משקיעים נערמו במניות האנרגיה השנה, והביאו לעלייה חדה במחירים, אך מציאות נותרו במגזר.
ל-Shell (טיקר: SHEL) יש כמה מהנכסים האטרקטיביים ביותר בעסקי האנרגיה העולמיים, בעיקר עסק הגז הטבעי הנוזלי הגדול בעולם ורשת תחנות השירות הגדולה ביותר. אבל במחיר של 55 דולר לאחרונה, מניותיה הנסחרות בארה"ב נסחרות רק פי שישה שציפו לרווח של 2022 דולר למניה ב-9.
Shell עשויה לנקוט בצעדים כדי לטפל בפער הערכת השווי, כמו פירוק החברה, מה שהמשקיע האקטיביסט דן לוב מ-Third Point דחק. עד כה, הנהלת Shell הייתה עמידה. לואב כתב לאחרונה במכתב לקוח כי "הפורטפוליו של Shell של עסקים שונים, החל מנפט במים עמוקים לתחנות רוח, לתחנות דלק למפעלים כימיים הוא מבלבל ובלתי ניתן לניהול."
אל האני גז טבעי נוזלי, או LNG, עסקים ותחנות שירות ביחד עשויות להיות שווים 170 מיליארד דולר, או רוב שווי השוק של Shell של 207 מיליארד דולר, למרות שעסקים אלה מייצרים רק 35% מתזרים המזומנים של החברה, בהתבסס על ניתוח של Mill Pond Capital, מבוסטון. חברת השקעות המחזיקה במניות בחברה. ניתוח סכום החלקים של מיל פונד מעריך את Shell בכ-80 דולר למניה.
"Shell צריכה להחזיר את הדיבידנד שלפני קוביד. זה יוביל דרך ארוכה להחזרת האמינות של ההנהלה מול המשקיעים ולשינוי מחדש של המניה."
- דן פארב
Shell יכולה גם לשלם דיבידנד הרבה יותר גבוה. החברה קיצצה את הדיבידנד שלה ב-65% בשנת 2020, במהלך מגיפת קוביד. תשואת הדיבידנד הנוכחית של 3.6% דומה לזו של אקסון, ב-4.1%, ושל שברון, ב-3.4%. Shell שומרת על דיבידנד שמרני יחס תשלום של 20%, בהתבסס על רווחים צפויים לשנת 2022, בהשוואה ל-35% עבור אקסון ושברון.
"שעל צריכה להחזיר את הדיבידנד שלפני קוביד", אומר דן פארב, מנהל במיל פונד. "זה יוביל דרך ארוכה להחזרת האמינות של ההנהלה מול המשקיעים ולשינוי מחדש של המניה".
Shell הגדילה לאחרונה את הדיבידנד הרבעוני על מניותיה בארה"ב ב-4%, ל-50 סנט ברבעון, בהתאם לתוכנית מצטברת להעלות את התשלום ב-4% בשנה. אבל התשלום הרבעוני הוא קצת יותר ממחצית מהדיבידנד הקדם-פנדמי שלו של 94 סנט, למרות רווחי שיא. אקסון ושברון שמרו על הדיבידנדים שלהם יציב במהלך המגיפה ומאז הגדילו אותם.
עם דיבידנד של 94 סנט לרבעון, Shell תניב תשואה של 6.8%. ב-75 סנט לרבעון, זה יניב 5.4%. בכל אחד מהתרחישים, המניה כנראה תיסחר גבוה משמעותית.
אנליסט מורגן סטנלי, Martijn Rats, טען ששל יכולה לשלם דיבידנד גבוה יותר, וכתב לאחרונה כי תזרים המזומנים התפעולי של Shell גבוה ב-30% עד 40% מזה של שברון, בעוד שתשלום הדיבידנד השנתי שלה בסך 7.5 מיליארד דולר נמוך מה-11 מיליארד דולר של שברון. לשל יש חוב נטו של 48 מיליארד דולר, יותר מאקסון או שברון, אך היא צפויה להמשיך ולשלם במהירות את זה.
Shell הגבירה את הרכישה החוזרת של המניות שלה. היא מתכננת לרכוש מחדש מניות של 8.5 מיליארד דולר במחצית הראשונה של השנה, ואולי 15 מיליארד דולר לשנה כולה. בעוד שרכישות חוזרות הן שימוש טוב במזומן לאור הערכת השווי הנמוכה של Shell, משקיעים רבים מעדיפים לראות דיבידנד גדול יותר.
| חברה / טיקר | מחיר אחרון | שינוי YTD | שווי שוק (ביל) | EPS לצילום 2022 | 2022E P / E | תשואה Div |
|---|
| פָּגָז / של | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / BP | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| שברון / CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| אקסון מובייל / XOM | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
הערה: e=הערכה.
מקור: בלומברג
כאחת מחברות האנרגיה המובילות בעולם, Shell מייצרת כשלושה מיליון חביות ביום של שווה ערך לנפט, בשווה לשברון. Shell הרוויחה ברבעון הראשון גם את אקסון וגם שברון, עם רווח נקי של 9.1 מיליארד דולר, לא כולל חיובים של כ-4 מיליארד דולר הקשורים לנכסים רוסיים.
משקיעים עלולים להירתע מרכישת המניה לאחר עלייה של 30% השנה, אבל לואב ציין לאחרונה במכתב לקוח ששל "נסחרת באותו מכפיל מוזל מאוד היום שבו היא עשתה בשנה שעברה עקב עלייה במחירי הסחורות".
הרשמה לניוזלטר
דיילי הברון
תדרוך בוקר על מה שאתה צריך לדעת ביום קדימה, כולל פרשנות בלעדית של כותבי Barron's ו- MarketWatch.
Shell נקטה כמה צעדים ידידותיים למשקיעים בשנה האחרונה, כולל התפטרות ממבנה אנגלו-הולנדי מסורבל והתגוררה בבריטניה, שהיא פחות עוינת לתעשיית האנרגיה מאשר רוב היבשת. הוא גם מוטט את מבנה המניות שלה לסוג יחיד של מניות. החברה לא הגיבה של בארון שאלות לפי זמן עיתונות.
העסק הטוב ביותר של Shell הוא מה שהיא מכנה גז משולב. זוהי היצרנית הגדולה ביותר של LNG בעולם, עם נתח שוק של 10% על בסיס תפוקה. "LNG הוא המקום להיות בו אחרי רוסיה", אומר אוסוולד קלינט, אנליסט ברנשטיין עם דירוג Outperform ויעד מחיר של 76 דולר על המניות.
תחזית ה-LNG היא חזקה כפי שאירופה מבקשת להפחית את התלותו בגז רוסי. והביקוש ל-LNG באסיה, בעיקר מסין, צפוי לעלות בחדות בעשורים הקרובים.
העסק הקמעונאי של Shell הכולל יותר מ-46,000 תחנות שירות ו-12,000 חנויות נוחות עשוי להיות שווה 40 מיליארד דולר, בהתבסס על הערכות שווי של מחזות טהורים כמו של קנדה
תחושת קוש-טארד
(ANCTF). קלינט הדגיש את הערך של העסק הקמעונאי, בטענה שהפלטפורמה של Shell מציעה "פוטנציאל צמיחה אדיר".
מניית Shell זוכה להנחה ביחס לשברון ואקסון מכיוון שהחברה מבוססת באירופה ועומדת בפני לחץ גדול יותר מצד פעילי אקלים להקטין את עסקי הנפט והגז שלה. יש לה מחויבות גדולה יותר לאג'נדה ירוקה מאשר לעמיתים בארה"ב, והדיבורים התכופים שלה על השתתפותה ב"מעבר האנרגיה" עוררו משקיעים שרוצים חשיפה לנפט וגז ומאמינים שדלקים מאובנים ישחקו תפקיד מכריע במשך עשרות שנים בעמידה צורכי האנרגיה של העולם.
אין סיבה מועטה של Shell לא תוכל לנקוט בגישה מכוונת יותר לבעלי מניות בעודה חברה מודעת לסביבה. דיבידנד גבוה יותר תהיה התחלה טובה.
כתוב לי אנדרו בארי בשעה [מוגן בדוא"ל]
