כלכלת ארה"ב התבלבלה בגל של אינפלציה גבוהה, כאשר התעסוקה נשארה חזקה בשנה שעברה למרות האינפלציה שעלתה לשיא של 40 שנה. כעת, השווקים מאותתים שהבלבול מסתיים ומשהו גרוע יותר מחליף אותו.
הפדרל ריזרב, ה-BFF של השווקים במהלך חלק ניכר מהעשור האחרון, דומה כעת יותר לטירוף. ב-21 בספטמבר, ה הפד העלה את הריבית בשלושת רבעי אחוז, כצפוי. זה גם סימן על העלאות ריבית אגרסיביות יותר קדימה.
זהו הפד בעל האהבה הקשוחה, שאולי יצטרך לגרום נזק כלכלי מסוים, כדי למנוע נזק חמור יותר שייגרם מאינפלציה בורחת.
"הסיכויים לנחיתה רכה צפויים להצטמצם במידה שהמדיניות צריכה להיות מגבילה יותר או מגבילה יותר לאורך זמן", אמר יו"ר הבנק הפדרלי, ג'רום פאוול, ב-21 בספטמבר.
להלן כוונתו: עם האינפלציה עדיין גבוהה באופן לא נוח, הפד יצטרך להמשיך להעלות את הריבית כלפי מעלה. זה מעלה את הסיכויים למיתון, כולל הסבירות שיותר אנשים יאבדו את מקום עבודתם ויסבלו את פגעי האבטלה.
זה עדיין לא קרה.
האינפלציה הגיעה לשיא של 9% ביוני וירדה ל-8.2%. שיעור האבטלה, שעומד על 3.7%, נותר קרוב לשפל מחזורי.
אבל האינפלציה לא יורדת מהר מספיק עבור הפד, שהעלה את הריבית לטווח הקצר מכ-0 לכ-3%. הריבית לטווח ארוך יותר על הלוואות צרכניות ועסקיות עלו במרווחים דומים. ככל שהריבית עולה וההלוואות מתייקרות, ההוצאות והגיוס בדרך כלל איטיות. ביקוש רך יותר מקל על הלחץ על המחירים, ומוריד את האינפלציה.
נחיתה רכה תהיה ירידה עקבית באינפלציה שאינה משבשת את שוק העבודה או דוחקת את הצמיחה הכלכלית יותר מדי. שוק המניות עלו מיולי עד אוגוסט בגלל ירידת מחירי הנפט והדלק וכמה גורמים אחרים הצביעו על כך שהאינפלציה תרד ללא פעולה דרסטית של הפד. המשקיעים מהמרים על נחיתה רכה.
אבל האינפלציה באוגוסט הגיעה לטובה באופן מפתיע, ודחפה את הפד למצב של הלם ויראה. "ניזון מנתיב מלחמה", הזהיר בנק אוף אמריקה את הלקוחות ב-23 בספטמבר. "סביר להניח שייתוק יתר ונחיתה קשה. הבנקים המרכזיים יעלו עד שמשהו ישבר".
בדומה לחזאים אחרים, ה-BofA הורידה את תחזית הכלכלה על ידי חדשות האינפלציה והמעבר של הפד למדיניות מוניטרית הדוקה עוד יותר. הבנק צופה כעת מיתון במחצית הראשונה של 2023, כאשר האבטלה תעלה מ-3.7% ל-5.6% עד סוף השנה הבאה.
"מעשיו של הפד מרמזים לנו שהוא מחויב להפחית את האינפלציה ונראה שהוא מוכן לקבל קצת הרעה בתנאי שוק העבודה", כתבו חוקרי BofA. "אנחנו חושבים שהתחזית שלנו עולה בקנה אחד עם הפד נוקט ב'פעולות כוחניות' כדי להאט את הביקוש, ושגה בצד של לעשות יותר מפחות".
[עקוב אחר ריק ניומן בטוויטר, להירשם לניוזלטר שלו or צליל של.]
מדדי מיתון אחרים מתחילים להבהב.
הפער בין התשואה על ניירות ערך של אג"ח ל-10 שנים לבין אג"ח לשנתיים - המכונה עקום התשואה - היה שלילי מאז יולי, כלומר התעריפים לטווח קצר גבוהים מאלה לטווח הארוך. עקומת תשואה הפוכה, כפי שהיא ידועה, היא מצב המתרחש בדרך כלל לפני מיתון, עם מעט מאוד תוצאות חיוביות שגויות.
מודי'ס אנליטיקס מציינת שמדד של השינוי באבטלה, המכונה חוק סהם, יכול גם סימן שמיתון בדרך. אם האבטלה תעלה כפי שמציעה התחזית העדכנית של הפדרל ריזרב, קצב ההידרדרות יגיע עד לחודש מאי הבא סף הקשור בדרך כלל למיתון. מודי'ס אנליטיקס סבורה שכלכלת ארה"ב תמנע בקושי מיתון, אך גם אומרת ש"השגת נחיתה רכה... היא סיכוי קלוש יותר ויותר".
השווקים בהחלט הפכו קודרים. המניות ירדו במהלך החודש האחרון, כאשר מדד המניות S&P 500 ירד ב-13% כואבים מאז אמצע אוגוסט. ב-23 בספטמבר הוא הגיע לרמה הנמוכה ביותר מאז סוף 2020, כשהכלכלה עדיין הייתה קשורה לקוביד וחיסונים עדיין לא היו זמינים. מחירי הנפט ירדו מתחת ל-80 דולר לחבית, למרות שהאספקה דקה - מה שמאותת על דאגות מיתון לא רק בארה"ב אלא בכל העולם.
ההשלכות הפוליטיות תלויות כנראה בעיתוי הנחיתה הקשה.
אמון הצרכנים למעשה השתפר מהרמות העגומות של תחילת הקיץ. הסיבה לכך היא הירידה העצומה במחירי הדלק, שנראה כי משפיעה על הביטחון יותר מכל דבר אחר. דירוג האישור של הנשיא ביידן עלה כשמחירי הדלק ירדו.
נראה כי ביידן מבין את המתאם בין מחירי הדלק לפופולריות הנשיאותית. תוכניתו לשחרר מיליון חביות נפט ליום מהעתודה הלאומית הייתה אמורה להסתיים באוקטובר, אך לאחרונה הודיעה משרד האנרגיה. לשחרר עוד 10 מיליון חביות בחודש נובמבר.
כדי להפעיל תמיכה בקורא מסך, הקש ⌘+Option+Z כדי ללמוד על קיצורי מקשים, הקש ⌘אלכסון
זה חייב להיות צירוף מקרים שבחירות אמצע הקדנציה מתקיימות ב-8 בנובמבר.
נראה שהמכירה בשוק היא תמחור של נכסים נמוך יותר, בציפייה למיתון שאולי לא יתרחש בעוד כמה חודשים. הפד יכול להעלות את הריבית בנקודה נוספת או יותר עד סוף השנה, ואז לקחת הפסקה ולראות מה קורה.
אם תחול נחיתה קשה ויתרחש מיתון, זה אמור ללקק את האינפלציה, אם כי האבטלה תחמיר. חלק מהכלכלנים חושבים שהפד יפחית שוב את הריבית עד סוף 2023, כדי להילחם במיתון שהוא עלול לגרום בסופו של דבר. בין אם הנחיתה רכה או קשה, אתה צריך להטות שוב.
ריק ניומן הוא בעל טור עבור Yahoo Finance. עקוב אחריו בטוויטר ב @rickjnewman
לחץ כאן לחדשות פוליטיות הקשורות לעסקים וכסף
קרא את החדשות הפיננסיות והעסקיות האחרונות מ- Yahoo Finance
הורד את אפליקציית Yahoo Finance עבור תפוח עץ or אנדרואיד
בצע את Yahoo Finance ב טויטר, פייסבוק, אינסטגרם`, Flipboard, לינקדין, ו YouTube
מקור: https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html