוטיבציה גבוהה המנוהל על ידי אנשים מוכשרים יוכל להשיג דבר כזה.

כסוחר, רציתי לברוח לגמרי מהשטח הקמעונאי. כמשקיע, כפי שאני גם יחד, החזקתי את האף ונכנסתי על קצות האצבעות לקוסטקו בסוף השבוע שעבר. Costco אמורה לדווח על תוצאות רבעוניות ביום חמישי בערב. זה אכן מסוכן. המניה, שכבר ירדה ב-32% מהשיא של כל הזמנים רק לפני כשישה שבועות וירדה ב-16% רק בשבוע שעבר, עדיין נסחרת לפי 31x רווח קדימה. WMT נסחר ב-18x. TGT נסחר ב-14x. בואו נחפור ב"הזדמנות" זו, נכון? 

מה וול סטריט חושב

בשבוע שעבר, בתגובה לביצועי השוליים העלובים בתחרות, שלושה אנליסטים בצד המכירה שדורגו בחמישה כוכבים על ידי TipRanks הפחיתו את מחירי היעד שלהם עבור Costco. שלושתם, יש לציין, שמרו על דירוג "קנייה" או קנייה שווה. השלושה הם מארק אסטרכאן מסטיפל ניקולאוס, שהוריד את היעד שלו מ-565 דולר ל-515 דולר; סקוט סיקרלי מ-Truist Financial, שקיצץ את יעדו מ-634 דולר ל-503 דולר; ורופש פאריך מאופנהיימר, שהפיל את יעדו מ-645 דולר ל-500 דולר.

אני חושב שאנחנו מבינים שקוסטקו לא תהיה חסינה מהלחצים שסבלו ממקומות אחרים. עם זאת, אנחנו כן יודעים, או צריכים להיות קרובים הן לגבי מכירות והן בסטטיסטיקה של חנויות דומות, כי קוסטקו מעדכנת אותנו כל חודש בעצמה. לחודש אפריל, שייכלל במספרים אלה, המכירות עלו ב-13.9% (בשנה לשנה), בעוד שמכירות החברות ללא תנודות דלק ומטבעות עלו ב-8.7%. שוב, קוסטקו לא מעדכנת את המשקיעים מדי חודש במרווח, אז זה הסיכון שעומד בפניי.

הדבר שעלינו לתהות לגביו, בהתבסס על מה שקרה ל-Walmart ו-Target, הוא עד כמה מתומחרת כעת רבעון רווח נמוך ומה יהיה לקוסטקו לומר על כך. האם קוסטקו אכן הצליחה להתגבר על מתחרותיה? 

רווחים ויסודות

עבור הרבעון השלישי הפיסקאלי שלה, Costco צפויה לרשום רווח למניה של 3.03 דולר בטווח שנעים בין 2.76 ל-3.38 דולר. ייצור ההכנסות צפוי לנחות ב-51.4 מיליארד דולר, כאשר טווח הציפיות נע בין 48 ל-53 מיליארד דולר. אם התוצאות תואמות קונצנזוס, המספרים הללו יהיו טובים לצמיחה ברווחים של 10.2% על גידול בהכנסות של 13.5%. ברחוב עדיין רואים שההכנסות גדלות ב-13.8% במשך כל שנת הכספים 2022.

המאזן, נכון לפני שלושה חודשים, התנהל ביחס שוטף של 1.03. זה לא מוריד את הכיסוי מהכדור, אבל זה כן מקבל ציון עובר מהחבר שלך. לקוסטקו יש 12.296 מיליארד דולר במזומן נטו בהישג יד, ללא חוב שוטף וחוב לטווח ארוך של 6.658 מיליארד דולר. אנחנו אוהבים את זה. הערך הספרי המוחשי למניה מלפני שלושה חודשים הגיע ל-$43.81, מה שייצג רבעון חמישי ברציפות של התרחבות עבור מדד זה, והחוב הכולל היה ברמה הנמוכה ביותר מאז פברואר 2020 (טרום קוביד). קוסטקו אינה נשענת על "מוניטין" או דברים בלתי מוחשיים אחרים כדי לרפד את סך הנכסים.

התכנית

אני כבר חשוף חלקית עם מחיר ממוצע של $426.51. אני רוצה להוריד את הממוצע הזה לרמת 38.2% תיקון פיבונאצי ($416) של כל העצרת של מרץ 2021 עד אפריל 2022. המניות מכורות יתר מבחינה טכנית, על כך אין ספק. הציר שלי, שהוא באמת יעד בפני עצמו, הוא 508$ (ממוצע נע פשוט ל-200 יום), בעוד שהבהלה שלי היא 392$ (ירידה של 8% מהממוצע הנוכחי שלי). ישנו מדף נפח ב-$375/380$ שיכול להופיע כרמת תמיכה אם אצטרך לקנות בחזרה את המניות בבהלה.

אני כנראה אגן בדרך כלשהי כשנתקרב לרווחים, אבל זה לא יקרה עד יום רביעי, כנראה לאחר פרסום הפרוטוקולים של ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC).

(COST היא החזקה של התראות פעולה PLUS. רוצה לקבל התראה לפני שהפורטפוליו קונה או מוכר את המניות הללו? למידע נוסף עכשיו.)