חוסר היכולת להביא ילדים היא לא בעיית נישה. כ-19% מהנשים בגילאי 15 עד 49 אומרות שהן סובלות מאי פוריות, על פי המרכז לבקרת מחלות ומניעתן, וזה בין השאר בגלל שהן בוחרות להביא ילדים לעולם בשלב מאוחר יותר בחיים. נשים בנות 35 ומעלה היוו 19% מהלידות חי בארה"ב בשנת 2019 לעומת 14% בשנת 2000, על פי ה-CDC. המשמעות היא שיותר פונים ל"טכנולוגיית רבייה מסייעת", הז'רגון של מרפאות פוריות ושיטות אחרות לעזור לנשים להיכנס להריון. מספר הליכי הפוריות והטיפולים גדל בקצב שנתי מוערך של 26% בשנה מאז 2017, ואמור להימשך עד סוף העשור, לפי ברקליס.
| מטה | ניו יורק |
|---|
| מחיר אחרון | $41.95 |
| שינוי YTD | -16.7% |
| שווי שוק (ביל) | $3.9 |
| 2022E מכירות (מיל) | $752.5 |
| 2022E הכנסה נטו (מיל) | $15.4 |
| 2002 EPS | $0.13 |
| 2022 P/E | 322.7 |
E = אומדן
מקור: FactSet
הזן Progyny (טיקר: PGNY). חברת שווי השוק של 3.8 מיליארד דולר קונה שירותים ממרפאות ומוכרת לחברות תוכניות בעלות נמוכה עבור אלה הזקוקים לעזרה בבעיות פוריות. עם הכיסוי של טיפול כזה מוגבל בתכניות ביטוח בריאות טיפוסיות, העסק של Progyny צמח בפריחה, כאשר מספר החברות שמציעות כעת את שירותיה יותר מכפיל את עצמו במהלך שבע השנים האחרונות. הצאצאים גם רווחיים וגם צומחים במהירות. מנייתה, לעומת זאת, ירדה ב-28% במהלך ששת החודשים האחרונים, כאשר קוביד-19 הרחיק אנשים מהמרפאות ומשקיעים מכרו מניות צמיחה יקרות. זה יצר הזדמנות קנייה.
"זוהי אחת מחברות שירותי הבריאות הצומחות ביותר", אומר אלכס אילי, מנהל השקעות ראשי של הון צמיחה בארה"ב ב-Macquarie Asset Management ומנהל תיקים של
דלאוור Smid Cap Growth
קרן (DFCIX), שיש לה כמעט 5% ממניות Progyny. "הם מנהיגים ברורים וטהורים בתחום הפוריות."
מעסיקים אינם מספקים את שירותיה של פרוגיני מתוך טוב ליבם. עם חברות שנלחמות למען עובדים, הטבות טובות יותר הן נשק מרכזי. מעסיקים רבים הגיעו גם למסקנה שאי מתן כיסוי כזה עלול להיחשב מפלה, מציין סקר של ברקליס. רוב קופות החולים אינן מציעות פתרונות שעובדים, עם זאת; צאצאים ממלאים את החסר.
קוביד לא היה אדיב לפרוגיני. היא הגבילה את השימוש בשירותיה והביאה למכירות של 500.6 מיליון דולר ב-2021, כשהיא חסרה ציפיות אנליסטים ל-508.3 מיליון דולר. ברבעון האחרון של 2021, שיעור הניצול של Progyny - אחוז הלקוחות שהשתמשו ב-Smart Cycle מלא, או מחזור טיפול אחד - היה 0.46%. החמצה הקלה הזו גרמה למחסור במכירות, אומר Dev Weerasuriya, אנליסט בברנברג. "מה שעצר את המניה היה התנודות הרבעוניות בניצול", הוא אומר.
ובכל זאת, המכירות עלו ב-45% משנת 2020, וצפויות להמשיך להיות חזקות, צופים אנליסטים, עם צמיחה של 50% ב-2022 ו-39% ב-2024. זה הגיוני, בהתחשב בקצב שבו Progyny הוסיפה משתמשים. "תוספות לקוחות חדשים הם הדבר העיקרי שיש לשים לב אליו", אומרת שרה ג'יימס של ברקליס, בעלת דירוג עודף משקל ויעד מחיר של 80 דולר על מניות פרוגיני, עלייה של 91% מהסגירה ביום חמישי של 41.95 דולר.
הרשמה לניוזלטר
התצוגה המקדימה של בארון
קבל תצוגה מקדימה של הסיפורים המובילים ממגזין Barron בסוף השבוע. שישי בערב א.ת.
ל-Progyny היו ארבעה מיליון חברים עד סוף הרבעון הרביעי של 2021, כמעט כפול שנה קודם לכן; שגם הצמיחה צריכה להימשך. החברה אמרה בתביעה של רשות ניירות ערך כשהיא פורסמה ב-2019 כי היא יכולה להשיג 70 מיליון לקוחות לאורך זמן. אנליסטים רבים מניחים שיעור ניצול של כ-0.5% והוצאה ממוצעת על מחזור חכם של כ-20,000 דולר. ביחד, המספרים הללו מצביעים על שוק שניתן לטפל בו של קצת יותר מ-7 מיליארד דולר בשנה. אנליסטית SVB Leerink סטפני דייוויס משתמשת במספרים דומים ומעריכה את השוק ב-6.7 מיליארד דולר בקרוב, אם כי היא מציינת שהוא יכול להיות גדול מזה.
ככל שמספר החברות גדל, כך גדלים השוליים. Progyny מצפה להפחית את הוצאות המכירות והשיווק כאחוז מההכנסות לאורך זמן. היא גם לא תצטרך לגייס כמה שיותר רכזי טיפול, שיוכלו לטפל בלקוחות רבים יותר. התוצאה: מרווחי הרווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות, או Ebitda, צפויים להתרחב ליותר מ-15% ב-2025 מכ-13% ב-2021. הרווח למניה אמור לעלות מ-0.66 דולר ב-2021 ל-2.49 דולר ב-2025, לפי ל-FactSet. "פרופיל הצמיחה של PGNY הוא ללא תחרות", אומרת האנליסטית של JP Morgan, אן סמואל.
ציפיות אלו אמורות לעזור למניה לצמוח לתוך הערכת השווי שלה. היא נסחרת לפי 3.7 מהמכירות הצפויות ב-2023 של קצת יותר ממיליארד דולר. אבל חברות שמצמיחות מכירות בקצב הזה עם מרווחים גדלים נסחרות בדרך כלל במכפילים גבוהים יותר - אפילו כשהריבית עולה. "זה לא ראוי לסחור כאן", אומר דייוויס של SVB Leerink. "כמה שמות אתה יכול לקנות במכפיל הזה עם פרופיל הצמיחה הזה?" יש לה יעד מחיר של 1 דולר למניה, עלייה של 59% מהסגירה ביום חמישי.
כתוב לי יעקב סוננשיין ב [מוגן בדוא"ל]
